一、企業概況: 

(一)歷史沿革

公司於中華民國31年在上海市成立，後播遷來台，於民國43年1月13日在台登記設立。係以紡纖為核心事業，擁有豐厚的土地資產，並多角化的經營事業，為公司創造高收益。公司為國內第一、世界第五大的聚酯化纖廠。 

遠東紡織整合集團資源，轉投資事業多角延伸，持續在國內外進行各項重大投資案，計有紡纖、石化、水泥、航運、零售、金融及電信等行業，展現公司從傳統製造業跨足各領域的集團能力。 

2009年更名為「遠東新世紀股份有限公司」，並轉型為綜合控股公司，公司營運分為紡織、土地資產、多角化投資等三大區塊，更名後仍維持紡織類股交易。

2011年，公司訂下集團旗下事業在五年內成為各產業領導商，其中遠東新要成為全球PTA化纖原料供應商龍頭、東聯成為全球最大特用化學品、裕民進入全球前十大散裝航商、亞泥擠進大陸前十大水泥廠。在其他領域的經營，包括零售、電信和金融，未來也預期會加重在大陸市場的經營，如將百貨戰線延伸到大陸二級市場，還有加深和中國電信業者的合作等。

(二)營業項目與產品結構

集團旗下事業包括化纖、紡織、石化、土地開發、轉投資等四大塊：
(1)化纖事業：主要產品如固聚類產品(聚酯粒)及其他特殊規格之紡織品如超細纖維 P.B.T，P.T.T紗及工業用紗等。
(2)紡織事業：自研發、紡紗、織布、染整、布到成衣生產及銷售一貫作業。另外，還開發新素材及兼具流行與功能性之高附加價值產品，如高級織布用紗、高級衣飾布料、高品質成衣及工業用布等。
(3)石化事業：2003年成立亞東石化(股)公司，為集團佈局大陸的第一家石化企業，主要生產PTA。
(4)轉投資事業：從傳統製造業跨足各領域，轉投資公司包括遠傳電信(4904)、遠東銀行(2845)、裕民航運(2606)、東聯化工(1710)、亞洲水泥(1102)、宏遠(1460)等6家上市公司。

2011年產品營收比重為：聚酯粒42%、聚酯棉20%、聚酯絲6%、棉紗8%。生產事業中以聚酯事業48%占比最大、其次是石化事業34%、紡織事業18%。

公司轉投資中比啤酒(蘇州)公司，提供啤酒廠釀造、充填、包裝、運輸一條龍的代工服務。2011年6月，接獲大陸最大啤酒集團青島啤酒的代工訂單，7月起開始出貨。之前也為朝日(Asahi)和麒麟(Kirin)代工。

2012年，公司與東聯合作在大陸揚州廠建生質乙烯一貫廠，年產能22萬噸，2015年可完工投產，經加工後可生產60萬噸/年的EG，一半自行銷售，另一半則做生產瓶用酯粒、瓶胚等。另外，中國石化旗下的儀徵化纖合作建PTA廠，預計2014年Q4投產。

(三)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
聚酯產品成本公式計算：
1公噸PTA =0.67公噸PX+(0.06~0.1)公噸醋酸+工繳
1公噸EG =0.7公噸乙烯+工繳

 圖示：  

2.重要原物料及相關供應商
PTA主要原料為對對二甲苯(PX)，由ExxonMobil、Idemitsu等廠商供應。

聚酯產品主要原料為PTA、EG。PTA方面由Dupont、亞東石化、中美和等廠商供應；EG由SABIC、東聯等廠商供應；胚布自產。

3.產能狀況與生產能力
(1)PTA產能：桃園觀音廠PTA產能為100萬噸/年，上海亞東石化60萬噸/年，若再加上揚州廠產能60萬噸/年，則兩岸PTA廠總產能達220萬噸。另外，台灣觀音廠也計畫2年後將新增1條生產線，產能倍增至200萬噸。公司5年計劃投入130億元擴建兩岸PTA產能，目標成為全球最大PTA生產廠商。

註：揚州廠為遠東新與儀徵化纖合建年產能100萬噸，其中遠東新持股60%。2011年11月決定擴增至200萬噸，2012年開工，建設期約30個月。

(2)聚酯產能：

(3)紡織業產能：

2011年啟動產能擴充計畫，總投資金額達400億元，包括石化209億元、聚酯130億元及紡織64億元。
此外，12月公司決定與東聯(1710)合作，在大陸揚州建設22萬噸的生質乙烯廠，投資金額達10億美元，計畫2年半左右完工。

(四)產業前景
1.產業結構與供需

台灣紡織工業由早期進口原料加工出口，轉到以石化工業提供原料為基礎，配合進口天然棉與人造纖維棉為輔，發展出上中下游完整的生產體系，包括人纖製造、紡紗、織布、染整、成衣及服飾品等產業。

2011年，台灣紡織產業出口值為127.2億美元，進口值為35.7億美元，貿易順差達91.5億美元。

出口方面，台灣紡織品第一大出口市場為中國大陸，出口值達28億美元，佔紡織品出口值之22%，年增率10%；其他主要出口市場依序為越南，出口值為18.1億美元，占14%，年增率19.9%；對香港出口14.7億美元，占12%，年增率0.5%；對美國出口9.7億美元，占8%，年減率1%；對印尼出口為6.5億美元，占5%， 年增率19.5%。上述市場共計占台灣紡織成衣產品出口值之61%，其中大陸與香港合計占比達34%。

進口方面，進口產品結構為纖維、紗、布、成衣及服飾品、雜項紡織品五大項，其中成衣及服飾品進口14.1 億美元，佔40%，年增率27.9%；纖維進口8.4億美元，佔24%，年增率34.1%；布類進口5.4億美元，佔15%，年增率13.7%；紗線類進口5.1億美元，佔14%，年增率10.3%；雜項紡織品進口2.7億美元，佔8%，年增率13%；進口結構以成衣及服飾品所佔進口比例最高。台灣進口來源主要為大陸地區，進口值為11.5億美元，佔紡織品進口值的32%，年增率21.7%。

由於面臨內在經營環境限制，及國際競爭的劇烈變化，台灣紡織產業已逐步著重創新、研發、設計導向，強化ODM 自主研發設計及OBM 自有品牌經營之能力，朝向更高經濟效益之方向邁進。台灣紡織業產銷策略已逐步轉移至非價格競爭，紡織業積極進行異業結合，以產品之創新性、獨特性、精緻性、設計性及建構完整之供應鏈體系、深化客戶服務與強化品牌推廣等作為產業未來之發展目標。

圖：紡織產業

2.銷售狀況
集團合計內、外銷比重約佔27%與73%，而外銷地區分別為亞洲42%，美洲36%，歐洲14%，其他地區7.5%。

產品在國內的市佔率分別為：固聚酯粒佔67%，聚酯棉45%，聚酯長纖11%。

3.國內外競爭廠商
國內外主要競爭者：
(1) PTA：印尼Indorama、M&G、台化、中美和、東展、翔鷺石化、逸盛石化
(2) 聚酯粒：南亞、南紡、新纖、美國伊斯曼、印度信賴、S儀化
(3) 聚酯瓶粒：力麗、美國伊斯曼、Invista、印度信賴、S儀化
(4) 瓶胚：紫江企業、珠海中富、宏全
(5) 聚酯絲：南亞、新纖、印度JBF

4.政府政策或專利優勢
全球服飾及家飾用紡織品的消費市場已朝機能性及環保性發展，機能性紡織品不僅僅是注重流行感而已，更強調符合人體工學與功能性，穿得舒適、安全及健康；環境保護紡織品，在生產過程以低污染、低耗能為重點，並以能回收再生為訴求，以減少地球負擔，公司也在技術方面投入製程改善、提升設備自動化層次及生產效率。

綠色產品方面，公司成立綠色科技研發部門，加速環保包材、聚酯回收與生質原料等應用領域開發，包括以生質原料取代石化原料，開發可回收的聚酯粒及回收聚脂纖維、聚酯啤酒瓶，及玉米纖維PLA產品等項目，要擴充產能達20萬公噸。5年內研發經費從5%增至20%。

在回收纖維方面，公司是國內主要的寶特瓶回收業者，回收總量達10多萬公噸/年，2010年供應世足賽中巴西、澳洲、紐西蘭等國家隊球衣所用的環保布料，以及NIKE環保材質球衣使用的布料及紗，另外還獲Adidas的2012年倫敦奧運運動服訂單，要生產出含有40%回收纖維材質的運動服，為公司未來兩年的成長動能之一。

2010年，看好兩岸經濟合作協議(ECFA)簽定後的經濟市場環境，公司啟動五年營收倍增計畫，透過營運規模擴充、投入綠色科技、聚焦大陸市場三大策略，五年內投資規模達千億元，最快2013年前完成。

(五)財務相關
1.主要轉投資事業
轉投資方面：
(1)遠百：2011年兩岸47個據點，還有5個據點興建中，2012年要成為台灣最大的百貨集團。
(2)亞泥：兩岸產能達2,870萬噸，計畫2015年能達到大陸前十大水泥企業。
(3)裕民：為台灣最大散裝航運集團，擁有38艘船、載重435萬噸。
(4)東聯：為全球最大特用化學品企業，EG總產能達25萬噸。
(5)遠東銀：居台灣第七大信用卡發卡銀行，資產超過4000億元。
(6)遠傳：台灣第二大電信業者，行動及固網用戶達660萬戶。
(7)宏遠：集團紡織企業之一，轉型為機能布大廠。

2.土地
遠東新旗下擁有的土地總面積為55萬坪，預計開發面積為20萬坪，土地帳面成本是276億元，2010年年底公告地價為433億元，淨值已增加157億元，從現在起到2011年年底IFRS適用前，公司土地資產將會再增值，且會陸續推出開發案，挹注收益可期。

2009年遠東新世紀子公司－遠揚建設推出的「遠揚加州」住宅建案，608戶中已有90%銷售完畢，2010年已認列近半數21億元淨利，2011年將再認列其餘開發利益，估計在20億元以上。

另外，在新北市板橋區的「台北遠東通訊園區Tpark」，園區面積達63,010坪，週邊則有43,717坪，其中的遠東通訊園區住宅案已在規劃中，建設土地面積有1,542坪，總銷售坪數達7,186坪。在通訊園區附近，另外還有一塊佔地達9,724坪的「板橋遠揚新世紀住宅案」正在規劃中，其總銷售坪數高達8.8萬坪，超出遠東新現有建案規模，未來將陸續推案。台北遠企大樓方面，由遠東新與亞泥各持50%，佔地3,300餘坪，樓地板面積為4.9萬坪。在宜蘭礁溪興建溫泉飯店，定位為高檔消費，預計2013年後完工。

二、經營績效

歷年經營績效

※最近5年的平均EPS為2.04元，績效上落差不大！

101年營運績效

※以第一季獲利0.6元推估，全年仍應有2元的水準!(仍需觀察逐季季報)

※相關新聞: 《各報要聞》遠東上半年獲利下修2成

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120603/3/36ngx.html

徐旭東：下半年做最壞準備　上半年集團獲利下調2-3成

http://www.nownews.com/2012/06/04/320-2820575.htm

小樂觀點:

徐董雖講集團上半年獲利下修，但我們仍應觀察接下來下半年實際獲利狀況!

三、股利政策

※最近五年平均配息為1.52元，五年平均現金配息率74.5%，五年平均現金殖利率以101.6.7收盤價29.8元計算為5.1%

※100年發放現金1.7元、股票0.3元，現金殖利率為5.7%，現金配息率為73%

※還本年限:32年:48.6  20年:30.4 16年:24.3 

四、優劣勢分析

(一)公司優勢與有利因素

1.公司轉型控股公司，發展多元化。

2.轉投資產業橫跨各領域，集團實力雄厚。

3.董事長徐旭東具企圖心。

4.具龐大土地資產。

5.紡織本業在台灣的市占率高，並朝機能性及環保性發展，符合趨勢潮流。

(二)公司劣勢與不利因素

1.近年歐美經濟不佳，公司外銷歐美比重達50%，對業績仍有影響。

2.雖轉型為控股公司，然各子公司之獲利穩定度投資人較難估算。

3.徐董事長年逾70，勢必面臨日後集團接棒問題。

4.本業相關競爭公司不少，如南紡、新纖等