今天來談談林茂昌先生在書中分享的實際執行體驗:
例一：
琉園(買進後遇到大漲)作者於2006年以23元買進，除權後來到20元，後漲至35元出脫，於2007年大漲至75元！
小樂思維:
買股遇到大漲，短線上帳面收入或許風光，但相對的殖利率偏低與股價偏高，不利我們建立存股的部位，且賣掉後不知何時股價才會回到合理可買進的價位。
例二：
順發(買進後遇到長期下跌)
作者於2004年以每股50元買進，2005年跌至20元，2006年漲至90元，作者分批賣出一半持股，後利用股利再投資，每股成本降至12元。
小樂思維:
好公司遇到長期下跌要能抱得住！只要業績獲利沒太大問題就應該於低點加碼買進!
例三：
喬山(買進後，公司營運出現虧損)
作者於2008年以每股50元買進，2009年出現虧損，2011年出脫持股!
小樂思維:
好公司應有即使遇到不景氣還有獲利能力的本事!我們不要去賭轉機股，寧可放過將來的飆股，也不要賭他逆轉勝!
例四：
大豐電(股利再投資)
小樂思維:
大豐電具有區域壟斷優勢，但隨著電視台全面數位化以及跨區經營限制解除，其獲利是否能保持成長仍須進一步觀察！
摘自:麥樹仁投資社群網站http://makssin.blogspot.tw/
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| 創意 | 報價(3443) | 盈餘一直跟股價不相襯股 | IC委託設計服務公司 | IC |
| 聯陽 | 報價(3014) | 小鋼炮股 | 電腦IO晶片設計公司 | IC |
| 松翰 | 報價(5471) | 小鋼炮股 | 多媒體與微控制IC公司 | IC |
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| 聚積 | 報價(3527) | 小鋼炮股 | LED驅動IC設計公司 | IC |
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| 聯強 | 報價(2347) | 沒意見股 | 亞洲最大的電子3C通路商 | 通路 |
| 川湖 | 報價(2095) | 沒意見股 | 導軌與滑軌公司 | 零件 |
| 正崴 | 報價(2392) | 4年炒一次鴻海概念股 | 連接器元件企業 | 零件 |
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| 景碩 | 報價(3189) | 還ok | 全球手機晶片載板的龍頭企業 | 零件 |
| 台達電 | 報價(2308) | 股價跟烏龜一樣慢動的股 | 電源供應器的大廠 | 零件 |
| 鴻海 | 報價(2317) | 郭董一跳舞股價就跌,擦手帕的汗就漲 | EMS電子代工 | 組裝 |
| 華碩 | 報價(2357) | 一直都不動股 | NB品牌 | NB |
| 廣達 | 報價(2382) | 老闆時常生氣股 | NB代工 | NB |
| 系微 | 報價(6231) | 還不錯的公司 | BIOS軟體公司 | NB |
| 可成 | 報價(2474) | 沒意見股 | 鋁鎂合金成型公司 | NB |
| 新普 | 報價(6121) | 還ok股 | 筆電鋰電池的製造 | NB |
| 宏碁 | 報價(2353) | 最近跌一跤股 | 筆電品牌 | NB |
| 曜亞 | 報價(4138) | 沒意見 | 美容儀器代理與銷售公司 |
醫藥 |
| 五鼎 | 報價(1733) | 安安靜靜賺錢股 | 血糖測儀器和檢測試片公司 |
醫藥 |
| F-康聯 | 報價(4144) | 跟投資創業公司一樣股 | 中國醫藥服務與行銷公司 | 醫藥 |
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| F-馬光 | 報價(4139) | 千里迢迢不知道來台灣做蝦咪掛牌股 | 新加坡連鎖中醫公司 | 醫藥 |
| 精華 | 報價(1565) | 小鋼炮股 | 全球第5大隱形眼鏡公司 | 醫藥 |
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| 訊聯 | 報價(1784) | 跟投資創業公司一樣股 | 臍帶血銀行 | 醫藥 |
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| 研勤 | 報價(3632) | 有勇氣創立品牌股 | GPS導航軟體與品牌企業 | 通訊 |
| F-TPK | 報價(3673) | 沒意見股 | 全球電容觸控模組龍頭 | 通訊 |
| 大立光 | 報價(3008) | 一直都是績優股 | 手機鏡頭設計及製造 | 通訊 |
| 網家 | 報價(8044) | 乘風破浪股 | 電子商務 | 網路 |
| 商店街 | 報價(4965) | 乘風破浪股 | B2B2C的網路電子商務公司 | 網路 |
| 104 | 報價(3130) | 一直沒動股 | 台灣最大的網路求職網站 | 網路 |
| 茂順 | 報價(9942) | 冷門股 | 油封企業 | 汽車 |
| 裕融 | 報價(9941) | 有機會股 | 汽車貸款公司 | 汽車 |
| 正新輪胎 | 報價(2105) | 安安靜靜股 | 全球十大輪胎品牌 | 汽車 |
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| 上銀 | 報價(2049) | 最近很紅股 | 全球第三大滾珠螺桿、線性滑軌公司 | 工具機 |
| 友佳 | 報價(912398),02398.HK | 都沒人理股 | 中國CNC工具機龍頭 | 工具機 |
| F-亞德 | 報價(1590) | 很少聽過股 | 氣動處理元件領導廠商 | 工具機 |
| F-再生 | 跟投資創業公司一樣股 | 中國最大EVA發泡產品公司 | 化工 | |
| 中碳 | 報價(1723) | 超級績優股 | 煤化學製品公司 | 化工 |
| 台塑 | 報價(1301) | 唯一推薦你養老股 | 台灣最大的綜合塑化企業 | 化工 |
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| 永記 | 報價(1726) | 安安靜靜吃股 | 油漆與塗料工程企業 | 化工 |
| 蒙恬 | 報價(5211) | 沒意見股 | 人機介面軟體企業 | 軟體 |
| 遊戲橘子 | 報價(6180) | 沒意見股 | 遊戲代理與自製開發公司 | 軟體 |
| 中華電信 | 報價(2412) | 4年炒作一次股 | 台灣最大的電信綜和營運商 | 電信 |
| 台積電 | 報價(2330) | 燕子來時就跌股 | 全球晶片晶圓代工的龍頭 | 晶圓 |
| 久元 | 報價(6261) | 收費站公司 | 切割挑揀與測試公司 | 封測 |
| 力成 | 報價(6239) | 小鋼炮股 | 記憶體封測 | 封測 |
| 巨路 | 報價(6192) | 冷門股 | 程控企業 | 電腦 |
| 飛捷 | 報價(6206) | 冷門股一支 | POS企業 | 電腦 |
| 研華 | 報價(2395) | 還ok股 | 全球工業電腦領導企業 | 電腦 |
| 中鋼 | 報價(2002) | 猴子也能經營股 | 台灣最大的鋼鐵企業 | 鋼鐵 |
| 健鼎 | 報價(3044) | 沒意見股 | PCB公司 | PCB |
| 信義房屋 | 報價(9940) | 老闆不錯股 | 房屋仲介公司 | 房屋 |
| 巨大 | 報價(9921) | 老板環島就跌股,在家就漲股 | 腳踏車品牌公司 | 腳踏車 |
| 晶華酒店 | 報價(2707) | 有品股 | 商務與旅行酒店 | 飯店 |
| 可寧衛 | 報價(8422) | 等幾年看看股 | 固化廢棄物處理掩埋公司 | 環保 |
| 台橡 | 報價(2103) | 績優股 | 合成橡膠 | 汽車 |
| 中興保全 | 報價(9917) | 都沒再動股 | 台灣最大的綜合保全公司 | 保全 |
| 友達 | 報價(2409) | 時常轉虧為盈股 | 面板製造 | 面板 |
| 琉園 | 報價(9949) | 沒人理股 | 琉璃藝術企業 | 玻璃 |
| 陞泰 | 報價(8072) | 還ok股 | 安全監控企業 | 保全 |
| 鳳凰 | 報價(5706) | 老闆文筆不錯股 | 綜合旅行社 | 旅行 |
| 台泥 | 報價(1101) | 景氣循環股 | 台灣龍頭水泥企業 | 水泥 |
| 茂迪 | 報價(6244) | 打爛仗股 | 太陽能電池 | 太陽能 |
| 佳龍 | 報價(9955) | 沒意見股 | 電子廢棄物回收的環保企業 | 環保 |
| 揚子江 | 報價(911609),BS6 | 沒意見股 | 民營造船企業 | 航運 |
| 晶電 | 報價(2488) | 沒意見股 | LED磊晶晶粒 | LED |
| 耕興 | 報價(6146) | 收費站型公司股 | 電磁相容EMC測試 | EMC |
| 宏達電 | 報價(2498) | 台灣民族英雄股 | Smart phone品牌 | 手機 |
| 禾伸堂 | 報價(3026) | 末升段炒作股 | 被動元件公司 | 零組件 |
| F-中租 | 報價(5871) | 跟投資創業公司一樣股 | 租任與貸款 | 金融業 |
| F-紅木 | 報價(8426) | 跟投資創業公司一樣股 | 精品名牌店之裝潢公司 | 奢持 |
| 神州數碼 | 報價(910861) | 穩定公司 | IT分銷與solution | IT |
摘自:http://blog.sina.com.tw/jovi0001/喬飛的生活日誌
| 總體投報率 | -4.80% | 平均年報酬率 | 1.04% | |
| 股票代碼 | 名稱 | 平均持有成本 | 市價 | 投資報酬率 |
| 2412 | 中華電 | 91.82 | 90.20 | -1.77% |
| 1723 | 中碳 | 112.16 | 129.50 | 15.46% |
| 5608 | 四維航 | 38.05 | 26.10 | -31.40% |
| 2105 | 正新 | 66.41 | 71.50 | 7.66% |
| 2002 | 中鋼 | 32.76 | 28.00 | -14.52% |
| 9907 | 統一實 | 17.70 | 14.25 | -19.50% |
| 9908 | 大台北 | 18.34 | 18.95 | 3.33% |
| 5604 | 中連貨 | 27.04 | 25.20 | -6.80% |
| 1215 | 卜蜂 | #DIV/0! | 13.10 | #DIV/0! |
| 9921 | 巨大 | #DIV/0! | 135.50 | #DIV/0! |
| 2308 | 台達電 | 74.26 | 82.50 | 11.10% |
| 1210 | 大成 | 33.43 | 27.45 | -17.88% |
| 1326 | 台化 | 86.09 | 73.80 | -14.27% |
| 2851 | 中再保 | #DIV/0! | 11.65 | #DIV/0! |
| 1726 | 永記 | 43.11 | 48.70 | 12.96% |
| 9918 | 欣天然 | 29.44 | 27.50 | -6.60% |
| 1232 | 大統益 | 50.07 | 50.30 | 0.46% |
| 9930 | 中聯資 | 45.09 | 46.20 | 2.46% |
| 1102 | 亞泥 | 35.62 | 35.95 | 0.93% |
| 1101 | 台泥 | 33.85 | 34.50 | 1.93% |
| 6279 | 胡連 | 54.78 | 47.30 | -13.65% |
觀察中個股 (這個group與持股相比距離合理價位的gap頗大, 要買進可有得等了)
1. 茂順(9942)
2. 振樺電(8114)
3. 新產(2850)
4. 大台北(9908)
5. 耕興(6146)
6. 恆義(4205)
7. 橋椿(2062)
8. 雃博(4106)
9. 福興(9924)
10. 豐泰(9910)
11. 永記(1726)
12. 寶雅(5904)
關於投資組合：投資組合最好要有五檔股票，單一個股比重不超過1/3
洪瑞泰標準化投資程序：
基本名詞定義：這裡的定義和一般會計上的定義可能略有不同
好公司的三個必要條件
一、 經久不變的產品
二、 獨占/名牌/高市占率
三、 多角化能力強
選股準則：
過去五年高RoE > 低盈再率 > 經久不變 / 獨占 / 多角化
充分原則：
二、年盈餘高於新台幣5億元的才買
觀察應收帳款與存貨的周轉率
計算目標價格的步驟：
2.設定未來最可能的RoE(參考平均RoE)
3.換算成EPS(= RoE * 最近一期的每股淨值 (NAV) )
4.定買進價12倍本益比(內在價值是15倍本益比)
下載財報資料： http://www.bisc.com.tw/ http://newmops.tse.com.tw/
將資產負債表、損益年表、基本分析：股利政策 這三個表貼到excel整理
選股(洗米)
必要條件：
a過去五年高RoE > 低盈再率 > 經久不變 / 獨占 / 多角化(順序不可題顛倒)
充分條件：
1.上市未滿兩年者少碰
2.年盈餘高於5億元的才買
買股原則：
賣股三原則：
巴菲特選股魔法書》活用ROE的六大應用步驟 作者洪瑞泰
ROE是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是不及格，而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬，當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步驟。
步驟1：過去5年ROE＞15％，否則不予考慮
依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是五年前或是十年前，通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司，不會是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15％以上的公司。
回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。
在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力，判斷依據為：
‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳
‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一年低於15％，則選擇觀望
●TIPS：如何利用網路搜尋ROE？
以查詢中碳（1723）ROE為例
．查詢1 蕃薯藤（www.yam.com）點選「股市」
．查詢2 於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」
．查詢3 點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、股東權益；點選「損益表」可以查詢稅後淨利
．查詢4 點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率（淨值報酬率）
步驟2：盈餘再投資率低於40％佳，最高不超過80％
當一家公司營運產生盈餘後，公司可以有三種運用盈餘的方法，一是配發股息（即現金股利）給股東；二是買回庫藏股；三是拿去再投資。巴菲特眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢，而不是要靠不斷投資才能維持獲利，這裡所指的再投資的比率就是｢盈餘再投資率｣。
●Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來？
盈餘再投資率是指公司把賺到的錢再投資機器設備、廠房、土地的比例。盈餘再投資率如果是8％，表示公司每賺100元，拿去再投資的金額只有8元，也就是有92元的盈餘留下來，這代表可以拿來配現金的錢較多，通常盈餘再投資率低於40％是我們所喜愛的，大於80％就算偏高了。
換句話說，盈餘再投資率也是資本支出占盈餘比率，以賣苯與瀝青的中碳（1723）為例，計算其盈餘再投資率為-3％，意指不用增加資本支出，每年稅後淨利卻能穩定上揚，表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備，就能年年幫股東大賺錢。這種不用股東心煩的好學生，當然值得關注，因此看完ROE後，第二步驟就應接著看盈餘再投資率。
步驟3：高盈餘再投資率，須搭配高獲利成長
前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好，但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長，才能繼續支持高ROE，目前我看到符合這項特質的公司有鴻海（2317）與波克夏，但要注意的是，這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。
因為我認為沒有永遠成長的公司，投資此類公司每年都必須確認其高
�X�B: 巴菲特的選股原則(轉載) - 夢想成真的網誌 - udn部落格 http://blog.udn.com/samuelxin/3587696#ixzz1sYoWNBlo
彼得林區選股法
◎散戶的優勢：常識的力量，善用你個人已經知道的事物(ex：蕾格絲絲襪、有限服飾)
◎何謂投資？何謂賭博？要區分這兩者並不是看你從事何種活動(例如買債券、買股票或賭馬)，而是要以進行這項活動所牽涉的技巧、投入程度和參與的企圖心來做區別。賭馬老手堅持自己的一套下注法則，靠賭馬取得一份相當穩定的長期報酬，對他來說這就像投資共同基金或奇異公司的股票一樣可靠。至於魯莽衝動的投資人成天追逐熱門股，搶進殺出，這種「投資」方式跟在跑馬場上隨便挑隻鬃毛最漂亮、或因為騎師穿著紫色騎士服就胡亂下注，其實並沒有兩樣。
◎不做研究的投資，就像是玩梭哈撲克牌卻不看牌一樣荒唐
◎六種類型的股票：緩慢成長股、穩健成長股、快速成長股、景氣循環股、資產股、轉機股
◎在研究上市公司的題材時，第一步就是要確定這家公司所屬的股票類型
◎世界上不可能有一種普遍性的法則，可以適用在各種不同類型的股票上
◎好公司的特質：
1.聽起來很無聊，或者荒唐可笑者更佳(ex：活力男孩-曼尼、摩伊與傑克)
2.從事無聊的生意(ex：瓶蓋、瓶塞與封口)
3.從事讓人搖頭的生意(ex：安全克林)
4.分拆公司
5.法人機構未持股，分析師沒追蹤
6.謠言紛起的股票：涉及有毒廢棄物和黑手黨(ex：固態廢棄物處理公司)
7.因為某些因素而受到壓抑的股票(ex：SCI國際服務公司)
8.零成長產業(ex：SCI)
9.擁有利基優勢(ex：砂石廠)
10.大家持續購買的東西
11.科技的使用者
12.內部人士買進自家公司股票
13.企業回購自家公司股票
◎要避開的股票
1.熱門產業中的熱門股
2.資產負債表迅速惡化
3.當心「未來的什麼」
4.避開「多慘化」經營的公司
5.小心口耳相傳的股票
6.小心中間供應商
7.小心名稱花俏的公司
◎任何公司的合理本益比，都會等於它的盈餘成長率
一般而言，如果本益比只有成長率的一半，是非常正面的訊息；相反的，如果本益比是成長率的兩倍，就是非常負面的。
◎研究股票時務必要檢視現金部位(以及相關事業的價值)
◎企業面臨危機時，決定生死的關鍵因素就在於負債的類型，以及負債規模的大小。
負債的類型分為兩種：銀行債務(這是最糟糕的一種)、資金債務(從股東的角度看，這是最好的一種類型)。
◎我喜歡投資不靠資本支出就能賺錢的企業，亦即公司賺進來的現金不用苦撐支應流出去的現金金額
◎關注每股現金流量。自由現金流量是指扣除常態的資本支出後，剩下來的現金部分。
◎如果公司因為景氣低迷而導致存貨開始減少，這可能是即將復甦的徵兆
◎成長率：事實上，只有盈餘的成長率才真正有效。
如果你可以找到某家公司，年年都會調高售價，而又不會流失顧客，那就是個好的投資標的。
如果條件差不多，本益比和成長率之間的關係也很合理，那麼寧可挑選成長率較高的股票。
例如：一家公司本益比20倍、成長率20%，另一家公司本益比10倍、成長率10%，那麼前者較好。
◎最後的檢查表
◎所有股票都適用：
1.本益比與盈餘成長率的關係
2.法人機構的持股越低越好
3.公司內部人士是否買進自家公司股票
4.企業是否回購自家公司股票
5.到目前為止的盈餘紀錄是否穩定
6.公司的資產負債表是健全還是疲弱
7.現金部位(現金總額-長期負債=現金淨額→計算每股現金淨值)
◎緩慢成長股：
1.是否持續發放股利，並且持續調高股利
2.股利佔盈餘的比例越低越好
◎穩健成長股：
1.這類股票是不太可能被三振出局的大型公司。因此其關鍵就在於股價，而本益比可以告訴你目前的股價是否偏高
2.檢視公司可能進行的「多慘化」經營，看看是否會拖累未來的盈餘
3.檢視公司的長期成長率，看看近幾年是否維持相同的成長動能
4.如果你準備長期持股，要注意該公司在過去幾次景氣衰退和股市大跌時的表現
◎快速成長股：
1.仔細調查讓特定公司賺錢的特定商品是否佔該公司業務的主要部分
2.檢視最近幾年的盈餘成長率(20%到25%之間最好，如果超過25%，就會擔心成長率是否難以維持)
3.這家公司是否已經在一個以上的城鎮，成功地複製其經營模式，並證明未來的擴張將會成功
4.這家公司是否還有成長空間
5.本益比是否和其成長率相當
6.擴張的速度是否正在加快，或是正在減慢
7.很少有法人機構持有這家公司的股票
◎景氣循環股
1.密切注意存貨的狀況，以及市場上的供需關係
2.在景氣復甦時，本益比通常會降低；而一但盈餘創新高峰，投資人就要小心景氣擴張或許即將結束
3.如果你對自己所投資的景氣循環股相當了解的話，便擁有研判景氣循環變化的優勢
4.「時機」是投資景氣循環股的最大關鍵
◎資產股
1.資產價值為何？是否擁有隱藏資產？
2.有多少負債要靠這些資產來償還？
3.這家公司是否有新的負債，並使得資產價值更低？
4.是否有人準備收購這家公司，並讓股東能從這些資產中獲利？
◎轉機股
1.最重要的是，這家公司會不會被債權人逼上絕路？它有多少現金？負債又有多少？
2.如果公司已經宣告破產，股東還可以分到些什麼？
3.這家公司計劃如何起死回生、東山再起呢？
4.生意好轉了嗎？
5.成本是否縮減了？如果是，其成效如何？
6.投資成功的轉機股的最大好處是，這種股票的漲跌最不會受到大盤起落的影響
◎只有不管市況是好是壞，都能堅守一套投資策略，才能讓長期的投資報酬率極大化
◎我們在期貨和選擇權市場所見識到的，不過就是錢從粗心大意者的口袋裡，轉到處心積慮者的口袋裡罷了
◎整個市場和個股一樣，短期間都可能和基本面背道而馳，但長期而言，股價還是取決於公司獲利的趨勢和持續性
葛拉漢選股法
巴菲特的選股原則：
我們無意進行併購，承諾完全保密，並且將儘快答覆是否有興趣(通常不超過五分鐘。我們大半採用現金交易，但也會考慮發行新股...如果我們所換得的內在價值，和付出的一樣多《2002年報》
巴菲特五檔永恆持股：
計算內在價值四步驟：
以後小樂盡可能將此一分析架構納入文章!另文章需要加入那些分析也請各位看官給我建議呀!
一、產業概況:
該公司歷史沿革如何?
該公司產業概況如何?
該公司產業前景如何?
二、經營團隊:
經營團隊對於公司有無長遠規劃?
經營團隊是否有穩定的領導?
經營團隊與股東的權益方向是否一致? 三、經營績效 經營績效如何? 獲利能力如何? 有哪些轉投資? 四、股利政策 歷年股利政策是否穩定? 歷年的配息率如何? 五、財務狀況 公司的資產負債如何? 公司的償債能力如何? 公司的經營能力如何? 公司的資本結構如何? 公司的現金流量如何? 五、優劣勢分析 該公司的優勢與有利因素何在? 該公司的劣勢與不利因素為何?
一、企業概況:
(一)歷史沿革
公司於中華民國31年在上海市成立，後播遷來台，於民國43年1月13日在台登記設立。係以紡纖為核心事業，擁有豐厚的土地資產，並多角化的經營事業，為公司創造高收益。公司為國內第一、世界第五大的聚酯化纖廠。
遠東紡織整合集團資源，轉投資事業多角延伸，持續在國內外進行各項重大投資案，計有紡纖、石化、水泥、航運、零售、金融及電信等行業，展現公司從傳統製造業跨足各領域的集團能力。
2009年更名為「遠東新世紀股份有限公司」，並轉型為綜合控股公司，公司營運分為紡織、土地資產、多角化投資等三大區塊，更名後仍維持紡織類股交易。
2011年，公司訂下集團旗下事業在五年內成為各產業領導商，其中遠東新要成為全球PTA化纖原料供應商龍頭、東聯成為全球最大特用化學品、裕民進入全球前十大散裝航商、亞泥擠進大陸前十大水泥廠。在其他領域的經營，包括零售、電信和金融，未來也預期會加重在大陸市場的經營，如將百貨戰線延伸到大陸二級市場，還有加深和中國電信業者的合作等。
(二)營業項目與產品結構
集團旗下事業包括化纖、紡織、石化、土地開發、轉投資等四大塊：
(1)化纖事業：主要產品如固聚類產品(聚酯粒)及其他特殊規格之紡織品如超細纖維 P.B.T，P.T.T紗及工業用紗等。
(2)紡織事業：自研發、紡紗、織布、染整、布到成衣生產及銷售一貫作業。另外，還開發新素材及兼具流行與功能性之高附加價值產品，如高級織布用紗、高級衣飾布料、高品質成衣及工業用布等。
(3)石化事業：2003年成立亞東石化(股)公司，為集團佈局大陸的第一家石化企業，主要生產PTA。
(4)轉投資事業：從傳統製造業跨足各領域，轉投資公司包括遠傳電信(4904)、遠東銀行(2845)、裕民航運(2606)、東聯化工(1710)、亞洲水泥(1102)、宏遠(1460)等6家上市公司。
2011年產品營收比重為：聚酯粒42%、聚酯棉20%、聚酯絲6%、棉紗8%。生產事業中以聚酯事業48%占比最大、其次是石化事業34%、紡織事業18%。
公司轉投資中比啤酒(蘇州)公司，提供啤酒廠釀造、充填、包裝、運輸一條龍的代工服務。2011年6月，接獲大陸最大啤酒集團青島啤酒的代工訂單，7月起開始出貨。之前也為朝日(Asahi)和麒麟(Kirin)代工。
2012年，公司與東聯合作在大陸揚州廠建生質乙烯一貫廠，年產能22萬噸，2015年可完工投產，經加工後可生產60萬噸/年的EG，一半自行銷售，另一半則做生產瓶用酯粒、瓶胚等。另外，中國石化旗下的儀徵化纖合作建PTA廠，預計2014年Q4投產。
(三)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
聚酯產品成本公式計算：
1公噸PTA =0.67公噸PX+(0.06~0.1)公噸醋酸+工繳
1公噸EG =0.7公噸乙烯+工繳
圖示：
2.重要原物料及相關供應商
PTA主要原料為對對二甲苯(PX)，由ExxonMobil、Idemitsu等廠商供應。
聚酯產品主要原料為PTA、EG。PTA方面由Dupont、亞東石化、中美和等廠商供應；EG由SABIC、東聯等廠商供應；胚布自產。
3.產能狀況與生產能力
(1)PTA產能：桃園觀音廠PTA產能為100萬噸/年，上海亞東石化60萬噸/年，若再加上揚州廠產能60萬噸/年，則兩岸PTA廠總產能達220萬噸。另外，台灣觀音廠也計畫2年後將新增1條生產線，產能倍增至200萬噸。公司5年計劃投入130億元擴建兩岸PTA產能，目標成為全球最大PTA生產廠商。
註：揚州廠為遠東新與儀徵化纖合建年產能100萬噸，其中遠東新持股60%。2011年11月決定擴增至200萬噸，2012年開工，建設期約30個月。
(2)聚酯產能：
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產品類別 |
台灣年產能 |
全球年產能 |
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26萬噸 |
36萬噸 |
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15萬噸 |
- |
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0.12萬噸 |
- |
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工業用紗 |
4.5萬噸 |
- |
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固聚 |
固聚酯粒 |
63萬噸 |
130萬噸 |
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聚酯膠片 |
2.4萬噸 |
9.6萬噸 |
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聚酯瓶胚 |
7億支 |
21億支 |
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1億支 |
12億支 |
(3)紡織業產能：
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台灣年產能 |
全球年產能 |
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240(仟件) |
395(仟件) |
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針織布 |
12,000噸 |
- |
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工業用布 |
10,000噸 |
- |
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420(仟打) |
6860(仟打) |
2011年啟動產能擴充計畫，總投資金額達400億元，包括石化209億元、聚酯130億元及紡織64億元。
此外，12月公司決定與東聯(1710)合作，在大陸揚州建設22萬噸的生質乙烯廠，投資金額達10億美元，計畫2年半左右完工。
(四)產業前景
1.產業結構與供需
台灣紡織工業由早期進口原料加工出口，轉到以石化工業提供原料為基礎，配合進口天然棉與人造纖維棉為輔，發展出上中下游完整的生產體系，包括人纖製造、紡紗、織布、染整、成衣及服飾品等產業。
2011年，台灣紡織產業出口值為127.2億美元，進口值為35.7億美元，貿易順差達91.5億美元。
出口方面，台灣紡織品第一大出口市場為中國大陸，出口值達28億美元，佔紡織品出口值之22%，年增率10%；其他主要出口市場依序為越南，出口值為18.1億美元，占14%，年增率19.9%；對香港出口14.7億美元，占12%，年增率0.5%；對美國出口9.7億美元，占8%，年減率1%；對印尼出口為6.5億美元，占5%， 年增率19.5%。上述市場共計占台灣紡織成衣產品出口值之61%，其中大陸與香港合計占比達34%。
進口方面，進口產品結構為纖維、紗、布、成衣及服飾品、雜項紡織品五大項，其中成衣及服飾品進口14.1 億美元，佔40%，年增率27.9%；纖維進口8.4億美元，佔24%，年增率34.1%；布類進口5.4億美元，佔15%，年增率13.7%；紗線類進口5.1億美元，佔14%，年增率10.3%；雜項紡織品進口2.7億美元，佔8%，年增率13%；進口結構以成衣及服飾品所佔進口比例最高。台灣進口來源主要為大陸地區，進口值為11.5億美元，佔紡織品進口值的32%，年增率21.7%。
由於面臨內在經營環境限制，及國際競爭的劇烈變化，台灣紡織產業已逐步著重創新、研發、設計導向，強化ODM 自主研發設計及OBM 自有品牌經營之能力，朝向更高經濟效益之方向邁進。台灣紡織業產銷策略已逐步轉移至非價格競爭，紡織業積極進行異業結合，以產品之創新性、獨特性、精緻性、設計性及建構完整之供應鏈體系、深化客戶服務與強化品牌推廣等作為產業未來之發展目標。
圖：紡織產業
2.銷售狀況
集團合計內、外銷比重約佔27%與73%，而外銷地區分別為亞洲42%，美洲36%，歐洲14%，其他地區7.5%。
產品在國內的市佔率分別為：固聚酯粒佔67%，聚酯棉45%，聚酯長纖11%。
3.國內外競爭廠商
國內外主要競爭者：
(1) PTA：印尼Indorama、M&G、台化、中美和、東展、翔鷺石化、逸盛石化
(2) 聚酯粒：南亞、南紡、新纖、美國伊斯曼、印度信賴、S儀化
(3) 聚酯瓶粒：力麗、美國伊斯曼、Invista、印度信賴、S儀化
(4) 瓶胚：紫江企業、珠海中富、宏全
(5) 聚酯絲：南亞、新纖、印度JBF
4.政府政策或專利優勢
全球服飾及家飾用紡織品的消費市場已朝機能性及環保性發展，機能性紡織品不僅僅是注重流行感而已，更強調符合人體工學與功能性，穿得舒適、安全及健康；環境保護紡織品，在生產過程以低污染、低耗能為重點，並以能回收再生為訴求，以減少地球負擔，公司也在技術方面投入製程改善、提升設備自動化層次及生產效率。
綠色產品方面，公司成立綠色科技研發部門，加速環保包材、聚酯回收與生質原料等應用領域開發，包括以生質原料取代石化原料，開發可回收的聚酯粒及回收聚脂纖維、聚酯啤酒瓶，及玉米纖維PLA產品等項目，要擴充產能達20萬公噸。5年內研發經費從5%增至20%。
在回收纖維方面，公司是國內主要的寶特瓶回收業者，回收總量達10多萬公噸/年，2010年供應世足賽中巴西、澳洲、紐西蘭等國家隊球衣所用的環保布料，以及NIKE環保材質球衣使用的布料及紗，另外還獲Adidas的2012年倫敦奧運運動服訂單，要生產出含有40%回收纖維材質的運動服，為公司未來兩年的成長動能之一。
2010年，看好兩岸經濟合作協議(ECFA)簽定後的經濟市場環境，公司啟動五年營收倍增計畫，透過營運規模擴充、投入綠色科技、聚焦大陸市場三大策略，五年內投資規模達千億元，最快2013年前完成。
(五)財務相關
1.主要轉投資事業
轉投資方面：
(1)遠百：2011年兩岸47個據點，還有5個據點興建中，2012年要成為台灣最大的百貨集團。
(2)亞泥：兩岸產能達2,870萬噸，計畫2015年能達到大陸前十大水泥企業。
(3)裕民：為台灣最大散裝航運集團，擁有38艘船、載重435萬噸。
(4)東聯：為全球最大特用化學品企業，EG總產能達25萬噸。
(5)遠東銀：居台灣第七大信用卡發卡銀行，資產超過4000億元。
(6)遠傳：台灣第二大電信業者，行動及固網用戶達660萬戶。
(7)宏遠：集團紡織企業之一，轉型為機能布大廠。
2.土地
遠東新旗下擁有的土地總面積為55萬坪，預計開發面積為20萬坪，土地帳面成本是276億元，2010年年底公告地價為433億元，淨值已增加157億元，從現在起到2011年年底IFRS適用前，公司土地資產將會再增值，且會陸續推出開發案，挹注收益可期。
2009年遠東新世紀子公司－遠揚建設推出的「遠揚加州」住宅建案，608戶中已有90%銷售完畢，2010年已認列近半數21億元淨利，2011年將再認列其餘開發利益，估計在20億元以上。
另外，在新北市板橋區的「台北遠東通訊園區Tpark」，園區面積達63,010坪，週邊則有43,717坪，其中的遠東通訊園區住宅案已在規劃中，建設土地面積有1,542坪，總銷售坪數達7,186坪。在通訊園區附近，另外還有一塊佔地達9,724坪的「板橋遠揚新世紀住宅案」正在規劃中，其總銷售坪數高達8.8萬坪，超出遠東新現有建案規模，未來將陸續推案。台北遠企大樓方面，由遠東新與亞泥各持50%，佔地3,300餘坪，樓地板面積為4.9萬坪。在宜蘭礁溪興建溫泉飯店，定位為高檔消費，預計2013年後完工。
二、經營績效
歷年經營績效
※最近5年的平均EPS為2.04元，績效上落差不大！
101年營運績效
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獲 利 能 力 (101第1季) |
最新四季每股盈餘 |
最近四年每股盈餘 |
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營業毛利率 |
7.83% |
101第1季 |
0.60元 |
100年 |
2.26元 |
|
營業利益率 |
0.26% |
100第4季 |
0.17元 |
99年 |
2.70元 |
|
稅前淨利率 |
20.35% |
100第3季 |
0.44元 |
98年 |
1.74元 |
|
資產報酬率 |
1.70% |
100第2季 |
0.70元 |
97年 |
1.01元 |
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股東權益報酬率 |
2.63% |
每股淨值: 23.13元 |
|||
※以第一季獲利0.6元推估，全年仍應有2元的水準!(仍需觀察逐季季報)
※相關新聞: 《各報要聞》遠東上半年獲利下修2成
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120603/3/36ngx.html
小樂觀點:
徐董雖講集團上半年獲利下修，但我們仍應觀察接下來下半年實際獲利狀況!
三、股利政策
※最近五年平均配息為1.52元，五年平均現金配息率74.5%，五年平均現金殖利率以101.6.7收盤價29.8元計算為5.1%
※100年發放現金1.7元、股票0.3元，現金殖利率為5.7%，現金配息率為73%
※還本年限:32年:48.6 20年:30.4 16年:24.3
四、優劣勢分析
(一)公司優勢與有利因素
1.公司轉型控股公司，發展多元化。
2.轉投資產業橫跨各領域，集團實力雄厚。
3.董事長徐旭東具企圖心。
4.具龐大土地資產。
5.紡織本業在台灣的市占率高，並朝機能性及環保性發展，符合趨勢潮流。
(二)公司劣勢與不利因素
1.近年歐美經濟不佳，公司外銷歐美比重達50%，對業績仍有影響。
2.雖轉型為控股公司，然各子公司之獲利穩定度投資人較難估算。
3.徐董事長年逾70，勢必面臨日後集團接棒問題。
4.本業相關競爭公司不少，如南紡、新纖等
企業概況
(一) 公司簡介
1.沿革與背景
亞泥成立於中華民國四十六年三月二十一日，主要業務為產、運、銷水泥及熟料為主，爐石粉為輔。公司為政府開放西進後，最早赴大陸設廠之水泥公司，現已在大陸構建完成綿密的產、運、銷網路。
2.營業項目與產品結構
亞泥在台灣生產水泥及熟料、爐石粉，其中水泥及熟料約佔9成，爐石粉約佔1成。2010年水泥產量約436萬公噸，熟料約442.5萬公噸。
亞泥中國在大陸銷售以水泥與混凝土為主，前者佔比約89%、後者約11%。
(二)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
第二型水泥適用於大型結構物，具中度抗硫酸鹽特性，可用於地下基礎工程、港灣工程、化學工程等。
2.重要原物料及相關供應商
公司主要原料包括石灰石、黏土、石膏、矽砂、鐵渣及燃料用原煤等，其中燃料用煤主要來自澳洲及印尼。水泥製造成本以煤炭及電力比重最大，煤炭佔成本約四成，電力佔一成以上。
3.產能狀況與生產能力
亞泥在台灣擁有新竹、花蓮兩座製造廠，年產能約5百萬噸，2010年產量約4.7百萬噸，市佔率約29%。
大陸產能部份：
黃岡亞東：年產能約120萬公噸水泥。
揚州亞東：年產能約270萬公噸水泥。
武漢亞東：年產能約170萬公噸水泥，60萬公噸礦渣粉。
南昌亞東：年產60萬公噸礦渣粉，120萬公噸礦渣水泥。
成都亞鑫：年產能50萬公噸礦渣粉。
(三)市場需求與銷售競爭
1.產業結構與供需
水泥產業的上游為水泥原料供應，中游水泥業者加工製成預拌混凝土或水泥製品，再供應下游公共工程或民間營造商。
2010年台灣國內水泥生產量約16.3百萬噸，需求量約11.7百萬噸，其中外銷量約1.6百萬噸，平均價格每公噸約2100元新台幣。
受到國內需求增加影響，亞泥逐漸減少水泥出口量，2010年內銷量約2.8百萬噸，市佔率約24%，外銷量約2百萬噸，市佔率約28%。
大陸市場部分，2010年大陸全年水泥生產量約1868百萬公噸，全球市佔率約61%，受到大陸政府計劃於2011年淘汰1.3億噸落後水泥產能影響，2010年新式乾法水泥產能佔總產能比重已達79%，2011年預估將達84%。對此；亞泥因擁有新式水泥設備，具備擴產空間。
2.銷售狀況
公司產製的洋房牌水泥及熟料，內銷區域涵蓋台、澎、金、馬，外銷則以新加坡、馬來西亞、香港、菲律賓、斯里蘭卡、美國、哥斯大黎加、中東、非洲等地區為主。
亞泥（中國）則著重大陸市場，主要佈局四川、湖北、江西、江蘇等四省區，主要產銷地區在華中及四川地區。
3.競爭廠商
由於水泥業需要龐大的資本支出，產業進入門檻高，競爭者變動不大，多年來穩居台灣市場市佔第二名。
台灣主要水泥廠市佔一覽表：
|
公司 |
2010年產量(百萬噸) |
市佔率(%) |
|
9 |
55 |
|
|
4.7 |
29 |
|
|
其他 |
2.6 |
16 |
大陸市場部分，目前在武漢、南昌、九江、揚州已經是市佔率第一的大廠，成都則排名第2。
(四)財務相關
1.轉投資事業
公司主要轉投資包括有遠東紡織(公司持股23.8%)、裕民航運(公司持股38.7%)、亞東證券(公司持股18.9%)、亞泥中國控股(持股68.2%)，遠東商業銀行2.8%等，其中又以遠紡及裕民貢獻獲利較高。
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轉投資公司 |
持有股份 |
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亞泥中國控股公司 |
68.20% |
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遠傳電信(股)有限公司 |
0.90% |
|
遠東商業銀行(股)有限公司 |
2.80% |
|
東聯化學(股)有限公司 |
7.20% |
|
裕民航運(股)有限公司 |
38.70% |
|
遠東百貨(股)有限公司 |
5.60% |
|
23.80% |
亞泥中國在長江中游地區擁有湖北亞東、江西亞東及黃崗亞東等三個生產基地，2010年5月併購了武漢鑫凌雲，總產能達1200萬噸，晉陞華中地區前三大水泥廠。2011年將進一步到河北設廠，未來四年將斥資超過10億美元，將大陸年產能擴充至5,000萬公噸。江西亞東廠5、6號窯分別每條日產熟料6千噸，預計2014年完工投產。
2012年預計於江西開出第五條生產線及湖北開出第四條生產線，2012年年底產能將有2,700萬公噸。預計至2014年，亞泥中國熟料年總產能可達2,000萬噸，實際年產量可達2,385萬噸，水泥年產量將超過3,000萬噸，目標2015年產則是5,000萬公噸。
為了擴大集團在市場區域影響力，2010年5月，亞泥增資亞泥中國湖北亞東水泥3500萬美元，以約10.94億元新台幣收購了武漢鑫凌雲水泥70%的股權，雙方協議2010年6月簽訂正式收購協定，可新增200萬公噸產能。
亞泥於2010年5月份透過亞泥尖鋒公司投資港幣1.87億元，取得山水水泥集團公司逾1.605%股權。10月再度透過亞泥尖鋒公司，以每股港幣5.7元的價位，向東北建材諮詢公司，買下中國山水泥2,980萬股，累計亞泥（中國）控股公司在山水水泥持股比重逾1.7%。
2010年11月，亞泥進軍東北及西北市場，透過香港上市的亞泥（中國）控股公司，與中國山水水泥（0691.HK）簽署諒解備忘錄，取得山水水泥在大陸東北及內蒙子公司三成股權，並擁有山水水泥一成股權，雙方在2011年5月1日前完成協商(MoneyDJ 財經知識庫)
獲利及股利分配概況
101年獲利情形
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獲 利 能 力 (101第1季) |
最新四季每股盈餘 |
最近四年每股盈餘 |
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營業毛利率 |
7.87% |
101第1季 |
0.53元 |
100年 |
3.19元 |
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營業利益率 |
2.62% |
100第4季 |
0.57元 |
99年 |
2.50元 |
|
稅前淨利率 |
60.11% |
100第3季 |
0.74元 |
98年 |
2.64元 |
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資產報酬率 |
1.45% |
100第2季 |
1.20元 |
97年 |
2.52元 |
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股東權益報酬率 |
1.90% |
每股淨值: 28.06元 |
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101年第一季獲利不甚理想，然而公司預期是逐季走高的情況，可再觀察!
近六年獲利情形
|
年度 |
100 |
99 |
98 |
97 |
96 |
95 |
|
加權平均股本 |
314 |
308 |
299 |
290 |
274 |
253 |
|
營業收入 |
108.7 |
97.6 |
103.3 |
105.2 |
107.5 |
108.1 |
|
稅前盈餘 |
101.4 |
78.5 |
81.2 |
75.4 |
104.8 |
77.3 |
|
稅後純益 |
100.2 |
76.8 |
78.9 |
73.1 |
101 |
72.1 |
|
每股營收(元) |
3.5 |
3.2 |
3.5 |
3.6 |
3.9 |
4.3 |
|
稅前EPS |
3.2 |
2.6 |
2.7 |
2.6 |
3.8 |
3.1 |
|
稅後EPS |
3.2 |
2.5 |
2.6 |
2.5 |
3.7 |
2.9 |
最近六年的稅後eps平均約為2.9元，100年創四年來的獲利高點!
近六年股利分配概況
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亞泥(1102)之股利政策 |
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單位：元 |
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年度 |
現金股利 |
盈餘配股 |
公積配股 |
股票股利 |
合計 |
員工配股率% |
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|
100 |
2.3 |
0.3 |
0 |
0.3 |
2.6 |
0 |
|
|
99 |
1.9 |
0.2 |
0 |
0.2 |
2.1 |
0 |
|
|
98 |
1.8 |
0.3 |
0 |
0.3 |
2.1 |
0 |
|
|
97 |
1.8 |
0.3 |
0 |
0.3 |
2.1 |
0 |
|
|
96 |
2.4 |
0.6 |
0 |
0.6 |
3 |
0 |
|
|
95 |
1.5 |
0.8 |
0 |
0.8 |
2.3 |
0 |
|
股利政策算是穩定，6年平均配息為1.95元，以101年5月25日收盤價34元計算，6年平均現金殖利率為5.73%，另外每年均有少量配股，算是成長與穩定兼顧!另外我們以6年現金股息與獲利來看，配息率約為67%，100年之現金配息率則約71.8%，加上無償配股票股利，對於股東不算小器!
※還本年限:32y-62.4 20y-39 16y-31.2
優劣勢分析
優勢
劣勢
補充:板上有人問亞泥(1102)若為景氣循環股,則適合用平均現金殖利率來估股票價值嗎？
我們以其歷年經營績效來看:
*獲利低點為89(2000年)年到91年(2002年)，而股價的低點則在2002年，顯見獲利與股價是相呼應的。
*92年以後恢復成長動能，93年之後一直維持在EPS2.5元以上的動能。扣除掉89-91年的波動,近六年仍能維持不錯的成長動能!
P.S金融海嘯股價低到可怕的8.7元!那時誰貪婪買進現在就爽翻了!千金難買早知道!
★優異商品：
1. 是否為經久不變的產品？
水泥市場之特性，乃是屬於較傳統之產業，其產業特性為內需型、地域性較強、資本密集之產業，該產業之景氣好壞，與建築業之好壞，可以說是有一定的密切關係存在著。水泥這一種商品，可以說是基本建設之必需品，建築房屋、土木工程、大規模工程等等，都需要水泥，才可以建造完成，根據台泥與亞泥公司之介紹，水泥種類大致上可分為六種，就某種定義之上，我們可以說，基本上，水泥這個產品，可以說是同質性較高之商品。
2. 產品的優異讓公司有定價能力？
水泥這種成熟產業，經過汰弱留強，形成大者恆大的趨勢，亞泥在台灣的市占僅次於台泥(1101)
★龐大市佔率：
1. 與該產業市佔率最高的競爭者相比差異多少？
目前台泥市占約為55%；亞泥(1102)則有29%，兩者市占約差26% 但在台灣水泥供應市場已飽和，領先者亦無法擴大其內需市占率，後進者亦不容易切入市場，因此亞泥穩居台灣內需市佔第二名的位置!
2. 達成目前高市佔率的主因？不適用
3. 高市佔率在這個產業中是否代表有定價能力？
亞泥台灣市佔約三成,然我們並不認為其具有定價能力，其許多獲利來自多樣的轉投資!
★卓越執行力
1. 是否有專利的生產製造流程？
產製過程:
將經由礦場採掘之石灰石與黏土原料，依比例調配研磨成生料粉，飼入旋窯高溫燒成熟料後，再與石膏混磨成水泥，以散裝或包裝之形式銷售。(亞泥官網)
這裡我們並未見其產製過程與其他水泥同業的差異,這也是因為水泥產品屬成熟產品的緣故!
2. 優秀的營運效率原因為何？能否持續？
2011年其轉投資大陸亞泥挹注集團獲利，估計今年水泥產業逐季走高！以2012年第一季季報看來毛利率及營益率均有提升(相較於100.Q4)!但稅後盈餘0.53元則差於上年度第四季,較去年同期之0.72元遜色!然公司的說法均認為101年營運為逐季走高!這一點需觀察!
季別
毛利率
營益率
稅前盈利率
稅後盈利率
101.Q1
7.87%
2.62%
60.11%
59.89%
★傑出管理者
1. 公司是否為家族企業？
遠東集團算是家族企業，而在徐董的領導下，集團逐漸壯大，徐董實居首功，以下轉貼專訪徐董的文章:
徐旭東甩衰運 蓄勢再起
http://www.libertytimes.com.tw/2006/new/oct/6/today-e8.htm
商業周刊／徐旭東：做十元生意，起碼出四塊錢
http://www.nownews.com/2009/10/26/10844-2523133.htm
獨家專訪 徐旭東／台灣最賺錢的海派掌門人
http://n.yam.com/view/mkmnews.php/698668/1
2. 管理者是否有可以傳承的接班人？
目前徐董已年逾70，幾乎掛名集團所有公司的董事長，也安排子女進入集團，但目前總經理職位仍由專業經理人擔綱。雖然目前健康無虞，但接班態勢我覺得他老人家還是得多多思考!
3. 公司是從內部培養接班人還是從外面遴選？
附表:遠東集團接班示意圖
|
集團 |
所有人/領導人 |
所有權分配 |
控制權 |
經營權 |
|
遠東 |
徐旭東 |
長子徐國安長女徐國梅次女徐國玲 |
徐旭東 |
徐旭東任旗下事業董事長；總經理由專業經理人擔任 |
集團接班相關文章:
徐旭東挑胞弟接班 防大房奪權
http://mag.chinatimes.com/mag-cnt.aspx?artid=12128&page=1
★無形資產：
1. 有客戶願意為同樣等級的產品多付一些錢的品牌？這一點應該不適用!
2. 有時效還很長的有效專利？
在其99年年報上有介紹其技術研發概況，有興趣可以到該公司網站看看!不過我覺得要說關鍵型的長效專利應該沒有!
3. 有法規的授權或是取得國際級不易取得的認證？
政府針對大陸進口水泥課徵反傾銷稅 新聞來源:陸水泥 反傾銷稅91.58%
★顧客轉換成本：
1. 市場上同質性產品或服務的選擇是否多樣？
亞泥在台灣市場最大的競爭者為台泥(1101)，而大陸市場則面臨大陸本土業者的競爭(如海螺水泥)!
2. 客戶轉而使用別家產品或服務的代價（時間、金錢）？這我不清楚耶!
★網絡經濟：
1. 顧客或使用者增加對於公司的正面影響是否為非線性？不適用!
2. 公司的服務據點增加對於公司的正面影響是否為非線性？
亞泥在大陸深耕多年，布局也漸嶄露成效!
★成本優勢；
1. 生產流程中可以讓公司比對手有更低的成本？不清楚!
2. 公司擁有地理位置的優勢，在某個特定區域形成獨佔或寡佔？
亞泥雖沒有獨佔的優勢，然而後進者亦難撼動!
3. 公司擁有經濟規模的優勢？
大陸市場部分，目前在武漢、南昌、九江、揚州已經是市佔率第一的大廠，成都則排名第2。
這一點我認為是他具有控股公司的態勢，除專注本業布局大陸，亞泥獲得集團轉投資獲利的成果，算是比較特別！
4. 公司擁有其他對手所沒有的獨特資產？
結論:亞泥是好公司，值得長抱，雖然其護城河優勢不明顯，但仍舊是具有競爭力的公司!
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巴菲特語錄 |
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水泥雙雄 |
台灣水泥(1101) |
亞洲水泥(1102) |
評價 |
|
所屬集團 |
中信辜家 |
遠東徐家 |
平 |
|
股價(6/6) |
34.15 |
35.6 |
1102勝 |
|
股本 |
369.22(E) |
313.68(E) |
1101勝 |
|
淨值 |
26.77 |
28.06 |
1102勝 |
|
產品市占率 |
55% |
29% |
1101勝 |
|
轉投資 |
4725信昌化 達和 和平電力 台泥國際集團 台泥化學工業 台泥資訊 台灣士敏工程企業 台灣通運倉儲 光和建設開發 光和耐火工業 合裕管理顧問 和平工業區專用港實業 和平營業管理 東成石礦 金昌石礦 信昌投資 萬青水泥 達和大豐環保 達和彰北環保 達和環保服務 達榮環保 鳳勝實業 |
1402遠東新 2606裕民 亞東證券 亞洲水泥(中國) 大強鋼鐵鑄造 旭日工業投資 亞利通運 亞利預鑄工業 亞東預拌混凝土 亞泥新加坡 亞洲工程企業 亞洲投資 南華水泥 富民運輸 裕元投資 嘉惠電力 遠百亞太開發 遠鼎 遠鼎租賃 遠龍不鏽鋼 |
1101勝 |
|
100EPS |
2.33 |
3.19 |
1102勝 |
|
100年配息 |
現金1.9 |
現金2.3 股票0.3 |
1102勝 |
|
5年現金殖利率 |
5.56% |
5.57% |
1102勝 |
|
5年配息率 |
79.1% |
70.3% |
1101勝 |
|
5年平均EPS |
2.28 |
2.9 |
1102勝 |
|
5年現金配息 |
1.80 |
2.04 |
1102勝 |
|
101(Q1)EPS |
0.4 |
0.53 |
1102勝 |
|
營業毛利率101Q1 |
10.78% |
7.87% |
1101勝 |
|
營業利益率101Q1 |
6.37% |
2.62% |
1101勝 |
|
稅前淨利率101Q1 |
27.83% |
60.11% |
1102勝 |
|
資產報酬率101Q1 |
1.36% |
1.45% |
1102勝 |
|
股東權益報酬率101Q1 |
1.50% |
1.90% |
1102勝 |
|
總評 |
6 |
11 |
1102勝 |
小樂觀點:
雖然這邊我們比較的結果是1102優於1101,但其實兩家都是好公司!而以1101在兩岸的市占率來講,其龍頭地位是無庸置疑的!只是以轉投資的績效來看,1102似乎略勝一籌!
台泥歷年獲利表:
台泥20年股價區間圖
20年最高價:79.5
20年最低價:7
還本年限:32y-57.6 20y-36 16y-28.8
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書摘內容:
神龍大師 之 作文趣味寶典
神龍見首：序言
龍，在中國被視為是祥瑞的象徵，傳說牠能呼風喚雨，行蹤飄忽，許多人對於龍既感神祕又畏懼，因此古代天子的服飾往往會繡上龍的圖騰，以顯示其地位之尊崇。而古人對於詩文寫作的奧妙，也往往以龍的特性來比喻，如清人趙執信《談龍錄》：「詩如神龍，見其首不見其尾，或雲中露一爪一鱗而已。」這就把詩文寫作跟龍的神祕性結合起來！然而寫作是否真如龍的形蹤不定，讓人難窺其全貌呢？筆者從事國文教學工作，往往也會遇到教導學生寫作的問題，看到同學搔頭苦思的模樣，我不禁想：難道沒有更輕鬆的方式學習作文嗎？有此想法後，我收集了一些頗富趣味的笑話、軼事，從中將寫作相關的概念提取出來，以神龍大師之作文趣味寶典為名，期盼給莘莘學子指引一條通往寫作殿堂的渠道，並在輕鬆趣味的笑話故事中，無痛學習！
以下略述本書各章節之書寫重點，提供讀者檢索參考：
第一式：龍飛鳳舞—字形音義篇：
指出寫作時在形音義方面常犯的錯誤及應注意的問題。
第二式：畫龍點睛—修辭技巧篇：
指出寫作時在運用修辭方面常犯的錯誤及使用技巧。
第三式：臥虎藏龍—成語典故篇：
指出寫作時在成語典故運用上的錯誤及應注意的問題。
第四式：直搗黃龍—結構內容篇：
指出寫作時在內容結構方面應注意的問題及使用技巧。
第五式：飛龍在天—想像創造篇：
指出寫作時在想像力及創造力方面的思維。
希望大家看了笑話輕鬆之餘，也可以對於寫作觀念有所提升，那就是筆者最大的願望！
