小樂的生存之道since 2012-04-27
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財報狗教你挖好股穩賺20%

 

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目錄:

推薦序 教你抓關鍵數據  找出財報裡的賺錢捷徑
自序 擁抱基本面  穩賺20%年報酬
前言 3大重點導讀  看懂財報不必靠明牌 

第1篇 獲利分析》企業賺不賺錢  3大數字現原形

1-1 利潤比率》高營收不代表賺愈多
1-2 營運周轉天數》產品賣得快  收錢也要快
1-3 股東權益報酬率》巴菲特最重視的獲利指標

第2篇 安全分析》檢查財務健康  挑出真材實料好公司
2-1 分辨負債品質  看出企業真實債務壓力
2-2 營業現金流  赤裸呈現獲利含金量
2-3 是賺錢還是燒錢?  自由現金流告訴你

第3篇 價值評估》3項指標  簡單估出合理股價
3-1 獲利成長性可預測  採本益比判斷股價高低

3-2 產業獲利若不穩定  要看股價淨值比
3-3 用股利折現評價  找到合理買點

第4篇 成長分析》緊盯營收、淨利  不錯過賺錢契機
4-1 觀察長短期營收年增率  抓住股價動向

4-2 從淨利年增率  確認獲利確實成長

第5篇 產業分析》搞懂公司賺錢原因  不怕買到人氣退燒股
5-1 3步驟找出未來10年能繼續投資的產業

5-2 企業生存卡位戰  必備差異化或低成本優勢
5-3 賺的錢總是不夠花?燒錢產業的4大特色
5-4 股價下跌  是買點還是賣點?
5-5 成長只是曇花一現?從3大成長動能找真相 

第6篇 選股實戰》7大類存股好標的全面剖析
6-1 4道關卡嚴選  用合理價買進好股票

6-2 電信產業》獲利穩  但缺乏成長動能
6-3 食品產業》擁高市占率  龍頭股享品牌優勢
6-4 保全業》獲利穩定  景氣低迷時浮現好買點
6-5 工業電腦》挾新市場需求  短期成長可期
6-6 醫材產業》財報績優生  穩穩賺健康概念財
6-7 保健食品》品牌忠誠度高  葡萄王成獲利王
6-8 油封業》精密技術取勝  茂順小兵立大功

小樂短評:知名財報分析團隊,很易懂又札實,這一本我有買,閱讀中!

 股市大贏家!明牌藏在財報裡:我只看財報,每年穩穩賺20% 

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目錄:

前言

第一章:股票投資的基本認識
先避免損失,再追求明牌
股票的投資有時賺、有時賠,無論賺賠一定會有手續費,不降低賠率、不減少手續費而只想到賺錢時的風光!其實一定會慘賠!
1-1、忽視風險會要人命!
1-2、資本市場與股票投資的關係
1-3、股票投資的三種獲利模式

第二章:股票投資相關訊息可靠性評比
誰報的明牌最可靠?
投資決策需要資訊,但是越是可以輕易取得的資料,價值越低;可怕的網路新聞更可能讓讀者在了解真相前就被誤導。
2-1不要成為點擊率的受害者!
小心來自聳動標題的誤導
2-2 如何找到可靠而客觀的投資資訊
13種資訊來源的可靠性評比

第三章:判讀財報之前的三個基本動作
判別被包裝為明牌的地雷股,有時很簡單!
要有高深的專業知識才能識破企業的虛偽造假?多數時候是的!但是有時就直接而明白地寫在公開說明書中!
3-1、如何找到財報資訊
看證交所的財報資訊投資最牢靠
3-2、認清月報、季報、年報的分別
月營收成長!其實不必跟著慶祝
3-3、是不是地雷?有時會計師會暗示你!
當科風出問題時,會計師在簽證中寫了什麼?

第四章:認識與判讀三大報表
了解企業體質、能力、行為的途徑
在我近十年的投資經驗中,我永遠在等下一次的財報公布,我不用受網站新聞的轟炸,笑看專業的財經雜誌告訴我投資的天方夜譚,只靠財報資訊,平均每年賺20%的報酬。
4-1、檢視企業體質的報表:資產負債表
存貨增加而帶來的淨值成長是好事?
4-2、表達企業獲利能力的報表:損益表
高EPS的東和為何還是出事了?
4-3、拆穿企業假面具的報表:現金流量表
中美晶年年發股息怎麼會有問題?

第五章:認識與判讀財務比率
找出機會與風險
企業和自然人很像,不會一夕之間改變!由於財務報表可以造假,因此較常出現突然的好轉。當遇到這種情況,雖然你可能是發現企業中的吳下阿蒙,但最好好好地看看財報,因為其中不乏造假者!
5-1、交叉比對找出真相
靠一張表檢視企業體質
5-2、資產負債表常見的財務比率
你投資的公司還撐得下去嗎?
5-3、損益表常見的財務比率
績效一夕間大幅好轉?小心作假!
5-4、現金流量表常見的財務比率
最難造假的財務比率

第六章:不要被資訊淹沒
用財報篩選出明牌的5個指標
當你用了以下方法還找不到可以投資股票!不要忘了巴菲特有把資金還給股東的紀錄。
6-1快速找出無風險的投資標的
5個指標、8個步驟
6-2解答幾個關於投資的關鍵問題

小樂短評:知名財經部落客股魚的力作,值得一看!

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400%先生的成功之道  2013年03月29日

  導讀:MarketWatch專欄作家亞蘭茲(Brett Arends)以投資美國銀行股票為例,介紹了Arlington經理人麥克漢的成功故事,研究了他的投資之道,指出了最老派正統的選股投資其實大有可為。

  以下即亞蘭茲的評論文章全文:

  2011年年底,當美國銀行(BAC)股價崩潰時,可有誰那麼大膽敢去買進?

  答案是,有,他就是麥克漢(Allan Mecham)。

  人們將他稱為400%先生,這個數字是來自於他自本世紀開始至今所獲得的驚人的投資回報率——麥克漢在猶他州鹽湖城管理着一支私募基金Arlington Value。

  在最近一份遞交阿靈頓投資者的年報當中,麥克漢披露了一筆為大家帶來巨大財富的交易細節。他非常大膽地進軍了所有人都痛恨不已的銀行類股,在美國銀行股價暴跌到5美元時買進,到現在,股價已經漲回到12美元。

  麥克漢告訴投資者,他之所以對這支股票産生了興趣,主要是美銀首席執行官莫伊尼漢(Brian Moynihan)的行動使然。雖然相關情節曝光不多,但是他了解到,這位首席執行官非常勤奮地工作,大大減輕了之前管理團隊無計划過度擴張所造成的損害。

  “之前的管理團隊追求的就是不斷變大,而這其實是一種笨拙的策略。”麥克漢寫道,莫伊尼漢“採取了相反的做法,積極出售資産,削減成本,去槓桿化,歸併業務,回歸傳統的銀行價值觀。本質上說來,收縮是讓美銀變得更強健了”。

  雖然美銀股價已經大幅上漲,但是在當前的價位,麥克漢依然看好這支股票。他強調,公司潛在的強勢其實是被歷史遺留的問題遮蔽了,但是所有那些問題都是暫時的,是都會逐漸得到解決的。他相信,當一切水落石出,該股還有理由再漲2到3美元,這就意味着在當前價位買進,還有17%至25%的利潤空間。

  2012年底時,麥克漢的基金持有價值3400萬美元的美銀股票,相當於基金總資産的大約18%。

  美銀股票無疑是Arlington再度獲得成功一年的一大功臣,但功臣可不止一個。2012年,基金的回報率為36%,扣除費用后凈回報29%,明顯超過標準普爾500指數的16%。

  事實上,這一基金1999年創建以來,痛擊大盤指數那是家常便飯。這在相當程度上是因為麥克漢一貫不理會華爾街的喧囂,只專注於分析企業基本面的緣故。

  “宏觀經濟層面持續的壞消息讓許多經理人感到恐懼,開始質疑老派的選股投資方法,認為簡單的自下而上的方法是不完整的和危險的。”麥克漢在遞交投資者的信件當中寫道,“我們卻持相反的觀點,認為讓宏觀預期來主導投資行為其實並不明智。我們的做法就像是NBA球員罸關鍵球時一樣,我們會努力屏蔽觀衆的干擾。”

  麥克漢的搭檔雷布爾德(Ben Raybould)去年接受我採訪時曾經說過,麥克漢不希望辦公室裡有電腦,因為這會讓人分神。麥克漢的時間主要是花在閲讀各種企業檔案上,那種老派的紙質檔案。

  在華爾街,你已經很難謀求什麼突破了,在這裏,所有人都掛在網上,分分鐘連線,所有人都被淹沒在無邊無際的各種數據當中。每當我聽到有人在我面前讚頌互聯網時,我總會想到《星球大戰》裡黑武士維達對死星毫不留情的評論:“別因為你們發明的這種恐怖技術過分自豪。”

  事實正是,麥克漢把那些互聯網小子們打得體無完膚,年復一年,讓我真想開瓶香檳來慶祝。這恰恰證明了,理性、深思、常識等等是可以戰勝華爾街的速度、自大和令人討厭的喧囂的。我並非對這位年輕人中少有的才俊不敬,但是我必須說, Arlington和麥克漢之所以能夠如此成功,並不是因為他具有某種非凡的東西,而是因為他具有一些最正常的東西。

  當然,Arlington去年賺錢不全是靠美銀股票。比如在券商公司Jefferies & Co.的股票上,他們也狠賺了一筆,麥克漢是在該股因為捲入了明富環球破産事件暴跌時買進的,后來已經售出。

  Arlington繼續大量持有巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾(BRK.A)的股票,截至去年年底,這支股票在其投資組合當中佔據60%的比重。“這不僅僅是因為伯克希爾一貫的強勢和安全性,同樣也因為價格低廉——這簡直是天堂一樣的優點組合。”麥克漢如是說。(伯克希爾股票去年的回報率達到了大約25%,超越了大盤,但是還不如Arlington。)

  很少有經理人會將自己投資組合的60%配置在一支股票上面,因為這樣“風險太大”。可是,麥克漢指出,伯克希爾本身就是一家綜合企業,其中有大量其他的獨立的公司的股票成分,從可口可樂(KO)到寶潔(PG),再到美國運通(AXP)。如果他按照相同的比例去依次直接投資這些股票,人們就不會覺得有悖於常識了。(子衿)

來源網址: http://finance.sina.com/bg/experts/marketwatch/su/20130329/0211733516.html

這篇文章裡面的主角麥克漢在新一期的smart智富月刊也有介紹,想要了解的人不妨買來看這位秉持價值投資法的基金操盤手有何過人之處基本上我認為麥克漢的操作法很像巴菲特(從他辦公室有巴菲特的畫像以及最大持股公司為波克夏海瑟威公司不難想見!),詳細內容就留待購書者自個觀賞吧!

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智富出的密技系列:素人投資勝經,大家可以去買來看看!之後我也會有心得分享!

素人投資勝經

投資賺錢,不需要自找苦吃 林正峰
標準差設停利點,7年不敗 林正文
從每年經濟預測報告,挑出最佳標的 林淑玲
波段操作簡易版,買車換屋全靠它 林正文
鎖定配息率5%以上,養基金領月退俸 郭莉芳
看殖利率、報酬率,輕鬆進出場 邱沁宜
景氣對策信號投資術升級版 陳淑泰
做多不做空、年底必出清,獲利350% 陳若雲
下半年按月操作,靠短打累積勝利 王仲麟
用「存」取代「投資」,15年賺7倍 林淑玲、黃嫈琪
學會移動出場,只有少賺不會大賠 黃嫈琪
建立動態資產配置,不怕金融海嘯 陳若雲
只當賣方,100次有99次賺到錢 陳淑泰
賺1大點就出場,每月輕鬆賺1倍 陳淑泰
聽懂央行的話,單筆報酬可達40% 陳若雲
3條關鍵技術線型,讓勝率逾7成 林正文
6招看穿券商手腳,贏面才會大 陳淑泰
主攻二級戰區,8原則挑出增值屋 潘佳凌
改裝豪華小套房出租,報酬率逾10% 林淑玲
60萬自備款,賺40萬就脫手 潘佳凌

 

    相信很多人跟我一樣,每當看到雜誌或媒體上刊出素人投資致富的故事,不免會興起「大丈夫當如是也」的想法。然而這些素人投資者每個人的財務背景以及投資方法都有不同,讀者若想要按圖索驥地依樣畫葫蘆,恐怕沒那麼容易。但如果我們可以找出他們投資成功的共通之處,對於我們的投資操作仍有幫助。

    我們看到的這些素人投資成功的案例,不管是專注於存股、波段操作、期權避險、技術分析,似乎都各有其可取之處。但關鍵在於讀者看到這些素人投資者的故事後,是否能自我省思那樣的投資方式對於我來說是不是適合?而不是照單全收,一味地模仿。

    除了可從這些素人投資客身上了解投資的方法之外,我認為觀察一個投資人心裡面的成長更為重要。在他們成功之前,經過了一開始的摸索、試誤,有的甚至於賠光了積蓄,但在一連串摸索的過程,他們也慢慢地建立了自己的投資方法及模式,最後才在投資的領域發光發熱。綜合他們的投資行為表現,我發現他們有幾項特質:

一、學習:透過書籍或網站部落格增加自己的財經知識,累積能量。

二、耐心:設定買賣點,未到設定之價位則耐心持有。

三、流程:將自己投資方式理出一套操作流程,並依此流程進行投資。

四、思考:懂得在其他投資人尚未行動或行動過度之時,審慎思考,果斷決定。

以上提供大家參考囉!

相關閱讀:

綠角的文章

http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2013/03/is-being-broke-something-worth-bragging.html

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隨波逐流~台灣50平衡比例投資法

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綠角教你前進美國券商:Step by Step 圖解實戰手冊

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用ETF聰明投資大中華

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只買一支股,勝過18%:理財專家不敢教你的事

 

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本書是巴菲特50年智慧合夥人查理.蒙格的人生哲學。
巴菲特說:「他用思想的力量,讓我從猩猩進化到人類,否則我會比現在窮得多。」本篇只介紹投資原則檢查清單。

《聰明的飛行員即使才華再過人,經驗再豐富,也絕不會不使用檢查清單。》

蒙格不會按照清單上的順序逐一應用下面這些原則,這些原則出現的先後也與其重要性無關。每個原則都必須被視為整個複雜的投資分析過程的一部分,就像整幅馬賽克圖案中每個單獨的小色塊那樣。

● 風險:所有投資評估應該從風險評估(尤其是商譽風險開始)
估算適當的安全邊際
避免和道德有問題的人交易
堅持為可見的風險要求合理的補償
永遠記住通貨膨脹和利率的風險
避免犯下大錯;避免資金持續虧損

● 獨立:「唯有在童話中,國王才會被告知自己沒有穿衣服」
客觀和理性的態度需要獨立思考能力
記住,你的對錯,並不取決於別人同意或反對——唯一重要的是你的分析和判斷是否正確
隨波逐流只會讓你往平均值靠近(只能獲得中等的業續)

● 準備:「唯一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作,並希望擁有一點洞見。」
透過廣泛閱讀把自己養成終生自學者;培養好奇心,努力使自己每天更聰明一點點
比求勝的意願更重要的是做好準備的意願
熟練掌握各大學科的思維模型
如果想變得聰明,你必須不停追問「為什麼、為什麼、為什麼?」

● 謙虛:承認自己的無知是智慧的開端
只在自己明確界定的能力圈內行事
辨識和查核否定性的證據
抗拒追求「虛偽的精確」和「錯誤的確定」的欲望
最重要的是,別愚弄自己,而且要記住,你是最容易被自己愚弄的人

● 嚴格分析:運用科學的方法和有效的檢查清單,能把錯誤和疏忽減到最少
區分價值/價格、進展/行動、財富/規模的不同
記住淺顯的,勝於掌握深奧的
做一個商業分析家,而不是市場、經濟學或證券分析師
考慮總體的風險和效益,永遠關注第二層或更高層次的潛在影響
要往前想也要往後想;總是反過來想

● 配置:正確配置資金是投資人最重要的工作
記住,最佳用途總是從次佳用途比較出來的(機會成本)
好點子得來不易;當時機對你有利時,要狠狠下注
別「愛上」投資項目;要視情況而定,伺機而動

● 耐心:克制天生好動的傾向
複利是世界第八大奇蹟(愛因斯坦),不到必要的時候,別去打斷它
避免多餘的交易稅和摩擦成本,永遠別為了行動而行動
幸運降臨時要保持頭腦清醒
享受結果,也享受過程,因為你活在過程當中

● 決心:當合適的時機出現,要果斷採取行動
在別人貪婪時恐懼;在別人恐懼時貪婪
機會不會常來敲門,所以當機會來臨時,抓住機會
機會只眷顧有準備的人;投資就是這樣的遊戲

● 改變:適應變化並接受不可避免的複雜性
認清並適應你所處世界的本質,別指望世界來適應你
不斷挑戰和主動修正「最愛的觀念」
正視現實,即使你並不喜歡;尤其是在你不喜歡現實的時候

● 專注:別把事情搞複雜,記住你原來要做的事
記住,聲譽和誠信是最有價值的資產:而且可能在瞬間化為烏有
避免妄自尊大和生出厭倦無聊的情緒
不要見樹不見林
務必排除不必要的資訊干擾
面對大問題,別當鴕鳥

原文網址:http://wawafinanceessais.blogspot.tw/2011/05/blog-post_2138.html

 

窮查理的普通常識:巴菲特50年智慧合夥人 查理.蒙格的人生哲學

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投資上市公司股票以及收購子公司,兩者的成功要訣並無不同:你不過是希望以合理的價格購進經濟體質優越、管理層能幹又誠實的公司。在此之後,你只需要留意這些特質是否有變。 

我們偏好不太可能經歷巨變的公司與產業。原因很簡單:無論是投資子公司或股票,我們尋覓的是我們相信十年或二十年後幾乎肯定能佔有巨大競爭優勢的公司。快速變化的產業環境或可提供中大獎的機會,但不可能有我們尋求的確定性。 

很明顯,高科技業或新興產業中會有許多公司未來的成長率將遠高於「必定成功的公司」。但我寧願選擇可以確定的好成績,而非只是有希望獲得的極佳成績。 

必然成功的公司非常難得,查理和我因此知道自己永遠不可能找到五十或二十家這種明星企業。因此我們的投資組合中除了真正的巨星,也有一些潛力極佳的希望之星。 

無論是機構還是個人,絕大多數投資人會發現,投資股票最好的方式,是持有手續費低廉的指數型基金。此方法的投資報酬,肯定優於多數投資專業人士所能提供的淨報酬。 

如果你選擇建立自己的投資組合,有幾點心得值得記住。明智投資並不複雜,但也遠非易事。投資人需要掌握的,是正確評估特定企業價值的能力。注意,我是說「特定」企業:你不必是每一家公司的專家,甚至不必熟悉很多企業。你只需要在自己能力範圍內,正確評估一些公司的價值。你的能力範圍涵蓋多少家公司並不是那麼重要,自知之明才是最重要的。

在我們看來,學習投資的人只需要學好兩門課:如何評估一家企業的價值,以及如何看待市場價格。

作為一名投資人,你的目標不過是以合理的價格,購入一家業務容易了解之公司的股權,而這家公司的盈餘未來五年、十年以及二十年料將顯著成長。

如果你不願意持有一檔股票十年之久,最好連十分鐘也不要持有。只要投資組合裡的公司整體盈餘多年下來持續成長,投資組合的市值也將跟著成長。

許多投資人的投資成績介於平庸與慘不忍賭之間,我認為這主要有三大原因;首先是交易成本過高,通常是因為投資人進出過於頻繁,或是花費太多錢在投資管理上。第二,許多投資人喜歡基於小道消息或市場潮流買賣,而不是理性地評估企業的價值。第三,許多投資人沒有長期持有的耐性,常在錯誤的時機進出市場,例如在市場上漲良久後才買進,在市場停滯不前或下跌後賣出。投資人應謹記,亢奮與交易成本是它們的大敵。如果堅持要選擇進出的時機,那就得做到別人貪婪時恐懼,別人恐懼時貪婪。

查理和我有時相信自己能確認一家公司是否擁有長期競爭優勢,但更常見的情況是我們辦不到(有時是信心不足)。這就是我們為什麼不買科技股,儘管我們跟大眾一樣相信科技業者的產品與服務將改變我們的社會。問題在於我們無法洞察那些科技業者擁有真正持久的競爭優勢,而這問題不是我們努力鑽研就能解決的。 

如果我們稱得上有什麼長處,那就是我們有自知之明,很清楚自己是否在能力範圍內操作,能警惕自己別做力有未逮的事情。預測在快速變遷產業中經營公司之前景,即遠遠超出我們的能力範圍。如果其他人宣稱自己有能力預測這些產業的前景,而且股市走勢似乎印證了他們的觀點,我們既不會羨慕,也不會仿效。我們將堅守自己了解的領域。

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只要定期投資一檔指數基金,一無所知的投資人實際上能打敗多數投資專業人士。弔詭的是,「愚笨的投資人只要承認自己的侷限,就一點也不笨了。」

如果你是有知識的投資人,能了解企業的經濟體質,能找到五至十家股價合理、具長期競爭優勢的公司,傳統的分散投資法對你就沒有意義,只會損害你的投資績效,增加你的風險。

我們以不變應萬變的做法反映我們的一個觀點:股市是一個財富再分配中心,錢從好動者流向有耐性的人。

我們不停尋找理想的投資標的,也就是業務不難了解、經濟體質令人垂涎且歷久彌堅,由能幹且以股東利益為本的經理人管理的大公司。但光這樣不能保證投資績效令人滿意:我們還得以合理的價格買進,而且企業的經營績效也必須印證我們的評估。

事實上我們認為稱那些頻繁進出市場的機構為「投資人」有如將不斷玩一夜情的人稱為浪漫情人。

隨著時光的流逝,我越來越相信,正確的投資方法,是將大筆資金投資在個人自認某程度熟悉,而且經營團隊完全可信賴的企業上。以為將資金分散投資在許多自己不甚了解、也沒理由特別有信心的企業上就能限制投資風險,是錯誤的想法。無論何時,我個人覺得可徹底信賴的公司,很少超過二至三家。(凱因斯)

我們認為,投資人只要堅持建構自己的投資組合,這種市況反而很理想。投資經理人不理性的大手筆投機行為造成股價波動,真正的投資人可因此獲得更多的投資良機。只有當投資人因為財務或心理壓力,被迫在不當時機拋售持股時,才可能因為這種波動而受傷害。

我們的目標是以合理價格購入一流的公司,而不是廉價購入平庸的企業。

但無論適當與否,人們仍普遍使用「價值投資法」一詞。通常它是指購入具特定條件的股票,如低股價淨值比、低本益比、或是高股息殖利率。遺憾的是,即使一檔股票完全符合這些條件,投資人仍無法確定該股一定物超所值。相對的,條件相反的股票也可能極具投資價值。

約翰•伯爾•威廉斯在他逾五十年前的著作《投資價值論》中,提出了計算價值的公式,在此摘要如下:「任何一檔股票、債券或一家企業今天的價值是由持有該資產期間的現金與流出量決定的;將這些現金流的預估值以某一適當的利率折算為現值,就能算出該項投資的價值。注意,股票與債券適用同一公式。」

撇開價格不說,最值得投資的企業,就是那種能在很長時間內運用大筆額外資本賺取很高報酬的公司。

我們盡可能只投資那些我們自認了解的公司。也就是說,我們的投資標的必然是業務相對簡單且性質穩定的公司。如果一家公司的生意很複雜,而且持續涉及許多變數,我們自認沒本事預測其現金流量。但我們不介意這種短處。對絕大多數投資人來說,關鍵不在於他們知道多少東西,關鍵在於他們能否務實面對自己不懂的東西。只要能避免犯大錯,投資人其實不需要做對很多事。

我們堅持自己付出價格必須有一定的安全餘裕。如果計算結果顯示,某個股的價值僅略高於市價,我們不會想買進。班傑明•葛拉漢非常強調此一安全餘裕原則,而我們也相信這是成功投資的基石。

 

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巴菲特寫給股東的信摘錄及心得:企業財務與投資

我們的優勢在於我們的態度:我們從葛拉漢那裏學到一件事-成功投資的要訣,就是在市價遠低於企業實質價值時,買進優質企業的股票。 

事實上只要預期一家企業能以令人滿意的速度提升內在價值,我們樂意永久持有。

在投資時,我們視自己為企業分析師,不是市場分析師、不是總體經濟分析師,甚至也不是證券分析師。 

事實上,如果你不相信自己遠比市場先生更了解你們的合夥事業,而且遠比市場先生懂得評估價值,你根本就不應該玩這一個遊戲。就像打牌的人常說,「如果你玩了30分鐘還不知道誰是最弱的,那最弱的就是你」。

我個人認為,投資成就不會是來自神奇方程式、電腦程式,或個股與大盤價格走勢圖上的買賣訊號。投資人若能發揮良好的商業判斷力,同時避免自己的想法與行為受市場情緒影響,他就能成功。市場情緒極易煽動人心,為免受影響,我牢牢記住葛拉漢的市場先生論,而事實證明這非常管用。

遵循葛拉漢的教誨,查理和我在評估我們的有價證券投資是否成功時,是看這些公司的經營成效,而非它們每天或每年的股價變化。市場可能會短暫忽略一家公司的傑出表現,但最後還是會肯定此一事實。如葛拉漢所言:「市場短期表現像一個表決機,但長期而言像一個秤重機。」 

只要公司內在價值以令人滿意的速度增長,其成就需要多久才獲得市場肯定並不是那麼重要。事實上,市場較晚認清事實可能是好事,因為這代表我們有機會以超值的價格買到好股票。 

準備買股票的人,應該期待股價下滑才對。 

波克夏保留盈餘不發股息,等於幫股東儲蓄,而波克夏正是利用這些儲蓄購買企業與股票。 

投資人不可能光靠堅守某種投資原則或投資風格就在股市賺得豐厚報酬。只有審慎評估事實、持續堅守紀律,投資人才可能賺得高報酬。 

對於擁有優秀經營團隊的優質企業,我們希望永久持有其股票。我們的做法,跟那些在公司表現優異時急於獲利了結、表現不佳時死抱不放的投資人恰恰相反。彼得•林區很巧妙地形容這種投資人的行為是剪斷花朵、灌溉雜草。 

我們一直認為,表現持續出色、業務又不難理解的公司異常珍貴,放棄在這種公司的持股通常是愚不可及的,因為太難找到可替代的資產了。 

一般來說投資人應緊抱手上的優質股票,就像事業主從不輕易放棄自己的優質事業那樣。 

查理和我老早就認為,一個人要在他的投資生涯中做出數以百計的精明決定,實在是太難了。因此我們採行的策略是只要精明幾次就夠了,而且也不必太精明。 

我們相信,如果集中投資能使投資人集中心思(理應如此),風險即可降低,因為一來投資人對投資標的分析會更到位,二來他必須對投資標的的基本特質有相當大的信心,才會決定買進。 

我們樂於忽略股價的歷史,集中精力收集一切有助增加我們對公司業務了解的資料。

(心得待續...)

 

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

 

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公司治理

一、事業主相關的經營原則

1.雖然形式上我們是一家公司,但秉持的是合夥事業的精神。查理•曼格和我視我們的股東為事業主-合夥人,並視自己為管理合夥人。(因為我倆持有很多股權,不管是好是壞,我們還是控股合夥人。)我們並不認為公司本身是公司資產的最終擁有人,因為公司只是一個管道,股東透過這個管道擁有公司的資產。

◎我們希望,各位視自己為一家打算永久持有的公司的股東之一,就像你和家人共同擁有一個農場或一套公寓的情況。

◎我們視股東為投資夥伴,它們將資金託付給我們,而且這一託付可能是一輩子的事情。

◎如果我們看好長期前景,短期股價波動除了讓我們以誘人的價格增加持股以外,對我們並無意義。

小樂心得:

巴菲特強調的乃在於投資人不應將持有的股票視為一張隨時可買賣的憑證,僅關心證券價格的波動,而應以事業主的心態看待持有股票這件事情。而一家真正視股東為投資夥伴的公司企業,並審慎對待股東的權益,才是一家優秀的公司。

2.我們的董事絕大多數將他們的個人財富投資在波克夏上,一如我們的多數股東。如果公司經營不善,我們將自食其果。

◎查理和我無法向各位保證公司將取得什麼樣的業績。但我們可以保證,無論你選擇在哪一段時間跟我們作伴,你的財富和我們的財富將同步完全波動。

小樂心得:

巴菲特在此指出了多數董事將財富投資於公司上,將保證其利益與股東一致。這也就是為什麼投資者須注意到公司董監持股比例的問題。因為唯有如此,公司的領導者才有較大的可能性兢兢業業於企業的長遠績效與發展,這是符合人性的原則(以自身利益為考量,才能旁及於他人)。 

3.我們的長期經濟目標是盡可能提高波克夏每股內在價值的平均年增率。我們評估波克夏的經濟實力或財務績效時,並不是以公司整體規模,而是以每股基礎上的表現為基準。可以確定的是,因為股本大幅擴增,未來每股基礎上的成長率勢必降低。不過,如果我們的成長率不超過美國企業平均水準,我們會非常失望。

小樂心得: 

隨著公司規模與股本的擴增,企業要想維持或提高成長率勢必遇到瓶頸,但巴菲特仍是以提高公司每股內在價值的平均年增率為努力目標。

4.為達目標,我們必須投資一組多樣化的優質企業,也就是能產生現金且持續賺取平均水準之上的資本報酬率的公司。我們希望能直接擁有這些公司,若不行,則主要透過我們的保險子公司,在市場上購入這種優質企業的部分股權。波克夏每年的資本配置,視可投資企業的價格、供給以及我們對保險資本的需求而定。

 

◎股市低迷很可能對我們非常有利。首先,股市低迷時,百分百收購一家公司的代價通常會降低。第二,我們的保險子公司會比較容易以誘人的價格買進優質企業的少數股權,包括提高我們再以投資公司之持股。第三,此類優質企業有一些(如可口可樂與富國銀行)常常回購自身股票,股市低迷意味著它們能以較低的價格回購,而我們也能因此獲益。

小樂心得:

巴菲特投資優質企業的原則為:能產生現金且持續賺取平均水準之上的資本報酬率的公司,他會以直接擁有或是購入部份股權的方式投資。雖然大多數的投資人均不可能直接買下一家企業,但若用收購企業的角度來評估一家公司的投資價值,也是值得思考的投資理念。另外,股市低迷提供了投資者有利的條件,得以用誘人的價格購得企業的股權,因此,投資人不應視股市下跌為洪水猛獸,反而要慶幸有大特價撿便宜的機會。

 9.我們覺得高尚的意圖亦必須定期接受績效檢驗。我們會檢驗自己保留盈餘的決定是否明智,標準是保留一元的盈餘,假以時日是否能為股東增加至少一元的市場價值。迄今為止,我們一直能通過這檢驗。我們將繼續在五年期滾動基礎上應用這項檢驗。隨著波克夏淨值日益成長,要明智運用保留盈餘也日益困難。

◎若有一天我們無法以保留盈餘創造額外價值,我們將把這些盈餘發放給股東,讓大家自行運用。

小樂心得:

巴菲特對於保留盈餘的績效檢視,足證明其對於股東權益的重視。他認為與其將盈餘發還給股東,不如保留盈餘讓公司可以為股東創造更大的價值。當然,發回盈餘的前提是公司再也找不到更好的運用方式。因此我們就公司保留盈餘的政策,也可以依照巴菲特的檢視標準來看待。若是一家公司保留盈餘之後卻未創造更好的績效,也並沒有將盈餘發回給股東的打算,那我們可以肯定這不是一家值得投資的好公司。 

◎執行長預測公司的業績成長率,不但有騙人之嫌,而且是危險的行為。

◎樂觀財測造成的問題不僅是散播沒有根據的樂觀說法。更嚴重的是他會腐蝕執行長的行為。 

◎我們對於投資人有三點建議:第一,小心提防會計品質差勁的公司;第二,晦澀難懂的財報附註通常意味著管理層不可信賴;最後,對那些大肆宣揚盈利展望與成長預期的公司,應保持戒心。

◎企業挑選董事時,應以商業頭腦、對公司業務之興趣,以及是否傾向以股東利益為本為準則。 

◎我們認同奧美廣告天才創辦人大衛•奧格威的理念:「如果我們每一個人都用比我們矮小的人,我們將成為一家侏儒公司;如果我們每一個人都用比我們高大的人,我們將是一家巨人公司」

◎我們的長期競爭地位因為這些細微行動而增強時,我們稱之為拓寬護城河。

◎我由自身經驗與對其他企業的觀察中得出一個結論:經理人經營績效(以投資報酬率衡量)傑出,產業因素遠比管理表現重要;換句話說,你上了哪一條船遠比你划船划得多有效率更重要(當然無論身處的產業環境是好是壞,才智加努力總能發揮顯著作用)。幾年前我曾寫道:「聲譽卓著的經營團隊接手一家產業基本面以虛弱著稱的公司,結果聲譽不變的是後者。」至今我的看法一點也沒變。如果你發現自己上了一艘不停漏水的船,想辦法換船通常比費力補破洞有益得多。

小樂心得:

巴菲特指出企業若處在糟糕的產業環境,即使經營團隊再怎麼努力,成效有限。因此投資人在考慮投資一家公司之前,應對於其所處的產業環境有相當程度之了解,否則誤上了「鐵達尼號」,其結局可想而知。

 

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許多投資人以為他們知道經濟和市場的未來動向-並且用那種方式採取行動-事實卻不然。他們認為自己知道什麼事情會發生,所以採取攻勢行動,可是這樣的做法極少得到想要的成果。根據強烈持有卻不正確的預測去投資,是造成重大潛在損失的源頭。

許多投資人-不管是業餘、專業都一樣-假設世界的運轉井然有序,人有能力駕馭和預測。他們忽視了世間萬物的隨機性,以及未來情勢發展所依據的機率分布。因此,他們選擇根據自己預測會出現的一種情境而採取行動。這種作法有時候有效-並為這些投資人贏得名聲-卻不夠穩定,能夠長期成功。不管是經濟預測,還是投資管理,都有必要指出:通常有某個人剛好看對……但很少是同一個人看對兩次。最成功的投資人大部分時候「差不多做對」,而這已經遠比其他人要好。

把事情做對的一個重要成分,是避開經濟波動、企業經營困頓、市場瘋狂波動,以及投資人容易犯下的其他錯誤經常帶來的陷阱。我們沒有百分之百可靠的方式能夠做到這一點,但是提防這些潛在的危險,絕對是避免被他們傷害的最佳起點。

守勢型投資人在市場下跌時能夠抑制損失, 攻勢型投資人能在市場上漲時獲得可觀的利潤,卻都不能證明他們擁有技能。要斷定投資人是不是真正增添價值,必須看他們在本身的投資風格不是非常適合的環境中,有什麼樣的表現而定。攻勢型投資人能在市場轉而下跌時,不將獲利吐回去嗎?守勢型投資人能在市場上漲時,賺到可觀的漲幅嗎?這種不對稱性,才能展現真正的能力。一位投資人擁有的贏家是不是多於輸家?贏家所賺的是不是高於輸家所賠的?好年頭的利益是不是多於壞年頭的痛苦?長期的成果是不是比單單投資人的風格所能解釋的還要好?這些事情是優異投資人的正字標誌。少了它們,投資人獲得的報酬,可能只是市場波動和貝他值帶來的。

只有見識不俗的投資人,才能經常預知主宰未來事件發展的機率分布,並且覺察什麼時候潛在的報酬會補償潛伏在機率分布值左尾的風險。用這種簡單的方式說明投資成功的要件是什麼-了解可能的獲利範圍,以及棘手的情事發生的風險-應該能夠引起你注意該注意的事情。現在,工作就交給你。你將踏上深具挑戰、充滿刺激和引人深思的旅程。

(書摘完)

有關投資與人生最重要的事:市場凶險詭譎,巴菲特每天必看!

 

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後記:有關本書的一些概念和看法,日後會以閱讀筆記的形式po文!

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大部分投資人都很單純,只顧追求獲得報酬的機會。有些人會得到進一步的洞見,曉得了解風險和了解報酬一樣重要。但極少投資人能夠達到老練圓熟的地步,理解關聯性的意義,而這是控制整體投資組合風險的關鍵要素。由於關聯性方面的差異,絕對風險相同的個別投資,可以用不同的方式結合起來,形成總風險水準相差很大的投資組合。大部分投資人認為分散投資是持有許多不同的東西;極少人了解只有在投資組合持有的資產,可望在環境不同的發展中產生不同的反應才有效果。

雖然積極型投資法在做對的時候-尤其是在好時光中-能夠產生可觀的成果,但它不可能獲得像守勢型投資法那麼可靠的利得。因此,發生損失的次數低、嚴重程度小,是大部分出色的投資紀錄不可或缺的環節。橡樹公司的座右銘「避開輸家,贏家會照顧自己」,多年來成效良好。分散型的投資組合,每一筆投資都不可能發生重大的損失,這是邁向投資成功的好起點。

守勢型投資法的核心在於控制風險。守勢型投資人不是只設法做對的事,更強調不做錯事。由於確保在逆境中存活的能力,和在順境中取得最高報酬的能力不相容,投資人必須決定在兩者之間取得什麼樣的平衡。守勢型投資人選擇偏重前者。

錯誤邊際是守勢型投資的關鍵要素。如果未來如預期般展開,大部分的投資都會成功。但當未來的演變不如所料,我們就需要錯誤邊際,來讓最後出現的結果能夠忍受。投資人預留錯誤邊際的方法有:堅持現在就取得有形且持久的價值;只在價格遠低於價值的時候才買;不用槓桿;分散投資。強調這些要素,會限制你在好時光的利得,卻也會在情況不妙時,將你毫髮無傷的機會提升到最高。我喜歡的第三條金律是:「絕對不要忘了堂堂六呎男人橫越平均五呎深的溪流卻被淹死。」錯誤邊際可以給你持久力,幫助你度過低潮。 

你的投資組合隨時都應該做好風險控制和預留錯誤邊際。但你必須記住,他們是「隱藏性資產」。市場的大部分年頭都是好年頭,但只在壞年頭-也就是潮水退去的時候-守勢型投資的價值才能顯現。因此在好年頭中,守勢投資人必須感到滿足,因為他們曉得自己的利得也許沒有最高,卻是在防止風險太高的情形下取得的……即使後來證明那樣的保障並不需要。 

投資成功的要件之一-因此是大部分傑出投資人心理建設的一部分-是我們不知道宏觀的未來會是什麼樣子。關於經濟、利率和總體市場會發生什麼事,除了共識值,極少人知道得更多。因此,投資人的時間最好用在「可知」的方面取得知識優勢。所謂可知的事物,是指產業、公司和證券。你注意的焦點越是微觀,越有可能懂得別人不知道的事情。

(次篇待續......)

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尤其是風險規避-適量的風險規避是理性市場的必要成分-有時非常少,有時卻太多。投資人在這方面的心理面波動,在市場泡沫和崩盤的創造上,扮演著非常重要的角色。

千萬不要低估心理面的影響力。貪婪、恐懼、暫時擱置不相信、從眾、嫉羨、自負和屈服都是人性的一部分。而且它們很能驅使我們採取行動,尤其是它們處於極端狀態且為群眾所共有時。它們會影響別人,連思慮縝密的投資人也會感受到它們。沒有人能夠免疫,和它們隔絕開來。雖然我們會感受到它們,卻不應該屈服;相反的,我們必須認清它們的真面目,勇於抗拒他們。理性必須克服感性。

不管是看漲還是看跌,大部分趨勢最後都會走過頭。及早認清它們的人會獲利,最後才加入的人則會倒大楣。所以我奉行的第一投資金律是:「聰明人一開始就做的事,笨蛋等到最後才做。」人很難自制,抗拒過度的行為,但這是最成功的投資人之重要的特質。

我們不可能知道過熱的市場什麼時候會轉而向下,或者市場什麼時候會止跌回升。儘管我們永遠不知道將往哪裡去,卻必須知道目前所在的位置。我們可以從身邊人的行為,推論目前所在的階段。當其他投資人無憂無慮,我們應該轉為謹慎小心;當其他投資人恐慌,我們應該勇敢邁進。

但是反向而行不是每次都能賺得利潤。絕佳的買進和賣出機會,和價值估計走到極端有關,而依據定義,這種事情不是每天都有。我們勢必也會在循環中比較不吸引人的時點買進和賣出,因為極少人能夠滿足於每隔幾年才行動一次。我們必須認清機率什麼時候對我們不是那麼有利,並且走得更為小心翼翼。 

根據強大的價值、價格相對於價值偏低,以及整體心理面低落而買進,或許可以得到最佳的成果。但即使如此,情況還是可能在相當長的時間內不利於我們,之後才開始轉向我們認為該走的方向。價格低估絕對不等同於很快就會上漲。因此我的第二個投資金律很重要:「時機未到太早行動,和做錯沒有兩樣。」這需要耐性和毅力,才能持有部位夠長的時間,直到證明正確為止。

成功的投資人除了能在價格正確的時候,將價值量化和追逐價值,也必須對風險採取穩健的作法。他們必須揚棄學者只將風險定義為波動性的方法,並且了解最重要的風險,是永遠損失的風險。他們必須拒絕「承受更高的風險,保證投資成功」的說法,也必須曉得風險較高的投資,可能的結果範圍比較廣,發生損失的機率也比較高。他們必須察覺每一筆投資發生損失的可能性,也只在報酬高於適當的水準時,才承受那樣的風險。

(次篇待續...)

 

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    有關投資與人生最重要的事是什麼?美國知名投資專家霍華•馬克斯憑藉著他在投資市場四十多年的經驗,寫下了《有關投資與人生最重要的事》一書,給了投資人很大的忠告。關於書中的內容,小樂個人認為相當實用,尤其霍華在書中用了幾章的篇幅談論有關投資風險的問題,值得投資人細細思考。以下摘引書中一些有關於投資的雋永之語,供大家參考。

價值是成功的投資-或者成功的投資生涯-最好的基礎。對於你考慮買的東西,價值幾何,你必須有個好概念。價值含有許多成分,也可以用許多方式去看它。簡單的說,那是指帳簿上的現金和有形資產的價值;公司或資產創造現金的能力;以及這些東西增加的潛力。

為了取得優異的投資成果,你對價值的見解必須十分優異才行。因此你必須學別人沒學的事情,用不同的方式看事情,或者分析做得比別人好-理想上是三者齊備。

你對於價值的看法必須根據堅實的事實和分析基礎,而且必須牢記在心。只有這樣,你才知道什麼時候該買或賣。只有對價值懷有強烈的感覺,你才會嚴守必要的紀律,在其他每個人都認為價格很高的某項資產還會漲個不停時獲利了結,或者有那個膽量,在危機期間,即使價格每天下跌,仍然抱牢資產且逢低接手。當然,你在這方面的努力要能獲利,價值的估計必須正確。

價格和價值之間的關係,是投資成功的最終關鍵。買進的價格低於價值,是獲利的最可靠途徑。支付的價格高於價值,很少能得到相同的效果。

是什麼因素導致一項資產以低於價值的價格出售?絕佳的買進機會會存在,主要是因為人的認知低估了現實。雖然高品質的東西,大家很容易一眼就見到,卻需要不俗的見識,才能看到便宜貨。由於這個原因,投資人往往誤將客觀的價值當作投資機會。優異的投資人絕對不會忘記她或他的目標是買得好,不是買到好資產。

買進價格低於價值,除了能夠提高獲利的潛力,也是抑制風險的關鍵要素。絕對不要為了高成長而追高,也不要介入「熱門」動能市場,可以收到相同的效果。

價格和價值之間的關係,受到心理和技術面的影響。短期內,這些力量能夠壓過基本面。這兩個因素導致價格極端波動,帶給投資人賺大錢或者犯大錯的機會。如果希望賺大錢,而不是犯大錯,你必須堅守價值的概念,並且處理好心理面和技術面。

經濟和市場循環有起有落。不管它們眼前是往哪個方向走,大部分人都相信它們會永遠那麼走。這種想法是製造大危險的來源,因為它會毒害市場、將價值送到極端,並且點燃令大部份投資人很難抗拒的泡沫和恐慌。

投資群眾的心理面同樣經常呈現像鐘擺那樣的型態-從樂觀到悲觀;從輕信到懷疑;從害怕失去機會到害怕失去金錢;因此從急於買進到搶著賣出。鐘擺的擺動導致群眾買到高價,賣到低價。因此,當群眾的一員勢必惹禍上身,而在極端狀況反向而行,才有助於避免損失,最後取得成功。

(次篇待續……)

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從A到A+

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為什麼A+巨人也會倒下:企業從卓越走向衰敗的五個階段,以及如何谷底翻身、反敗為勝

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隱形冠軍:21世紀最被低估的競爭優勢

 

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看完再跟大家分享!過年期間我會用功看!

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小樂的投資書單

投資理論/策略

肯恩費雪教你看懂投資市場(肯恩•費雪著/陳重亨譯)財信出版

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投資最重要的3個問題(肯恩•費雪著/蕭美惠譯) 財信出版

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黑天鵝效應(納希姆•尼可拉斯•塔雷伯著/林茂昌譯)大塊文化

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快思慢想(康納曼著/洪蘭譯)天下文化

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為什麼我們這樣生活,那樣工作?(查爾斯•杜希格著/鍾玉玨、許恬寧譯)大塊文化

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尋找投資護城河(帕特•多爾西著/洪慧芳譯)財信出版

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投資的奧義(墨基爾*艾里士著/林聰毅譯)財信出版

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價值投資

 

葛拉漢永恆的投資智慧(喬•卡蘭著/黃怡芳譯)商周出版

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投資大師不能說的秘密-跟巴菲特學投資(郭冉庭著)悅讀名品出版

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股神的秘密(珍娜•羅渥著/吳孟儒譯)高寶出版

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窮查理的普通常識(查理•蒙格著/李繼宏等譯)城邦文化-商業週刊

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有關投資與人生最重要的事(霍華•馬克斯著/羅耀宗譯)究竟出版

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不景氣時代,股票這樣買才會賺(林康尼著 圖特沙朋•羅著插畫 譚華德譯)八方出版

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指數投資

 

我用死薪水輕鬆理財賺千萬(安德魯•哈蘭著/丁惠民譯)大是文化

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只買一支股勝過18%:理財專家不敢教你的事(施昇輝著)時報出版

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投資金律(威廉•伯恩斯坦著/黃逸華譯)

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成長股投資

 

非常潛力股(Philip A. Fisher著/羅耀宗譯)寰宇出版

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歐尼爾成長型股票投資課漫畫版(鈴木一之著/黃怡中、孫國韻譯)寰宇出版

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成長股投資日記:星巴克的一年(凱倫•布魯曼索著/吳國卿譯)財信出版

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 投資心法

 

存好股我穩穩賺(溫國信著)大是文化

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輕鬆滾出雪球股(溫國信著)大是文化

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操盤手的萬無一失投資術(張智超著)商周出版

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不買飆股,年均獲利40%(喬伊•葛林布雷著/丁惠民譯)大是文化

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真希望我第一次買股票就知道這些事(卡爾•理查茲著/林奕伶譯)

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杜金龍教室:20堂投資必修課(杜金龍著)智富出版

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投資於機:股市58類商機大公開(黃國洲著)大展出版

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用心於不交易:我的長線投資秘訣(林茂昌著)財信出版

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3天搞懂股票買賣(梁亦鴻著)寶鼎出版

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別笑!我是第一本漫畫股票投資書(尹在秀著/金哲譯)漢湘文化

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留美醫生教你出租績優股每月賺3%現金(謝宗翰著)財經傳訊

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財報分析

 

弘兼憲史教你聰明看懂財報(弘兼憲史著/劉錦秀譯)商周出版

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財務自由的講堂(黃國華著)先覺出版

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財務自由的世界(黃國華著)先覺出版

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怪老子帶你看懂財務報表選好股(怪老子著)智富出版

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商業管理/名人傳記

 

簡單讀懂麥可波特:活用競爭策略必讀經典(瓊•瑪格瑞塔著/顧淑馨譯)天下雜誌出版

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坦伯頓投資法則(洛蘭•坦伯頓著/羅耀宗 黃貝玲譯)麥格羅希爾出版

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勇往直前:我如何拯救星巴克(霍華•舒茲 瓊安•戈登著/譚家瑜 葉有聲譯)聯經出版

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每月1500輕鬆滾出3千萬(保羅•盧比洛著/鄭清榮譯)時報出版

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上班族的5道財務防線(陳玉治著)太雅出版

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管好你的錢:一生受用的理財計劃(王志鈞著)木馬文化

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20年後你想過什麼樣的家庭生活:10個步驟創造與累積家庭財富(王志鈞著)木馬文化

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蕭碧燕教你靠基金小錢也能變大錢(蕭碧燕著)智富出版

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富爸爸賺錢時刻(羅伯特•T•清崎著/王立天譯)高寶出版

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基本面選股(黃嘉彬著)財信出版

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沒人教你的基本面投資術(蕭非凡著)寰宇出版

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宗旨:透由閱讀提升本身的投資知能,並與讀友們交流閱讀心得!

方式:由本站指定每月討論讀本(以版主手邊擁有或閱讀過的為主,讀友亦可留言推薦閱讀書目),讀友們可線上討論或發表看法!

本月讀本:

1.葛拉漢永恆的投資智慧(商周出版)

葛拉漢永恆的投資智慧

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2.存好股,我穩穩賺:沒有飆股的年頭,一六八曲線幫你賺百萬

存好股,我穩穩賺:沒有飆股的年頭,一六八曲線幫你賺百萬

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請各位讀友們於本文留言或來信分享,我將會張貼各位的分享內容!

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存好股,我穩穩賺:沒有飆股的年頭,一六八曲線幫你賺百萬

倉儲股大師溫國信的最新力作即將上市了,書名叫:<存好股,我穩穩賺:沒有飆股的年頭,一六八曲線幫你賺百萬>,大家可以先去博客來預定囉!其實溫老師的作品也算是啟蒙了我的存股思維,看來我以後想出的書已先由溫老師寫出來了!總之,這本書應該值得存股投資人買來一看!(我也訂購了,之後再跟大家分享!)

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       今天分享一本書的內容,書名為「操盤手的萬無一失投資術」。作者張智超,本身擔任過半導體產業研究員、多家股票及期貨操盤人,目前為大眾綜合證券投資事業處副總經理。作者操盤台股多年,並以自身大起大落,再復起得到傑出證券人才獎的經歷,悟得一套以BMW質化偵查術及TROC量化分析術檢視企業獲利及研究企業本質的心法,以下摘錄此套投資術的重點:

B:企業成長的模式為何?是否有絕佳的競爭力且不易被取代?

M:企業所處的產業市場夠不夠大?企業的市占率如何?這兩者是同時上升趨勢,抑或一上一下?

W企業的股東結構如何?企業是否誠實告知經營狀況?是否有炒股嫌疑?對一般股東是否友善?

T企業所處的產業趨勢為何?企業本身是否具備成長趨勢?兩者是同時呈現上升趨勢,抑或一上一下?

R企業生產的產品或服務是否具有市場的進入障礙?ROE是否大於15%,且呈現上升趨勢?高ROE是否來自高淨利率?

O營收與EPS的年成長是否大於10%,且呈現逐年向上趨勢?

C企業的自由現金流量是否呈現正值?是否有穩定客戶基礎?

作者看好的BUSINESS MODEL

1.具技術門檻的利基

2.具正派且有綜效的富爸爸

3.具寡佔優勢的產業

4.具專利權與認證障礙的產業

作者看空的BUSINESS MODEL

1.以低成本為訴求,但其產品差異化能力差

2.進入障礙低的產業,且不具競爭優勢

3.變化過速,又需大量資本資出的產業

4.轉投資過多,且無核心競爭力的集團

5.缺乏出海口,僅用資本支出建立起進入障礙的產業

企業家言行的觀察重點

1.1000張以上持股的張數占股本比重的趨勢,是否穩健向上?

2.董監持股是否穩定且高?內部人士申報持股轉讓的情況如何?

3.當企業利多見報時,是否有特定券商在出貨?

4.實施庫藏股時,是否有特定券商藉此出貨?

5.大股東的股票設質比重,是否有偏高的情形?

6.董監酬勞占稅後淨利的比重(即肥貓行為)嚴不嚴重?

7.會計師、財務主管與高階人員是否有不當異動徵兆?

避開地雷股心法

1.避開轉投資過多且不易了解的公司

2.避開負營業循環的公司

3.避開利息保障倍數偏低的公司

4.避開速動比率不高的公司

5.避開印股票換鈔票的公司

6.避開大股東持股下滑的公司

7.避開股價持續破底的公司

 操盤手的萬無一失投資術

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   分享一下這本書作者安德魯,哈藍的投資心法。作者在書中強調指數化的投資策略。他以實際的共同基金績效指出:96%的主動型基金表現不如大盤指數。因此他建議投資人指數化的投資配置如下:

1.國籍所在地的股市指數(台灣的話有兩種:一是整體股市指數基金寶來台灣加權股價指數基金一是指數型股票基金,如0050/0056)

2.國際股市指數(持有最多元的世界各國股票)

3.公債市場指數(透過這些指數借錢給政府保證獲得固定利息如巴克萊公債指數基金。作者並建議購買一至三年的公債指數型基金較明智!)

   關於股債配置比例,作者認為債券配置比例應與自身年齡相當。假設你現年35歲,那麼債券的持有比率即為35%,而股市的持有比率則為65%。

   作者認為應嚴格遵守預設的股票與債券的配置水準,定期調整。假如股市上漲,導致投資部位大於預設的配置,則可賣出股市獲利部位,並回補債券部位。反之,亦然。如此可以避免對市場無謂的猜測,去除因情緒而產生的困擾。

   雖然本書強烈建議投資人應進行指數化投資,但他也說:「假如無法克制自己買個股,那麼,請將你的投資組合中10%的資金獨立出來買,其餘90%還是放在分散式的指數型基金上。」作者並指出投資個股的一些原則:

1.以巴菲特為師:找到股價合理的好企業或是更理想地,找到股價偏低的好企業。

2.購買個股的人應該精通兩件事:第一,必須知道股價何時下跌,股價跌是好事;第二,必須學如何判斷企業好壞。

3.連笨蛋都能經營,就是好企業。

4.搞懂本益比是什麼?從本益比可以看出一檔股票的價值有多便宜或多貴。

5.投資科技股的兩種風險:一、比較難以預測所投資企業未來;二、所投資企業比較貴。

6.免盯盤的好企業:選擇在產業中屹立不搖的領導者。

7.價格產品能提高,就買這家公司。選擇那些經營相對簡單、產品售價會隨著通貨膨脹而提高的企業。

8.低負債水準的公司可以買進。觀察公司的盈餘負債比。

9.資本報酬率高,企業賺錢有效率。

10.經營者持股10%以上(也就是台灣說的董監持股比例)。

11.像偵探一樣察言觀色:若有可能,親身體驗企業,充分了解公司。

12.設定投資報酬率,買在相對價格:確認所購買股票的報酬率略高於十年期公債。(小樂觀點:台股的話,我設定在六年平均現金殖利率在4%以上,最好是高於6%)

13.賣股票時機:一、當公司偏離其核心業務時;二、當股價被過度高估時。

另外,本書提到的九個致富法則為:

1.如果想變成真正的有錢人,就該向他們的花錢方式看齊。

2.在還清信用卡債與任何高利率借款之後,盡早投資。

3.投資低成本的指數型債券而非主動型基金,因沒有人能持續挑出會贏的主動型基金。

4.瞭解股市歷史與投資心理,就不會捲入每個年代都會爆發的瘋狂行為。

5.用指數型基金和債券指數型基金建立一個完整且平衡的投資組合就能夠輕易打敗大部分的投資專家

6.不論你住在哪裡,都請建立一個指數化投資帳戶。

7.學會抵抗理財專員的推銷說詞

8.避免陷入誘發貪婪的騙局

9.如果你真的非買個股不可請撥出一小部份的資金並選擇一位像巴菲特一樣的導師

 

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    這兩天看了一本新書,書名為:「我用死薪水輕鬆理財賺千萬:16歲就能懂、26歲就置產的投資祕訣」。作者安德魯•哈藍(Andrew Hallam)是一位在新加坡任教英文的加拿大人,他本身沒有富爸爸,所擔任的工作也不是一般人印象可以賺大錢的職業,那他憑什麼打造千萬財富呢?

    其實作者提倡的投資法則在很多經典的理財書籍當中都可以看得到類似的概念,甚至連股神巴菲特也認為一般投資人都該運用這種投資方式!沒錯,那就是指數化投資-藉由買進一籃子股票組成的本地股票etf、全球指數etf以及債券etf,打敗90%的基金經理人,累積財富!

    看了這樣的一本倡導指數化投資的理財著作,更加堅定我朝著指數化投資配置方向的正確性!也因此,我在思索自己的台股配置時,也有了些想法或實驗。於是我調整了自己的持股比率,個股配置的部份以三檔股票形成一個投資組合,佔持股50%的比率,指數化投資部份則以0056為基礎(日後不排除加入0050),佔持股比率50%。我想比較這兩者之間哪一個部份可以創造較高的績效,主動選股的效能否凌駕於一籃子股票的指數化投資?且請大家鎖定小樂的生存之道慢慢看下去囉!

    有關《我用死薪水輕鬆理財賺千萬:16歲就能懂、26歲就置產的投資祕訣》一書的內容,我也會在近期撰文分享!

 我用死薪水輕鬆理財賺千萬:16歲就能懂、26歲就置產的投資祕訣


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