關閉廣告
小樂的生存之道since 2012-04-27
本部落格為作者自行投資與觀察之紀錄，讀者閱讀文章應審慎評估投資之風險，本人不負任何讀者自行投資行為之虧損責任，特此聲明!所引文章內容若有侵權或冒犯之處,請告知版主刪除!

目前分類：小樂講股 (33)

瀏覽方式： 標題列表 簡短摘要

一、產業概況: 

該公司歷史沿革如何?

公司成立於中華民國四十六年十一月二十三日，為生產五金零件中門鎖項目之大廠，主要產品為各式高級門鎖、各式關門器、各式防火門鎖、高級自行車之油壓煞車器等。

該公司產業概況如何?

公司主要銷往北美市場，含美國、加拿大、墨西哥，約佔本公司外銷營業額超過八成，市場佔有率約在10%~15%。其次為紐澳市場，約佔公司外銷營業額5%，市場佔有率約在5%~8%。而東南亞市場，約佔公司外銷營業額2%，市場佔有率約在3%~5%。

該公司產業前景如何?

市場競爭情形，依產品之市場區隔，主要競爭對手如下：

A.高價位產品：主要客戶以鎖匠市場及大型建築公司為主，主要競爭者為美國當地品牌之廠商為主。

B.中價位產品：Home Depot、Wal-Mart 等通路商，主要供應商為台灣福興、東隆五金等。

C.低價位產品：主要供應商為大陸及東南亞之廠商。

公司銷售策略以中價位產品市場為基礎，並逐步推出高價位產品以擴充市場規模，並拉大與低價位之大陸及東南亞廠商之市場差距。並在台灣、馬來西亞、大陸設有生產基地，有利於配合客戶對各種不同產品及交期的需求。產能方面，台灣廠月產能約120萬組，中國廠約200萬組，馬來西亞廠約40萬組。同時與美國知名五金大廠英格索蘭公司策略聯盟，藉以開拓全球資源整合，將公司所製造的產品行銷至世界各地。2011年6月，公司與台灣硬碟機廠銘異(3060)策略聯盟，投資銘異1.5％股權，取得一席董事和一席監事，然後共組公司，進軍台灣硬碟機的關鍵零組件磁鐵，切入3C市場。

二、經營團隊: 

經營團隊對於公司有無長遠規劃?

台灣福興除了專注本業的發展，持續利用壓鑄、鍛造、表面處理、沖壓、車削等核心技術之優勢，開拓除本業以外的家用五金零件，並且積極擴展模具開發技術，朝向多角化，國際化產業策略聯盟，並擬定策略如下：

專業分工，整合服務：

台灣福興不僅是提供門用科技產品，更利用核心技術積極發展3C以及其他家用五金零件等，並將組織分工如下 - 安全系統事業群 即致力於本業的發展及升級；供應鏈事業群致力於金屬加工技術的研究及開發；模具中心的成立也是公司朝向多角化經營重要的一步。藉此策略來滿足市場的需求。

立足台灣，放眼全球：

 以台灣為營運中心，將企業資源有效率的整合運用，使公司能夠迅速掌握最新資訊，靈活因應環境改變，運籌帷幄。

推動產業聯盟合作：

尋求新技術的合作與開發，發展加值服務，發展國際分工，供應體系垂直整合，提升企業全球化之競爭能力。

新市場的開發：

 新市場的開發不僅僅是產品通路的開拓，公司亦積極的開發除本業以外的新產品，如：其他家用五金零件以及3C零件等，為公司帶來更具有競爭力的優勢。

福興憑藉著遠瞻的策略規劃，穩健的經營理念，提升企業全球化之競爭力， 涵蓋更廣泛的市場，邁向新紀元。 (摘自官網)

相關新聞:全球製鎖大廠-立足台灣、放眼國際

領導階層是否有完整的交接計畫?略

經營團隊與股東的權益方向是否一致?

獲利能力 

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

淨值報酬率─稅後

8.16

9.08

9.71

1.73

5.03

12.75

35.84

17.85

營業毛利率

15.00

17.94

22.58

18.85

9.20

9.10

13.28

18.14

營業利益率

4.27

7.95

10.89

7.37

0.52

2.55

4.91

10.63

稅前淨利率

10.95

11.98

13.30

1.74

5.77

9.88

30.63

14.73

稅後淨利率

10.06

10.27

12.08

1.99

4.36

8.85

28.49

11.70

每股淨值(元)

20.95

20.47

20.08

18.84

19.90

21.00

22.01

16.48

每股營業額(元)

16.81

17.93

15.64

17.01

23.63

30.97

23.97

23.30

每股營業利益(元)

0.72

1.43

1.70

1.25

0.12

0.79

1.18

2.48

每股稅前淨利(元)

1.84

2.15

2.08

0.29

1.36

3.06

7.34

3.60

股東權益報酬率

8.16

9.08

9.71

1.73

5.03

12.75

35.84

17.85

資產報酬率

6.75

7.48

8.11

1.43

3.97

9.83

27.20

12.82

每股稅後淨利(元)

1.69

1.84

1.89

0.33

1.03

2.74

6.83

2.86

★該公司之董監持股比率為8.98%(董監持股比重未達3成)，較難確認與股東權益的一致性!且股東權益報酬率不高!

三、經營績效

(一)經營績效如何?

9924  

★從歷年績效來看從未賠錢過!但近幾年獲利有下滑趨勢!

(二)獲利能力如何?

獲利能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

淨值報酬率─稅後

8.16

9.08

9.71

1.73

5.03

12.75

35.84

17.85

營業毛利率

15.00

17.94

22.58

18.85

9.20

9.10

13.28

18.14

營業利益率

4.27

7.95

10.89

7.37

0.52

2.55

4.91

10.63

稅前淨利率

10.95

11.98

13.30

1.74

5.77

9.88

30.63

14.73

稅後淨利率

10.06

10.27

12.08

1.99

4.36

8.85

28.49

11.70

每股淨值(元)

20.95

20.47

20.08

18.84

19.90

21.00

22.01

16.48

每股營業額(元)

16.81

17.93

15.64

17.01

23.63

30.97

23.97

23.30

每股營業利益(元)

0.72

1.43

1.70

1.25

0.12

0.79

1.18

2.48

每股稅前淨利(元)

1.84

2.15

2.08

0.29

1.36

3.06

7.34

3.60

股東權益報酬率

8.16

9.08

9.71

1.73

5.03

12.75

35.84

17.85

資產報酬率

6.75

7.48

8.11

1.43

3.97

9.83

27.20

12.82

每股稅後淨利(元)

1.69

1.84

1.89

0.33

1.03

2.74

6.83

2.86

★毛利率及營利率近兩年有下滑趨勢!

獲 利 能 力 (101第1季)

最新四季每股盈餘

最近四年每股盈餘

營業毛利率

16.25%

101第1季

0.37元

100年

1.69元

營業利益率

6.48%

100第4季

0.54元

99年

1.84元

稅前淨利率

9.67%

100第3季

0.54元

98年

1.89元

資產報酬率

1.47%

100第2季

0.22元

97年

0.33元

股東權益報酬率

1.74%

每股淨值: 　　21.96元

★目前股價在淨值之下!

9924-m 9924-y  

 


每 月 營 收 變 化

單位: 仟元

 

100 年 度

101 年 度

月

營 收

年增率

月

營 收

年增率

累計營收

年增率

達成率

1

314,140

19.52%

1

277,120

-11.78%

277,120

-11.78%

-

2

197,456

-5.95%

2

225,133

14.02%

502,253

-1.83%

-

3

310,720

13.07%

3

317,348

2.13%

819,601

-0.33%

-

4

249,656

-15.65%

4

315,664

26.44%

1,135,265

5.90%

-

5

274,475

-14.19%

5

322,269

17.41%

1,457,534

8.25%

-

6

240,760

-14.23%

6

-

-

-

-

-

7

249,489

-33.00%

7

-

-

-

-

-

8

271,216

-13.20%

8

-

-

-

-

-

9

270,421

1.41%

9

-

-

-

-

-

10

261,046

-8.09%

10

-

-

-

-

-

11

242,359

-7.84%

11

-

-

-

-

-

12

285,856

18.25%

12

-

-

-

-

-

 

 

 

 

每 季 稅 後 盈 餘 變 化

單位: 仟元

 

100 年 度

101 年 度

季

稅 後 盈 餘

年 增 率

季

稅 後 盈 餘

年 增 率

達 成 率

1

72,327

-14.04%

1

70,483

-2.55%

-

2

41,800

-59.26%

2

-

-

-

3

102,603

-22.81%

3

-

-

-

4

101,782

272.88%

4

-

-

-

 

 

每 季 稅 前 盈 餘 變 化

單位: 仟元

 

100 年 度

101 年 度

季

稅 前 盈 餘

年 增 率

季

稅 前 盈 餘

年 增 率

達 成 率

1

86,824

-12.37%

1

79,270

-8.70%

-

2

53,269

-54.49%

2

-

-

-

3

114,532

-26.05%

3

-

-

-

4

92,183

172.18%

4

-

-

-

★101年營收部分較100年好轉!

四、股利政策

(一)歷年股利政策是否穩定?

股 利 政 策

單位：元

 

年　度

現 金 股 利

盈 餘 配 股

公 積 配 股

股 票 股 利

合　計

100

1.20

0.00

0.00

0.00

1.20

99

1.20

0.00

0.00

0.00

1.20

98

1.50

0.00

0.00

0.00

1.50

97

0.70

0.00

0.00

0.00

0.70

96

1.50

0.00

0.00

0.00

1.50

95

2.50

0.00

0.00

0.00

2.50

94

4.00

0.00

0.00

0.00

4.00

93

1.20

0.10

0.00

0.10

1.30

92

1.75

0.00

0.00

0.00

1.75

91

1.36

0.00

0.00

0.00

1.36

★除97年股利較少，近3年均在1.2元以上!5年平均現金殖利率達6%

(二)歷年的配息率如何?

★100年eps1.7元配1.2元現金股息，配息率為70.5%

★5年平均配息率達114.67%!(對於股東相當大方!)

五、財務狀況

(一)公司的償債能力如何?

償債能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

流動比率

309.74

278.72

311.83

277.93

243.60

250.62

328.86

197.24

速動比率

242.72

187.04

262.26

188.19

178.76

196.05

270.07

131.55

負債比率

16.12

18.58

16.75

16.25

17.78

24.35

21.58

27.33

利息保障倍數

N/A

N/A

N/A

N/A

497.98

1,041.01

5,442.93

88.85

★負債比率低!流動及速動比率均屬理想!

(二)公司的經營能力如何?

經營能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

應收帳款週轉率(次)

6.86

8.02

7.32

6.82

6.95

7.81

5.76

6.09

存貨週轉率(次)

8.58

10.32

8.49

8.06

10.22

11.37

8.23

8.46

固定資產週轉率(次)

5.54

5.45

4.28

4.24

5.31

6.30

4.89

4.93

總資產週轉率(次)

0.67

0.73

0.67

0.72

0.91

1.11

0.95

1.08

員工平均營業額(千元)

3300

3378

3039

3044

4139

4718

3652

3286

淨值週轉率

0.81

0.88

0.80

0.87

1.16

1.44

1.26

1.52

★存貨週轉率(次)大於6，應收帳款週轉率大於4，均在水準以上!

(三)公司的資本結構如何? 

資本結構

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

負債對淨值比率

19.22

22.82

20.11

19.40

21.62

32.19

27.52

37.62

長期資金適合率

711.61

655.89

580.37

489.94

485.49

437.37

437.41

337.19

負債對淨值比率佳!(小於75%!)表示負債極低! 長期資金適合率高!表示資金穩定!

六、優劣勢分析

該公司的優勢與有利因素何在?

1. 擁有500多項門鎖專利

2.跨入3c領域(與銘異結盟)

3. 臺灣三廠(岡山廠、彰化廠及朕豪廠)，大陸三廠(上海、太倉及常熟廠)之生產基地國際分工優勢，有利於零件供應垂直整合及不同產品產能協調，以滿足客戶需求。

4. 美國子公司持續發揮客戶需求協調，庫存調節及售後服務功能，有效穩定北美零售客戶。

5. 經由與世界知名品牌之策略聯盟，北美零售市場經整合逐漸形成集中趨勢，有助於產品擴充，增加公司營收及獲利。

6. 各廠自動化程度高，設備充足，生產設計及技術成熟，可針對客戶不同程度的需求，提供差異化之產品。

該公司的劣勢與不利因素為何?

1. 公司營運易受景氣循環或成本(如金屬價格)影響!

2.長期投資之比重高，獲利較難預期!

3.歐美景氣不佳，然外銷美國等地之比重高達8成!

4.大陸低價產品競爭!

文章標籤
福興

小樂 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

順發:6154 順發：單店營收高，需加強線上購物服務

(要看原文請點選連接挖股誌,不看的就直接看我的報告說明囉!)

數據分析:

(1)股價區間(2005-2012):高-93 彽-15 目前-26

(2)5年平均現金殖利率:8.12%(101/6/14)

(3)5年平均eps:2.85

(4)5年平均配息率:74.2%

(5)5年平均配息:2.12

(6)100年現金股利:2 現金殖利率:7.66%

(7)還本年限:32y-67.8 20y-42.4 16y-33.9

(8)100年負債比率:38.47% 流動比率:199% 速動比率:85.2%

(9)董監持股:20.09%

(10)扣抵稅率:25.52%

投資觀點:

優點

(1)小而美(股本約8E，近年eps大於2)

(2)配息大方(5年配息率超過7成)

(3)股東權益報酬率(15%)持穩

(4)無長債(自有資本率達60%)及大量業外投資

缺點:

（1）缺乏完整線上購物服務，需面對電視及其他網路購物競爭。

 (2) 科技產品日新月異，與同業間亦有競價問題，毛利率較同業為低(14.3%)。

 (3)店數遠較同業為少(67家)，其競爭對手店數均在300家以上，營收難大幅成長。

小樂 發表在 痞客邦 留言(3) 人氣()

▲top

一、產業概況: 

該公司歷史沿革如何? 

公司成立於中華民國50年8月，於89年9月掛牌上市交易，為國內前十大成衣專業製造商，主要產品為成衣，包括長褲、短褲、裙、洋裝、夾克等，以外銷美國為主要目標市場，而成衣為民生用品之一，因此美國景氣之變化，將是影響成衣需求之重要因素。此外，公司還經營自有品牌，在大陸服裝市場有Tony Wear(湯尼威爾)男裝品牌系列、Emely女裝品牌；國內服裝市場上佳爾迦（JIARJIA）、Et vous等品牌，成為代工及品牌雙贏發展策略。

1961

楊崑茂先生成立台南企業

1987

楊青峯選任為台南企業董事長

1993

創立「Tony Wear」品牌行銷大陸

1993

間接投資印尼台南企業公司正式生產

1994

間接投資大陸宜興高青製衣有限公司正式生產

1996

証旗會核准公開發行資本額增加到2億9仟5佰萬元

1998

間接投資柬埔寨台揚股份有限公司正式生產

1999

正式掛牌上櫃

1999

設立台南企業(開曼)股份有限公司

2000

正式掛牌上市

2002

資本額增加到12億2仟3佰94萬8仟元

2002

代理「CAMEL ACTIVE」品牌行銷大陸

2002

創立「TONY JEANS」品牌行銷大陸

2004

首次發行海外可轉換公司債,總額美金貳仟萬元整

2004

「Emely」品牌行銷中國

2004

於柬埔寨投資成立 Camwell Manufacturing Co., Ltd.

2005

「New Man」品牌行銷中國

2008

「Tony Uomo」品牌行銷中國

2008

「Emely Sweetie」品牌行銷中國

2010

於柬埔寨投資成立Tainan Enterprises (Cambodia) Co., Ltd.

2011

於大陸河南投資成立「台南製衣股份有限公司」正式生產

 

該公司產業概況如何?

大陸經營方面，公司經營自有品牌服飾的子公司-台南企業(開曼)控股，擁有男裝Tony Wear(湯尼威爾)、女裝Emely兩品牌，其中Tony Wear為公司深耕大陸超過10年的男裝自有品牌，並發展中低價位副品牌Tony Jeans及Tony Sports，還代理德國Camel Active、法國New Man、U By Ungaro等品牌系列。2010年，台南開曼返台上市，公司持有56.6%股權，2011年獲證交所上市審議通過，10月24日掛牌上市，股號：5906。

 

2010年OEM與OBM的比例分別為50%與50%。OBM方面，每年9月至隔年1月為冬季出貨旺季。OEM業務營收比重方面，主要以美國客戶為主，佔90%，亞洲5%，歐洲5%，前五大客戶為GAP(37.5%)、Mast(10%)、Ann Taylor(10%)、Macy(10%)、Talbots(5%)，另外還新增客戶Levis。

該公司產業前景如何?

生產基地方面，包括台灣、柬埔寨、中國大陸、印尼、約旦等五國，台灣廠主要負責手工要求較繁瑣的訂單，並應付急單所需；大陸宜興廠主要是接日本客戶的訂單，2005年配額限制取消後亦開始呈接美國客戶的訂單，柬埔寨廠與印尼廠為公司主要的營收與獲利來源，然由於約旦廠生產效率不如預期，加上人工成本高於東南亞，已於2008年5月結束約旦廠營運，並將產能移轉至印尼及柬埔寨。

月產能方面，柬埔寨產能達100萬件，印尼90萬件，台灣10萬件，大陸25萬件，另外，大陸周口廠於2011年Q3投產，產能達15萬件。

2011年3月，荷蘭新廠投產，2012年的產能規模最少再成長5至6%，印尼廠及柬埔寨廠的產能均按原計畫再擴產。

二、經營團隊: 

經營團隊對於公司有無長遠規劃?

國際化布局的成效

取得區位經濟的最大效益

隨著台灣經濟起飛，勞工與土地等成本上升，台南企業於中國大陸、印尼、柬埔寨等地陸續設廠。台灣以訓練新客戶的訂單為主，大陸廠以生產大陸內銷訂單及美國訂單為主，又因與台灣同文同種的優勢下，大陸廠也是訓練人才的基地。印尼及柬埔寨因其勞工素質與勞工成本等條件優於其他國家，故亦成為主要生產基地。藉由分散製造、人員訓練及設計等機能，台南企業已在全球成衣市場中建立獨特的競爭優勢。

自創品牌，提高利潤

因台灣市場較小且已經是成熟的市場，且國人消費習慣以外國品牌為主，故台南企業於大陸創立自有品牌Tony Wear、Emely，冀望從過去以OEM為主的營業模式逐漸轉向ODM及OBM，Tony Wear的創立成功，使得台南企業獲利能力及知名度也隨之大幅提昇。

引入品牌家族，分散風險

台南企業(開曼)在中國大陸各主要城市設立多處自有通路及Tony Town，自有品牌包含Tony Wear、副品牌Tony Jeans、Tony Uomo、TW Design等，女裝品牌Emely、Emely Sweetie、德國代理品牌Camel Active、法國代理品牌New Man，希望以涵蓋不同層面及價位的消費族群，且能夠有效的分散風險。隨著WTO大陸市場開放，品牌家族更可以抵擋其所帶來的衝擊。(摘自官網)

經營團隊與股東的權益方向是否一致?

董監持股比例:

台南(1473)籌碼分佈

日期:06/12

 

張數

佔股本比例

董監持股

22,111

15.06%

外資持股

36,001

24.51%

投信持股

2,846

1.94%

自營商持股

998

0.68%

法人合計

39,845

27.13%

集保庫存

146,822

100.00%

融資餘額

3,025

2.06%

融券餘額

2

0.00%

六日均量

105

0.07%

※董監持股的比率較低，應有3成以上較能確認其權益與股東一致。

經營團隊是否有穩定的領導?

單位

職稱

姓名

Eng Name

總經理室

總經理

楊富琴

Cathy Yang

總經理室

協理

柯鳳秋

Kony Ke

董事會

執行秘書

黃裕淞

Thomas Hunag

TonyWear

總經理

吳道昌

Taochang Wu

冠嘉

總經理

李慧美

Amy Lee

業務處

總經理

劉金對

Joy Liu

業務處

副總經理

賴秀英

Sandy Lai

品保處

經理

張金輝

Philip Chang

運籌管理處

協理

劉瓊華

Hanako Liu

台企100年新任董事、監察人名單

職 稱

股東戶名

董事長

景達投資股份有限公司代表人：楊青峰

副董事長

恬美投資股份有限公司代表人：楊媖媖

董事

良道投資股份有限公司代表人：吳道昌

董事

日富投資股份有限公司代表人：王月娥

董事

劉金對

董事

黃裕淞

董事

吳清河

監察人

信望愛投資股份有限公司代表人：王博雅

監察人

莫莊清富

董事長的話

 從社會企業責任到價值創造

「賺錢是企業唯一的社會責任！」這樣的說法，在以前的時代似乎是大家公認的真理。然而進入二十一世紀，企業社會責任已呈現新的面貌。企業一方面要創造經濟價值，為股東和投資人賺取利潤；另一方面，企業更需要創造社會價值，不僅是依法納稅與做好環保，更要維護勞工權益，積極的參與社會各項慈善公益，而且要讓每一位員工充分認知與參與，認同公司賺錢和關懷社會是同等重要的事。

企業成長是追求幸福的手段

做一個企業的經營者，照顧好員工的生活，這是最基本的義務。對於員工來說，工作的目的就是要有錢，要吃飯，要能養家活口，要過好的生活，不然為什麼要工作？所以對員工好，就像是人要呼吸一樣，是企業生存的必然。不能視為是對員工的福利，而是我們天經地義必須信守的承諾。

因此，在公司落實CSR的過程中，我希望，先從我們傳統的思維改革做起。公司的主管們，能多關注員工怎麼過好的生活？而不是整天跟他講怎麼把工作做好；工作做得好不好，這些都是公司制度設計的問題。我相信別人的孩子只要好好疼，最後就會像自己親生的小孩一樣。只要有疼惜的心，公司的治理，才能在真誠的關懷下，形成一種愛與互信的文化。公司的信念---求真、求善、求美，才能在這樣的基礎下，創造出新價值來。我相信，一個有價值、有夢想的企業，才能爭取員工對於公司的尊重與認同，才會有更高的參與感與信任感，甚至有一份榮譽感，有這樣的企業文化，自然能不斷帶動新的企業經營理念，降低人事的流動率，整體提升生產效率。

將CSR融入公司的DNA

    隨著公司逐步的國際化，迎接全球化的浪潮，如何善盡我們公司的「企業社會責任」是我們必須不斷省思的。目前重要的國際投資機構對上市的企業，要求提供企業治理、環保和社會責任的政策報告，以及企業社會責任績效評等，做為投資的參考依據。例如美國高盛和摩根士丹利證券，已將企業社會責任納入評價企業的標準。國際大型企業也紛紛要求供應商必須符合CSR標準。也就是說，企業越大，責任越大，CSR的執行績效，將是21世紀企業全球佈局的通行證。

    過去，在全球化的版圖與供應鏈中，我們大都是被動性的生產者角色，配合著買主的要求，主宰著全球市場的跨國公司服務。不過隨著全球化的演變，台南企業也逐漸跨國化，相對的我們也承擔著國際社會對台灣企業更高的期望與檢視標準。因此在永續發展領域，如何讓我們的經營理念與作為更具前瞻性，與國際接軌甚或同步，並能與歐美日韓的競爭對手一較長短，更是我們未來最大的挑戰。因此，我們在海外各廠，陸續成立社會責任部，同時在2001年也成立了基金會，長期以來，在藝術文化、社區關懷、生態保育和培育人才等四大類的公益活動上，投注了許多心力。

 

    面對全球化的競爭，我們得虛心學習成為一家前瞻性的跨國公司，擘劃穩健的經營策略，以贏得長期的競爭優勢。當我們的經營看得見人、環境、萬物的價值與尊嚴，也意味著台南企業已能在國際的舞臺上.推動地球的永續發展而發聲。除了獲利之外，我們必須更要明確的 回答：公司的存在是否對社區有利？我們是否改善了環境？在創造財富的過程中，是否做了有悖道德的事？是否心存善念？在落實CSR的過程中，我們是否從單純的「獲利導向」，轉向「公益導向」，並徹底將CSR融入公司的企業文化？作為一家與國際同步的領先企業，我們必須時時反省，更需要擇善固執。

 

企業離不開社會的土壤

    社會是土地，企業是樹，企業從社會吸收人才與市場的養分。葉子與果實落到地面，再度滋養土地，長出更多的森林，企業離不開社會這個土壤。企業與社會就是這樣生生不息的生態循環。長久以來，很多人一直認為企業從事公益活動，只是領導人的善行，不見得會有實質回饋。但愈來愈多研究顯示，企業善盡社會責任，就像播種，終究會回饋給企業的。比起歐美等先進國家，我們落實企業社會責任的作為仍處於學步階段，我相信，隨著長期的投入參與，我們就越會發現，我們企業存在的社會價值，無形中也逐漸發展成我們的品牌價值。因此，我要勉勵大家，一起來推動「三良修煉」，也就是以「良心 ( 誠實不欺的高尚品德 ) 」、「良知 ( 符合世界脈動的新知識 ) 」落實無私的社會回饋計劃，輔以「良能 ( 貫徹執行 ) 」，讓CSR建立在我們的企業品德上，對在地社區和環境真心的付出。我也多麼盼望：所有台南企業的每一份子，不管職位高低，面對企業社會責任時，個個都是參與者。身為企業公民，我們能做的事太多了，只要投入，就是一個開始，就有機會引出更正面的循環。我們每天念茲在茲的，不僅是要成為賺錢的企業，更要成為讓人尊敬的企業，這應該是每個台企人該有的胸襟！

文/台南企業董事長楊青峯

相關新聞

台南企業　追求永遠的變

http://www.gvm.com.tw/Boardcontent_658.html

台南企業 Tainan Enterprise

http://www.sap.com/taiwan/about/customersuccess/tainan/index.epx

領導階層是否有完整的交接計畫? 

三、經營績效 

歷年經營績效是否穩定?

 台南eps.JPG  

5年平均EPS:2.84

目前的營運績效如何?

獲 利 能 力 (101第1季)

最新四季每股盈餘

最近四年每股盈餘

營業毛利率

11.85%

101第1季

0.38元

100年

3.27元

營業利益率

6.37%

100第4季

0.57元

99年

3.47元

稅前淨利率

4.35%

100第3季

0.90元

98年

1.89元

資產報酬率

0.92%

100第2季

0.71元

97年

1.33元

股東權益報酬率

1.30%

每股淨值: 　　29.14元

 

 

每 季 稅 後 盈 餘 變 化

單位: 仟元

 

100 年 度

101 年 度

季

稅 後 盈 餘

年 增 率

季

稅 後 盈 餘

年 增 率

達 成 率

1

159,503

14.67%

1

55,056

-65.48%

-

2

103,513

-9.30%

2

-

-

-

3

132,106

17.43%

3

-

-

-

4

83,379

-42.24%

4

-

-

-

 

 

 

每 季 稅 前 盈 餘 變 化

單位: 仟元

 

100 年 度

101 年 度

季

稅 前 盈 餘

年 增 率

季

稅 前 盈 餘

年 增 率

達 成 率

1

181,238

7.17%

1

95,518

-47.30%

-

2

120,487

-4.06%

2

-

-

-

3

160,822

44.36%

3

-

-

-

4

99,660

-37.20%

4

-

 

 

 

 

 

四、股利政策

股 利 政 策

單位：元

 

年　度

現 金 股 利

盈 餘 配 股

公 積 配 股

股 票 股 利

合　計

100

2.30

0.00

0.00

0.00

2.30

99

2.42

0.00

0.00

0.00

2.42

98

1.50

0.00

0.00

0.00

1.50

97

1.00

0.50

0.00

0.50

1.50

96

2.50

0.00

0.00

0.00

2.50

95

3.68

0.01

0.09

0.10

3.78

94

3.00

0.04

0.06

0.10

3.10

93

3.00

0.10

0.00

0.10

3.10

92

3.00

0.00

0.00

0.00

3.00

91

3.00

0.00

0.00

0.00

3.00

5年平均現金股利：1.94 5年配息率：68.3%

五、財務狀況

表單的頂端

台南(1473) 財務比率季表

單位:％

表單的底部

 

獲利能力

 

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

 

 

營業毛利率

11.85

9.22

8.76

7.04

7.32

4.73

2.05

7.8

 

 

營業利益率

6.37

1.5

2.52

0.68

1.42

-1.75

-3.81

1.79

 

 

稅前淨利率

4.35

5.51

8.63

6.99

9

9.66

6.55

7.84

 

 

稅後淨利率

2.51

4.61

7.09

6.01

7.92

8.78

6.61

7.12

 

 

每股淨值(元)

29.14

29.2

29.03

26.98

28.95

27.76

27.73

27.55

 

 

每股營業額(元)

15.1

12.39

12.77

11.81

13.8

11.19

11.59

10.92

 

 

每股營業利益(元)

0.96

0.19

0.32

0.08

0.2

-0.2

-0.44

0.2

 

 

每股稅前淨利(元)

0.65

0.68

1.1

0.82

1.24

1.08

0.76

0.86

 

 

股東權益報酬率

1.3

1.96

3.23

2.54

3.84

3.54

2.77

2.81

 

 

資產報酬率

0.92

1.38

2.23

1.73

2.79

2.66

2.04

2.02

 

 

每股稅後淨利(元)

0.38

0.57

0.9

0.71

1.09

0.98

0.77

0.78

 

 

經營績效

 

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

 

 

營收成長率

9.04

10.07

9.53

7.52

1.73

11.86

8.9

12.18

 

 

營業利益成長率

389.01

194.22

172.56

-58.96

-58.52

-179.41

-74.99

206.4

 

 

稅前淨利成長率

-47.3

-37.2

44.36

-4.06

7.17

3.24

153.52

379.09

 

 

稅後淨利成長率

-65.48

-42.24

17.43

-9.3

14.67

9.89

167.34

241.44

 

 

總資產成長率

6.32

15.47

10.32

5.82

5.87

1.53

3.19

7.68

 

 

淨值成長率

0.34

4.59

4.1

-2.75

3.25

2.85

5

3.93

 

 

固定資產成長率

-5.23

-5.05

-6.32

-6.21

-5.89

-6.17

-22.21

-21.83

 

 

償債能力

 

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

 

 

流動比率

183.97

189.29

215.97

185.95

193.51

180.41

191.02

167.69

 

 

速動比率

155.27

147.55

174.57

147.12

161.51

148.52

157.97

148.79

 

 

負債比率

32.98

33.83

28.46

35.84

28.99

26.94

24.19

30.18

 

 

利息保障倍數

23.88

42.54

56.19

97.08

102.65

96.54

81.96

85.06

 

 

經營能力

 

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

 

 

應收帳款週轉率(次)

1.86

1.67

1.88

1.59

1.95

2.01

1.95

1.52

 

 

存貨週轉率(次)

3.6

3.14

3.3

3.04

4.26

3.85

4.85

5.14

 

 

固定資產週轉率(次)

3.99

3.27

3.36

3.1

3.6

2.92

3.01

2.82

 

 

總資產週轉率(次)

0.34

0.29

0.31

0.29

0.35

0.3

0.3

0.28

 

 

員工平均營業額(千元)

4,365

3,512

3,683

3,813

4,321

3,709

3,740

3,602

 

 

淨值週轉率

0.52

0.43

0.46

0.42

0.49

0.4

0.42

0.39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

資本結構

 

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

 

 

負債對淨值比率

49.21

51.12

39.79

55.85

40.82

36.88

31.91

43.22

 

 

長期資金適合率

826.86

864.48

859.65

798.52

791.9

726.36

721.9

713.97

 

 

台南(1473) 財務比率年表

單位:％

 

 

 

 

 

 

 

 

 

獲利能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

淨值報酬率─稅後

11.48

12.69

7.04

4.70

15.16

20.83

18.36

19.00

營業毛利率

8.08

6.32

5.93

7.11

8.23

11.74

14.34

10.92

營業利益率

1.55

0.06

0.11

-0.42

2.20

4.81

3.99

2.15

稅前淨利率

7.59

8.15

4.81

3.77

7.92

10.92

14.47

14.05

稅後淨利率

6.46

7.36

4.42

2.63

7.29

9.29

12.93

13.15

每股淨值(元)

29.20

27.76

26.99

28.08

28.67

27.39

25.43

23.61

每股營業額(元)

50.76

47.18

42.78

50.57

56.23

58.43

34.57

34.06

每股營業利益(元)

0.79

0.03

0.05

-0.21

1.24

2.81

1.38

0.73

每股稅前淨利(元)

3.84

3.85

2.06

1.91

4.57

6.47

5.00

4.79

股東權益報酬率

11.48

12.69

7.04

4.70

15.16

20.83

18.36

19.00

資產報酬率

8.08

9.31

5.29

3.61

10.55

13.25

11.95

13.56

每股稅後淨利(元)

3.27

3.47

1.89

1.33

4.21

5.50

4.47

4.48

經營績效

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

營收成長率

6.96

10.29

-11.17

-9.49

3.82

73.76

3.03

0.72

營業利益成長率

2,705.19

-39.94

123.02

-117.19

-52.53

109.48

91.38

-26.66

稅前淨利成長率

-0.46

86.81

13.31

-56.89

-24.67

31.11

6.09

134.30

稅後淨利成長率

-6.19

83.59

49.53

-67.36

-18.57

24.83

1.34

42.31

總資產成長率

15.47

1.53

4.18

-1.31

-3.80

8.34

17.16

11.39

淨值成長率

4.59

2.85

0.91

-1.40

12.90

10.73

9.35

0.33

固定資產成長率

-5.05

-6.17

-21.82

-1.77

5.56

12.19

-22.39

16.32

償債能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

流動比率

189.29

180.41

205.04

239.81

227.66

195.15

253.42

286.07

速動比率

147.55

148.52

176.16

191.35

146.75

138.50

135.22

137.08

負債比率

33.83

26.94

27.88

25.55

25.48

36.50

37.87

33.43

利息保障倍數

68.33

87.61

33.62

33.93

87.31

71.45

62.08

43.43

經營能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

應收帳款週轉率(次)

7.21

7.84

7.44

7.62

8.45

12.04

10.11

10.59

存貨週轉率(次)

12.96

16.86

15.14

12.18

11.68

10.32

5.77

7.09

固定資產週轉率(次)

13.31

12.22

10.48

11.27

13.28

14.10

7.44

7.03

總資產週轉率(次)

1.23

1.25

1.17

1.33

1.43

1.41

0.91

1.01

員工平均營業額(千元)

14387

15636

13085

12856

13586

13656

7390

4634

淨值週轉率

1.78

1.72

1.59

1.79

2.08

2.24

1.42

1.45

資本結構

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

負債對淨值比率

51.12

36.88

38.67

34.32

34.19

57.48

60.95

50.22

長期資金適合率

864.48

726.36

726.76

674.99

673.50

787.91

831.96

597.60
                                   

※負債比率約在30%，較前4年為高，5年平均負債比率為27.93%，負債比率高於5年平均值。

※99年及100年的股東報酬率提升，但仍未達15%

※99年及100年的流動比率及速動比率較前三年度下降!

※99年及100年之利息保障倍數較之前的年度回升！

六、SWOT分析

s:

擁有47年歷史及良好的機器設備、技術上中下游廠商一脈相連，穩佔OEM市場擁有ODM市場、行銷中國有創新的理念及有規劃的組織架構

w:

海外設廠，技術外移

企業品牌多，但無整合性的CRM系統

網站資訊較少，缺乏電子商務規劃

自有品牌較少曝光於國際動靜態展覽

o:

台灣上游纖維原料之生產量為全球第二

鄰近中國大陸、印尼市場

世界人口成長，紡織品需求增加

新興產業數量多，紡織品運用機會大

T:

新興紡織工業國家蓄勢待發

全球面臨高價原料、高工資時代

環保意識抬頭，增加生產成本

政府科技資源大部分投入資訊、電子業VRIO架構分析持續性優勢

成本化:引入稀少性資產，與國產國貨不一樣，品牌一炮而紅。

規模經濟:以過去的海外投資經驗，快速擴充生產線、發揮產能，使生產成本降低。

經驗曲線:

指派員工深入大陸市場，實地考察當地消費者的需求，在當地的合作關係經營管理與市場經營擁有持 續性優勢，競爭者無法透過模仿與學習，取得管理或市場經驗。

品牌形象:

成功的在台灣建立大陸品牌形象與聲譽，且大幅超越競爭者。

通路佈建:

於大陸設廠，自製自銷只需付一七％的稅，相較下極具優勢。

位置優勢:

在事業網絡體系初期擁有較多位置選擇，得以有效降低成本、分散風險、取得關鍵資源，與提高競爭地位競爭優勢。擁有「中高價位之日本線利基訂單」及大陸第三大男裝品牌「TONY WEAR」。

遊戲規則主控權:

透過技術指導、教育訓練、系統整合等方式，與供應商、經銷商、合作夥伴共同修定合作模式、品質或技術，因此獲較佳之市場佔有率、利潤率等績效。

上下游關係:

在當地市場的成功、營運績效佳，得到通路商和供應商的樂意協助與配合佔據優勢。

強弱不同的表現:

持續性的創新及「子公司與母公司企業文化的一致性」為影響海外投資持續性高低重要因素之一。競爭對手不易超越，台南企業優勢持續創造更佳之經營績效。

專注業務代工，並於大陸開創自有品牌：

Tony Wear男裝系列，目前已是中國大陸領導品牌， 2003年自有品牌的營收已達2,000萬美元，亦有將近300個營業據點。

2002 年 10 月再度設立副品牌 Tony Jeans，主要產品以休閒成衣為主，鎖定 30 歲以下的年輕客層。引入品牌家族，在上海及馬來西亞設立自有通路Tony Town，以涵蓋不同價位與不同年齡層的消費族群。

國際化佈局的成效:

1.取得區位經濟的最大效益

2.自創品牌，提高利潤

3.引入品牌家族，分散風險(奇摩知識)

*還本年限32年-62 20年-38.8 16年-31 

 

小樂 發表在 痞客邦 留言(3) 人氣()

▲top

一、企業概況: 

(一)歷史沿革

公司於中華民國31年在上海市成立，後播遷來台，於民國43年1月13日在台登記設立。係以紡纖為核心事業，擁有豐厚的土地資產，並多角化的經營事業，為公司創造高收益。公司為國內第一、世界第五大的聚酯化纖廠。 

遠東紡織整合集團資源，轉投資事業多角延伸，持續在國內外進行各項重大投資案，計有紡纖、石化、水泥、航運、零售、金融及電信等行業，展現公司從傳統製造業跨足各領域的集團能力。 

2009年更名為「遠東新世紀股份有限公司」，並轉型為綜合控股公司，公司營運分為紡織、土地資產、多角化投資等三大區塊，更名後仍維持紡織類股交易。

2011年，公司訂下集團旗下事業在五年內成為各產業領導商，其中遠東新要成為全球PTA化纖原料供應商龍頭、東聯成為全球最大特用化學品、裕民進入全球前十大散裝航商、亞泥擠進大陸前十大水泥廠。在其他領域的經營，包括零售、電信和金融，未來也預期會加重在大陸市場的經營，如將百貨戰線延伸到大陸二級市場，還有加深和中國電信業者的合作等。

(二)營業項目與產品結構

集團旗下事業包括化纖、紡織、石化、土地開發、轉投資等四大塊：
(1)化纖事業：主要產品如固聚類產品(聚酯粒)及其他特殊規格之紡織品如超細纖維 P.B.T，P.T.T紗及工業用紗等。
(2)紡織事業：自研發、紡紗、織布、染整、布到成衣生產及銷售一貫作業。另外，還開發新素材及兼具流行與功能性之高附加價值產品，如高級織布用紗、高級衣飾布料、高品質成衣及工業用布等。
(3)石化事業：2003年成立亞東石化(股)公司，為集團佈局大陸的第一家石化企業，主要生產PTA。
(4)轉投資事業：從傳統製造業跨足各領域，轉投資公司包括遠傳電信(4904)、遠東銀行(2845)、裕民航運(2606)、東聯化工(1710)、亞洲水泥(1102)、宏遠(1460)等6家上市公司。

2011年產品營收比重為：聚酯粒42%、聚酯棉20%、聚酯絲6%、棉紗8%。生產事業中以聚酯事業48%占比最大、其次是石化事業34%、紡織事業18%。

公司轉投資中比啤酒(蘇州)公司，提供啤酒廠釀造、充填、包裝、運輸一條龍的代工服務。2011年6月，接獲大陸最大啤酒集團青島啤酒的代工訂單，7月起開始出貨。之前也為朝日(Asahi)和麒麟(Kirin)代工。

2012年，公司與東聯合作在大陸揚州廠建生質乙烯一貫廠，年產能22萬噸，2015年可完工投產，經加工後可生產60萬噸/年的EG，一半自行銷售，另一半則做生產瓶用酯粒、瓶胚等。另外，中國石化旗下的儀徵化纖合作建PTA廠，預計2014年Q4投產。

(三)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
聚酯產品成本公式計算：
1公噸PTA =0.67公噸PX+(0.06~0.1)公噸醋酸+工繳
1公噸EG =0.7公噸乙烯+工繳

 圖示：紡織1  


2.重要原物料及相關供應商
PTA主要原料為對對二甲苯(PX)，由ExxonMobil、Idemitsu等廠商供應。

聚酯產品主要原料為PTA、EG。PTA方面由Dupont、亞東石化、中美和等廠商供應；EG由SABIC、東聯等廠商供應；胚布自產。

3.產能狀況與生產能力
(1)PTA產能：桃園觀音廠PTA產能為100萬噸/年，上海亞東石化60萬噸/年，若再加上揚州廠產能60萬噸/年，則兩岸PTA廠總產能達220萬噸。另外，台灣觀音廠也計畫2年後將新增1條生產線，產能倍增至200萬噸。公司5年計劃投入130億元擴建兩岸PTA產能，目標成為全球最大PTA生產廠商。

註：揚州廠為遠東新與儀徵化纖合建年產能100萬噸，其中遠東新持股60%。2011年11月決定擴增至200萬噸，2012年開工，建設期約30個月。

(2)聚酯產能：

 

產品類別

台灣年產能

全球年產能

短纖

聚酯短纖

26萬噸

36萬噸

長纖

聚酯長纖

15萬噸

-

彈性纖維

0.12萬噸

-

工業用紗

4.5萬噸

-

固聚

固聚酯粒

63萬噸

130萬噸

聚酯膠片

2.4萬噸

9.6萬噸

聚酯瓶胚

7億支

21億支

寶特瓶

1億支

12億支


(3)紡織業產能：

 

台灣年產能

全球年產能

短纖紗

240(仟件)

395(仟件)

針織布

12,000噸

-

工業用布

10,000噸

-

成衣

420(仟打)

6860(仟打)


2011年啟動產能擴充計畫，總投資金額達400億元，包括石化209億元、聚酯130億元及紡織64億元。
此外，12月公司決定與東聯(1710)合作，在大陸揚州建設22萬噸的生質乙烯廠，投資金額達10億美元，計畫2年半左右完工。

(四)產業前景
1.產業結構與供需

台灣紡織工業由早期進口原料加工出口，轉到以石化工業提供原料為基礎，配合進口天然棉與人造纖維棉為輔，發展出上中下游完整的生產體系，包括人纖製造、紡紗、織布、染整、成衣及服飾品等產業。

2011年，台灣紡織產業出口值為127.2億美元，進口值為35.7億美元，貿易順差達91.5億美元。

出口方面，台灣紡織品第一大出口市場為中國大陸，出口值達28億美元，佔紡織品出口值之22%，年增率10%；其他主要出口市場依序為越南，出口值為18.1億美元，占14%，年增率19.9%；對香港出口14.7億美元，占12%，年增率0.5%；對美國出口9.7億美元，占8%，年減率1%；對印尼出口為6.5億美元，占5%， 年增率19.5%。上述市場共計占台灣紡織成衣產品出口值之61%，其中大陸與香港合計占比達34%。

進口方面，進口產品結構為纖維、紗、布、成衣及服飾品、雜項紡織品五大項，其中成衣及服飾品進口14.1 億美元，佔40%，年增率27.9%；纖維進口8.4億美元，佔24%，年增率34.1%；布類進口5.4億美元，佔15%，年增率13.7%；紗線類進口5.1億美元，佔14%，年增率10.3%；雜項紡織品進口2.7億美元，佔8%，年增率13%；進口結構以成衣及服飾品所佔進口比例最高。台灣進口來源主要為大陸地區，進口值為11.5億美元，佔紡織品進口值的32%，年增率21.7%。

由於面臨內在經營環境限制，及國際競爭的劇烈變化，台灣紡織產業已逐步著重創新、研發、設計導向，強化ODM 自主研發設計及OBM 自有品牌經營之能力，朝向更高經濟效益之方向邁進。台灣紡織業產銷策略已逐步轉移至非價格競爭，紡織業積極進行異業結合，以產品之創新性、獨特性、精緻性、設計性及建構完整之供應鏈體系、深化客戶服務與強化品牌推廣等作為產業未來之發展目標。

圖：紡織產業

紡織  

 

2.銷售狀況
集團合計內、外銷比重約佔27%與73%，而外銷地區分別為亞洲42%，美洲36%，歐洲14%，其他地區7.5%。

產品在國內的市佔率分別為：固聚酯粒佔67%，聚酯棉45%，聚酯長纖11%。

3.國內外競爭廠商
國內外主要競爭者：
(1) PTA：印尼Indorama、M&G、台化、中美和、東展、翔鷺石化、逸盛石化
(2) 聚酯粒：南亞、南紡、新纖、美國伊斯曼、印度信賴、S儀化
(3) 聚酯瓶粒：力麗、美國伊斯曼、Invista、印度信賴、S儀化
(4) 瓶胚：紫江企業、珠海中富、宏全
(5) 聚酯絲：南亞、新纖、印度JBF

4.政府政策或專利優勢
全球服飾及家飾用紡織品的消費市場已朝機能性及環保性發展，機能性紡織品不僅僅是注重流行感而已，更強調符合人體工學與功能性，穿得舒適、安全及健康；環境保護紡織品，在生產過程以低污染、低耗能為重點，並以能回收再生為訴求，以減少地球負擔，公司也在技術方面投入製程改善、提升設備自動化層次及生產效率。

綠色產品方面，公司成立綠色科技研發部門，加速環保包材、聚酯回收與生質原料等應用領域開發，包括以生質原料取代石化原料，開發可回收的聚酯粒及回收聚脂纖維、聚酯啤酒瓶，及玉米纖維PLA產品等項目，要擴充產能達20萬公噸。5年內研發經費從5%增至20%。

在回收纖維方面，公司是國內主要的寶特瓶回收業者，回收總量達10多萬公噸/年，2010年供應世足賽中巴西、澳洲、紐西蘭等國家隊球衣所用的環保布料，以及NIKE環保材質球衣使用的布料及紗，另外還獲Adidas的2012年倫敦奧運運動服訂單，要生產出含有40%回收纖維材質的運動服，為公司未來兩年的成長動能之一。

2010年，看好兩岸經濟合作協議(ECFA)簽定後的經濟市場環境，公司啟動五年營收倍增計畫，透過營運規模擴充、投入綠色科技、聚焦大陸市場三大策略，五年內投資規模達千億元，最快2013年前完成。

(五)財務相關
1.主要轉投資事業
轉投資方面：
(1)遠百：2011年兩岸47個據點，還有5個據點興建中，2012年要成為台灣最大的百貨集團。
(2)亞泥：兩岸產能達2,870萬噸，計畫2015年能達到大陸前十大水泥企業。
(3)裕民：為台灣最大散裝航運集團，擁有38艘船、載重435萬噸。
(4)東聯：為全球最大特用化學品企業，EG總產能達25萬噸。
(5)遠東銀：居台灣第七大信用卡發卡銀行，資產超過4000億元。
(6)遠傳：台灣第二大電信業者，行動及固網用戶達660萬戶。
(7)宏遠：集團紡織企業之一，轉型為機能布大廠。

2.土地
遠東新旗下擁有的土地總面積為55萬坪，預計開發面積為20萬坪，土地帳面成本是276億元，2010年年底公告地價為433億元，淨值已增加157億元，從現在起到2011年年底IFRS適用前，公司土地資產將會再增值，且會陸續推出開發案，挹注收益可期。

2009年遠東新世紀子公司－遠揚建設推出的「遠揚加州」住宅建案，608戶中已有90%銷售完畢，2010年已認列近半數21億元淨利，2011年將再認列其餘開發利益，估計在20億元以上。

另外，在新北市板橋區的「台北遠東通訊園區Tpark」，園區面積達63,010坪，週邊則有43,717坪，其中的遠東通訊園區住宅案已在規劃中，建設土地面積有1,542坪，總銷售坪數達7,186坪。在通訊園區附近，另外還有一塊佔地達9,724坪的「板橋遠揚新世紀住宅案」正在規劃中，其總銷售坪數高達8.8萬坪，超出遠東新現有建案規模，未來將陸續推案。台北遠企大樓方面，由遠東新與亞泥各持50%，佔地3,300餘坪，樓地板面積為4.9萬坪。在宜蘭礁溪興建溫泉飯店，定位為高檔消費，預計2013年後完工。

二、經營績效

歷年經營績效

 遠東新1402  

※最近5年的平均EPS為2.04元，績效上落差不大！

101年營運績效

獲 利 能 力 (101第1季)

最新四季每股盈餘

最近四年每股盈餘

營業毛利率

7.83%

101第1季

0.60元

100年

2.26元

營業利益率

0.26%

100第4季

0.17元

99年

2.70元

稅前淨利率

20.35%

100第3季

0.44元

98年

1.74元

資產報酬率

1.70%

100第2季

0.70元

97年

1.01元

股東權益報酬率

2.63%

每股淨值: 　　23.13元

※以第一季獲利0.6元推估，全年仍應有2元的水準!(仍需觀察逐季季報)

※相關新聞: 《各報要聞》遠東上半年獲利下修2成

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120603/3/36ngx.html

徐旭東：下半年做最壞準備　上半年集團獲利下調2-3成

http://www.nownews.com/2012/06/04/320-2820575.htm

小樂觀點:

徐董雖講集團上半年獲利下修，但我們仍應觀察接下來下半年實際獲利狀況!

三、股利政策

 1402-M  

※最近五年平均配息為1.52元，五年平均現金配息率74.5%，五年平均現金殖利率以101.6.7收盤價29.8元計算為5.1%

※100年發放現金1.7元、股票0.3元，現金殖利率為5.7%，現金配息率為73%

※還本年限:32年:48.6  20年:30.4 16年:24.3 

 

四、優劣勢分析

(一)公司優勢與有利因素

1.公司轉型控股公司，發展多元化。

2.轉投資產業橫跨各領域，集團實力雄厚。

3.董事長徐旭東具企圖心。

4.具龐大土地資產。

5.紡織本業在台灣的市占率高，並朝機能性及環保性發展，符合趨勢潮流。

(二)公司劣勢與不利因素

1.近年歐美經濟不佳，公司外銷歐美比重達50%，對業績仍有影響。

2.雖轉型為控股公司，然各子公司之獲利穩定度投資人較難估算。

3.徐董事長年逾70，勢必面臨日後集團接棒問題。

4.本業相關競爭公司不少，如南紡、新纖等

 

 
文章標籤
遠東新

小樂 發表在 痞客邦 留言(2) 人氣()

▲top

 企業概況

 (一)  公司簡介

1.沿革與背景

亞泥成立於中華民國四十六年三月二十一日，主要業務為產、運、銷水泥及熟料為主，爐石粉為輔。公司為政府開放西進後，最早赴大陸設廠之水泥公司，現已在大陸構建完成綿密的產、運、銷網路。

2.營業項目與產品結構

亞泥在台灣生產水泥及熟料、爐石粉，其中水泥及熟料約佔9成，爐石粉約佔1成。2010年水泥產量約436萬公噸，熟料約442.5萬公噸。

 亞泥中國在大陸銷售以水泥與混凝土為主，前者佔比約89%、後者約11%。

(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

公司主要產品分為第一型水泥及第二型水泥。

第一型水泥又稱普通水泥，普遍供應各類市場所需。

第二型水泥適用於大型結構物，具中度抗硫酸鹽特性，可用於地下基礎工程、港灣工程、化學工程等。

2.重要原物料及相關供應商

公司主要原料包括石灰石、黏土、石膏、矽砂、鐵渣及燃料用原煤等，其中燃料用煤主要來自澳洲及印尼。水泥製造成本以煤炭及電力比重最大，煤炭佔成本約四成，電力佔一成以上。

3.產能狀況與生產能力

亞泥在台灣擁有新竹、花蓮兩座製造廠，年產能約5百萬噸，2010年產量約4.7百萬噸，市佔率約29%。

大陸產能部份：

江西亞東：年產能約660萬公噸熟料，800萬公噸水泥。

四川亞東：年產能約495萬公噸熟料，600萬公噸水泥。

湖北亞東：年產能約330萬公噸熟料，400萬公噸水泥。

黃岡亞東：年產能約120萬公噸水泥。

揚州亞東：年產能約270萬公噸水泥。

武漢亞東：年產能約170萬公噸水泥，60萬公噸礦渣粉。

南昌亞東：年產60萬公噸礦渣粉，120萬公噸礦渣水泥。

成都亞鑫：年產能50萬公噸礦渣粉。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

水泥產業的上游為水泥原料供應，中游水泥業者加工製成預拌混凝土或水泥製品，再供應下游公共工程或民間營造商。

2010年台灣國內水泥生產量約16.3百萬噸，需求量約11.7百萬噸，其中外銷量約1.6百萬噸，平均價格每公噸約2100元新台幣。

受到國內需求增加影響，亞泥逐漸減少水泥出口量，2010年內銷量約2.8百萬噸，市佔率約24%，外銷量約2百萬噸，市佔率約28%。

大陸市場部分，2010年大陸全年水泥生產量約1868百萬公噸，全球市佔率約61%，受到大陸政府計劃於2011年淘汰1.3億噸落後水泥產能影響，2010年新式乾法水泥產能佔總產能比重已達79%，2011年預估將達84%。對此；亞泥因擁有新式水泥設備，具備擴產空間。

2.銷售狀況

公司產製的洋房牌水泥及熟料，內銷區域涵蓋台、澎、金、馬，外銷則以新加坡、馬來西亞、香港、菲律賓、斯里蘭卡、美國、哥斯大黎加、中東、非洲等地區為主。 

亞泥（中國）則著重大陸市場，主要佈局四川、湖北、江西、江蘇等四省區，主要產銷地區在華中及四川地區。

3.競爭廠商

由於水泥業需要龐大的資本支出，產業進入門檻高，競爭者變動不大，多年來穩居台灣市場市佔第二名。

台灣主要水泥廠市佔一覽表：

公司

2010年產量(百萬噸)

市佔率(%)

台泥

9

55

亞泥

4.7

29

其他

2.6

16

大陸市場部分，目前在武漢、南昌、九江、揚州已經是市佔率第一的大廠，成都則排名第2。

(四)財務相關

1.轉投資事業

公司主要轉投資包括有遠東紡織(公司持股23.8%)、裕民航運(公司持股38.7%)、亞東證券(公司持股18.9%)、亞泥中國控股(持股68.2%)，遠東商業銀行2.8%等，其中又以遠紡及裕民貢獻獲利較高。

亞泥主要轉投資公司

轉投資公司

持有股份

亞泥中國控股公司

68.20%

遠傳電信(股)有限公司

0.90%

遠東商業銀行(股)有限公司

2.80%

東聯化學(股)有限公司

7.20%

裕民航運(股)有限公司

38.70%

遠東百貨(股)有限公司

5.60%

遠東新世紀(股)有限公司

23.80%

亞泥中國在長江中游地區擁有湖北亞東、江西亞東及黃崗亞東等三個生產基地，2010年5月併購了武漢鑫凌雲，總產能達1200萬噸，晉陞華中地區前三大水泥廠。2011年將進一步到河北設廠，未來四年將斥資超過10億美元，將大陸年產能擴充至5,000萬公噸。江西亞東廠5、6號窯分別每條日產熟料6千噸，預計2014年完工投產。

2012年預計於江西開出第五條生產線及湖北開出第四條生產線，2012年年底產能將有2,700萬公噸。預計至2014年，亞泥中國熟料年總產能可達2,000萬噸，實際年產量可達2,385萬噸，水泥年產量將超過3,000萬噸，目標2015年產則是5,000萬公噸。

為了擴大集團在市場區域影響力，2010年5月，亞泥增資亞泥中國湖北亞東水泥3500萬美元，以約10.94億元新台幣收購了武漢鑫凌雲水泥70%的股權，雙方協議2010年6月簽訂正式收購協定，可新增200萬公噸產能。

亞泥於2010年5月份透過亞泥尖鋒公司投資港幣1.87億元，取得山水水泥集團公司逾1.605%股權。10月再度透過亞泥尖鋒公司，以每股港幣5.7元的價位，向東北建材諮詢公司，買下中國山水泥2,980萬股，累計亞泥（中國）控股公司在山水水泥持股比重逾1.7%。

2010年11月，亞泥進軍東北及西北市場，透過香港上市的亞泥（中國）控股公司，與中國山水水泥（0691.HK）簽署諒解備忘錄，取得山水水泥在大陸東北及內蒙子公司三成股權，並擁有山水水泥一成股權，雙方在2011年5月1日前完成協商(MoneyDJ 財經知識庫)

獲利及股利分配概況

101年獲利情形

獲 利 能 力 (101第1季)

最新四季每股盈餘

最近四年每股盈餘

營業毛利率

7.87%

101第1季

0.53元

100年

3.19元

營業利益率

2.62%

100第4季

0.57元

99年

2.50元

稅前淨利率

60.11%

100第3季

0.74元

98年

2.64元

資產報酬率

1.45%

100第2季

1.20元

97年

2.52元

股東權益報酬率

1.90%

每股淨值: 　　28.06元

101年第一季獲利不甚理想，然而公司預期是逐季走高的情況，可再觀察!

                   近六年獲利情形

年度

100

99

98

97

96

95

加權平均股本

314

308

299

290

274

253

營業收入

108.7

97.6

103.3

105.2

107.5

108.1

稅前盈餘

101.4

78.5

81.2

75.4

104.8

77.3

稅後純益

100.2

76.8

78.9

73.1

101

72.1

每股營收(元)

3.5

3.2

3.5

3.6

3.9

4.3

稅前EPS

3.2

2.6

2.7

2.6

3.8

3.1

稅後EPS

3.2

2.5

2.6

2.5

3.7

   2.9

最近六年的稅後eps平均約為2.9元，100年創四年來的獲利高點!

                  近六年股利分配概況

亞泥(1102)之股利政策 

單位：元

年度

現金股利

盈餘配股

公積配股

股票股利

合計

員工配股率%

　

100

2.3

0.3

0

0.3

2.6

0

　

99

1.9

0.2

0

0.2

2.1

0

　

98

1.8

0.3

0

0.3

2.1

0

　

97

1.8

0.3

0

0.3

2.1

0

　

96

2.4

0.6

0

0.6

3

0

　

95

1.5

0.8

0

0.8

2.3

0

　

股利政策算是穩定，6年平均配息為1.95元，以101年5月25日收盤價34元計算，6年平均現金殖利率為5.73%，另外每年均有少量配股，算是成長與穩定兼顧!另外我們以6年現金股息與獲利來看，配息率約為67%，100年之現金配息率則約71.8%，加上無償配股票股利，對於股東不算小器!

※還本年限:32y-62.4  20y-39 16y-31.2

優劣勢分析

優勢

  1. 產業地位穩固，市占率僅次於台泥(1101)，後進者難以撼動!
  2. 布局大陸市場有成，並與當地水泥業者結盟或併購
  3. 轉投資集團內之個股，儼然是控股公司，且轉投資之獲利有一定水準!

 

劣勢

  1. 油電雙漲對於成本的提高可能帶來的影響
  2. 水泥業屬於景氣循環產業，與經濟情勢之好壞較有連動性
  3. 轉投資的事業較難推估其獲利或損失情形
  4. 水泥產業屬成熟產業,較難有大規模成長

 

補充:板上有人問亞泥(1102)若為景氣循環股,則適合用平均現金殖利率來估股票價值嗎？

我們以其歷年經營績效來看:

  1102

 

  1102EPS-2 

*獲利低點為89(2000年)年到91年(2002年)，而股價的低點則在2002年，顯見獲利與股價是相呼應的。 

*92年以後恢復成長動能，93年之後一直維持在EPS2.5元以上的動能。扣除掉89-91年的波動,近六年仍能維持不錯的成長動能!

P.S金融海嘯股價低到可怕的8.7元!那時誰貪婪買進現在就爽翻了!千金難買早知道! 

1102EPS  

 

文章標籤
亞泥

小樂 發表在 痞客邦 留言(5) 人氣()

▲top

★優異商品：
1. 是否為經久不變的產品？

水泥市場之特性，乃是屬於較傳統之產業，其產業特性為內需型、地域性較強、資本密集之產業，該產業之景氣好壞，與建築業之好壞，可以說是有一定的密切關係存在著。水泥這一種商品，可以說是基本建設之必需品，建築房屋、土木工程、大規模工程等等，都需要水泥，才可以建造完成，根據台泥與亞泥公司之介紹，水泥種類大致上可分為六種，就某種定義之上，我們可以說，基本上，水泥這個產品，可以說是同質性較高之商品。

2. 產品的優異讓公司有定價能力？

水泥這種成熟產業，經過汰弱留強，形成大者恆大的趨勢，亞泥在台灣的市占僅次於台泥(1101)

★龐大市佔率：
1. 與該產業市佔率最高的競爭者相比差異多少？


目前台泥市占約為55%；亞泥(1102)則有29%，兩者市占約差26% 但在台灣水泥供應市場已飽和，領先者亦無法擴大其內需市占率，後進者亦不容易切入市場，因此亞泥穩居台灣內需市佔第二名的位置!

2. 達成目前高市佔率的主因？不適用

3. 高市佔率在這個產業中是否代表有定價能力？

亞泥台灣市佔約三成,然我們並不認為其具有定價能力，其許多獲利來自多樣的轉投資!

★卓越執行力


1. 是否有專利的生產製造流程？

產製過程:
將經由礦場採掘之石灰石與黏土原料，依比例調配研磨成生料粉，飼入旋窯高溫燒成熟料後，再與石膏混磨成水泥，以散裝或包裝之形式銷售。(亞泥官網)
這裡我們並未見其產製過程與其他水泥同業的差異,這也是因為水泥產品屬成熟產品的緣故!


2. 優秀的營運效率原因為何？能否持續？

2011年其轉投資大陸亞泥挹注集團獲利，估計今年水泥產業逐季走高！以2012年第一季季報看來毛利率及營益率均有提升(相較於100.Q4)!但稅後盈餘0.53元則差於上年度第四季,較去年同期之0.72元遜色!然公司的說法均認為101年營運為逐季走高!這一點需觀察!

 
   季別 毛利率 營益率 稅前盈利率 稅後盈利率
 101.Q1 7.87% 2.62% 60.11% 59.89%

★傑出管理者


1. 公司是否為家族企業？

遠東集團算是家族企業，而在徐董的領導下，集團逐漸壯大，徐董實居首功，以下轉貼專訪徐董的文章:

徐旭東甩衰運 蓄勢再起

http://www.libertytimes.com.tw/2006/new/oct/6/today-e8.htm

商業周刊／徐旭東：做十元生意，起碼出四塊錢

http://www.nownews.com/2009/10/26/10844-2523133.htm

獨家專訪　徐旭東／台灣最賺錢的海派掌門人

http://n.yam.com/view/mkmnews.php/698668/1

2. 管理者是否有可以傳承的接班人？

目前徐董已年逾70，幾乎掛名集團所有公司的董事長，也安排子女進入集團，但目前總經理職位仍由專業經理人擔綱。雖然目前健康無虞，但接班態勢我覺得他老人家還是得多多思考!
3. 公司是從內部培養接班人還是從外面遴選？

附表:遠東集團接班示意圖

集團

所有人/領導人

所有權分配

控制權

經營權

遠東

徐旭東

長子徐國安長女徐國梅次女徐國玲

徐旭東

徐旭東任旗下事業董事長；總經理由專業經理人擔任

集團接班相關文章:

徐旭東挑胞弟接班　防大房奪權

http://mag.chinatimes.com/mag-cnt.aspx?artid=12128&page=1

★無形資產：

1. 有客戶願意為同樣等級的產品多付一些錢的品牌？這一點應該不適用!

2. 有時效還很長的有效專利？

在其99年年報上有介紹其技術研發概況，有興趣可以到該公司網站看看!不過我覺得要說關鍵型的長效專利應該沒有!

3. 有法規的授權或是取得國際級不易取得的認證？

政府針對大陸進口水泥課徵反傾銷稅 新聞來源:陸水泥 反傾銷稅91.58%

http://tw.news.yahoo.com/%E9%99%B8%E6%B0%B4%E6%B3%A5-%E5%8F%8D%E5%82%BE%E9%8A%B7%E7%A8%8591-58-125817922.html

★顧客轉換成本：
1. 市場上同質性產品或服務的選擇是否多樣？

亞泥在台灣市場最大的競爭者為台泥(1101)，而大陸市場則面臨大陸本土業者的競爭(如海螺水泥)!


2. 客戶轉而使用別家產品或服務的代價（時間、金錢）？這我不清楚耶!

★網絡經濟：
1. 顧客或使用者增加對於公司的正面影響是否為非線性？不適用!

2. 公司的服務據點增加對於公司的正面影響是否為非線性？

亞泥在大陸深耕多年，布局也漸嶄露成效!

★成本優勢；
1. 生產流程中可以讓公司比對手有更低的成本？不清楚!

2. 公司擁有地理位置的優勢，在某個特定區域形成獨佔或寡佔？

亞泥雖沒有獨佔的優勢，然而後進者亦難撼動!

3. 公司擁有經濟規模的優勢？

大陸市場部分，目前在武漢、南昌、九江、揚州已經是市佔率第一的大廠，成都則排名第2。


4. 公司擁有其他對手所沒有的獨特資產？

這一點我認為是他具有控股公司的態勢，除專注本業布局大陸，亞泥獲得集團轉投資獲利的成果，算是比較特別！

結論:亞泥是好公司，值得長抱，雖然其護城河優勢不明顯，但仍舊是具有競爭力的公司!

小樂 發表在 痞客邦 留言(3) 人氣()

▲top

遠東集團是台灣一個橫跨紡織、石化、水泥、金融、百貨、觀光及運輸的大型企業集團。該集團創辦人徐有庠，在1930年代為上海知名企業家之一，1949年隨中華民國政府來台發展，初期以紡織業為主，而後逐漸向外擴充，而有今日規模。

早期該集團在徐有庠時期以遠東紡織為主體，而後陸續有亞洲水泥及遠東百貨等三家股票上市公司，並擁有一個歷史悠久的亞東女子籃球隊，因此，一般均以遠東集團稱呼之，近二十年來，在徐有庠奠下扎實基礎後，改由其子徐旭東接手後，持續以倍數成長，達到今日的規模，如今旗下的上市公司已達八家以上。

2009年10月13日，遠東紡織臨時股東會，決議遠東紡織改名為「遠東新世紀股份有限公司」（簡稱「遠東新」）。(維基百科)

  • 石油化學事業
   
  • 東聯化學股份有限公司（臺證所：1710）
  • 英威達遠東石化股份有限公司
  • 亞東工業氣體股份有限公司
  • 亞東石化有限公司
  • 嘉惠電力股份有限公司
  • Alberta & Orient Glycol Ltd.
  • 紡織化纖事業
   
  • 遠東新世紀股份有限公司(原遠東紡織)（臺證所：1402）
  • 宏遠興業股份有限公司（臺證所：1460）
  • 亞東創新發展股份有限公司
  • 遠東英威達股份有限公司
  • 科德寶遠東股份有限公司
  • 安和製衣股份有限公司
  • 裕鼎實業股份有限公司
  • 大聚化學纖維股份有限公司
  • 馬來西亞製衣(私人)有限公司
  • 全家福股份有限公司
  • 遠紡工業(上海)有限公司
  • 遠東服裝(蘇州)有限公司
  • 遠紡工業(無錫)有限公司
  • 遠紡織染(蘇州)有限公司
  • 亞東工業(蘇州)有限公司
  • 水泥建材事業
   
  • 亞洲水泥股份有限公司（臺證所：1102）
  • 亞東預拌混凝股份有限公司
  • 亞利預鑄工業股份有限公司
  • 亞泥(新加坡)私人有限公司
  • 南華水泥股份有限公司
  • 江西亞東水泥有限公司
  • 上海亞力水泥製品有限公司
  • 武漢亞東水泥有限公司
  • 百貨零售事業
   
  • 成都全興太平洋百貨有限公司
  • 北京西單太平洋百貨有限公司
  • 大連太平洋百貨有限公司
  • 上海太平洋百貨有限公司
  • 重慶太平洋百貨有限公司
  • 重慶立洋百貨有限公司
  • 重慶遠百百貨有限公司
  • 天津遠百百貨有限公司
  • 遠東鴻利多股份有限公司
  • 遠東巨城購物中心股份有限公司
  • 金融服務事業
   
  • 遠東國際商業銀行（臺證所：2845）
  • 德銀遠東證券投資信託股份有限公司（舊名遠東大聯投信）
  • 亞東證券股份有限公司
  • 遠銀租賃股份有限公司
  • 百揚投資股份有限公司
  • 百鼎投資股份有限公司
  • 遠鼎投資股份有限公司
  • 裕利投資股份有限公司
  • 德勤投資股份有限公司
  • 亞東證券投資顧問股份有限公司
  • 遠銀人身保險代理人股份有限公司
  • 海陸運輸事業
   
  • 裕民航運股份有限公司（臺證所：2606）
  • 富民運輸股份有限公司
  • 亞利通運股份有限公司
  • 富達運輸股份有限公司
  • 裕民(新加坡)私人有限公司
  • 武漢長亞航運有限公司
  • 通訊網路事業
   
  • 營造建築事業
   
  • 遠揚建設股份有限公司
  • 遠揚營造工程股份有限公司
  • 遠鼎股份有限公司
  • 遠東建築經理股份有限公司
  • 遠東資源開發股份有限公司
  • 裕勤科技股份有限公司
  • 觀光旅館事業
   
  • 社會公益事業
   

董事長箴言

時代的巨輪進入二十一世紀已是第五個年頭，在過去之四年中，全球經濟歷而在復甦之過程中，經濟體系之不確定因素也正逐漸形成，其中尤以”石油”為主所帶動之”原物料”失衡最為明顯，影響也最深。

隨著油價及原物料價格之快速上漲，全球物價水準也逐步往上攀升，根據OECD的資料顯示全球平均CPI已由2004年初之1.8%攀升至2005年3月之2.6%，1970年代的〞停滯性通膨〞似已隱然再現。事實上，世界各國已有所警覺而採取預防措施，例如；美國FED自2004年6月份開始連續八次調高聯邦利率至3.0%之水準。歐、亞、澳各國也逐步跟進。對企業經營而言，不僅過去低成本之資金及原料不再，更要面對備受抑制的需求，經營環境嚴苛的挑戰不言可喻。

再者，國際美元之持續走低，也對不穩定之國際經濟投入另一個變數，其中尤以出口為導向的國家更覺倍感壓力，台灣在這一波匯率之劇變下，雖得利於人民幣之匯率政策而稍減衝擊，但隨著美國要求人民幣升值之壓力與時俱增，台灣面對人民幣大幅波動之風險也逐步提高。

除了上述來自經濟面之不確定因素外，其它諸如；國際恐怖主義之陰影、不穩定的地緣政治、中國宏觀調控、經濟區塊之結盟、全球化之衝突及金磚四國(BRICS)之崛起等；都對全球經濟發展產生重大之影響，台灣身為地球村之一員自無法置身於全球經濟脈動之外。而兩岸關係之發展更牽動台灣社會未來之福祉，遺憾的是，台灣民間與政府的步調與策略卻有著極大的落差，資料顯示2004年台灣與大陸地區（含香港）之雙邊貿易金額已達826億美元，台灣赴大陸旅遊人數於2004年達320萬人次，大陸來台人數也達13萬人次，顯見兩岸經貿及民間之交流早已跨越海峽的阻隔，而日益熱絡，但官方管道之交流卻出現倒退現像，尤其今年3月14日大陸頒怖「反分裂國家法」；更加重兩岸關係的互不信任，勢將影響兩岸經貿交流。再者，大陸『宏觀調控』之成果也對兩岸經貿乃至全球經濟都有關鍵性之影響，台灣之民間及政府是否都已準備好來面對大陸這一個最大也是成長最快之貿易夥伴進行調整時所帶來衝擊與挑戰呢？

兩岸在加入WTO后，許多外國的友人都以欣羨的口氣恭賀我們，說我們有了一個十三億人口的內銷大市場。遠東集團面對此一趨勢也迅速採取行動，包括以遠紡工業(上海)為核心之紡織化纖產業已結合上海、蘇州、無錫等地之資源完成上下游一條龍垂直整合之佈局，在水泥事業方面則以江西亞東、武漢亞東為出發點，建構以長江中上游為基地，長江各分支流域為發展腹地之”T”字型戰略隊型，百貨零售事業則以SOGO百貨在大陸之基礎結合遠東百貨近40年百貨零售事業之經營KNOW-HOW，以雙品牌策略積極產開佈局。遠東集團除紡纖、水泥、百貨三大核心事業已完成大陸事業佈局之基本架構，其它如石化、電信、金融等，也在積極規劃布署中。無庸置疑的，中國大陸將會是遠東集團二十一世紀再度大顯身手之重要舞台，但是發展必須要有策略，要有國際觀，更要有執行力，以市場為導向，並善用科技為顧客提供附加價值，如此才有可能在無疆界的全球競爭環境中，脫穎而出，永保領先地位。

日本趨勢策略大師大前研一博士，在二十一世紀初提出了「看不見的新大陸」(The Invisible Continent)這樣的新概念，希望藉由了解「有形面向」、「無疆界面向」、「數位科技面向」和「高倍數面向」的相互作用，洞悉如何在知識經濟時代快速與國際接軌，並在舊經濟與新經濟之間取得必要的平衡。

在這樣一個渾沌不明的新世代裡，兩岸關係也可以說是一個讓人看不清也摸不透的新大陸，而且是無法逃避的新大陸。面對如此充滿機會與變數的未來，企業唯有”即時把握機會(Chance)、勇於接受挑戰(Challenge)、並且不斷的改變(Change)”才能在全球化競爭之環境裏永續生存與發展。Intel 總裁Andy Grove 曾說過一句話：「Sooner or later, something fundamental in your business will change.」；遠東集團近六十年之發展正適切的反應了這句話的精髓。

遠東集團1945年由紡織業起家，後於1949年在台復業，歷經半個多世紀的發展，已建構成涵蓋石化能源、紡織化纖、水泥建材、零售百貨、海陸運輸、營造建築、觀光旅館、金融服務、通訊網路及社會公益等十個主要事業體系，營運資產規模達到新台幣 1兆721億元(326億美元)，並成功的由傳統製造轉型為以電信及服務產業為主體之企業集團，國內外已有遠東紡織、亞洲水泥、遠東百貨、遠東銀行、東聯化學、裕民航運、宏遠興業、遠傳電信及遠東化聚公司等九家上市公司。

「根留台灣、放眼世界」一直是遠東集團數十年之堅持，也是在”全球化”趨勢下之最主要策略，目前十個事業主幹中，雖有紡纖、水泥、百貨、航運等已經布建完成兩岸及東南亞「區域運籌」的架構與管理機制，但對台灣之投資也從未稍止，這其中包括新埔及觀音化纖生產線之重新規劃，花蓮水泥四號窯之興建、對SOGO之投資、合併和信電訊、通訊園區之建置、3G之推出、ETC之投資，乃至在醫療、教育、科技創新等社會公益之投入更是不遺餘力。

集團未來的藍圖，將以「技術研發」及「經營模式的創新」為發展策略的兩個核心，發展的順序為台灣、中國大陸、亞洲，然後遍及全球。在「技術研發」方面，將以「遠東企業研究發展中心」為核心，整合旗下元智大學、亞東醫院、亞東技術學院等機構的研發人才及資源，配合集團閑置資產開發計畫，跨入通訊與數位科技、生物技術、光學電子材料、銀髮醫療照護等產業領域。在「經營模式的創新」方面，一者整合集團內部資源發揮集團綜效，一者透過技術合作與併購的模式，繼續加強區域分工的運籌機制，擴大市場規模，並朝向上下游垂直整合。多元化的策略目標，除了可活化集團資產、創新集團整體價值外，並將加速催化集團所屬相關公司機構繼續升級、轉型成為第一流的企業。二十一世紀的遠東，將秉持「誠、勤、樸、慎」之立業精神為顧客及股東創造最大的價值，並持續投入社會公益活動為斯土斯民盡一份「遠東人」的心力。 (轉貼自遠東集團官網)
文章標籤
遠東集團

小樂 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

-從護城河選股概念淺談宏達電的投資價值-

這兩天轉貼了有關護城河概念的文章，我們不妨由護城河的選股概念來審視一下手中的持股，就以台灣智慧手機龍頭宏達電為分析對象，判斷的原則就以「如何辨識經濟護城河」(服用須知:請先看孝大的這篇:如何辨識經濟護城河？)一文所引用的原則加以檢視其是否具備寬廣的護城河股特質。

★優異商品：
1. 是否為經久不變的產品？

手機產業以目前而言幾乎是人手一支，而人類還是有通訊的需求。而宏達電雖專注於製造當紅的智慧型手機，但是當隔壁的阿公阿婆也用起iphone或三星時，宏達電先行者耕耘的地位優勢就不再了。

2. 產品的優異讓公司有定價能力？

在售價上HTC手機並不具備定價能力，主要來自於競爭者推出更多高性價比的產品(例如大陸的中興、華為、小米手機)。另外一些產品原料掌握在其他供應商手裡(如三星的AMOLED面板)，成本很難壓低。

★龐大市佔率：
1. 與該產業市佔率最高的競爭者相比差異多少？

目前全球智慧型手機的市佔率如圖:

2012手機市占率  

由圖表可知宏達電的市佔率由2011年的9.3%萎縮至5.3%，與競爭對手的差距拉大，與三星相比，足足少了21個百分點；與APPLE相較，也有17.6%的差距。

★卓越執行力

1. 是否有專利的生產製造流程？

智慧手機的外型與硬體功能發展至今差異已不大，宏達電在這方面沒有明顯優勢。

2. 優秀的營運效率原因為何？能否持續？

以2011年EPS超過70的獲利，成績相當亮眼，但今年業績顯著下滑，恐怕難以維持高成長。(宏達電去年1Q EPS22元 , 今年1Q EPS 只有5.7元)

★傑出管理者

1. 公司是否為家族企業？

應該算泛台塑集團的股票吧!不過雪紅姊應該不是很喜歡人家這麼說吧!

2. 管理者是否有可以傳承的接班人？

目前的執行長周永明還不到交棒時刻，我們不清楚其接班規劃。不過最近更換了新的發言人張嘉臨(前高盛台灣總裁)，倒有點新意。當然周永明的領導個人認為還是不錯的！

3. 公司是從內部培養接班人還是從外面遴選？

不適用。

★無形資產：

1. 有客戶願意為同樣等級的產品多付一些錢的品牌？

面對三星和蘋果的品牌魅力，這一點恐怕很難！

2. 有時效還很長的有效專利？

這一點是宏達電的痛！到處挨告，最近連手機都被扣在美國海關!所以專利的佈局也是宏達電應該強化的方向(不能老靠GOOGLE買專利吧!)。

3. 有法規的授權或是取得國際級不易取得的認證？

不適用。

★顧客轉換成本：

1. 市場上同質性產品或服務的選擇是否多樣？

這點也是宏達電遭遇的困難，智慧型手機太多人要做了！據說連一些對岸的網路內容商都跳出來分一杯羹!(如阿里巴巴、百度)

2. 客戶轉而使用別家產品或服務的代價（時間、金錢）？

這是品牌忠誠度問題，雖然我支持HTC，但身體很誠實還是買了IPHONE4(沒S)!不過倒是有這樣的新聞(2011年):

宏達電品牌在全球知名度逐漸打開，根據市調機構Strategy Analytics統計，宏達電手機用戶，在所有智慧型手機使用者當中，品牌忠誠度僅次於蘋果iPhone，領先黑莓機RIM與韓國三星，手機第一大品牌諾基亞，品牌忠誠度則首度出現下滑。

以上這則新聞倒是可以自我安慰一下!

★網絡經濟：

1. 顧客或使用者增加對於公司的正面影響是否為非線性？

這一點隨著手機硬體差距的縮小，其正面影響會越來越輕微，但是軟體內容的強化應可提高顧客的黏著度(如同樣是安卓手機，個人就覺得htc的sense介面比起其他品牌來得體貼)。近來宏達電收購許多媒體公司(tvbs/beats)，有朝著這方向努力。

2. 公司的服務據點增加對於公司的正面影響是否為非線性？

宏達電目前銷售策略除了聚焦於one系列手機產品外，也將主攻大陸中端手機市場，並積極拓點。

相關新聞:

※不讓三星旗艦機種Galaxy S3造勢專美於前，宏達電 (2498) 今天宣布公佈全球最新一波宣傳策略，強打HTC One的4大產品體驗區「相機品質」、「Beats Audio原音重現」、「串連居家影音」以及「行車娛樂體驗」等，將分別拓展到全省近200個服務據點。
※周永明表示，過去二季的改變，主要挑戰在美國市場，因蘋果的iPhone 4S上市，合作的電信業者從AT&T擴展到Verizon、Sprint等，但強調與電信業者的合作關係不變，產品在美國市場的競爭力沒有變弱，但市佔率要回到50%不易。今年美國市場是否持續受影響？他說，市場一直在變化，今年開始美國不會是最大市場，這樣的分布調整是好的，強調亞洲市場的潛力很強。
至於其他市場，他說，歐洲市場衰退不大，亞洲市場有很不錯的成長。今年中國市場不錯，該市場品牌發展進入第二年，品牌知名度、通路佈建及 產品組合陸續到位，目前與跟中移動、中聯通、中國電信三家電信運營商合作，產品定位在1999-2129人民幣，下禮拜就會出貨。美國主推高階機種，亞洲、歐洲的產品組合較廣，亞洲新興市場的中價機種較多。另，封閉的日本市場今年有了突破，HTC與KDDI合作為日本市場打造出HTC J。

 

★成本優勢:

1. 生產流程中可以讓公司比對手有更低的成本？

之前宏達電用多款多樣的手機行銷策略製造規模經濟優勢，如今恐怕很難複製此種成功經驗。而出貨產品的減少也直接拉高成本，喪失規模經濟優勢，獲利及毛利率都不如以往。

2. 公司擁有地理位置的優勢，在某個特定區域形成獨佔或寡佔？

一句話：困難！光在台灣市占都被三星打趴了，更遑論歐美？目前只能冀望大陸及亞洲市場。

3. 公司擁有經濟規模的優勢？

如第一點所言，宏達電的規模經濟優勢喪失中。拿它的對手蘋果和三星來看，蘋果鞏固料源不遺餘力，各家廠商無不盡力爭取這個大客戶，雖僅得到微薄的代工利潤，但股價就是有辦法一飛沖天，不過真正爽的當然是蘋果！而三星掌握關鍵性材料(面板、處理器、記憶體)，其規模經濟效益不言可喻。

4. 公司擁有其他對手所沒有的獨特資產？

這一點應該是:沒有!當然你可以說是HTC品牌價值(商譽)或台塑集團撐腰，但我認為不明顯。

結論

我還是認為宏達電(2498)是好公司，但以護城河股的標準來看，顯然是不及格的。

本文完

以上分析為個人不成熟之想法，還希望各界留言予以指教！

小樂 發表在 痞客邦 留言(11) 人氣()

▲top
 
高股息成分股   
文章標籤
高股息 0056

小樂 發表在 痞客邦 留言(3) 人氣()

▲top

有時候好股票不一定要追逐熱門股或高價股，或許我們身邊就有這樣的好股票。筆者家住台南永康，就有這樣低調的的好公司!他就是統一實（9907）。
 
企業介紹
 
公司成立於中華民國五十八年，為專業馬口鐵底片大廠，乃少數具馬口鐵底片生產能力的廠商。全球具規模的馬口鐵廠商有統一實、日本新日鐵、JFE、POSCO、寶鋼，具產業優勢，公司為國內最大馬口鐵廠，在大陸規模僅次於寶鋼，排名第二。
 
公司為國內唯一獲得日本JFE鋼廠生產馬口鐵基板專業技術授權的廠商，產品包括馬口鐵基板、馬口鐵、冷軋鋼板以及少量空罐，擁有馬口鐵基板、中游馬口鐵鍍錫至下游製罐產業鏈下上垂直整合的競爭優勢；由於該產業投資金額龐大，年產能60萬噸馬口鐵需投入400億元，進入障礙高。
 
公司生產馬口鐵主要使用原料為熱軋鋼捲，佔成本約80%，購料來源主要有JFE、中鋼、POSCO、新日鐵等。毛利率受熱軋價格影響甚大。其中日本JFE所生產之熱軋鋼捲佔進貨來源近50%。
 
馬口鐵基板主要是供應台灣廠本身和中國大陸子公司生產馬口鐵使用，2009年佔營收比重40%，馬口鐵基板鍍錫之後便成為馬口鐵，佔營收比重最高，達41%。熱軋鋼捲壓延線年產能最高可達110萬噸，其中一般冷軋40萬噸、其餘馬口鐵基板70萬噸，2008年總產量約69.5萬噸。2009年產量下滑至67萬噸。
 
公司外銷佔營收比例達80%，銷至大陸即占43%，主要為供應大陸子公司無鍚及成都之空罐廠、江蘇及福建之馬口鐵廠。統一實於大陸為僅次於寶鋼供應商。
 
馬口鐵罐因具有可高溫殺菌、耐腐蝕的優點，所以適用於鹽分較高的飲料，如蕃茄汁、楊桃汁、酸梅汁及加工食品的填充。此外，其不透光性與密封性佳，則適用於奶粉、餅乾、油漆、噴霧罐的裝罐。
 
公司為大陸第二大馬口鐵供應商，第一大為寶鋼，2008年約18%，2009年市佔率則已超過30%。
 
公司所需原料是由台灣採購，並製成馬口鐵底片後，再銷往大陸，作為大陸廠原料，人民幣升值下，大陸採購成本下降，加上產品售價調漲，預估大陸獲利成長驚人。熱軋鋼捲為馬口鐵的原料，迄2010年，由中鋼供應公司50%以上的熱軋來源，並簽定長約，另一供應大廠為JFE。
 
公司在國內的生產基地在台南，而海外生產基地有福建和江蘇兩座馬口鐵廠，以及成都、無錫和越南三座製罐廠。台灣廠在馬口鐵、底片、冷軋的產能分別為30萬噸、70萬噸和40萬噸，在大陸馬口鐵合計產能為40萬噸，東南亞則在越南有工廠。2010年第一季，供應台灣及大陸廠分別佔比為40%與55%。
 
2010Q1獲利已是2009年全年逾五成水準，並創近期單季獲利新高，主要原因為世博會所帶來的大陸龐大內需飲料市場擴大，相關飲料廠對馬口鐵和製罐需求熱絡，公司合併營收近五成來自大陸市場，Q1生產已滿載。
 
在大陸有四個子公司，共有五個工廠，東南亞則在越南有工廠，台灣的生產基地則在台南廠，主要產品為冷軋、馬口鐵底片、馬口鐵、空罐等。營收方面，分別為馬口鐵36%、底片38%、冷軋鋼片20%、馬口鐵罐4%。
 
2011年，公司斥資6000萬美元分別在福建彰州、四川成都設立PET瓶飲料及包材一貫化生產基地，兩座新廠主要從事PET瓶製作、及熱充填、無菌充填飲料一貫作業生產及銷售，以及PET瓶用塑膠瓶蓋、PVC標籤生產及銷售。
 
漳州廠預計在2012年5月投產24億個瓶蓋，主要供應統一企業在長沙、福州、南昌、廣州、湛江、南寧及漳州等7個飲料廠，此外，7月完成熱充填，8月完成無菌充填產線；成都廠預計在2013年1月投產，供應統一在西南的飲料廠。除了配合母公司統一集團大陸飲料布局，也將擴大在代工市場布局。
 
此外，公司還計畫在江蘇泰州設廠，投資額3000萬美元，為公司在大陸的第三座PET瓶廠。(MoneyDJ 財經知識庫)
 
獲利能力

 
獲 利 能 力 (101第1季) 最新四季每股盈餘  最近四年每股盈餘
營業毛利率 7.43% 101第1季 0.07元 100年 0.62元
營業利益率 4.47% 100第4季 0.08元 99年 1.44元
稅前淨利率 2.65% 100第3季 0.16元 98年 0.74元
資產報酬率 0.53% 100第2季 0.20元 97年 0.73元
股東權益報酬率 0.61% 每股淨值: 　　12.19元 
 
  
 
 近期業績向上!

 
經營績效
 
近五年EPS

 年度  每股獲利

 100     0.6

  99     1.4

  98     0.7

  97     0.7

  96     0.9

獲利均在0.6元以上，但去年(100年)業績不佳

股利政策

 年　度  現 金 股 利  股票股利

  100       0.55

   99       0.80       0.50 
   98       0.70 
   97       0.65

   96       0.80

近五年均穩定配發0.55元以上之股利

 
營運優劣勢分析

 
優勢

  
1.母企業為統一(1216)，持股45.55%)，擁有統一集團的奧援為後盾。
 
2.本業為馬口鐵，為國內最大馬口鐵廠，在大陸規模僅次於寶鋼，排名第二。且其產業進入障礙高，(年產能60萬噸馬口鐵需投入400億元)
 
3.近年轉投資飲料包材廠，搶大陸內需商機，且有母集團大陸佈局的奧援!飲料包材大廠宏全(9939)靠著統一在大陸吃香喝辣，那麼培養自己的子公司又有何難呢？且其產業特質符合彼得‧林區所言:「從事無聊的生意(ex：瓶蓋、瓶塞與封口)」
 
劣勢

 
1.本業獲利受原料成本的影響大

 
2.增加包材事業需遇先進者(宏全)之競爭

 
 
股價位階

 
目前股價為16.5(5/10收盤價)，以五年平均現金股利(0.7)計算： 
便宜價為11.2(還本年限16年)

普通價為14元(還本年限20年)

昂貴價為22.4元(還本年限32年)

 目前介於普通價與昂貴價之間，請自行思考是否布局
 
結論

 
統一實是好公司，如果是剛進社會的新鮮人或每月存款有限者不妨把它當作存股標的。
切記風險控管，閒錢投資，長期持有，讓複利發揮作用!
 

文章標籤
統一實 低價股

小樂 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

   著名基金經理人彼得‧林區提出生活選股的理念，他認為散戶的優勢在於常識的力量，善用個人已經知道的事物。他提示我們多去注意生活周遭的現象，說不定好的股票就在你的左右！本文要談的低價定存股-萬國通路(9950)，就是這樣的一支股票！我會注意到這支股票起源於一個學弟的想法。學弟住在台南歸仁，而萬國通路的公司大本營就座落在歸仁。學弟說:「選這支股票基本上是因為我每天上下班都會經過，公司營運狀況好不好從他們工廠是否加班就可以知道，騙不了人!而且現在他們在高鐵站都有設置販賣部，業績好不好也可以觀察得到!」由於學弟的這番話，就激發了我想了解萬國通路到底是怎樣的一家公司?他適合當定存股嗎?以下是我的觀察：

 

公司介紹

 

    公司成立於中華民國六十八年四月二十五日，主要產品為ABS硬箱、PP射出箱、軟箱(袋)及其他各款式之手提袋、電腦袋及背包等，為商務及旅遊之必需品，為台灣最大的旅行箱製造商。 公司主要產品為ABS 硬箱、PP 軟袋及軟箱(袋)，透過百貨公司(如新光三越、遠東及其他百貨等)及大型量販店(如家樂福、好市多、台糖及大潤發等)，和自行開設專賣店以拓展國內箱包市場。

 

   產品原材料包括塑膠業產品ABS 樹脂、聚乙烯(PP)，以及PC(聚碳酸酯)箱殼等材料及紡織產品尼龍布及特多龍布等材料，故產業上游涵蓋塑膠業與紡織業，下游則為國外之代理商及進口商；國內之百貨公司、經銷商及大型連鎖量販店等。

 

    公司業務分為自有品牌及代工兩塊，比重分別為6:4。自有品牌為雅仕牌「EMINENT」。代工方面，主要為國際知名廠商如美國TARGET、新秀麗，法國DELSEY，日本KYOWA等公司。公司透過轉投資於大陸東莞成立生產基地，將自有品牌「EMINENT」透過當地批發商或百貨公司在大陸主要大城市成立據點，並且自行開設專賣店。由於銷往大陸地區的台製旅行箱須繳交20%的關稅，而隨著ECFA的施行，未來3年內逐步降至零關稅，對於公司在台廠生產的較高單價產品有銷售的利多。

 

    2010年，除了與燦坤3C大樂量販等賣場設立主題專賣店，還在高鐵站 6處設置EMINENT(雅仕)旅行箱專賣店，主要提供中高價位的旅行箱及休閒類配件等，於7月開始營業。公司在台南與廣東東莞設有工廠。由於大陸市場龐大，近年生產重心逐漸移往東莞廠，台灣廠則致力於生產高單價、高毛利、少量多樣的ABS、PP、PC旅行箱等，近年來，更轉型為接單銷售與產品開發的運籌策略中心。

     擴產方面，公司投資2億元在台灣廠增加兩條PC生產線，日產能達2,000件，總產能增加15%；大陸廠方方面，原日產能約1萬件，再增加兩條生產線，已於4月投產。2011年7月，公司與台南市府簽約，規劃於高鐵台南站旁新建廠房。公司收購附近農地5.7公頃，並進行地目變更及環評等設廠工作，計畫於2012年Q2開工，2013年可投產。10月，進駐家樂福商場，在台北、台中、高雄等地選定家樂福分店設立「EMINENT」專櫃，店數增加5~10家，到年底總店數約增加為34~40家。

     迄2011年年底，銷售業務方面，歐美市場(含三角貿易)佔公司營收比重約40%，日本佔20%，大陸與台灣合計約40%。其中，新秀麗於過去釋出美、歐地區訂單，2011年再釋出亞洲地區訂單，已占公司營收比重20%。自有品牌「EMINENT」連鎖店於2011年Q4，總店數達40家，2012年計畫再開15家左右。(摘自MoneyDJ 財經知識庫)

 企業優勢與不利因素分析 

優勢分析

 

1.萬國通(9950)在國內屬於歷史悠久的上櫃企業，國內並無相關產業的上市櫃公司，較具獨占性。 

2.旅行箱屬於傳統產業，然隨著各國之間旅運交流頻繁，特別是新興國家消費力的增加，商務及休閒旅遊意願提高，旅行箱產業仍有成長空間。

 

3.萬國通(9950)在通路的佈局漸趨完整，除自有專賣店及高鐵營運點之外，更與燦坤、家樂福等賣場合作，發展店中店的模式，擴大內銷營收。

 

4.除自有品牌，萬國通路也替知名跨國品牌代工，如新秀麗集團之訂單對於營收挹注較具規模。

 

5.以往外銷比重上歐美地區較高，日本市場次之，幾乎涵蓋六成的營收，近年則因應歐美景氣復甦力道趨緩而調整營收比重，台灣及大陸部分已佔4成。

 

6.因台灣與大陸簽訂ECFA，輸往大陸之產品關稅(原課20%之關稅)將逐步下降，有利於銷售台灣製造之高單價產品。

 

7.董監持股比例約29%，籌碼相對安定，經營權穩固。

 

8.每日交易量不高，屬於相對冷門之個股，較不易受市場炒作。

 

不利因素 

1.萬國通路東莞廠區之工資面臨上漲壓力，成本攀高，不利於成本控制。

2.面臨新興國家低成本價格競爭。

3.營運比重仍以歐美地區較高，而歐美景氣仍有疑慮，除訂單能見度問題，匯率方面恐有匯損問題。

4.近來石油價格上揚，恐影響使用原料之成本隨之攀高。

5.萬國通屬於上櫃企業，營運規模以及股本較小，外資法人不會特別著墨。

營運概況

 股 利 政 策 
年　度   現 金 股 利
 100       1.19
 99        1.27 
 98        1.60
 97        0.84 
 96        1.00 

獲 利 能 力 (101第1季) 最新四季每股盈餘  最近四年每股盈餘
營業毛利率 13.73%       101第1季 0.24元   100年 1.32元
營業利益率 4.12%        100第4季 0.05元   99年 1.41元
稅前淨利率 2.49%        100第3季 0.56元   98年 1.78元
資產報酬率 0.76%        100第2季 0.39元   97年 0.93元
股東權益報酬率 1.54% 每股淨值: 　　15.89元 

 股價表現及買進價位 

    萬國通路(9950)之股價表現隨著去年營運之加溫，股價一度來到25.9元的高點，目前股價19.05(4/20收盤價)，以今年預計配發1.18元現金股利，約有6%的現金股息殖利率。以6年平均股利1.09元計算，昂貴價為34.8元(還本年限32年)；合理價為21.8元(還本年限20年)；便宜價為17.44(還本年限16年)。以目前的價格約在合理價與便宜價之間，可於19元以下分批布局。

結語

以萬國通(9950)近幾年穩定的營運狀況以及極佳的股息分派率，我們認為這一檔優質低價股可以做為我們定存股的組合之一，但仍要注意買入的價位應有6%以上的現金殖利率。

 

p.s筆者去年曾以17元的價位買進，後來因股價溫吞而賣出，但之後該股於2011年8月10日飆漲至25.9元。事實證明:好股票值得長抱!我們要賺取的不是價差而是股利!

 

 

文章標籤
萬國通 高配息 低價股

小樂 發表在 痞客邦 留言(2) 人氣()

▲top

 

    看過我文章的人都知道，我最先開始存股的對象是興農(1712)這檔股票。至於我為何挑選他當我的定存股，在前面的文章已有說明(可參考:我的倉儲私房股-1這篇文章)。其實選擇興農的另外原因是他屬於有獲利的低價股(有關優質低價股詳見:我的精選低價股一文)，買進一張不到15000元，很適合月買、季買、或年買的方式存股。不像中華電雖然是不錯的定存股選擇，但資金有限的薪水族投資人很難一次就買進一張(4/6收盤價為90.7，大約可買興農將近7張，以100年度中華電公布一張配息5460元現金來看，7張的興農約配息5600元!p.s這裡並未計入扣抵稅率)，除非你是用零股投資術。以下說明我對於興農作為定存股的看法與展望。


 
           買股歷程

 

    當時我在2011年除息完後買進兩張試試水溫，大約在13塊左右介入。後來一路跌至約10塊面額左右。當時我見到他基本面並未改變，股票淨值還有13塊以上，便從虧損的光電股轉而買進興農，陸陸續續累積至18張左右。而股價後來也從票面價一直來到13塊以上。當然，我並未賣出，而是持續累積股數，主要還是看上它穩定的營收表現和高配息比率的政策。
 


                              平穩有餘，成長力道不足!

 

    其實興農的爆發力目前還沒顯現出來，雖然他有許多轉投資，但並沒有大幅增加其獲利能力。因此在成長性上比較緩慢，但本業還算賺錢，95到100年的EPS分別為:0.6、0.6、1.1、1.1、1、1.02。從其獲利狀況不難看出他所處的產業(農藥)屬於穩定，雖不至於虧錢，但仍難有大幅成長。不過這兩年他在大陸投資農藥廠與包材廠，其經營綜效或許在2014年以後會有顯著的成長！撇開他在各國設立的農藥子公司，興農也跨足蘭花栽植(與本業相關)、職棒(興農牛)、團膳、超市(楓康超市)、化學製藥(興太化學製藥)…等等，感覺上跟亞泥(1102)都朝向控股公司的方向去走(跟巴菲特的波克夏公司很像)。


 
                                     楓康超市

 

   我比較有興趣的是興農持股94%的楓康超市，主要據點在中部地區(連鎖超市總共40家，分布於台中市、彰化縣市、南投縣)，算是興農的小金雞，之前也說要規劃上市，但2008遇到金融海嘯，所以上市也延期了！如果能循統一超(2912)、全家(5903)或大潤發模式在中國發展，應該頗有「錢景」。只是目前仍侷限在台灣中部的布局，未達規模經濟的程度，所以這一塊目前還不能說有什麼太大的期待。


 
                                     資產活化

 
   興農其實本身在台中太平也有不少土地，公司也有意朝向資產活化的方向運作，例如蓋住宅什麼的，因此若朝資產的方向努力，搞不好跟台肥(1722)(本業soso但一講資產題材就會飆!)有得拚!
 
                                     大陸布局

   目前而言，興農本業的大陸佈局可說攸關未來兩三年的獲利貢獻度，像台泥(1101)、亞泥(1102)這兩年大陸投資跟業外嚇嚇叫，但本業在台灣的獲利也差強人意！因此往後中山興農日用公司、興農中國公司、中山興農農業公司、中山興家日用公司的發展，可說左右了興農這一老牌企業的成長力道！
 
 
                                       結語

    綜上所述，我們對於興農作為定存股的想法，套句公司老闆常講的一句話:「審慎樂觀」。作為將興農(1712)視為定存股的投資人，我們並不在意興農的股價短期波動，我們在意的是:是否有更低的股價讓我們持續買進?目前看來，大盤回檔之際，其股價跌破13元整數關卡的機率不高，高點則可期待攻上去年除息前14元以上的價位。我們將視興農最近五年(96-100)平均現金殖利率買進價位為參考值:便宜價為:11.84元 普通價為:14.8元 昂貴價為:18.5元。以目前13.3的價位而言，現金殖利率約當6%，亦可考慮酌量布局。若不參與除息，除息後可介入。
 
                                      全文完
 
免責聲明:
本文之撰寫僅為版主自行投資之觀察心得，非推薦個股及買賣，請讀者自行斟酌，本人不負任何因閱讀本文而實際執行投資之損益責任，特此聲明！

文章標籤
興農 個股

小樂 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

投資這一檔股票是因為看到有一則報導說某個職棒明星球員買了該球隊母公司的股票，長期投資，累積了不少財富。後來我去看這家公司的基本資料，發現他有不少好公司的特質，所以就把原來虧損的面板股換到這一檔。大約10-11塊介入買進。我在投稿雜誌徵文時也說明了自己持有了這檔股票。而從去年台股大跌一波到現在將近8000點左右的震盪，這檔股票卻是緩步墊高，幾乎回到除息前的價格(當然這兩天有跟著大盤回跌)。不過我好歹也是價值投資信奉者，當然不會著眼於其股價的波動，而我投資他的理由有幾項:
1. 公司歷史悠久:民國44年就成立了!比我還老很多!重點是過了50年還沒倒!
2. 股價淨值比低:0.89
3. 本業穩定:為國內農藥龍頭,肥料事業次於台肥
4. 多角化經營(楓康超市/興農牛職業棒球隊/國興資訊)
5. 年年配發現金股利,屬於高殖利率概念
6. 公司位於台中具有土地資產,也屬資產概念
7. 全球布局:美國泰國澳洲德國墨西哥大陸印尼巴西均設子公司
8. 股價高點竟然是在金融海嘯那年出現的!(22.7)
9. 加速中國大陸布局,廣東中山包材廠、江蘇農藥廠將於2013-2014年挹注營收！
其實寫這麼多，我最看重的還是他的配發現金股利能力!!當定存股來用力存!退休就靠他養了!
(以上為版主之投資觀察記錄，非推薦個股，請讀者自行斟酌投資風險)

文章標籤
興農 個股

小樂 發表在 痞客邦 留言(7) 人氣()

▲top
«12