小樂的生存之道:理財規劃/存股策略/被動現金流

這兩天與好友相聚，友人夫婦花了800萬買房，隔成八間套房，準備當包租公、包租婆。他說:「一間套房租5000元，全部租滿就有40000元，每月房貸繳兩萬，還有兩萬元可運用，估計投報率5%左右。」也就是說在套房全租滿的情況下，扣掉房貸一年會有24萬的被動收入。

    我說:「我存股70萬，每年現金股息率約7%，一年的股息有將近5萬元，若我的本金有350萬，大約每年也有25萬現金股息進帳，用不著花800萬!」

朋友說:「房地產比較保值啦!股票要賺錢很難!領了股利但不保證你的本金不會虧損!」我笑著，沒答話。

    其實我想說的是：穩穩存股，用時間加耐心加紀律買進，效果不見得比當包租婆差!以下摘錄網路比較股票與房產的優劣:

                      股票VS.房地產 投資差很大!!!

「天下沒有白吃的午餐」這句經濟學上的名言，具體一點來說就是「報酬越高，需要承擔的風險就越高」。以資產四大類別來說明，不論長期報酬或風險的比較都是「現金＜債券＜股票≒房地產」。既然股票和房地產的長期報酬和風險都相當，為何我在部落格或課堂上都是以股票投資為最主要的教學主軸呢？原因在於，雖然股票和房地產的報酬和風險差不多，但其投資的特性卻是差~很~大!!!

為了讓大家方便吸收，我已經幫大家整理好兩者的比較了：

購買目的:股票→投資賺錢 房地產→在台灣，約80%自住 ，20%投資

說明:

買房子若是自住而非投資，那麼房子對你而言就不是資產，就好像你買衣服、鞋子一樣，只是一般的消費支出，更甚者房子對多數人而言是一種負債，除了房貸之外，裝潢、維修、稅金、保險...等，都會不斷產生支出。

購買門檻:股票→較低 房地產→極高

說明:

一張股票幾萬塊就可以買到，一棟房子動輒以百萬千萬計，一般人沒有能力購買，或者需要背負沉重房貸，也從此與良好生活品質、投資致富絕緣。就算沒有負債，由於單價太高，容易造成資產配置過度偏重房地產，造成投資不夠分散，冒了極大風險。

雖然可藉由REITs(不動產投資信託基金)達到小額投資和分散投資的效果，不過目前在台灣REITs的投資標的不多，市場也不夠有效率。假以時日，等到台灣REITs交易市場成熟，以REITs為投資標的的指數型基金倒是可以考慮的投資工具。

交易成本:股票→低 房地產→高

說明:

股票買賣交易稅加上手續費大約0.6%，房地產買賣成本，包含仲介費、保險、稅金、 裝潢、維修，大約要10%。另外，不像股票市場那麼有效率以及資訊透明，房地產交易市場買方和賣方之間存在著極大的資訊不對稱，房價幾乎是隨房仲業者自己高興喊價，交易過程的不透明，也造成投資人更容易被上下其手。

槓桿操作:股票→融資買股票，槓桿比2.5倍 房地產→貸款買房子，槓桿比5~10倍

說明:

許多人嚷嚷著說，融資買股票風險很大，千萬不要融資買股票，自己卻在不知情的狀況下冒了更大的風險─貸款買房子(更不用說，有些人整天強調自己是非常保守的投資人，可是卻年紀輕輕結婚、還生了四個小孩...他不知道自己冒了多大的風險嗎？哈哈！)。

貸款就是融資，是一樣的東西，很多人甚至貸款超過100%(連裝潢都貸款)，銀行也照樣貸給他。而且不同於股票通常是短期融資，房貸一貸就是20年，萬一利率調高一倍(機會很大，因為利率不可能長期處在低水位)，每月要繳的房貸馬上倍增，你自問吃得消嗎？

流動性:股票→較高 房地產→較低

說明:

除非你買的是冷門的中小型股，或遇上股市急跌，否則一般而言股票不太會賣不出去，但相對來講要把房子賣出去可就沒那麼簡單，不是你想賣就賣得出去，所以房子的流動性風險大於股票。

漲跌特性:股票→緩漲急跌，週期短 房地產→急漲緩跌，週期長

說明:

股市緩漲急跌、週期短，相對進場機會較多，房市則相反。很多人認為房價永遠只會往上漲，不會下跌，那是因為房市不像股市一樣，天天都有即時股價可看，所以我們不知道房價的漲漲跌跌。而且在房市急漲時，媒體會不斷播報，相對房市緩跌時則無新聞點，所以造成大眾人為房市只漲不跌的迷思。

對抗通膨: 兩者皆長期抗通膨

說明:

很多人以為房地產有較佳的抗通膨能力，其實股票的抗通膨能力也一樣好。所謂通貨膨脹就是貨幣的價值下降、商品的價格上升，所以通膨發生時，所有投資的實質報酬都會下降，股票和房地產也不例外。只不過因為房屋(或黃金)是「實質財」，換句話說是一種商品，所以房價自然隨著通膨水漲船高。

真正的抗通膨能力要視該資產的長期報酬而定。假設通膨平均每年3.5%，只有年報酬能超過3.5%的資產報酬才稱得上抗通膨。總而言之，就是長期平均報酬越高，抗通膨能力就越好，所以股票當然是抗通膨的投資首選囉！

     看完以上比較，你可能會覺得一直在說股票投資的好話，的確就目前台灣投資環境而言，股票比房地產更適合一般散戶投資人。不過如果您的資產夠豐，或台灣房地產投資市場夠成熟，投資部分房地產的確可以讓您的資產配置更分散，整體投資風險更降低。但如果您的資產不豐，就請您謹遵先人的教誨：「沒那個卡窗(屁股)，就麥呷那個瀉藥仔！」或者您經過多方考慮後決定要買房子作為自住用途，那就請您認清事實，房子將成為你的負債，而非資產，而且不論自住或投資，不變的原則都是：低點買進！

房產投資必看好書：《張金鶚的房產七堂課》方智

購屋前不看會後悔：《黑心建商的告白》推守文化

(相關內容可參考：許世穎投資心理學部落格文章〈黑心建商的告白》讀後感〉)

本文關於房產投報率的部分感謝自由羽翼大的指正,以下為修正內容:

自由羽翼_於2012/05/08 04:09回覆

你blog當中「存股:存股王v.s包租婆」這篇誰寫的？內容錯估了不動產的投報率。800萬的不動產，隔成8間房，月收4萬，年收48萬，若本金三成為240萬，貸款560萬，假設貸款利率2.25％，年息12.6萬（月息1.05萬）；本金以20年本金平均攤還法，每月償還2.33萬本金，每月淨現金流粗估為4萬-1.05萬-2.33萬＝6,200元。滿租及未扣管理成本報酬粗估：（48萬-12.6萬）/240萬＝14.75％（定存股的2～3倍！）若該不動產位於市區或好地段，亦有房價上漲空間， 800萬→1000萬，價差有200萬，報酬率83.33％。

ps.不動產投資、管理亦有專業學問在，勿貿然投入。

Q:為何你說存股只集中在3-5檔股票?我想分散投資持有多檔股票不行嗎?

A:我們為何要持有5檔以下的定存股呢?我的理由如下:

1.一般散戶投資人資金不多，投入股市若持有多檔股票持有的股數不足，難以達到複利投資的效果！ 

2.股票背後代表的是一家公司的價值，投資之前我們必須分析該公司是否有投資的價值(參考存股:選擇存股的對象一文)並深入了解該公司的營運資料，因此研究的家數以3到5檔為佳，如此才能保證我們對所持股票的專注度!小心看好同一籃子的雞蛋，避免照顧不了眾多籃子裡的其他雞蛋!

3.若要持有多檔股票分散風險，建議直接買指數型基金(0056/0050)!

4.慢而穩則贏!寧可追求一位樸實的女孩(定存股的股利)，也不要想追逐眾多徒具外表美女(轉機股、水果股、本夢股、高價股)!

大師的話:

買股票和養孩子差不多，別生太多讓自己手忙腳亂，業餘投資人大概有時間研究8到12家上市公司，注意買、賣良機，但持股不應超過五支以上。-彼得.林區-

自己接觸投資理財的時間跟許多人比起來，算是很晚的了!30歲以前大概只有存款跟保險的概念而已!其實人過得簡單，傻傻存錢，踏實點生活，也是不錯的呀!(至少不會因踏入投資市場而傷痕累累!)。不過，「既來之，則安之！」，進入了人吃人的股票市場，當然得先蹲馬步、練練基本功！而所謂的「基本功」，不外乎讀讀投資理財相關書籍， 以下是我接觸的一些理財投資書籍，當然很多經典之作我也都還沒拜讀！只是以一個初學的角度選一些自己比較看得懂，不是很複雜的書來看！(其實很多書都在大賣場翻得差不多了!能省則省嘛!)以下是我買的幾本入門理財投資書，野人獻曝一下！:

 

基本上，每天追漲看跌，時時盯盤並不是我們這種有家庭的公務人員可以操作的。因此，我觀遍坊間各種大大小小、各門各派的投資心法，還是以巴菲特的價值投資、複利增值的概念最適合普羅大眾(雖然真正奉行者少之又少!)。實際的作法上我以溫國信先生所提倡的「五年現金殖利率選股法」、綠角倡導的「指數型基金投資」、口木醫生的「零股投資法」操作，建立起自己的倉儲股名單。   

  我的選股原則是:

0. 以個股連續五年平均現金殖利率大於6%以上為初步觀察標的
0. 近三季或一年獲利，無虧損者(全年EPS最好能大於1)
0. 股價最好低於50元以下(銀彈不足，太貴買不起!不過用零股買賣可以考慮)，但淨值需有10元以上(雞蛋、水餃股不考慮!)，最好在十幾塊的區間!(EX:萬國通、統一實、卜蜂)
0. 挑選股票之股價淨值比小於2且本益比在12倍以下者
0. 所選股票可為產業的龍頭股(台灣50、中型100)、特殊利基或寡占型股票(EX:大豐電、台汽電、中華電、永記、恆義)、傳統產業股票(電子股票大起大落，較不考慮!當然龍頭股除外)
0. 挑選指數型股票基金，如台灣50(0050)/高股息ETF(0056)

                         這是雜誌幫我畫的呀!       
 
內文摘錄 善用時間與複利，高中老師拼退休
 
撰文者：林正文
 
   經過公益彩券行，經常會看見店家門口擺放著「頭獎上看╳億元」的立牌，似乎在向路過的人招手：「快進來買樂透，說不定下個億萬富翁就是你。」在高中擔任教職的小樂（化名），也曾有樂透夢，因為若能有突然的億萬財富，就能夠帶著熱愛旅遊的太太到處旅行，完成環遊世界的夢想。不過，小樂現在卻捨不得花50、100元去買彩券，而是寧願將這些錢省下來，放入他的「存股計畫」裡；因為他今年才35歲，如果靠著時間和複利的力量，等到65歲退休時，一定會有足夠的錢，讓他完成夢想。

   小樂過去累積財富的方法就是靠存錢，只花5年就存到第一個100萬元。他在任教的公立高中，月薪只有4萬多元，還要給父母親孝養金、房租，而且他還犯了一個理財上的錯誤，就是為了人情買保單。小樂的國中同學從事保險業務，在人情說服下，他買了一張儲蓄險保單，月繳1萬8,000元。
 
  幸好小樂工作的地點在南部，房子租金、生活物價都不高，靠著省吃儉用，工作5年後，就存到了人生的第一個100萬元，而且這還不包括他所繳的儲蓄險保單價值。不過，近幾年，因為結婚以及隨著2個小孩相繼出生，小樂的家庭開銷大幅增加。每到月底，帳戶幾乎所剩無幾，連能夠存的錢都不多，他因此開始對金錢產生焦慮感，開始尋找新的累積財富方式。「小孩出生，改變了我很多觀念，尤其覺得理財很重要。」小樂說，孩子相繼出生，家庭開銷不斷增加，他才警覺到只有薪資收入是不夠的，應該想辦法增加理財收入，於是開始嘗試股票投資。

(要看全文可以跟智富買雜誌或電子書-----)

有時候好股票不一定要追逐熱門股或高價股，或許我們身邊就有這樣的好股票。筆者家住台南永康，就有這樣低調的的好公司!他就是統一實（9907）。
 
企業介紹
 
公司成立於中華民國五十八年，為專業馬口鐵底片大廠，乃少數具馬口鐵底片生產能力的廠商。全球具規模的馬口鐵廠商有統一實、日本新日鐵、JFE、POSCO、寶鋼，具產業優勢，公司為國內最大馬口鐵廠，在大陸規模僅次於寶鋼，排名第二。
 
公司為國內唯一獲得日本JFE鋼廠生產馬口鐵基板專業技術授權的廠商，產品包括馬口鐵基板、馬口鐵、冷軋鋼板以及少量空罐，擁有馬口鐵基板、中游馬口鐵鍍錫至下游製罐產業鏈下上垂直整合的競爭優勢；由於該產業投資金額龐大，年產能60萬噸馬口鐵需投入400億元，進入障礙高。
 
公司生產馬口鐵主要使用原料為熱軋鋼捲，佔成本約80%，購料來源主要有JFE、中鋼、POSCO、新日鐵等。毛利率受熱軋價格影響甚大。其中日本JFE所生產之熱軋鋼捲佔進貨來源近50%。
 
馬口鐵基板主要是供應台灣廠本身和中國大陸子公司生產馬口鐵使用，2009年佔營收比重40%，馬口鐵基板鍍錫之後便成為馬口鐵，佔營收比重最高，達41%。熱軋鋼捲壓延線年產能最高可達110萬噸，其中一般冷軋40萬噸、其餘馬口鐵基板70萬噸，2008年總產量約69.5萬噸。2009年產量下滑至67萬噸。
 
公司外銷佔營收比例達80%，銷至大陸即占43%，主要為供應大陸子公司無鍚及成都之空罐廠、江蘇及福建之馬口鐵廠。統一實於大陸為僅次於寶鋼供應商。
 
馬口鐵罐因具有可高溫殺菌、耐腐蝕的優點，所以適用於鹽分較高的飲料，如蕃茄汁、楊桃汁、酸梅汁及加工食品的填充。此外，其不透光性與密封性佳，則適用於奶粉、餅乾、油漆、噴霧罐的裝罐。
 
公司為大陸第二大馬口鐵供應商，第一大為寶鋼，2008年約18%，2009年市佔率則已超過30%。
 
公司所需原料是由台灣採購，並製成馬口鐵底片後，再銷往大陸，作為大陸廠原料，人民幣升值下，大陸採購成本下降，加上產品售價調漲，預估大陸獲利成長驚人。熱軋鋼捲為馬口鐵的原料，迄2010年，由中鋼供應公司50%以上的熱軋來源，並簽定長約，另一供應大廠為JFE。
 
公司在國內的生產基地在台南，而海外生產基地有福建和江蘇兩座馬口鐵廠，以及成都、無錫和越南三座製罐廠。台灣廠在馬口鐵、底片、冷軋的產能分別為30萬噸、70萬噸和40萬噸，在大陸馬口鐵合計產能為40萬噸，東南亞則在越南有工廠。2010年第一季，供應台灣及大陸廠分別佔比為40%與55%。
 
2010Q1獲利已是2009年全年逾五成水準，並創近期單季獲利新高，主要原因為世博會所帶來的大陸龐大內需飲料市場擴大，相關飲料廠對馬口鐵和製罐需求熱絡，公司合併營收近五成來自大陸市場，Q1生產已滿載。
 
在大陸有四個子公司，共有五個工廠，東南亞則在越南有工廠，台灣的生產基地則在台南廠，主要產品為冷軋、馬口鐵底片、馬口鐵、空罐等。營收方面，分別為馬口鐵36%、底片38%、冷軋鋼片20%、馬口鐵罐4%。
 
2011年，公司斥資6000萬美元分別在福建彰州、四川成都設立PET瓶飲料及包材一貫化生產基地，兩座新廠主要從事PET瓶製作、及熱充填、無菌充填飲料一貫作業生產及銷售，以及PET瓶用塑膠瓶蓋、PVC標籤生產及銷售。
 
漳州廠預計在2012年5月投產24億個瓶蓋，主要供應統一企業在長沙、福州、南昌、廣州、湛江、南寧及漳州等7個飲料廠，此外，7月完成熱充填，8月完成無菌充填產線；成都廠預計在2013年1月投產，供應統一在西南的飲料廠。除了配合母公司統一集團大陸飲料布局，也將擴大在代工市場布局。
 
此外，公司還計畫在江蘇泰州設廠，投資額3000萬美元，為公司在大陸的第三座PET瓶廠。(MoneyDJ 財經知識庫)
 
獲利能力

 
獲 利 能 力 (101第1季) 最新四季每股盈餘  最近四年每股盈餘
營業毛利率 7.43% 101第1季 0.07元 100年 0.62元
營業利益率 4.47% 100第4季 0.08元 99年 1.44元
稅前淨利率 2.65% 100第3季 0.16元 98年 0.74元
資產報酬率 0.53% 100第2季 0.20元 97年 0.73元
股東權益報酬率 0.61% 每股淨值: 　　12.19元 
 
  
 
 近期業績向上!

 
經營績效
 
近五年EPS

 年度  每股獲利

 100     0.6

  99     1.4

  98     0.7

  97     0.7

  96     0.9

獲利均在0.6元以上，但去年(100年)業績不佳

股利政策

 年　度  現 金 股 利  股票股利

  100       0.55

   99       0.80       0.50 
   98       0.70 
   97       0.65

   96       0.80

近五年均穩定配發0.55元以上之股利

 
營運優劣勢分析

 
優勢

  
1.母企業為統一(1216)，持股45.55%)，擁有統一集團的奧援為後盾。
 
2.本業為馬口鐵，為國內最大馬口鐵廠，在大陸規模僅次於寶鋼，排名第二。且其產業進入障礙高，(年產能60萬噸馬口鐵需投入400億元)
 
3.近年轉投資飲料包材廠，搶大陸內需商機，且有母集團大陸佈局的奧援!飲料包材大廠宏全(9939)靠著統一在大陸吃香喝辣，那麼培養自己的子公司又有何難呢？且其產業特質符合彼得‧林區所言:「從事無聊的生意(ex：瓶蓋、瓶塞與封口)」
 
劣勢

 
1.本業獲利受原料成本的影響大

 
2.增加包材事業需遇先進者(宏全)之競爭

 
 
股價位階

 
目前股價為16.5(5/10收盤價)，以五年平均現金股利(0.7)計算： 
便宜價為11.2(還本年限16年)

普通價為14元(還本年限20年)

昂貴價為22.4元(還本年限32年)

 目前介於普通價與昂貴價之間，請自行思考是否布局
 
結論

 
統一實是好公司，如果是剛進社會的新鮮人或每月存款有限者不妨把它當作存股標的。
切記風險控管，閒錢投資，長期持有，讓複利發揮作用!
 

   著名基金經理人彼得‧林區提出生活選股的理念，他認為散戶的優勢在於常識的力量，善用個人已經知道的事物。他提示我們多去注意生活周遭的現象，說不定好的股票就在你的左右！本文要談的低價定存股-萬國通路(9950)，就是這樣的一支股票！我會注意到這支股票起源於一個學弟的想法。學弟住在台南歸仁，而萬國通路的公司大本營就座落在歸仁。學弟說:「選這支股票基本上是因為我每天上下班都會經過，公司營運狀況好不好從他們工廠是否加班就可以知道，騙不了人!而且現在他們在高鐵站都有設置販賣部，業績好不好也可以觀察得到!」由於學弟的這番話，就激發了我想了解萬國通路到底是怎樣的一家公司?他適合當定存股嗎?以下是我的觀察：

公司介紹

    公司成立於中華民國六十八年四月二十五日，主要產品為ABS硬箱、PP射出箱、軟箱(袋)及其他各款式之手提袋、電腦袋及背包等，為商務及旅遊之必需品，為台灣最大的旅行箱製造商。 公司主要產品為ABS 硬箱、PP 軟袋及軟箱(袋)，透過百貨公司(如新光三越、遠東及其他百貨等)及大型量販店(如家樂福、好市多、台糖及大潤發等)，和自行開設專賣店以拓展國內箱包市場。

   產品原材料包括塑膠業產品ABS 樹脂、聚乙烯(PP)，以及PC(聚碳酸酯)箱殼等材料及紡織產品尼龍布及特多龍布等材料，故產業上游涵蓋塑膠業與紡織業，下游則為國外之代理商及進口商；國內之百貨公司、經銷商及大型連鎖量販店等。

    公司業務分為自有品牌及代工兩塊，比重分別為6:4。自有品牌為雅仕牌「EMINENT」。代工方面，主要為國際知名廠商如美國TARGET、新秀麗，法國DELSEY，日本KYOWA等公司。公司透過轉投資於大陸東莞成立生產基地，將自有品牌「EMINENT」透過當地批發商或百貨公司在大陸主要大城市成立據點，並且自行開設專賣店。由於銷往大陸地區的台製旅行箱須繳交20%的關稅，而隨著ECFA的施行，未來3年內逐步降至零關稅，對於公司在台廠生產的較高單價產品有銷售的利多。

    2010年，除了與燦坤3C大樂量販等賣場設立主題專賣店，還在高鐵站 6處設置EMINENT(雅仕)旅行箱專賣店，主要提供中高價位的旅行箱及休閒類配件等，於7月開始營業。公司在台南與廣東東莞設有工廠。由於大陸市場龐大，近年生產重心逐漸移往東莞廠，台灣廠則致力於生產高單價、高毛利、少量多樣的ABS、PP、PC旅行箱等，近年來，更轉型為接單銷售與產品開發的運籌策略中心。

     擴產方面，公司投資2億元在台灣廠增加兩條PC生產線，日產能達2,000件，總產能增加15%；大陸廠方方面，原日產能約1萬件，再增加兩條生產線，已於4月投產。2011年7月，公司與台南市府簽約，規劃於高鐵台南站旁新建廠房。公司收購附近農地5.7公頃，並進行地目變更及環評等設廠工作，計畫於2012年Q2開工，2013年可投產。10月，進駐家樂福商場，在台北、台中、高雄等地選定家樂福分店設立「EMINENT」專櫃，店數增加5~10家，到年底總店數約增加為34~40家。

     迄2011年年底，銷售業務方面，歐美市場(含三角貿易)佔公司營收比重約40%，日本佔20%，大陸與台灣合計約40%。其中，新秀麗於過去釋出美、歐地區訂單，2011年再釋出亞洲地區訂單，已占公司營收比重20%。自有品牌「EMINENT」連鎖店於2011年Q4，總店數達40家，2012年計畫再開15家左右。(摘自MoneyDJ 財經知識庫)

 企業優勢與不利因素分析 

優勢分析

1.萬國通(9950)在國內屬於歷史悠久的上櫃企業，國內並無相關產業的上市櫃公司，較具獨占性。 

2.旅行箱屬於傳統產業，然隨著各國之間旅運交流頻繁，特別是新興國家消費力的增加，商務及休閒旅遊意願提高，旅行箱產業仍有成長空間。

3.萬國通(9950)在通路的佈局漸趨完整，除自有專賣店及高鐵營運點之外，更與燦坤、家樂福等賣場合作，發展店中店的模式，擴大內銷營收。

4.除自有品牌，萬國通路也替知名跨國品牌代工，如新秀麗集團之訂單對於營收挹注較具規模。

5.以往外銷比重上歐美地區較高，日本市場次之，幾乎涵蓋六成的營收，近年則因應歐美景氣復甦力道趨緩而調整營收比重，台灣及大陸部分已佔4成。

6.因台灣與大陸簽訂ECFA，輸往大陸之產品關稅(原課20%之關稅)將逐步下降，有利於銷售台灣製造之高單價產品。

7.董監持股比例約29%，籌碼相對安定，經營權穩固。

8.每日交易量不高，屬於相對冷門之個股，較不易受市場炒作。

不利因素 

1.萬國通路東莞廠區之工資面臨上漲壓力，成本攀高，不利於成本控制。

2.面臨新興國家低成本價格競爭。

3.營運比重仍以歐美地區較高，而歐美景氣仍有疑慮，除訂單能見度問題，匯率方面恐有匯損問題。

4.近來石油價格上揚，恐影響使用原料之成本隨之攀高。

5.萬國通屬於上櫃企業，營運規模以及股本較小，外資法人不會特別著墨。

營運概況

 股 利 政 策 
年　度   現 金 股 利
 100       1.19
 99        1.27 
 98        1.60
 97        0.84 
 96        1.00 

獲 利 能 力 (101第1季) 最新四季每股盈餘  最近四年每股盈餘
營業毛利率 13.73%       101第1季 0.24元   100年 1.32元
營業利益率 4.12%        100第4季 0.05元   99年 1.41元
稅前淨利率 2.49%        100第3季 0.56元   98年 1.78元
資產報酬率 0.76%        100第2季 0.39元   97年 0.93元
股東權益報酬率 1.54% 每股淨值: 　　15.89元 

 股價表現及買進價位 

    萬國通路(9950)之股價表現隨著去年營運之加溫，股價一度來到25.9元的高點，目前股價19.05(4/20收盤價)，以今年預計配發1.18元現金股利，約有6%的現金股息殖利率。以6年平均股利1.09元計算，昂貴價為34.8元(還本年限32年)；合理價為21.8元(還本年限20年)；便宜價為17.44(還本年限16年)。以目前的價格約在合理價與便宜價之間，可於19元以下分批布局。

結語

以萬國通(9950)近幾年穩定的營運狀況以及極佳的股息分派率，我們認為這一檔優質低價股可以做為我們定存股的組合之一，但仍要注意買入的價位應有6%以上的現金殖利率。

p.s筆者去年曾以17元的價位買進，後來因股價溫吞而賣出，但之後該股於2011年8月10日飆漲至25.9元。事實證明:好股票值得長抱!我們要賺取的不是價差而是股利!

    看過我文章的人都知道，我最先開始存股的對象是興農(1712)這檔股票。至於我為何挑選他當我的定存股，在前面的文章已有說明(可參考:我的倉儲私房股-1這篇文章)。其實選擇興農的另外原因是他屬於有獲利的低價股(有關優質低價股詳見:我的精選低價股一文)，買進一張不到15000元，很適合月買、季買、或年買的方式存股。不像中華電雖然是不錯的定存股選擇，但資金有限的薪水族投資人很難一次就買進一張(4/6收盤價為90.7，大約可買興農將近7張，以100年度中華電公布一張配息5460元現金來看，7張的興農約配息5600元!p.s這裡並未計入扣抵稅率)，除非你是用零股投資術。以下說明我對於興農作為定存股的看法與展望。

 
           買股歷程

    當時我在2011年除息完後買進兩張試試水溫，大約在13塊左右介入。後來一路跌至約10塊面額左右。當時我見到他基本面並未改變，股票淨值還有13塊以上，便從虧損的光電股轉而買進興農，陸陸續續累積至18張左右。而股價後來也從票面價一直來到13塊以上。當然，我並未賣出，而是持續累積股數，主要還是看上它穩定的營收表現和高配息比率的政策。
 

                              平穩有餘，成長力道不足!

    其實興農的爆發力目前還沒顯現出來，雖然他有許多轉投資，但並沒有大幅增加其獲利能力。因此在成長性上比較緩慢，但本業還算賺錢，95到100年的EPS分別為:0.6、0.6、1.1、1.1、1、1.02。從其獲利狀況不難看出他所處的產業(農藥)屬於穩定，雖不至於虧錢，但仍難有大幅成長。不過這兩年他在大陸投資農藥廠與包材廠，其經營綜效或許在2014年以後會有顯著的成長！撇開他在各國設立的農藥子公司，興農也跨足蘭花栽植(與本業相關)、職棒(興農牛)、團膳、超市(楓康超市)、化學製藥(興太化學製藥)…等等，感覺上跟亞泥(1102)都朝向控股公司的方向去走(跟巴菲特的波克夏公司很像)。

 
                                     楓康超市

   我比較有興趣的是興農持股94%的楓康超市，主要據點在中部地區(連鎖超市總共40家，分布於台中市、彰化縣市、南投縣)，算是興農的小金雞，之前也說要規劃上市，但2008遇到金融海嘯，所以上市也延期了！如果能循統一超(2912)、全家(5903)或大潤發模式在中國發展，應該頗有「錢景」。只是目前仍侷限在台灣中部的布局，未達規模經濟的程度，所以這一塊目前還不能說有什麼太大的期待。

 
                                     資產活化

 
   興農其實本身在台中太平也有不少土地，公司也有意朝向資產活化的方向運作，例如蓋住宅什麼的，因此若朝資產的方向努力，搞不好跟台肥(1722)(本業soso但一講資產題材就會飆!)有得拚!
 
                                     大陸布局

   目前而言，興農本業的大陸佈局可說攸關未來兩三年的獲利貢獻度，像台泥(1101)、亞泥(1102)這兩年大陸投資跟業外嚇嚇叫，但本業在台灣的獲利也差強人意！因此往後中山興農日用公司、興農中國公司、中山興農農業公司、中山興家日用公司的發展，可說左右了興農這一老牌企業的成長力道！
 
 
                                       結語

    綜上所述，我們對於興農作為定存股的想法，套句公司老闆常講的一句話:「審慎樂觀」。作為將興農(1712)視為定存股的投資人，我們並不在意興農的股價短期波動，我們在意的是:是否有更低的股價讓我們持續買進?目前看來，大盤回檔之際，其股價跌破13元整數關卡的機率不高，高點則可期待攻上去年除息前14元以上的價位。我們將視興農最近五年(96-100)平均現金殖利率買進價位為參考值:便宜價為:11.84元 普通價為:14.8元 昂貴價為:18.5元。以目前13.3的價位而言，現金殖利率約當6%，亦可考慮酌量布局。若不參與除息，除息後可介入。
 
                                      全文完
 
免責聲明:
本文之撰寫僅為版主自行投資之觀察心得，非推薦個股及買賣，請讀者自行斟酌，本人不負任何因閱讀本文而實際執行投資之損益責任，特此聲明！

投資這一檔股票是因為看到有一則報導說某個職棒明星球員買了該球隊母公司的股票，長期投資，累積了不少財富。後來我去看這家公司的基本資料，發現他有不少好公司的特質，所以就把原來虧損的面板股換到這一檔。大約10-11塊介入買進。我在投稿雜誌徵文時也說明了自己持有了這檔股票。而從去年台股大跌一波到現在將近8000點左右的震盪，這檔股票卻是緩步墊高，幾乎回到除息前的價格(當然這兩天有跟著大盤回跌)。不過我好歹也是價值投資信奉者，當然不會著眼於其股價的波動，而我投資他的理由有幾項:
1. 公司歷史悠久:民國44年就成立了!比我還老很多!重點是過了50年還沒倒!
2. 股價淨值比低:0.89
3. 本業穩定:為國內農藥龍頭,肥料事業次於台肥
4. 多角化經營(楓康超市/興農牛職業棒球隊/國興資訊)
5. 年年配發現金股利,屬於高殖利率概念
6. 公司位於台中具有土地資產,也屬資產概念
7. 全球布局:美國泰國澳洲德國墨西哥大陸印尼巴西均設子公司
8. 股價高點竟然是在金融海嘯那年出現的!(22.7)
9. 加速中國大陸布局,廣東中山包材廠、江蘇農藥廠將於2013-2014年挹注營收！
其實寫這麼多，我最看重的還是他的配發現金股利能力!!當定存股來用力存!退休就靠他養了!
(以上為版主之投資觀察記錄，非推薦個股，請讀者自行斟酌投資風險)

   身為散戶，追高殺低永遠不會成為獲利的一方!因此我們認為要想在股票市場獲利，非得存股不可!要想存股，有些事情是我們散戶必要了解並避免的。以下提供散戶存股十誡:
 

第一誡
  不要怕虧損
  買進定存股要有套牢的準備，長期仍會因股利及複利投資而獲利。
 
第二誡
  不要騎驢找馬
  一鳥在手勝過二鳥在林，不要老想著別的股票比你手中的定存股好。
 
第三誡
  不要投入全部資金
  留得青山在，不怕沒材燒，即使你非常看好手邊的定存股，也不要一次將資金到位。
 
第四誡
  不要分散投資
  買進定存股已考慮安全邊際效益，不必持股多檔，照顧好你籃子中三到五支股票。
 
第五誡
  不要怕下跌
  定存股的價值在於越跌越有高殖利率價值，不要害怕買進下跌的好股票!
 
第六誡
  不要賣出定存股
  買定存股是為了穩定的配息收益，如果可以我們希望永久持有優良的定存股！
 
第七誡
  不要想賺價差
  你遠永無法準確預測股價的漲跌，想用定存股賺價差是危險的事！
 
第八誡
  不要希望定存股飆漲
  定存股若漲太高，我們買進的成本就會墊高，不利於我們累積定存股的股數。
 
第九誡
  不要對於所持股票一無所知
  若你不了解買進的定存股，那你要獲利的可能性就會大大減低！
 
第十誡
  不要將股票所配股息花掉
  永遠記得複利的威力，請用股票的配息持續買進！
 

最近台股承受不少利空影響，融資餘額不斷減碼，散戶心態普遍看空。加上外資連日的賣超，台股多頭的趨勢已漸被空方佔據。台股從8000點往下修正，主要是內憂外患的因素：
 
1.證所稅利空:證所稅雖然財政部版已拍板定案，惟仍須經過立院三讀等程序，恐怕屆時還有一番攻防。
 
2.油電雙漲:油價上漲已帶動物價的蠢動，電費又將於5月15日調整，恐怕衝擊消費市場信心，通膨有升高之疑慮。
 
3.歐債問題一直從去年影響台股，造成台股的大幅回檔，如今又有捲土重來之勢(其實歐債問題一直都是如鯁在喉，很難完全擺脫)！
 
4.高價股的領跌，法人相繼出具悲觀及看空報告!  
 
對於存股的我們，這些種種的利空因素我們該如何看待?
 
其實市場的悲觀因素一直存在，只是這時候被放大解讀罷了！所謂「人棄我取」，當大家紛紛看空之時，正是吾輩檢視那些是屬於被低估的價值好股。我們看看德國大師科斯托蘭尼的雞蛋理論:
   
 
 
Al＝修正階段（成交量小，股票持有人數量很少）。
A2＝相隨階段（成交量和股票持有人數量增加）。
A3＝過熱階段（成交量異常活躍，股票持有人數量大，在X點達到最高）。
 
Bl＝修正階段（成交量小，股票持有人數量逐漸減少）。
B2＝相隨階段（成交量增加，股票持有人數量繼續減少）。
B3＝過熱階段（成交量很大，股票持有人數量少，在Y點達到最低）。
 
在Al和B3階段時，購買股票。
在A2階段，等待和保留股票。
在A3和Bl階段，售出股票。
在B2階段，等待和保留現金。
 
從上圖可知：台股目前可能處於B2階段，至於我們能不能等到B3階段才來買進？
 
以台股的的加權指數來看，我認為現階段仍有等待的空間。:
 
9000以上 為A3或B1階段
 
6000-8000 為A2或B2階段
 
6000以下 為A1或B3階段
 
要想趁著好股票在相對低的位置買進，就必須忍耐！
 
跌點不到目標不買！個股不到便宜價不買！只有克服追漲殺跌的心魔，我們才有機會在這詭譎的情勢中，穩穩地享受存股投資的果實。
 

 
    之前的文章(參見存股:定存股買賣時機一文)提到定存股的買賣時機，我建議了幾點也許是可行的方向，今天，我們就這個問題再來細說分明。
 
                                5年現金殖利率買賣法
    理論上，當我們就安全邊際的考量而精挑細選出3到5檔的定存股，並不在意股價短期的波動(例如最近證所稅因素導致大盤及個股的下跌)，而是長期地持有。我們的目的不是賺取股價波動的差價，而是每年穩定的股利收益。在這樣的前提之下，只要我們所持有的公司持續獲利且能配出現金股息，我們就不需要將所持股票賣出。而現金股息與股價的關係，我們會用該公司平均5年的現金殖利率(現金股息/股價)來考量目前股價是否屬於可以買進的範圍。溫國信先生認為定存股買賣的區間可分為:
 
便宜價-殖利率6.25%以上(還本年限為16年)→可強力買進

合理價-殖利率5%左右(還本年限為20年)→可酌量買進

昂貴價-殖利率3.125%(還本年限為32年)→賣出
 
    當然，更為保守的投資人可將還本年限設得更低(即要求更高的現金殖利率)，降低所持股票成本較高的風險(其實以長時間來看，只要在合理價以內持續買進，日後都會有不錯的報酬)。簡單地說低於合理或便宜價買進，而於昂貴價賣出!事實上這個方法也可用在高配息的成長股上，我們以宏達電(2498)為例:其5年(95年-99年)平均配息為30.2元，其買賣參考價格為:
 
                                     便宜價:483元

 
                                     合理價:604元

 
                                     昂貴價:966元

 
    也就是說當宏達電低於483元就是我們可以買進的時機，而當他股價高於966元，就應該賣出。只不過像2498這樣的科技類股波動相當大，例如2011年他的最高股價為1300元,最低為403元，波動率實在太大。這種以5年現金殖利率之高低為買賣依據的方式，則不適合用於衡量科技類股、景氣循環類股或是突然某一年度擁有超高殖利率的個股(例如:去年華票因處分資產而獲利爆衝，今年華票配息高達1.5元,擁有超過10%的現金殖利率)，都須排除。(當然發不出現金股利的公司就根本不用考慮!)。這樣的操作方式即遵循價值投資的原則，股價過高則可先獲利了結，再轉入其他定存股。股價長期處於高殖利率狀態則續抱，每年領股利。
 
                            景氣循環股：視景氣循環之高低買賣

 
    其實有些定存股也有景氣循環的問題(如航運股、鋼鐵股、營建股、塑化股)，即市況大好時獲利超高，配息大方；景氣落底時則配息少得可憐！但若能慎選產業龍頭股，至少景氣低迷時不至於虧損倒閉，甚至還能發股利，景氣反轉時還能享受股價的上揚與股利的高配發率！(例如2002、1301)。因此買進這些景氣循環的定存股，我們不妨於景氣低迷時多多買入，景氣熱絡時賣出!
 
                                     紀律買進

 
    另外一點就是紀律投資很重要!當我們用閒錢持續買進定存股，在不管股價波動即高低的前提之下或月買或季買或年買，長期而言仍是有較高獲利的勝算！
 
    總結以上幾點我們的買賣策略為:
 
1.以5年平均現金殖利率的高低為買賣依據 
2.屬於景期循環的定存股可視景氣循環的高低為買賣依據
3.紀律投資，定期買進，若遇好公司短期的利空，更應該加碼買進！
 
 
                                     再次提醒
 
   買進定存股的目的在於收取公司每年配發的穩定現金股利，如果可以我們對於買賣進定存股的建議是:永久持有!(除非公司不再獲利或無法配息!)
 
                                      本文完

       我們用類似定期儲蓄的方式購買股票，不必在意市場短期的震盪，但我們仍需關切我們買進的定存股，畢竟我們投入了資金，總不可能對於該股票不聞不問！雖然巴菲特認為買進一檔股票並持有的時間是永遠!但是當公司體質產生重大變化時，我們就必須考慮是否繼續持有，以下提供幾點原則參考:
 
 
1.請關注您持有股票的月營收、季報、半年報及年報的內容。若營收下滑，是否有不利公司的原因出現，並持續追蹤。
2.市場出現您持有股票的利空消息時，若並不影響公司的本質，股價下修，這時是可以加碼的時機。
3.持有的定存股若漲幅過大，致使殖利率下滑(例如低於4%)，可考慮賣出，等股價回到殖利率6%以上再進場購買，或是轉進其他價格低於價值的定存股。
4.持有定存股應盡量集中於五檔之內操作，避免持有過多種類的股票而失去專注於公司的經營獲利之成效上。

買進時機:

(1)   除權息後買進(買進較便宜之股價)或除權息前買進(參加除權息)。
 
(2)   每年固定時間買進:如每年的6月1日。
 
(3)   視資金多寡每月買進或每季買進或半年買進或一年買進。
 
(4)   定存股利空時酌量買進，不可一次投入全部資金。

賣出時機：

(1)   基本上永久持有，賣出只會增加手續費與交易稅成本
 
(2)   公司配發不出股利，失去存股的價值
 
(3)   公司面臨虧損或獲利沒有成長性
 
(4)   公司獨占地位動搖，競爭者多

 
    在我們準備好存股的資金後，接下來就要面臨選擇存股的對象。然而股票市場一兩千檔股票，我該如何從中挑選優質的股票來存呢?其實以巴菲特的觀點認為：選擇股票是選擇一家優質的公司，並長期持有。他提供了我們一些原則，我們不妨從中汲取選股的基本概念:
 
一、企業原則:
 
1.這家企業是簡單可以了解的嗎?
 
2.這家企業的經營歷史是否穩定?
 
3.這家企業的長期發展遠景是否看好?
 
二、經營原則:
 
1.經營者是否理性
 
2.經營者對股東是誠實坦白的嗎?
 
3.經營者是否會盲從其他法人機構的行為?
 
三、財務原則
 
1.把重點集中在股東權益報酬率，而不是每股盈餘。
 
2.計算出股東盈餘。
 
3.尋找毛利率高的公司
 
4.對於保留的每一塊錢盈餘，確定公司至少已經創造了一塊錢的市場價值。
 
四、市場原則
 
1.這家企業有多少實質價值?
 
2.這家企業能否以顯著的價值折扣購得?
 
   由這些原則看來，我們可以歸納幾點:
 
1.尋找自己易於了解的產業或公司，最好該公司擁有悠久的經營歷史(例如龍頭股、集團股)，不要投資自己無法一望即知的新興產業或科技業。
 
2.選擇該公司的領導者具有誠實及長久經營的特質。
 
3.財務方面，選擇獲利的公司，且每年的獲利可以保持穩定或成長，股東權益報酬率可在20%以上；或是每年都能配得出現金股息，現金殖利率高於6%。
 
4.選擇股價淨值比低的公司，也就是買進實際價值高於股價的公司。
 
   除了上述的原則，我們還應注意:
 
(1)所選擇的股票波動幅度是否過大?過去幾年發放股利後是否都能順利填權息?
(2)選擇股票在該產業是否具領導或獨占地位?這一類的公司較不受景氣循環的影響(如電信公司、有線電視業者、 保全業、天然氣業)
(3)基本上存股的目的在賺取股利，以長期投資而言，好的產業公司最終都能帶來不錯的股東權益報酬率!
 
   如果上述的原則你認為還是太複雜，那不妨直接投資etf基金(0050/0056)或是從台灣50中型100的成分股當中去挑選(避開科技類股)，或是幾檔市面上推薦的老牌定存股(中華電信、中鋼、大豐電、台汽電、台塑、台化)。