小樂的生存之道:理財規劃/存股策略/被動現金流

(以下摘錄之選股原則來自「挖股誌」: http://www.wowgood.org)

1.穩定且高於一定比率的配息率：

 穩定的週期指的是至少6~10年以上，一定比率是指50%~60%以上，配息率=現金股息/每股稅後盈餘，例如EPS為5元、配發4元現金，那麼配息率為80%，會用這個當第一條件是因為若一間公司每年不用過多的資本支出(建廠、更新設備)，每年還能夠穩定(成長)的獲利，這樣的公司肯定有過人之處，也許是品牌、也許是專利...等等，能夠穩定持續配出現金的才是好公司。

 2.穩定(向上)的ROE(股東權益報酬率)：

近五年ROE平均要有12%~15%以上，且波動不能太大，如近五年ROE為50%、10%、30%、-20%、5%，這樣也會增加估價上的困難。
ROE =
稅後淨利
---------------------------------- X 100%
(期初+期末股東權益)/2

由上面式子可以知道，若用較少的股東權益賺取較多的稅後淨利，那麼ROE自然就會高。

3.上市滿二年及稅後淨利需超過5億元：

因為過去看過一些例子，有些公司為了上市用股票換鈔票，美化了業績，上市後賺走了鈔票就閃人了，所以要有時間來驗證，以及要有一定規模的盈餘，避開一些可能性較高的地雷。

4.董監持股10%以上：

董監持股算是誠實指標的一種，換個角度想，若身為一間穩定獲利公司的董監事，每年都能分享到營運的成果，這樣還會隨意出清手上的持股嗎??若對公司的未來真的有信心的話，持股應該要在一定的比例之上才對。

5.扣抵稅率需高於一定比率(如21%)：

這個條件是非必需的，因為這跟持有人的所得稅申報級距有關係，但考慮到一般投資人所得稅率都在21%以下，所以提出來給各位參考一下，若累積一定張數的話，可扣抵稅額加起來也是一筆可觀的金額，也有不少人因為扣抵稅額而抵消了全部的所得稅支出，甚至還能夠退稅。

 

最近五年度簡明資產負債表及損益表

簡明資產負債表

年 項                              度 目		最   近   五   年   度   財   務   資   料（註 1）					當年度截至 101 年 3 月 31 日 財    務    資    料 （註2）
		96	97	98	99	100	101
流         動         資         產		3,185,535	3,654,096	2,586,642	2,468,600	2,706,820	2,931,114
基      金      及      投      資		1,284,895	1,652,315	2,102,324	2,156,188	2,342,130	2,390,147
固         定         資         產		2,073,228	2,294,811	2,265,945	2,323,196	3,641,825	3,684,315
無         形         資         產		23,688	11,963	5,934	-	-	-
其         他         資         產		721,977	460,202	562,797	561,190	494,802	491,408
資         產         總         額		7,289,323	8,073,387	7,523,642	7,509,174	9,185,577	9,496,984
流動負債	分配前	1,802,913	2,597,520	2,157,523	1,858,439	2,705,741	2,073,062
	分配後 (註 3)	2,025,701	2,837,109	2,438,058	2,140,593	2,972,695	2,340,016
長         期         負         債		247,329	359,091	296,332	389,900	637,743	1,490,000
其         他         負         債		666,079	599,969	448,634	555,244	875,813	877,326
負債總額	分配前	2,716,321	3,556,580	2,902,489	2,803,583	4,219,297	4,440,388
	分配後 (註 3)	2,939,109	3,796,169	3,183,024	3,085,737	4,486,251	4,707,342
股                                      本		3,644,184	3,492,693	3,526,920	3,526,920	3,336,920	3,336,920
資         本         公         積		50,137	53,221	78,682	85,796	47,879	47,879
保留盈餘	分配前	929,697	1,089,080	1,183,647	1,255,498	1,331,657	1,437,880
	分配後 (註 3)	706,909	815,264	903,112	973,344	1,064,703	1,170,926
金融商品未實現損益		(8,412)	(19,477)	(7,917)	1,588	(429)	-
累積換算調整數		74,553	91,156	89,488	60,258	76,138	59,802
未認列為退休金 成本之淨損失		(108,231)	(120,602)	(178,348)	(202,667)	(214,238)	(214,238)
庫藏股票		(8,926)	(69,264)	(71,319)	(21,802)	(27,524)	(27,524)
股  東  權  益 總                 額	分配前	4,573,002	4,516,807	4,621,153	4,705,591	4,966,280	5,056,596
	分配後 (註 3)	4,350,214	4,277,218	4,340,618	4,423,437	4,699,326	4,789,642

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 簡明損益表

年       度 項          目	最   近   五   年   度   財   務   資   料（註 1）					當  年  度  截  至 101 年 3 月 31 日 財     務     資     料 （註2）
	96 年	97 年	98 年	99 年	100 年
營          業          收          入	10,213,146	11,543,920	6,690,531	6,646,784	7,271,143	1,738,036
營          業          毛          利	2,568,211	2,946,091	1,682,909	1,633,733	1,695,965	374,650
營          業          利          益	266,748	639,414	173,768	144,924	263,658	66,991
營業外收入及利益	112,366	52,724	273,654	282,910	194,138	66,775
營業外費用及損失	96,456	156,960	40,033	64,489	30,460	14,563
繼    續    營    業    部    門 稅前損益	282,658	535,178	407,389	363,345	427,336	119,203
繼    續    營    業    部    門 損益	234,249	382,171	368,383	352,386	358,313	106,223
停    業    部    門    損    益	－	－	－	－	－	－
非          常          損          益	－	－	－	－	－	－
會    計    原    則    變    動 之    累    積    影    響    數	－	－	－	－	－	－
本          期          損          益	234,249	382,171	368,383	352,386	358,313	106,223
每          股          盈          餘	0.65	1.09	1.07	1.01	1.02	0.32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

財務分析

年       度 分析項目（註 2）			最  近  五  年  度  財  務  分  析（註 1）					當  年  度  截  至 101 年 3 月 31 日 （註 3）
			96 年	97 年	98 年	99 年	100 年
財 務 結 構 （％）	負債占資產比率		37.3	44.1	38.6	37.3	45.9	46.8
	長期資金占固定資產比率		232.5	212.5	217.0	219.3	153.9	177.7
償 債 能 力 （％）	流動比率		176.7	140.7	119.9	129.4	100.0	141.4
	速動比率		94.5	80.4	63.5	71.1	53.6	79.0
	利息保障倍數		9.3	10.6	12.9	18.8	16.0	11.4
經 營 能 力	應收款項週轉率（次）		7.5	7.1	4.3	5.8	5.9	5.0
	平均收現日數		48	52	84	64	62	73
	存貨週轉率（次）		6.0	6.4	3.9	4.7	5.1	4.7
	應付款項週轉率（次）		8.2	11.2	9.2	9.6	9.3	8.3
	平均銷貨日數		56	57	93	78	72	78
	固定資產週轉率（次）		4.9	5.0	3.0	2.9	2.0	1.9
	總資產週轉率（次）		1.4	1.4	0.9	0.9	0.8	0.7
獲 利 能 力	資產報酬率（％）		3.6	5.5	5.1	4.9	4.6	5.0
	股東權益報酬率（％）		5.2	8.4	8.1	7.6	7.4	8.5
	占實收 資本比 率(％)	營業利益	7.3	18.3	4.9	4.1	7.9	8.0
		稅前純益	7.8	15.3	11.6	10.3	12.8	14.3
	純益率（％）		2.3	3.3	5.5	5.3	4.9	6.1
	每股盈餘（元）		0.65	1.09	1.07	1.01	1.02	0.32
現 金 流 量	現金流量比率（％）		27.7	(10.0)	60.8	41.3	16.3	(0.5)
	現金流量允當比率（％）		73.7	47.7	69.9	77.2	56.9	47.3
	現金再投資比率（％）		5.9	(7.1)	16.3	7.3	2.0	(0.1)
槓 桿 度	營運槓桿度		5.5	4.7	2.5	3.0	2.1	1.7
	財務槓桿度		1.2	1.1	1.3	1.2	1.1	1.2

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 最近二年度各項財務比率變動原因（若增減變動未達 20%者可免分析）：

1. 負債占資產比率提高，主要係業績增加，進貨量增加，所需支應之營運資金增加，致比率提高。

2. 長期資金占固定資資產比率降低，主要係增購土地，致比率下降。

3. 流動比率、速動比率降低，主要係流動負債增加，致比率降低。

4. 固定資產週轉率降低，主要係新購土地，致比率下降。

5. 營業利益占實收資本比率提高，主要係營業獲利增加與辦理庫藏股減資，致比率提高。

6. 現金流量相關比率降低，主要係存貨及應收帳款增加，使得營業資金減少，致比率降低。

7. 營運槓桿度降低，主要係營業利益較去年增加所致

 財務狀況比較分析表

年度 項目	100 年度	99 年度	差           異
			金額	%
流動資產	2,706,820	2,468,600	238,220	10
固定資產	3,641,825	2,323,196	1,318,629	57
其他資產	494,802	561,190	(66,388)	(12)
資產總額	9,185,577	7,509,174	1,676,403	22
流動負債	2,705,741	1,858,439	847,302	46
長期負債	637,743	389,900	247,843	64
負債總額	4,219,297	2,803,583	1,415,714	50
股本	3,336,920	3,526,920	(190,000)	(5)
資本公積	47,879	85,796	(37,917)	(44)
保留盈餘	1,331,657	1,255,498	76,159	6
股東權益總額	4,966,280	4,705,591	260,689	6
說           明： 固定資產增加：主係辦理土地重估增值及新購土地。 流動負債增加：主係業績增加、進貨量增加，所需支應之營運資金增加。 長期負債增加：主係新購土地之資金增加。 資本公積減少：主係庫藏股辦理減資。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

經營結果比較分析表

年     度 項     目	100 年度	99 年度	增（減）金額	變動比例（％）
營業收入總額 減：銷貨退回 銷貨折讓 營業收入淨額 營業成本 營業毛利 聯屬公司間已(未)實現利益 已實現營業毛利 營業費用 營業利益 營業外收入及利益 營業外費用及損失 稅前利益 所得稅費用 純益	7,388,219 23,813 93,263 7,271,143 5,575,178 1,695,965 15,777 1,711,742 1,448,084 263,658 194,138 30,460 427,336 69,023 358,313	6,742,834 23,599 72,451 6,646,784 5,006,989 1,639,795 (6,062) 1,633,733 1,488,809 144,924 282,910 64,489 363,345 10,959 352,386	624,359 568,189 56,170 21,839 78,009 (40,725) 118,734 (88,772) (34,029) 63,991 58,064 5,927	9 11 3 (360) 5 (3) 82 (31) (53) 18 530 2
說           明： 1.聯屬公司間已實現利益增加：主係銷貨予巴西及泰國之轉投資公司之收入已實現。 2.營業利益增加：主係營業收入增加、銷貨予巴西及泰國之轉投資公司之收入已實現及營業費用減少，致整體營業利益增加。 3.營業外收入及利益減少：主係本年無認列處份投資利益。 4.營業外費用及損失減少：主係本年美金匯率較去年升值，致外銷收入為兌換利益，無兌換損失。 5.所得稅費用增加：主係因去年處分投資利益免稅，致本年所得稅費用相對增加。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

最近二年度流動性分析：

年度 項目	100 年度	99 年度	增減比例（%）
現金流量比率（％）	16.3	41.3	(61)
	56.9	77.2	(26)
現金再投資比率（％）	2.0	7.3	(73)
說 明 ：主要係本年度銷貨淨額增加，應收帳款及存貨之現金流入減少，使得營業活動產生之現金流量減少。

 

 

 

 

 

 

 

 

未 來 一 年 現 金 流 動 性 分 析

期     初     現     金 餘           額           1	預 計 全 年 來 自 營     業     活     動 淨現金流量 2	預    計    全    年 現 金 流 出 量 3	預計現金剩餘 (不足)數額 1 ＋  2  －  3	預  計  現  金  不  足  額 之      補      救      措      施
				投資計劃	理  財  計  劃
90,765	623,720	(666,140)	48,345	－	－
1.     未來一年現金流量變動情形分析： (1)營業活動：一○一年度預計營業活動將產生淨現金流入，主要係營業收入 及稅後純益預計穩定成長。 (2)投資活動：一○一年度預計投資活動將產生淨現金流出，主要係增修廠房 、設備及新產品投資。 (3)融資活動：一○一年度預計融資活動將產生淨現金流出，主要係支應現金 股利及償還借款。 2.預計現金不足額之補救措施及流動性分析：無

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

重 大 資 本 支 出 之 運 用 情 形 、 資 金 來 源

計   劃   項   目	實際或預 計之資 金來源	實 際 或 預      計 完工 日 期	所  需  資 金 總         額	實      際      或      預      定      資      金      運      用      情      形
				100 年度	101 年度	102 年度	103 年度	104 年度	105 年度
投資廠房設備 新產品投資	自有資金 自有資金	102 年 6 月 105 年 12 月	$766,630 473,500	$69,630 63,120	$667,000 51,000	30,000 74,240	- 93,380	- 108,380	- 83,380

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

最近年度轉投資政策、其獲利或虧損之主要原因、改善計畫及未來一年投資計畫：

(一)最近年度投資政策及獲利情形：

本公司轉投資政策係以投資本業相關產業為主，研發核心競爭產品，購入新設備，提昇產品品質及價格競爭力，於全球市場申請註冊新產品，建立自有品牌與通路，提昇國外化品市場佔有率。本公司 100 年度採權益法認列之投資收益為 110,845 仟元，較 99 年度所認列之投資收益 103,760 仟元，增加 7,085 仟元。

(二)未來一年投資計畫

未來投資將考量全球經濟情況及營運需求，審慎評估以降低風險及確保投資效益。

(三)轉 投 資 分 析 表 ： 不 適 用 。

六 、風險事項之分析評估

(一)利率、匯率變動、通貨膨脹情形對公司損益之影響及未來因應措施：

1.本公司進出口交易之幣別與金額相當，各外幣部位多以相互沖抵之方式運作，淨外幣部位不大，且財務部門隨時蒐集有關匯率變化資訊，依實際資金需求狀況與匯率走勢調節所持外幣部位，因此受匯率變化之影響數小。

2.公司金融負債金額不大，且收款天期較長之農化品外銷價格均能隨市場利率走勢而調整，因此受利率變化之影響數小。

(二)  從事高風險、高槓桿投資、資金貸與他人、背書保證及衍生性商品交易之政策、獲利或虧損之主要原因及未來因應措施：本公司資金貸與他人、背書保證均依「資金貸予他人作業程序」與「背書保證作業辦法」進行，未有重大獲利或虧損之狀況。且本公司從事衍生性金融商品均為規避外幣資產與負債之匯率波動，無任何高風險或高槓桿之操作或投資。

(三) 未來研發計劃及預計投入之研發費用：

1、FCD1077：預計完成量產製程開發。

2、FCD1085：完成製程開發，原物料測試與成品送樣。

3、FCD1086：此為植物保護劑，預計完成量產製程開發。

4、PCI-001 此為學名藥，預計完成送樣與製程專利申請。

預計研發費用: $119,088 仟元。

（四）國內外重要政策及法律變動對公司財務業務之影響及因應措施：無。

（五）科技改變及產業變化對公司財務業務之影響及因應措施：無。

（六）企業形象改變對企業危機管理之影響及因應措施：無。

（七）進行併購之預期效益、可能風險及因應措施：不適用。

（八）擴充廠房之預期效應、可能風險及因應措施：無。

（九）進貨或銷貨集中所面臨之風險及因應措施：本公司並無進貨或銷貨集中之情事。

（十）董事、監察人或持股超過百分之十之大股東，股權之大量移轉或更換對公司之影響風險及因應措施：無。

（十一）經營權之改變對公司之影響及風險及因應措施：不適用。

（十二）訴訟或非訴訟案件：無。

（十三）其他重要風險及因應措施：無。

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1.產業之現況與發展：農用化學市場：

由於各國對農產品安全品質的要求日益昇高，農藥的發展除了藥效外，更趨向以安全、低副作用為重要篩選機制；1990 年代後，研發農藥的國際跨國公司逐年推出以低毒性、高藥效、低殘留之較安全的新藥劑種類，來取代較傳統具有高毒性的農藥(如有機磷類殺蟲劑)。新農藥產品發展趨勢將以「高效、安全、經濟」的標準及使用方便為其需求。但因原體開發時間長、耗資多、投資風險大等因素，形成新農藥發展瓶頸。即使如此，農藥市場趨勢仍為環保型綠色農藥需求增加，高毒農藥呈明顯下降。

此外生產專利過期產品在兼備下列特性後，因其優勢而能有持續不斷的市場發揮及擴展:

(1) 生產技術有一定的難度，可減少競爭對手。

(2) 生產成本相對較低，易於農民接受。

(3) 質量並重。

並且世界各國更為重視農藥的規範統一性，故各國政府對於環保法規、農化品法規及農藥註冊取證更為嚴謹把關；因此投資於註冊登記是必然趨勢，並且越早參與越能享受申請成本較低及佔有市場的優勢。

2.產業上、中、下游之關聯性農用化學市場：上游 中游 下游 原物料  製造、進口  銷售

3、產品之各種發展趨勢及競爭情形農用化學市場：

(1)產品發展趨勢

消費者對安全性的農產品需求提高，使農民對安全性農藥及低價農藥需求提高，因用藥安全意識抬頭，未來農藥劑型之開發皆以低毒安全為訴求，以維護施用者之安全，傳統較劇毒農藥，例：有機磷劑將逐漸減少使用。

(2)未來主力成品劑型發展趨勢方向：

1SC（水懸劑）

2CS（微膠囊）

3ZC（膠囊水懸混劑）

4EW（水基乳劑）

5ME（微乳劑）

6WG（水分散粒劑）

7DC（水分散性乳劑）

(3)產品競爭情況

本公司對各種安全劑型之發展向來不遺餘力，針對各項劑型予以投資所需設備及人力，包含實驗室檢測儀器、pilot 設備及量產化生產設備，在技術上執業界之牛耳，並配合完善的銷售通路以提供農友最安全最有效的世界級品質。

(三)技術及研發概況

1.最近二年度研究發展支出及其成果

2.未來研究發展計畫

年度 研究發展費用支出(仟元)  成果

99  107,808  1.FCD1073， 實驗室完成製程開發與送樣。廠商評價品質合乎要求。2.FCD1074， 實驗室完成製程開發與送樣。廠商評價品質合乎要求。3.FCD1054， 實驗室完成製程開發與送樣。品質合乎規格。廠商註冊登記中。4.FCD1071 依據客戶要求，開發新製程中。5.FCD1039， 實驗室完成製程開發與放量實驗進行中。6.FCD1035，FCD1024 關鍵中間體，實驗室完成製程開發。品質合乎要求。7.FCD1072， 實驗室完成製程開發與送樣。8.FCD1075，FCD1076， 相同製程，實驗室已完成製程開發。9.FCD1065 製程開發完成，為降低生產成本，也完成開發關鍵中間體FCD1069 的製程。

100  120,262  1.FCD1026，協助製程改善與進行降低原物料成本實驗。2.FCD1039，協助先導工廠完成試車。3.FCD1048，協助先導工廠完成試車，成品符合規格。4.FCD1054，完成五批次樣品製備與送樣。5.FCD1071，完成製程開發與溶劑回用製程，樣品符合廠商要求。6.FCD1073、FCD1074，協助先導工廠完成試車，成品規格符合OEM 廠商要求。7.FCD1075、FCD1076、FCD1079，完成製程開發、樣品製備與送樣。8.FCD1080，完成製程開發。

(1) FCD1077 ：預計完成量產製程開發。

(2) FCD1085 ：完成製程開發，原物料測試與成品送樣。

(3) FCD1086 ：此為植物保護劑，預計完成量產製程開發。

(4) FCD1087 ：預計完成量產製程開發。降低生產成本。

(5) PCI-001：此為學名藥，預計完成送樣與製程專利申請。

3.101 年1 月至4 月止研發費用：37,040 仟元。

(四)  長、短期業務發展計劃

農用化學市場：

1.短期業務發展方向

1.1  

興農的優勢在於卓越的開發能力、商業形象及良好信用，擁有台灣第一家GLP 實驗室的優勢，加強國際市場的註冊並透過與國外大廠的積極合作，發展高附加價值的農用化學及精密化學品，加強大陸工廠生產比重，降低成本及提高供貨率及品質競爭力，開闊國際市場行銷。

1.2

加強國際市場巴西、大陸、泰國、印尼、澳洲通路之銷售並積極瞭解及發展歐洲及美國市場。

1.3

台灣農肥市場發展計劃，在短期無新藥劑之狀況下，將積極加速專利權過期藥劑、老藥新用藥劑組合產品的開發及新型肥料(高度化成複肥及微生物肥)並加強此類產品群行銷，透過知識技術傳遞交流，帶動組合配方產品運用，以強化品牌及全方位技術服務推廣形象；另透過作物群及營業活動帶動買氣，進入整體肥料市場，以專業技術帶頭進而導入專用肥之應用，加強提升肥料專業之形象，全面提昇肥料市場佔有率。

2、長期業務發展方向

2.1

國際農化市場發展：成為跨國生命科學公司的主要合作夥伴。努力研發核心競爭產品，提升產品品質及價格競爭力；開發新客戶並積極發展自有通路以提高公司利潤；整合供應鏈，加強原料及產品議價之主導能力。

2.2

台灣農肥市場發展：

2.2-1

積極開發微生物農藥、肥料產品，以符合農民最後ㄧ次用藥、肥需求進而擴大產品用藥組合銷售量。

2.2-2

加強客戶關係管理資料庫運用發展，以提供作物區域後勤支援所需的資訊；結合公司農肥通路和專業技術，擴大農友用藥、用肥的掌握度；協助建立農產品產銷機制，以健全的通路組織進入大農戶發展策略。

二、市場分析及產銷概況（一）市場分析農用化學市場：

1.主要產品之銷售地區

主要商品(服務)之銷售(提供)地區：台灣、大陸、歐洲、日本、巴西、美國、泰國、澳洲、印尼等地。主要發展如下：

1.1  

歐洲是化學工業與農藥的發源地，也是國際大廠的大本營；興農對歐洲的外銷主要成果是：

1.1.1

努力克服登記障礙，投資農化產品之毒理資料，註冊興農產品，全面供應歐洲客戶。使興農成為與國際大廠相同地位的供應者。

1.1.2

利用歐洲各國已建立之穩固客戶網，以及對EU 註冊之成功經驗，每年投入新產品，持續成長並擴張中東歐等新歐盟會員國。

1.1.3

以本身的合成技術及優良的品質管控，爭取國際大廠之專利過期產品在台灣的代工生產；除穩定台灣的生產基地外同時也為企業根留台灣做了最好的示範；在與中國的價格競爭中，成功區隔出台灣生產的優勢。

1.2

日本是另一個化學工業重地，也是農藥註冊最困難的國家。興農努力成果是：

1.2.1

主要銷售還是以OEM 產品為主力，但許多產品都是已成熟產品，日方為求降低成本，採取多家競爭方式，因此價格競爭激烈。興農致力於降低成本及製程改善以穩固訂單。

1.2.2

現有市場仍以除草劑為主，為雜草抗藥性問題，各家公司紛紛致力研發新除草劑。興農藉由代工經驗及製程開發能力，持續爭取新產品代工機會。

1.3

巴西是世界最大市場，但本身不似歐日有堅強的本土化學工業，所以成為全球農藥業者必爭之地。

1.3.1

興農在巴西努力建立自有品牌登記及銷售通路開發，目前已取得7 支產品註冊並在當地進行銷售，擠身成為當地農藥產品供應者。

1.3.2

預計每年取得1~2 支新的產品註冊，擴大產品線，使興農巴西在巴西的市場地位愈趨穩定。

1.4

在美國成功登記農化產品並與當地大型經銷商合作。

1.4.1      

透過使用範圍之擴大登記，增加產品銷售機會以逐年增加銷售量。

1.4.2

美國雖註冊費用高昂，但仍持續評估登記其他產品之可行性，以增加產品線及銷售機會。

1.5

亞洲地區:

1.5.1

2002 年設立興農泰國子公司(Sinon (Thailand) Co., Ltd；)，已成功建立自有品牌及通路，並與低價品牌差異化。

1.5.2

配合興農近30 年來直售農民並經營農村服務之經驗，努力積極擴展自有品牌通路，2010 年陸續成立興農印尼子公司並擴展興農澳洲子公司營運，開始於當地紮根耕耘，進入通路銷售。

1.5.3      

大多區域註冊登記相對容易，進入門檻低，受到大陸及印度低價原體及成品價格競爭，興農以註冊資料優勢、產品品質、銷售服務等能力提高競爭力。

2.市場佔有率

依營業額估計興農在全球農藥市場佔有率約0.7%;仍有相當大的成長空間。本公司98 年度複合肥料佔台灣市場約9%，為台灣複合肥料市場的第二名，僅次於台肥。農藥不含售同業原料，佔台灣市場約23%，居台灣農藥市場龍頭地位。依據農藥專業AGROW 雜誌顯示， 2011 年全球農藥總產值在經銷商階段為452 億美元。

3.市場未來之供需狀況與成長性

未來5 年間，各大型跨國公司目前之銷售產品中，將有許多產品專利過期(patent-off) ；非專利農化品將由1997 年佔全部農化品市場銷售的60%，至2010

年成長到76.4%；隨著專利過期比例逐年再提高。

在2010 年全球農化品銷售金額為383 億美金，排名百分比分別是除草劑佔

45.20%，殺蟲劑佔26.10%，殺菌劑佔25.90%，其他為2.90%。農藥主要五大重要作物包括穀類、玉米、水稻、大豆及棉花，市場共值約為217 億美元，為全球農化品總市場的一半以上。

4.競爭利基

藉由在台灣建立完善健全的農化品市場銷售通路經驗及多年對農藥原體生產設備的經驗及基礎，能與跨國大公司技術合作並取得更多代工機會，以興農核心技術之累積及提升，進而加速拓展巴西、泰國通路之銷售能力；同時透過大陸投資設廠(上海奉賢廠)生產興農已成熟之產品並利用本身既有技術積極投資大陸市場，提升興農競爭利基與價值。藉由海外據點(例:巴西、泰國、大陸) 之設立，有助於進一步拓展公司品牌進入國際市場通路。

5.發展遠景之有利與不利因素與因應對策

5.1

有利因素

工廠機動性與協調性高，藉由與大廠代工機會轉型為專業的代工廠；透過取得大陸較低價之生產資源，生產較低成本的產品；另積極研發patent- off 產品，增加產品線，取得市場機會，進而增加新客戶數並提高市場佔有率。加上完整的研發團隊，製程研發、製劑研發、分析方法研究、註冊資料研究並利用GLP 實驗室的優勢功能等研發技術，協助各國註冊以降低成本。

5.2 不利因素

受全球各國環保意識抬頭，農藥註冊登記要求日益嚴格，註冊時間拉長且花費增加；在非專利農化品 (Generic) 市場，因無專利保護，故競爭廠商眾多(例：大陸、印度 )，加上國際大廠合併，垂直整合控制市場通路，新通路的興起與整合取代了舊通路，市場競爭亦形激烈。

5.3 因應對策

整合供應鏈，加強原料及產品議價之主導能力，透過研發核心競爭產品與國際大廠合作研究開發新產品及農.證照之取得等，以提升產品品質及市場價格競爭力，積極發展自有通路，以提高公司利潤；另藉由發展全球各個具有潛力的市場，依據不同市場的情況與海外合作夥伴建立策略聯盟的關係(如代工、銷售、原料採購、開發)，掌握市場脈動，協調整合資源，滿足客戶需求，維護公司商譽，擴張營業版圖，兼顧營收利益。

（二）主要產品之重要用途及產製過程農用化學：包括農業用殺蟲劑、殺菌劑、除草劑、肥料等農業用化學品的加工生產製造及精密化學品之OEM 及ODM 生產。產製過程主要為自行合成或向國外原廠購入原體，經加工混合研磨、吸附等製程後分裝。

（三）主要原料之供應狀況農用化學：農藥原體除自行合成生產外亦由國際知名各大廠提供，配合國內物料供應產製質優、安全性高之各種農用藥劑。

一、持續為興農建立堅若磐石基礎之紮根經營

 

農用化學品市場方面：

 

以農業醫生形象深耕農村發展農業。

 

農業藥劑型的開發方面：

 

1.以低毒安全為訴求，維護施用者之安全。

 

2.開發微生物農藥與肥料產品，推出善玉肥產品。新產品要看後續對營收的挹注

 

專業技術推廣方面：

 

1.持續推動動植物醫生認證制度，協助農友照顧作物。

 

2.成立農產運銷組，建構從種子到餐桌一貫化服務化。

 

國際市場拓展方面

 

積極開發澳洲及印尼市場，並已開始營運。要觀察這兩市場的實際營運成效

 

中國市場方面：

 

1.取得杜邦公司水稻殺蟲劑科得拉產品之獨家代工與中國部分地區之經銷權。已於2012年4月上市。這應該對營收有幫助

 

2.公司於江蘇南通市如東沿海經濟開發區購地建置新廠，預計2012年底動工。蓋廠要花錢的!

 

日用塑化事業方面：

 

1.專注於環保、家庭清潔用品之研發，楓康品牌經營近20年，期望帶動「奇威」「興家安速」品牌知名度之建立。

 

2.於中國設立中山興家日用製品公司及塑膠廠，提供中國內銷需求。觀察後續對母公司的獲利挹注

 

流通事業方面：

 

1.公司於中彰投地區共有40家楓康超市，長期訴求生鮮食品為核心主張。楓康什麼時候上市呀!

 

2.公司擁有中部地區之膳食供應廠，提供學校公司團體食用，並辦理產地之旅增加客戶對公司原料來源的信賴。

 

泥品事業方面：

 

1.公司擁有名間砂石場及草屯、太平、南投等三處預拌混擬土廠，預計於2012年於台中市再增設一處混泥土認證工廠。

 

二、上年度營業結果說明書（一）營業計畫實施成果

 

1. 營業收入：7,271,143 仟元。

 

內容包括植物保護 6,086,980 仟元，佔84% 。
日用塑化759,007 仟元，佔 10%。
食品402,033 仟元，佔6%。
其他  23,123 仟元。

 

2. 營業毛利： 1,695,965 仟元，佔營業收入 24%。

 

3. 營業利益： 263,658 仟元，佔營業收入4%。

 

4. 營業外收入及利益 194,138 仟元，佔營業收入 3%。

 

5. 營業外費用及損失30,460 仟元，佔營業收入 1%。

 

6. 稅後淨利：358,313 仟元，佔營業收入 5%。

 

（二）預算執行情形單位：新台幣仟元

 

項目	100 年預算額	100 年實際額	達成率%
營業額	7,000,000	7,271,143	104
稅後淨利	350,000	358,313	102

 

 

 

（三）財務收支及獲利能力分析

 

項目		100 年度	99 年度	增（減）%
營業活動之淨現金流入(出)		441,488 仟元	788,057 仟元	(44)
投資活動之淨現金流入(出)		(732,145) 仟元	(274,091) 仟元	167
融資活動之淨現金流入(出)		247,659 仟元	(482,510) 仟元	(151)
資產報酬率(%)		4.6	4.9	(6)
股東權益報酬率(%)		7.4	7.6	(3)
占實收資本比率(%)	營業利益	7.9	4.1	93
	稅前純益	12.8	10.3	24
純益率(%)		4.9	5.3	(8)
每股純益(元)		1.02	1.01	1

 

 各項數據都較前一年差,但盈餘卻差不多!主要投資活動收入增加以及營業利益及稅前純益增加!

 

(四)研究發展狀況

 

，協助製程改善與進行降低原物料成本實驗。

 

，協助先導工廠完成試車。

 

，協助先導工廠完成試車，成品符合規格。

 

，完成五批次樣品製備與送樣。

 

，完成製程開發與溶劑回用製程，樣品符合廠商要求。

 

、FCD1074，協助先導工廠完成試車，成品規格符合OEM 廠商要求。

 

、FCD1076、FCD1079，完成製程開發、樣品製備與送樣。

 

，完成製程開發。

 

三、本年度營業計畫概要

 

(一)經營方針

 

1.因應全球不景氣及匯率變化，國內植保市場除持續爭取世界大廠產品代工及產品代理外，以主力商品帶動銷售，以維持利益，與國內肥料大廠策略聯盟，導入知名品牌之肥料及研發自製高效肥並以服務加技術導向為訴求，提昇全省二百八十餘家供應中心的銷售及專業能力，積極建構供應中心電腦連線及農情資訊網路查詢之整合性資訊來源，鞏固國內農藥絕對優勢之第一品牌地位與全面提高肥料之市場佔有率。

 

2.國外化品市場以掌握核心技術積極研發新產品，除持續與國際性大廠技術合作外，並積極設立海外分公司(美國、德國、巴西、大陸、泰國、印尼、澳洲、日本)，於全球市場申請註冊新產品並提供生命科學界高品質產品與顧客滿意之服務進而開發新客戶以提昇國外化品市場佔有率。

 

3.提供「從種子到餐桌」的一貫化服務，引進優良品種的種子，提供農民種植，透過全省興農供應中心作物栽培管理技術的整合和教育，確保農民能夠生產出安全又品質高的農特產品，並由公司銷售管道將品質優良又安全的農特產品交到消費者手中。

 

(二)預期銷售數量及其依據

 

年度之預期銷售數量如下：

 

2.依據100 年度實際銷售量配合101 年度市場需求度的預估量。

 

 

 

主要商品	預估銷售量
農藥(包括原體)	32,000 噸
肥料	63,000 噸
食品	1,000 萬份
塑膠瓶	6,000 萬只

 

 

 

(三)重要之產銷政策

 

1.原物料成本上漲但農作物價格仍持續低迷，嚴重影響農民投資意願，為維持及再提昇市場佔有率，以新產品、主力產品及農友牌肥料結合為興農特有組合，解決農民的需求，建立自有配方，達成產品群的銷售，輔以各項營業活動進行店面管理，落實執行力，而面對未來的競爭則以增加產品線，來提昇市場佔有率。

 

2.以自行研發生產關鍵性高附加價值特用化學品之中間體產品，整合生產能力

 

並提供具競爭性產品，以滿足國際化公司之高品質、低成本需求，並透過海外分公司，直接服務當地客戶提昇業績。

 

3.其他：

(1)研發具有天然成分與素材商品，申請取得環保及有機產品認證，訴求人體健康，提升市場競爭優勢。

 

(2)與國內設備廠商積極合作開發五層中空設備，以應付國內外食品廠商包材需求。

 

四、未來公司發展策略

 

(一)以植物保護與營養為事業範疇，以農業醫生形象來深耕農村，發展農業；讓興農品牌成為第一選擇。

 

(二)協助海外營業據點，將興農在台灣植保市場第一名之地位擴展至中國大陸、泰國等，以有助於進一步拓展公司品牌直接進入當地經銷通路以擴大市場佔有率及提高利潤率。

 

(三)除持續與國際大廠通力合作外，亦搜尋其他來源辦理新產品登記，與國內肥料大廠策略聯盟，發展自製高效肥並積極搜尋取得製肥原料與架構OEM 肥料代工，以符合農民用藥用肥需求，藉以提高作物品質以增加農民收益。

 

(四)因應台灣農藥及肥料市場已呈飽和及下降趨勢，已積極規劃申辦各國原體來台登記；新產品的開發與策略聯盟，亦持續進行中。

(五)開發非專利農化品，並持續保持與開發新OEM 客戶。

(六)承接合成研究室的技術，開發量產技術之試車，提供現場穩定、安全的製程技術，縮短產品開發時間，以合理的生產價格及品質，維護公司信譽及客户信心。

(七)加強與國際大廠合作案，並強化本身於各地區之登記註冊證照，以利切入市場；於全球市場申請註冊新產品並提供生命科學界高品質產品與顧客滿意之服務進而開發新客戶以提昇國外化品市場佔有率。

 

五、受到外部競爭環境、法規環境及總體經營環境之影響(一)農用化學市場

1.政府施政改以「小地主，大佃農」，國內亦以此為開發客戶重點。

2.全球金融海嘯造成匯率波動，影響採購成本，又受制於農友投資意願持續低迷，連帶影響成長力道。

3.農藥、肥料法規登記日趨嚴格，GAP 及外銷用藥限制亦多，對未來產品開發之限制加大，需增投入登記費用。

4.已開放中國大陸原體及肥料進口，衝擊台灣市場，若政府再協商開放進口大陸成品農藥，將造成國內市場更形競爭。

5.現有公司間的競爭及各廠商生產能力均強，尤其是大陸與印度所生產的Generic 產品大量增加，競爭更形激烈。

6.各國政府對於環保法規、農化品法規及證照的取得日益嚴格，證照申請費用亦越高。許多國家對於各農化品都有證照數的限制。

7.對各國法令規範及政經狀況加強了解，避免因局勢不安或法令變更而使公司蒙受損失；對各國環保規範，農業發展情形及各地農藥使用狀況，加以研究以利各地農藥市場之開拓。

8.全球區域經貿板塊已逐漸成形，從最早發展的歐洲區域經濟整合，到北美自由貿易協定之簽署，而後則是亞洲區域經濟之整合。三大板塊的區域經濟整合規模已然成形，並對其區域經濟有重大之影響。

 

(二)其他

 

1.外部競爭環境上游原料一路上漲，同業間競爭劇烈，為維持既有客戶，在下游無調價空間情況下，只能以開發高附加價值產品為唯一途徑。

2.由於環保及保障消費者安全意識日見高漲，故開發輕量化，可分解性或可燃性及符合FDA 要求包材，將是未來的趨勢。

6/30

活動:版聚的活動我想就先緩一緩了!不過還是很感謝志鈞老師!有機會我也想邀請他到學校跟孩子們說說理財的重要性!

生活:老農夫直至十年前才領悟存股之道,幸運的是,我們只要花幾個小時的閱讀就能得到,這不是很棒的一件事嗎?及早投資,慢/忍/穩地存股!時間會是我們的幫手!

感想:老農夫為了女兒而開始了部落格存股的寫作,而我呢?也希望百年以後,留給兒子們的是父親在存股之道的奮鬥思維,或許也與同好者共勉吧!

閱讀:剛閱讀完新一期的智富月刊,看到老農夫的存股之道,說真的,雖然已經拜讀過部落格文章,但還是覺得字字受益說!本期還介紹了寶雅/葡萄王這兩檔股票,也是我們即將分析的標的,敬請期待囉!(原來寶雅也是台南的公司呀!以後就把這些台南幫公司寫一篇大合輯好了!)

6/29

商業:我想,一個認真努力研究投資的人,也需要大家的肯定,金錢鐵定不是萬能,但若花一點小錢去支持一個好的理念,無價!

感想:記錄自己投資的想法,並能與好友切磋互動,我想這種感覺真是金錢換取不來的!感謝大家踴躍索取我的倉儲股資料,我們共同來把存股這件事做得更好些!套句電影台詞:一個都不能少!

資訊:我每日必逛的部落格:給女兒的投資建議版主老農夫接受智富月刊(7月號)的訪問了!看到自己認同的財經部落客受訪,心中同感光榮!

6/28

生活:一早就到安平出差!店家剛開門就點了一碗安平豆花吃,讚啦!

科技:google七吋新平版發表了!而且是由咱們的華碩生產的!讚啦!不過要在亞洲上市還得等一等!

6/27

版務:8月份的個股專文分析將優先提供給購買或擁有2012小樂的倉儲股標準版與加強版的好朋友!(提供密碼閱覽)其餘想看專文的人就先等一週後開放囉!

6/26

爬完塔山好累呀!不過攻頂還是值得啦!鐵腿中...

6/25

老實說,能夠來看我部落格的人,至少願意學一種不必太理會股價短期漲跌的投資方式,就這一點,我的熬夜打字,就有價值了!謝謝大家!

明天要同事去爬塔山!好久沒有這種戶外活動了!真期待!

6/24

今天到金石堂看了一本書叫做:神奇543 選股法：不懂線圖照樣賺,晚上再來跟大家分享本書作者的選股理念!

6/22

本站瀏覽人數達到10000人次囉!感謝大家的支持!

6/21

今天跟忠孝大線上fb了一下!他推薦我可以去研究大億這家公司!有空我再來為大家分析看看!剛看了一下!100年配4塊現金股利,殖利率還不錯!

6/20

興農(1712)除息日期公布了!

1.董事會、股東會決議或公司決定日期:101/06/19

2.除權、息類別（請填入「除權」、「除息」或「除權息」）:除息

3.發放股利種類及金額:現金股利總額新台幣266,953,631元，每股配發0.8元

（計算至元為止）。

4.除權（息）交易日:101/07/12

5.最後過戶日:101/07/13

6.停止過戶起始日期:101/07/14

7.停止過戶截止日期:101/07/18

8.除權（息）基準日:101/07/18

9.其他應敘明事項:現金股利發放日擬於101/08/22。

外面大風大雨!但風雨故人來!剛剛連絡上王志鈞老師(商周/智富月刊/雅虎專欄作家),他願意來參加8月4日的網聚幫我們講座窩!太棒啦!南部鄉親有福了!

6/19

除權息旺季到了!大家可以到挖股網查扣抵率!:2012年各上市櫃企業可扣抵稅額比率表

颱風將至!請大家務必小心安全!

其他幾家年報也上傳完畢!

懶得下載年報的人我把亞泥和興農2011年報放在相簿囉!

參訪團活動文章暫時下架!如有進一步消息會再公告!

網聚的部分大致規劃好了!就等各位是否賞光了!若未達活動人數,我想還是可以來台南逛逛找我聊聊!我一定會盡地主之誼的!

 

 6/18

 

剛看挖股誌的新文章很符合我們的存股概念!大家不妨去看看!存股投資術：股票持有過程之帳面損益 

部落格版面調整了!瀏覽速度應該會快些了!

網友對我提出一些建議，我這邊先說一下自己的想法:

參訪活動部份：我自知不是什麼人氣部落客，只是很單純的想要參訪公司，當然有同好能成行最好，不能成行也沒關係!反正是一個經驗!這次沒成，下次再來!(也許我是天生樂觀派吧!)我不會去想人數到底可以多少!多則辦得像樣一點!少則另外約出來三五個人喝咖啡聊聊也不賴!其實生活也不是說過不去，幹麻要靠這個賺錢？也許就是雞婆個性加上好為人師的心態吧!當然我承認要去拜訪公司這件事是有點過於樂觀!但，「放棄」這兩個字我是不輕易寫下的！

 文章寫作部分:

 有人認為我的文章太雜，引用不少人的文章!這一點我不否認！畢竟好的文章也希望大家多看看!之後我會寫一篇本站導覽，或許會讓人更清楚我部落格的架構!至於衝量的問題，反而我的原創文瀏覽量比較大吧!其實引別人的文章不會太多加分作用，但放進部落格也是在提醒自己多方思考並汲取別人的精華！寫作有時靈感一來寫個三五篇也是常有的事!當然文章品質的維護亦很重要!大致上會調整成一到兩週寫專文分析的節奏！(事務性的文章不在此限!)

 最後對於建議我的人要向你說聲感謝！畢竟有批評才會有進步！只要是善意的建言我都會虛心接受！

有網友反映我的部落格主頁很難開，當當的!我再研究看是啥問題!不行的話再寫信給痞客邦客服吧！

想不到辦參訪活動有這麼多限制!光是詢問公司接受參訪的意願就碰釘子了!統一與統一實都說要學校機關團體才開放!而且性質上只是作業流程參訪而已!唉!其他的公司我再努力看看!看來光有一股衝動還是不行哪!

  6/16
 

今天載老婆跟兒子到高雄找妹妹,經過大樹區竟然看到恆義(做中華豆腐豆花)的總公司說!

6/12

 今天因大雨賺到一天假!爽!本站的留言數也達到100囉!流量先破10000再說!加油ㄅ!

 6/9

今天忙了一天學校的事!雖然充實但也很累!晚上跟老婆好號犒賞一下自己,吃頓兩人世界餐

亞泥(1102)公布年報了!股東會6/20!唉!沒空去!

6/8 

本站瀏覽人數已破5000囉!感謝大家支持!護城河優勢分析:再談亞泥的投資價值一文已開放密碼登入,請進入觀文!

 6/7 

手邊持股0056的帳面損失較大!不過有機會還會加碼!

宏達電真是屋漏偏逢連夜雨!降財測!蘋果告!外資也不留情!一早就跌停鎖住! 

盤前:昨日美股大漲接近300點!台股今日或開高!

又到了帶兒子看牙醫的時間!現在才能在這悠閒的打字!

新的分析文章上線了!請登入密碼後點閱:台泥或亞泥?水泥雙雄大P.K 

6/5 

近日閱讀<杜拉克教我的十七堂課>一書,有機會再跟大家分享!

 大盤今日反彈!可惜沒跌更多讓我們可以低接!不過昨天還是小買了一張!

 6/4

 別人恐懼我們貪婪的時刻來啦!存股族準備銀彈伺機進場!早盤又跌200!

大家也許以為我存股應該是個積極投資人吧!其實我的資產配值在股票上還不到三成呀!大部分是儲蓄險(5成多)和存款(2成多)

理財配置

存股:9000/月

  儲蓄險:186872/年(104年到期領回，部分資金再轉入存股及定存)

 活存:18000/月(夫妻)

 定存:累積50萬轉定存

 理財目標:10 年後買房,20年退休!25年財富自由!

昨天將好友幫我寫的推薦序和照片交給出版社了!大概這一兩個禮拜出版社會將樣書印好交給我!對了!我出的書不是股票理財書窩!

 書名:神龍大師之作文趣味寶典,有興趣可以到這個部落格看看:http://allenlinp23.pixnet.net/blog

6/3

 

今天帶家人到高雄的紅毛港文化園區,好熱呀!

 6/1

 

今天看了麥大的一篇文章,非常不賴!標題叫做:我只想在股票市場賺點錢(5) -- 散戶的優勢在哪裡?? 其中的第三點集中投資個人最有感覺!可能因為這也是我存股的理念之一吧!大家可以上麥大的部落格去看!(我的部落格有連結)

5/31 

今天請假帶大兒子去看牙醫,兒子哭得很淒厲!我也好心疼呀!

我的sony平板今天更新成ICS4.03系統了!感覺很順!電池的續航力也增加了!不會動不動就沒電!

台股今天震盪得很厲害呀!上沖下洗!結果手邊三檔都以平盤作收!

財政部長換了個鴿派的!證所稅應該會重重舉起,輕輕過關吧!

今天出版社的美編寫E-MAIL來催我的推薦序和照片,我也不想拖呀!

王國維人間詞話云：「古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界：『昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路。』此第一境界也。『衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。』此第二境界也。『眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。』此第三境界也。」

小樂以為存股亦當有此三境界!

『昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路。』

存股者要有「雖千萬人往，我不與也」的精神！「彼眾昏之日，未嘗無獨醒之人！」選出被人低估的價值好股，踽踽獨行!

『衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。』

存股者看到股價直直落，要能不悔!只要確認公司的價值高於價格，就算帳面價值憔悴，又有何悔可言？

『眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。』

存股者無須尋尋覓覓，只要抱住價值好股，驀然回首，那財富已然在燈火闌珊處等你!

    股票市場上，每個人想的不外乎一件事：獲利!因此當所持有的股票下跌，甚至帳面出現虧損時，心中所想的卻不是所投資的公司是否在財務上出現了狀況，或是業績不理想這些公司基本面的東西，而是想:這股票什麼時候漲回來？逢低我該怎麼加碼攤平？至於「停損」這兩個字，卻彷彿不在大多數投資人的操作策略之中。為什麼這樣？因為人性使然。就許多投資人而言(包括我亦然!)，「停損」意味者帳面虧損的實現!「停損」意味著自己當初的看法錯誤!所以停損的行為等同於投資失敗之意!但可笑的是堅持不停損的結果往往是:抱越久、跌越深、攤越平!

 

    以我為例，當初買進一檔面板股(號稱投入當時最夯的觸控面板產業)，原想買個一張試水溫，卻手眼神經失調，掛23.3元變成買23張!(沒錯!這是第一個烏龍錯誤！)好不容易湊了錢入集保戶頭(當時未開信用戶，無法當沖!)。心想：既然都買了，就看他會不會漲!結果股價像滑樓梯般從23.3元到最低6元!而我終於在9到10元時才認賠殺出!(帳面虧損將近30萬)豈是慘字了得!

 

 

 

  

 

散戶思維:停損等於承認自己犯錯，繼續攤平等待股價回來!

 

 

 

存股思維:

 

1.選到錯誤的股票(公司虧損，股價高於價值)，不論價格為何都必須殺出!留得青山在，不怕沒材燒！

 

2.不是所有的股票都可以攤平！虧損或配不出現金的公司不可以攤平!

 

操作策略:

 

可換成穩定的配息股或高殖利率股，即使帳面虧損，仍保有每年領息的價值!(填不填息要看3到5年，不要只看單一年度)

 

Ex:我將抽出的資金換買1712，目前股價漲了兩成，今年度可以領到1萬多元的股息!

 

附表:溫國信先生賣股檢核表(小樂文字修正版)

 

	檢核項目	檢核內容	是否符合
1	是否變貴了?	3-5年平均現金殖利率低於3.125%
2	是否變壞了?	公司體質較買進時變壞了嗎?
3	是否持有3年?	買進時間超過三年了嗎？
4	是否已有更好目標？	發現更好的存股標的了嗎？
5	獲利是否足夠?	獲利已經滿意了嗎?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

小樂的存股之道台南地區上市櫃公司參訪團:

參訪宗旨:

投資股票不能紙上談兵!我們相信股票的價值來自於公司努力經營的成果!我們安排這一次的活動主要是希望聽取公司簡報實際營運狀況及展望，增進對該公司實務生產運作流程的了解，以為存股之參考依據。

參訪日期:101年9月27日-101年9月28日(如有需要)

參訪公司:

以台南在地廠商為主，若一天行程則參訪統一(1216)、統一實(9907)(公司方面表示不方便參訪)、大成長城(1210)等公司(三家擇二)，兩天行程則加入萬國通路(9950)、台南企業(1473)，預計參訪兩到四家公司。

參加人員資格:

年滿20歲以上，想了解股票投資基本面者。

人數限制:70人

住宿:如為兩天之參訪，則可由小弟代訂當地旅社。

報名費用:住宿費(如為兩天行程，住宿房型因人數價位有所不同)、餐費、租車費、保險費以及承辦活動所需之雜項支出，實際金額及付款方式另於活動前二週公布，另贈本次活動t-恤乙件。

交通:巴士至高鐵台南站及火車站接駁至參訪公司

活動流程:到達參訪公司＞公司簡報＞公司參訪＞參訪人員提問＞賦歸

行程表:另於活動前二周公告

報名時間:即日起至101年8月15日截止

報名方式:請以e-mail將以下資料寄至我的信箱(allenlinp23@gmail.com)

姓名:

出生年月日:

身分證字號:

受益人:

受益人身份證字號:

(以上資料為辦理保險之用，資料不做任何其他用途，並絕對保密!)

參加人數:可攜伴但以四人為限。

餐飲習慣:葷/素

交通方式:請自行於行程表指定時間前10分鐘到達高鐵台南站(第2號出口)或台鐵台南站(前站)，統一集合發車，逾時不候!

贈品尺寸:S/M/L/XL/2XL或其他(如無指定尺寸或無適合尺寸一率以L尺寸為準)

★本次活動請衡量是否能夠參加，為免爭議，一經報名且匯出款項恕不退費，請見諒!!

★若本次活動遇到重大災害或人力不可抗拒之因素致使活動取消，本人會將報名費全額退回!

★其餘未盡或修改事宜將另以E-MAIL通知或於部落格公告!

★本人保有修改此次活動各項說明及行程安排變更之最終權利!

                                                                  小樂的存股之道站長林立中

最近一些公司陸陸續續都發布2011年報了!所謂鑑往知來!有興趣來討論吧!

亞泥2011年報

下載處:http://www.acc.com.tw/tw/invest/report_cata.asp?ic_root=3

恆義2011年報

下載處:http://www.herngyih.com.tw/driver2_list.asp

興農2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=1712&year=100&mtype=F&

富爾特2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=6136&year=100&mtype=F&

順發2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=6154&year=100&mtype=F&

福興2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=9924&year=100&mtype=F&

萬國通2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=9950&year=100&mtype=F&

統一實2011年報

下載處:http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=9907&year=100&mtype=F&

一、產業概況: 

該公司歷史沿革如何?

公司成立於中華民國四十六年十一月二十三日，為生產五金零件中門鎖項目之大廠，主要產品為各式高級門鎖、各式關門器、各式防火門鎖、高級自行車之油壓煞車器等。

該公司產業概況如何?

公司主要銷往北美市場，含美國、加拿大、墨西哥，約佔本公司外銷營業額超過八成，市場佔有率約在10%~15%。其次為紐澳市場，約佔公司外銷營業額5%，市場佔有率約在5%~8%。而東南亞市場，約佔公司外銷營業額2%，市場佔有率約在3%~5%。

該公司產業前景如何?

市場競爭情形，依產品之市場區隔，主要競爭對手如下：

A.高價位產品：主要客戶以鎖匠市場及大型建築公司為主，主要競爭者為美國當地品牌之廠商為主。

B.中價位產品：Home Depot、Wal-Mart 等通路商，主要供應商為台灣福興、東隆五金等。

C.低價位產品：主要供應商為大陸及東南亞之廠商。

公司銷售策略以中價位產品市場為基礎，並逐步推出高價位產品以擴充市場規模，並拉大與低價位之大陸及東南亞廠商之市場差距。並在台灣、馬來西亞、大陸設有生產基地，有利於配合客戶對各種不同產品及交期的需求。產能方面，台灣廠月產能約120萬組，中國廠約200萬組，馬來西亞廠約40萬組。同時與美國知名五金大廠英格索蘭公司策略聯盟，藉以開拓全球資源整合，將公司所製造的產品行銷至世界各地。2011年6月，公司與台灣硬碟機廠銘異(3060)策略聯盟，投資銘異1.5％股權，取得一席董事和一席監事，然後共組公司，進軍台灣硬碟機的關鍵零組件磁鐵，切入3C市場。

二、經營團隊: 

經營團隊對於公司有無長遠規劃?

台灣福興除了專注本業的發展，持續利用壓鑄、鍛造、表面處理、沖壓、車削等核心技術之優勢，開拓除本業以外的家用五金零件，並且積極擴展模具開發技術，朝向多角化，國際化產業策略聯盟，並擬定策略如下：

專業分工，整合服務：

台灣福興不僅是提供門用科技產品，更利用核心技術積極發展3C以及其他家用五金零件等，並將組織分工如下 - 安全系統事業群 即致力於本業的發展及升級；供應鏈事業群致力於金屬加工技術的研究及開發；模具中心的成立也是公司朝向多角化經營重要的一步。藉此策略來滿足市場的需求。

立足台灣，放眼全球：

 以台灣為營運中心，將企業資源有效率的整合運用，使公司能夠迅速掌握最新資訊，靈活因應環境改變，運籌帷幄。

推動產業聯盟合作：

尋求新技術的合作與開發，發展加值服務，發展國際分工，供應體系垂直整合，提升企業全球化之競爭能力。

新市場的開發：

 新市場的開發不僅僅是產品通路的開拓，公司亦積極的開發除本業以外的新產品，如：其他家用五金零件以及3C零件等，為公司帶來更具有競爭力的優勢。

福興憑藉著遠瞻的策略規劃，穩健的經營理念，提升企業全球化之競爭力， 涵蓋更廣泛的市場，邁向新紀元。 (摘自官網)

相關新聞:全球製鎖大廠-立足台灣、放眼國際

領導階層是否有完整的交接計畫?略

經營團隊與股東的權益方向是否一致?

獲利能力
期別	100	99	98	97	96	95	94	93
淨值報酬率─稅後	8.16	9.08	9.71	1.73	5.03	12.75	35.84	17.85
營業毛利率	15.00	17.94	22.58	18.85	9.20	9.10	13.28	18.14
營業利益率	4.27	7.95	10.89	7.37	0.52	2.55	4.91	10.63
稅前淨利率	10.95	11.98	13.30	1.74	5.77	9.88	30.63	14.73
稅後淨利率	10.06	10.27	12.08	1.99	4.36	8.85	28.49	11.70
每股淨值(元)	20.95	20.47	20.08	18.84	19.90	21.00	22.01	16.48
每股營業額(元)	16.81	17.93	15.64	17.01	23.63	30.97	23.97	23.30
每股營業利益(元)	0.72	1.43	1.70	1.25	0.12	0.79	1.18	2.48
每股稅前淨利(元)	1.84	2.15	2.08	0.29	1.36	3.06	7.34	3.60
股東權益報酬率	8.16	9.08	9.71	1.73	5.03	12.75	35.84	17.85
資產報酬率	6.75	7.48	8.11	1.43	3.97	9.83	27.20	12.82
每股稅後淨利(元)	1.69	1.84	1.89	0.33	1.03	2.74	6.83	2.86

★該公司之董監持股比率為8.98%(董監持股比重未達3成)，較難確認與股東權益的一致性!且股東權益報酬率不高!

三、經營績效

(一)經營績效如何?

  

★從歷年績效來看從未賠錢過!但近幾年獲利有下滑趨勢!

(二)獲利能力如何?

獲利能力
期別	100	99	98	97	96	95	94	93
淨值報酬率─稅後	8.16	9.08	9.71	1.73	5.03	12.75	35.84	17.85
營業毛利率	15.00	17.94	22.58	18.85	9.20	9.10	13.28	18.14
營業利益率	4.27	7.95	10.89	7.37	0.52	2.55	4.91	10.63
稅前淨利率	10.95	11.98	13.30	1.74	5.77	9.88	30.63	14.73
稅後淨利率	10.06	10.27	12.08	1.99	4.36	8.85	28.49	11.70
每股淨值(元)	20.95	20.47	20.08	18.84	19.90	21.00	22.01	16.48
每股營業額(元)	16.81	17.93	15.64	17.01	23.63	30.97	23.97	23.30
每股營業利益(元)	0.72	1.43	1.70	1.25	0.12	0.79	1.18	2.48
每股稅前淨利(元)	1.84	2.15	2.08	0.29	1.36	3.06	7.34	3.60
股東權益報酬率	8.16	9.08	9.71	1.73	5.03	12.75	35.84	17.85
資產報酬率	6.75	7.48	8.11	1.43	3.97	9.83	27.20	12.82
每股稅後淨利(元)	1.69	1.84	1.89	0.33	1.03	2.74	6.83	2.86

★毛利率及營利率近兩年有下滑趨勢!

獲 利 能 力 (101第1季)		最新四季每股盈餘		最近四年每股盈餘
營業毛利率	16.25%	101第1季	0.37元	100年	1.69元
營業利益率	6.48%	100第4季	0.54元	99年	1.84元
稅前淨利率	9.67%	100第3季	0.54元	98年	1.89元
資產報酬率	1.47%	100第2季	0.22元	97年	0.33元
股東權益報酬率	1.74%	每股淨值: 　　21.96元

★目前股價在淨值之下!

  

 

每 月 營 收 變 化 單位: 仟元   100 年 度 101 年 度 月 營 收 年增率 月 營 收 年增率 累計營收 年增率 達成率 1 314,140 19.52% 1 277,120 -11.78% 277,120 -11.78% - 2 197,456 -5.95% 2 225,133 14.02% 502,253 -1.83% - 3 310,720 13.07% 3 317,348 2.13% 819,601 -0.33% - 4 249,656 -15.65% 4 315,664 26.44% 1,135,265 5.90% - 5 274,475 -14.19% 5 322,269 17.41% 1,457,534 8.25% - 6 240,760 -14.23% 6 - - - - - 7 249,489 -33.00% 7 - - - - - 8 271,216 -13.20% 8 - - - - - 9 270,421 1.41% 9 - - - - - 10 261,046 -8.09% 10 - - - - - 11 242,359 -7.84% 11 - - - - - 12 285,856 18.25% 12 - - - - -

 

每 季 稅 後 盈 餘 變 化 單位: 仟元   100 年 度 101 年 度 季 稅 後 盈 餘 年 增 率 季 稅 後 盈 餘 年 增 率 達 成 率 1 72,327 -14.04% 1 70,483 -2.55% - 2 41,800 -59.26% 2 - - - 3 102,603 -22.81% 3 - - - 4 101,782 272.88% 4 - - -

 

每 季 稅 前 盈 餘 變 化 單位: 仟元   100 年 度 101 年 度 季 稅 前 盈 餘 年 增 率 季 稅 前 盈 餘 年 增 率 達 成 率 1 86,824 -12.37% 1 79,270 -8.70% - 2 53,269 -54.49% 2 - - - 3 114,532 -26.05% 3 - - - 4 92,183 172.18% 4 - - -

★101年營收部分較100年好轉!

四、股利政策

(一)歷年股利政策是否穩定?

股 利 政 策

單位：元

 

年　度	現 金 股 利	盈 餘 配 股	公 積 配 股	股 票 股 利	合　計
100	1.20	0.00	0.00	0.00	1.20
99	1.20	0.00	0.00	0.00	1.20
98	1.50	0.00	0.00	0.00	1.50
97	0.70	0.00	0.00	0.00	0.70
96	1.50	0.00	0.00	0.00	1.50
95	2.50	0.00	0.00	0.00	2.50
94	4.00	0.00	0.00	0.00	4.00
93	1.20	0.10	0.00	0.10	1.30
92	1.75	0.00	0.00	0.00	1.75
91	1.36	0.00	0.00	0.00	1.36

★除97年股利較少，近3年均在1.2元以上!5年平均現金殖利率達6%

(二)歷年的配息率如何?

★100年eps1.7元配1.2元現金股息，配息率為70.5%

★5年平均配息率達114.67%!(對於股東相當大方!)

五、財務狀況

(一)公司的償債能力如何?

償債能力
期別	100	99	98	97	96	95	94	93
流動比率	309.74	278.72	311.83	277.93	243.60	250.62	328.86	197.24
速動比率	242.72	187.04	262.26	188.19	178.76	196.05	270.07	131.55
負債比率	16.12	18.58	16.75	16.25	17.78	24.35	21.58	27.33
利息保障倍數	N/A	N/A	N/A	N/A	497.98	1,041.01	5,442.93	88.85

★負債比率低!流動及速動比率均屬理想!

(二)公司的經營能力如何?

經營能力
期別	100	99	98	97	96	95	94	93
應收帳款週轉率(次)	6.86	8.02	7.32	6.82	6.95	7.81	5.76	6.09
存貨週轉率(次)	8.58	10.32	8.49	8.06	10.22	11.37	8.23	8.46
固定資產週轉率(次)	5.54	5.45	4.28	4.24	5.31	6.30	4.89	4.93
總資產週轉率(次)	0.67	0.73	0.67	0.72	0.91	1.11	0.95	1.08
員工平均營業額(千元)	3300	3378	3039	3044	4139	4718	3652	3286
淨值週轉率	0.81	0.88	0.80	0.87	1.16	1.44	1.26	1.52

★存貨週轉率(次)大於6，應收帳款週轉率大於4，均在水準以上!

(三)公司的資本結構如何? 

資本結構
期別	100	99	98	97	96	95	94	93
負債對淨值比率	19.22	22.82	20.11	19.40	21.62	32.19	27.52	37.62
長期資金適合率	711.61	655.89	580.37	489.94	485.49	437.37	437.41	337.19

負債對淨值比率佳!(小於75%!)表示負債極低! 長期資金適合率高!表示資金穩定!

六、優劣勢分析

該公司的優勢與有利因素何在?

1. 擁有500多項門鎖專利

2.跨入3c領域(與銘異結盟)

3. 臺灣三廠(岡山廠、彰化廠及朕豪廠)，大陸三廠(上海、太倉及常熟廠)之生產基地國際分工優勢，有利於零件供應垂直整合及不同產品產能協調，以滿足客戶需求。

4. 美國子公司持續發揮客戶需求協調，庫存調節及售後服務功能，有效穩定北美零售客戶。

5. 經由與世界知名品牌之策略聯盟，北美零售市場經整合逐漸形成集中趨勢，有助於產品擴充，增加公司營收及獲利。

6. 各廠自動化程度高，設備充足，生產設計及技術成熟，可針對客戶不同程度的需求，提供差異化之產品。

該公司的劣勢與不利因素為何?

1. 公司營運易受景氣循環或成本(如金屬價格)影響!

2.長期投資之比重高，獲利較難預期!

3.歐美景氣不佳，然外銷美國等地之比重高達8成!

4.大陸低價產品競爭!