知名投資部落客雷浩斯:
這也是我欣賞的一位價值投資部落客,他的投資觀念以及師範背景跟我也很類似,只不過我虛長他幾歲,而且較晚接觸股市投資,在投資這方面我算是後輩吧!
好像他最近比較積極出現在一些雜誌媒體上,據說他現在成為全職投資人了!
雖然這也是我的理想,不過我還有妻小要養,恐怕三五年內要成為全職投資客有一定的難度吧!
大家不妨看看他的投資策略!他山之石可以攻錯!
還有側欄也有收錄他的部落格:http://redhousei.blogspot.tw/
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網友提問:
發現你的目前持股好像都是股價高估的個股，原因為何呢？反而不是看股價低估的？
小樂回答:
使用小樂倉儲股理財寶，主要是希望透過對於個股的評價分析，來作為買賣的依據。我們大致上將個股的股價區間分為便宜價、合理價、昂貴價。理論上當我們設定以便宜價買進股票，依據安全邊際原則，其日後的報酬率空間較大。但一檔個股以便宜價格買進是不是能保證獲利？或者說獲利的幅度如何？
股神巴菲特對於這一點除了秉持其老師葛拉漢的安全邊際買股原則之外，他也繼承了費雪對於成長股的看法，認為與其買便宜沒有成長性的股票，不如購買價格合理但極具成長性的股票。因此我們看巴菲特的持股如可口可樂等公司的股票，其實本益比都不低，但當時如果巴菲特執著於這些股票價格不夠便宜而沒有買進，就會錯失了公司大幅成長的結果。
因此我們認為買進一家公司的股票，價格具有重要參考因素，但絕非唯一的因素。如果能從質化的方面(如領導階層、獲利模式、產業特性、品牌聲譽)分析一家公司是具有高度競爭力的，那麼雖然其目前價格也許不在便宜價的範圍，仍具有足夠的吸引力可以買進。
另外我們也可以從長期持有的角度來看待自己的持股，如果經由分析後認定公司具有長期而穩定的獲利優勢，那麼長期持有這些股票將有助於降低持股成本(透過除權息後買進或股價下跌買進)。因此與其擔心自己買進的價格過高，倒不如仔細研究公司是否具備投資的價值與成長性！
而那些價格低廉的股票就好像一些大陸製品的東西(如山寨機)雖然便宜，但使用上總是叫人膽戰心驚！當然不是說所有廉價的東西就不好，這其中可能也有許多物超所值的部分，重點是我們能不能看出他的物超所值(如近期頗熱門的大陸小米手機)？一家公司的股價低廉，可能是因為其獲利不佳、可能是其營運缺乏成長性，但也可能是該公司長期被市場低估忽略、也可能是公司短期的利空影響股價的下跌。我們在投資之前如能辨清這些因素，則低價購買那些被忽略的優質公司股票，才是明智之舉！
快速結論：
低價買進個股不是投資唯一成功的保證！
經由分析後仍值得買進的便宜股才是!
徐雪芳專訪／大陸商機 這一代玩不完
【經濟日報╱記者柯玥寧／台北報導】2013.04.01 04:43 am
問：遠百是最先進入大陸的台資企業，怎麼看大陸的零售市場？
答：大陸正從出口導向的經濟體，轉變為擴大內需的市場，未來零售市場相當龐大。目前大陸有13億人口，中產階級人口在2020年預估將占大陸總人口的40%，屆時大陸的零售消費可能超越美國，成為全球最大的經濟體，因此大陸的百貨潛在商機非常大，起碼在我這一代都玩不完。
現在大陸官方要求75%都要城鎮化，未來將有4億人口進入城鎮，若以每一戶平均要住4個人，等於地產商要提供1億戶的新住宅，這1億戶的住宅需求，還不計換屋人口，未來不論在一線、二線、三線城市，對住宅及商場的需求量都會很驚人。
問：未來在大陸的佈局計畫安排是如何？開店會集中在某些部分區域？
答：遠百集團未來在大陸的布局仍以四川為主，成都目前人口數1,000萬人，有60幾家百貨，跟台灣的百貨店數相同；但未來5年內，還會新增1倍的百貨公司，未來光成都就有上百家的百貨公司。成都人口雖然少，但對於更內陸的新疆等地來說，成都是一個重要連接關口，加上成都、重慶消費者勇於嘗鮮，因此遠百會以四川為布局重點。
遠東集團各個關係業過去在台灣有多個合作案例，例如：板橋大遠百的部分土地是由遠揚建設提供，高雄大遠百的土地也是向亞泥租用，未來遠百集團間互相合作的例子，也可能在大陸發生，現在亞泥在湖北武漢有很多土地，未來最好請亞泥建好房子，讓遠百直接承租經營商場。
問：娃哈哈集團創辦人宗慶后曾在公開場合透露，將與遠百一起在大陸合開百貨，合作機會高嗎？未來會採怎麼樣的合作模式？
答：宗慶后先生確實曾經參觀過遠百集團的3個City系列大店，他並且非常滿意City的經營模式，也表達有高度的合作意願；不過除了娃哈哈集團，還有多個大陸地產商及業者都跟遠百集團有接觸，不排除在天時地利人和的情況下，選擇適當的合作伙伴，但目前還沒確定。
【2013/04/01 經濟日報】@ http://udn.com/
遠百攻高雄 要蓋台灣最高樓
【經濟日報╱記者柯玥寧／台北報導】2013.04.01 10:02 am
遠百總經理徐雪芳表示，純粹單一業態的百貨公司已式微，遠百在台灣和大陸都要朝大型購物中心發展。
記者陳瑞源／攝影百貨業龍頭遠百集團總經理徐雪芳表示，看好高雄市未來商務需求大增，遠百十年內要投資數百億元，在高雄大遠百旁新建兩棟大樓，一棟是結合商場與飯店的40層大樓，另一棟商務大樓樓高103層，將取代台北101，成為全台最高大樓。
遠東百貨目前全台共有十家據點，2011年底開出台中大遠百、板橋大遠百後，加上轉投資的太平洋SOGO百貨，去年遠百集團在台營業額達801億元，首度超過新光三越。
徐雪芳指出，除了在高雄興建兩棟超過大樓，遠百在兩岸仍會持續布局，台灣部分，今年起板橋大遠百也正擴建二期，信義計畫區的A13案也將規劃成購物中心；大陸市場現在仍看不到天花板，除了深耕四川開店，未來也不排除結合集團優勢，在亞泥著墨頗深的武漢等地，合作開設百貨公司。以下徐雪芳接受本報專訪摘要：
問：怎麼看今年百貨零售業景氣？
答：根據統計處的數據，今年前二月台灣的出口年增率，已連續七個月正成長，今年前二月合計的商業營業額也創下歷年次高紀錄，這不僅代表國內經濟景氣出現復甦現象，同時也顯示出全球景氣正逐步復甦。零售業是產業的末端，預期下半年國內的百貨零售買氣也會連帶好轉。
不過，目前看起來國內電費將確定調漲，這對百貨業而言是一大隱憂，盼藉由業績帶動營運持續成長。
問：遠百集團從2011年起陸續在台灣開出3家新店，帶領遠百成為百貨龍頭，下一個布局目標為何？
答：高雄大遠百旁邊還有2,000坪至3,000坪的素地，目前為停車場使用，此地目前為亞泥的土地，當初規劃高雄大遠百時，有一至三期的計畫，高雄大遠百為第一期，現在開始要規劃第二期，遠百計畫要蓋樓高40層的複合式大樓，12樓以下規劃為商場，13樓以上為飯店，計畫在三至五年內開出，未來高雄大遠百的營業面積將變成5.2萬坪，與台中大遠百的量體差不多，成為另一個City系列。
由於高雄地區有高雄港，其實頗具發展潛力，預估未來10年後，商務需求將大增，因此高雄大遠百的第三期計畫，要蓋樓高103層的商務大樓，這棟大樓預計在十年內興建完成，整棟大樓的高度將超過台北101，成為全台最高大樓。
北部也有加碼投資計畫，北部的板橋大遠百二期正在興建中，未來二期會新增數千坪的商場，已經確定會進駐優衣庫、ZARA等快速流行品牌，並且精品業種也會增加。預計到今年底，板橋總部營運後，會新增5,000名的遠東集團員工，另外，板橋大遠百、板橋中山店的餐飲需求將大增，隨著市場需求會強化餐飲。另外，信義計畫區A13目前有多個設計案評估中，將朝向購物中心的型態發展。
問：遠東百貨在全台加深佈局，粗估投資金額有多大？
答：目前還未計算出來，不過有個數據可參考，興建一棟百貨，建物的每坪樓地板成本15萬元，加上裝潢每坪5萬元，等於一坪樓地板面積的建造成本是20萬元。高雄大遠百的二期、三期的樓地板面積還未明確算出，不過光打造樓地板面積5.4萬坪的台中大遠百，就花費100億元，未來高雄大遠百的加碼佈局，肯定要好幾百億元。
百貨的內部裝潢金額分七年攤提、建物成本則分50年攤提，因此拓點或加碼都要審慎考量。其實高雄大遠百在十多年前，於三多商圈開幕時，就有二、三期的藍圖，但直到現在高雄發展愈來愈成熟，二、三期的計畫會在未來十年逐步實現。
小樂觀點:如果一切順利,亞泥賣地或租地給遠百當包租公,或是幫遠百蓋百貨公司,感覺很有想像空間!
我的第一支手機8250蝴蝶機!當時的簡約造型和時尚身段可是傾倒眾生呀!當時配門號入手價約八千多元!
我的第一支彩色機,索愛的T610!相當好用,後來去餐廳用餐時掉在餐廳了!
後來就買了日系掀貝機美型手機GX-31!手機本體目前我還留在家中!
我的第一支觸控手機是索愛的G900,入手不到三個月賣掉了!鳩竟是誰橫刀奪愛呢?讓我們繼續看下去...
就是他!APPLE 賈神的IPHONE 3G!想當初沒幾個人有說!約滿後賣給網友了!
這兩年陪伴我的手機是APPLE IPHONE 4!目前被太座接手去用啦!
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400%先生的成功之道 2013年03月29日
導讀：MarketWatch專欄作家亞蘭茲(Brett Arends)以投資美國銀行股票為例，介紹了Arlington經理人麥克漢的成功故事，研究了他的投資之道，指出了最老派正統的選股投資其實大有可為。
以下即亞蘭茲的評論文章全文：
2011年年底，當美國銀行(BAC)股價崩潰時，可有誰那麼大膽敢去買進？
答案是，有，他就是麥克漢(Allan Mecham)。
人們將他稱為400%先生，這個數字是來自於他自本世紀開始至今所獲得的驚人的投資回報率——麥克漢在猶他州鹽湖城管理着一支私募基金Arlington Value。
在最近一份遞交阿靈頓投資者的年報當中，麥克漢披露了一筆為大家帶來巨大財富的交易細節。他非常大膽地進軍了所有人都痛恨不已的銀行類股，在美國銀行股價暴跌到5美元時買進，到現在，股價已經漲回到12美元。
麥克漢告訴投資者，他之所以對這支股票産生了興趣，主要是美銀首席執行官莫伊尼漢(Brian Moynihan)的行動使然。雖然相關情節曝光不多，但是他了解到，這位首席執行官非常勤奮地工作，大大減輕了之前管理團隊無計划過度擴張所造成的損害。
“之前的管理團隊追求的就是不斷變大，而這其實是一種笨拙的策略。”麥克漢寫道，莫伊尼漢“採取了相反的做法，積極出售資産，削減成本，去槓桿化，歸併業務，回歸傳統的銀行價值觀。本質上說來，收縮是讓美銀變得更強健了”。
雖然美銀股價已經大幅上漲，但是在當前的價位，麥克漢依然看好這支股票。他強調，公司潛在的強勢其實是被歷史遺留的問題遮蔽了，但是所有那些問題都是暫時的，是都會逐漸得到解決的。他相信，當一切水落石出，該股還有理由再漲2到3美元，這就意味着在當前價位買進，還有17%至25%的利潤空間。
2012年底時，麥克漢的基金持有價值3400萬美元的美銀股票，相當於基金總資産的大約18%。
美銀股票無疑是Arlington再度獲得成功一年的一大功臣，但功臣可不止一個。2012年，基金的回報率為36%，扣除費用后凈回報29%，明顯超過標準普爾500指數的16%。
事實上，這一基金1999年創建以來，痛擊大盤指數那是家常便飯。這在相當程度上是因為麥克漢一貫不理會華爾街的喧囂，只專注於分析企業基本面的緣故。
“宏觀經濟層面持續的壞消息讓許多經理人感到恐懼，開始質疑老派的選股投資方法，認為簡單的自下而上的方法是不完整的和危險的。”麥克漢在遞交投資者的信件當中寫道，“我們卻持相反的觀點，認為讓宏觀預期來主導投資行為其實並不明智。我們的做法就像是NBA球員罸關鍵球時一樣，我們會努力屏蔽觀衆的干擾。”
麥克漢的搭檔雷布爾德(Ben Raybould)去年接受我採訪時曾經說過，麥克漢不希望辦公室裡有電腦，因為這會讓人分神。麥克漢的時間主要是花在閲讀各種企業檔案上，那種老派的紙質檔案。
在華爾街，你已經很難謀求什麼突破了，在這裏，所有人都掛在網上，分分鐘連線，所有人都被淹沒在無邊無際的各種數據當中。每當我聽到有人在我面前讚頌互聯網時，我總會想到《星球大戰》裡黑武士維達對死星毫不留情的評論：“別因為你們發明的這種恐怖技術過分自豪。”
事實正是，麥克漢把那些互聯網小子們打得體無完膚，年復一年，讓我真想開瓶香檳來慶祝。這恰恰證明了，理性、深思、常識等等是可以戰勝華爾街的速度、自大和令人討厭的喧囂的。我並非對這位年輕人中少有的才俊不敬，但是我必須說， Arlington和麥克漢之所以能夠如此成功，並不是因為他具有某種非凡的東西，而是因為他具有一些最正常的東西。
當然，Arlington去年賺錢不全是靠美銀股票。比如在券商公司Jefferies & Co.的股票上，他們也狠賺了一筆，麥克漢是在該股因為捲入了明富環球破産事件暴跌時買進的，后來已經售出。
Arlington繼續大量持有巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾(BRK.A)的股票，截至去年年底，這支股票在其投資組合當中佔據60%的比重。“這不僅僅是因為伯克希爾一貫的強勢和安全性，同樣也因為價格低廉——這簡直是天堂一樣的優點組合。”麥克漢如是說。(伯克希爾股票去年的回報率達到了大約25%，超越了大盤，但是還不如Arlington。)
很少有經理人會將自己投資組合的60%配置在一支股票上面，因為這樣“風險太大”。可是，麥克漢指出，伯克希爾本身就是一家綜合企業，其中有大量其他的獨立的公司的股票成分，從可口可樂(KO)到寶潔(PG)，再到美國運通(AXP)。如果他按照相同的比例去依次直接投資這些股票，人們就不會覺得有悖於常識了。(子衿)
來源網址: http://finance.sina.com/bg/experts/marketwatch/su/20130329/0211733516.html
這篇文章裡面的主角麥克漢在新一期的smart智富月刊也有介紹，想要了解的人不妨買來看這位秉持價值投資法的基金操盤手有何過人之處。基本上我認為麥克漢的操作法很像巴菲特(從他辦公室有巴菲特的畫像以及最大持股公司為波克夏海瑟威公司不難想見!),詳細內容就留待購書者自個觀賞吧!
(點擊圖像連結購書網址)
2013年2月持股檢討
大盤區間:7832-8029 收盤:7897
亞泥則在36-37間震盪/興農維持在14塊左右震盪/高股息則在23塊區間/fb台50則在31-32塊間震盪/正新則突破80元/新買進的永記單週有接近7%的漲幅,算是幸運!原來只是想賺取他月3-3.5塊的配息,其實自己覺得買得高了些!股價已接近70元的歷史高價區位!但目前靜觀其變!/胡連則在53塊上下震盪,目前股價還在歷史中低價位!
2月營收概況(3月10日公告)
6279:胡連 2013年2月合併營收1.64億元 年增-16.57%
8926:台汽電2月營收為1.80億元，年減32.34%
買賣概況:
2/5賣出永記(預估殖利率偏低,回到合理價位再考慮買進)
買進台汽電5張(買價:20.4 買進理由:核能替代能源,2012年獲利穩定,仍值得長抱)
2012年盈餘/配股配息政策/股東會時間
1102:2012年盈餘:eps1.93元 現金配息:每股1.7元 股票股利:0.2元 股東會日期:6/21
1712:2012年盈餘:eps1.21元 現金配息:每股0.8元 股東會日期:6/21
2105:2012年盈餘:eps5.64元 現金配息:尚未公布 股東會日期:6/18
8926:2012年盈餘:eps0.9元 現金配息:每股1.2元 股東會日期:6/21
3月個股及產業新聞
1102亞泥:
1712興農:
2105正新:
6279胡連:
8926台汽電:
法說會資料:
1102:http://www.asiacement.com.tw/tw/upload/invest/invest/2013311183528.pdf
智富出的密技系列:素人投資勝經,大家可以去買來看看!之後我也會有心得分享!
投資賺錢，不需要自找苦吃 林正峰
標準差設停利點，7年不敗 林正文
從每年經濟預測報告，挑出最佳標的 林淑玲
波段操作簡易版，買車換屋全靠它 林正文
鎖定配息率5%以上，養基金領月退俸 郭莉芳
看殖利率、報酬率，輕鬆進出場 邱沁宜
景氣對策信號投資術升級版 陳淑泰
做多不做空、年底必出清，獲利350% 陳若雲
下半年按月操作，靠短打累積勝利 王仲麟
用「存」取代「投資」，15年賺7倍 林淑玲、黃嫈琪
學會移動出場，只有少賺不會大賠 黃嫈琪
建立動態資產配置，不怕金融海嘯 陳若雲
只當賣方，100次有99次賺到錢 陳淑泰
賺1大點就出場，每月輕鬆賺1倍 陳淑泰
聽懂央行的話，單筆報酬可達40% 陳若雲
3條關鍵技術線型，讓勝率逾7成 林正文
6招看穿券商手腳，贏面才會大 陳淑泰
主攻二級戰區，8原則挑出增值屋 潘佳凌
改裝豪華小套房出租，報酬率逾10％ 林淑玲
60萬自備款，賺40萬就脫手 潘佳凌
相信很多人跟我一樣，每當看到雜誌或媒體上刊出素人投資致富的故事，不免會興起「大丈夫當如是也」的想法。然而這些素人投資者每個人的財務背景以及投資方法都有不同，讀者若想要按圖索驥地依樣畫葫蘆，恐怕沒那麼容易。但如果我們可以找出他們投資成功的共通之處，對於我們的投資操作仍有幫助。
我們看到的這些素人投資成功的案例，不管是專注於存股、波段操作、期權避險、技術分析，似乎都各有其可取之處。但關鍵在於讀者看到這些素人投資者的故事後，是否能自我省思那樣的投資方式對於我來說是不是適合？而不是照單全收，一味地模仿。
除了可從這些素人投資客身上了解投資的方法之外，我認為觀察一個投資人心裡面的成長更為重要。在他們成功之前，經過了一開始的摸索、試誤，有的甚至於賠光了積蓄，但在一連串摸索的過程，他們也慢慢地建立了自己的投資方法及模式，最後才在投資的領域發光發熱。綜合他們的投資行為表現，我發現他們有幾項特質：
一、學習：透過書籍或網站部落格增加自己的財經知識，累積能量。
二、耐心：設定買賣點，未到設定之價位則耐心持有。
三、流程：將自己投資方式理出一套操作流程，並依此流程進行投資。
四、思考：懂得在其他投資人尚未行動或行動過度之時，審慎思考，果斷決定。
以上提供大家參考囉！
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綠角的文章
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2013/03/is-being-broke-something-worth-bragging.html
以下預計撰寫透過投資心理學與行為財務學等理論介紹投資人心理偏誤的一系列文章:
原賦效應:家有敝帚,享之千金:略論原賦效應Endowment Effect
自我歸因與後見之明偏誤:寫下投資紀錄!
過度自信:(4/1日預計)
避免後悔與認知失調(4/8日預計)
選擇性注意(4/15預計)
投資組合理論與心理帳戶(4/22預計)
錯置效果(4/29預計)
群眾心理(5/5預計)
引用資料及心得來源:
為什麼會賠錢?弄懂投資最常見的16種心理陷阱
風林火山：投資心理學
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綠角教你前進美國券商：Step by Step 圖解實戰手冊
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只買一支股，勝過18%：理財專家不敢教你的事
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臺灣高股息成分股 |
台股昨（15）開高震盪殺尾盤，在尾盤爆大量急殺之下，最後加權指數下跌24點收7,927點，成交值935億元。投資專家表示，由於富時和證交所合編之臺灣指數系列成分股調整，自下周一（18）日起生效，引發刪除股、新增股尾盤大對決。
臺灣證交所與富時國際有限公司合編之臺灣指數系列，於本月8日公布季度審核結果，其中，最被重視的臺灣50指數成分股沒有做更動，而臺灣中小指數100指數成分股刪2檔、補2檔；臺灣高股息指數成分股刪5檔、補5檔；臺灣資訊科技指數成分股則增加1檔，但沒有刪除成分股；臺灣發達指數成分股則刪2檔、補1檔。
由於成分股調整將自18日起生效，是以引發部份外資、法人於周五進行調整持股的動作，被刪減的成分股普遍出現尾盤爆量、股價下殺的表現。被補進臺灣高股息指數成分股的中鼎、寶成，則也出現尾盤出量急拉的走勢，中鼎甚至在最後5分鐘急拉近9％，帶動股價由黑翻紅。
昨日台股出現爆大量殺尾盤的情形，投資專家認為臺灣指數系列成分股調整，引發換股動作，遭刪除的成分股，除了被自臺灣中小100成分股刪除的玉晶光逆勢上漲之外，5檔被自臺灣高股息指數成分股刪除的個股包括中石化（1314）、中碳（1723）、開發金（2883）、遠雄（5522）、啟碁（6285）全數下跌，其中以中石化跌勢最重，最後一盤的交易量近5千張，股價挫低至17.05元作收，大跌5.54％，成交量逾7.4萬張，其餘4檔依跌幅排名，分別：遠雄下跌2.7％，啟基跌幅1.94％，開發金跌幅1.69％，中碳跌幅1.37％。而另一檔被自臺灣中小100成分股刪除的新光金（2888），昨日股價也下跌1.77％；而這6檔個股都出現尾盤爆大量的情形。
除了臺灣系列指數成分股受季度調節影響，而出現尾盤爆量的情形之外，友達（2409）、群創（3481）、中信金（2891）、中鋼（2002）等大型股，昨日也都出現尾盤爆出逾萬張大量、股價挫低的情形；投資專家認為，不排除換股操作之際也有部份外資趁機調整部位。
小樂看法:
高股息新增成分股:
神腦(2450):
2012年eps:5.81元 2012年配息4元 3月26日收盤現金殖利率:4.17%
f-鎧勝(5264):
2012年eps:11.48元 2012年配息1元 3月26日收盤現金殖利率:0.6%
瑞儀(6176):
2012年eps:12.05元 2012年配息尚未公布(2011年配息6.5元/配股0.3元) 3月26日收盤現金殖利率:n
寶成(9904):
2012年eps:尚未公布 2012年配息尚未公布(2011年配息1.3元) 3月26日收盤現金殖利率:n
中鼎(9933):
2012年eps:尚未公布 2012年配息尚未公布(2011年配息2.76元) 3月26日收盤現金殖利率:n
5264獲利與配息不成比率,不知為何選進成分股?其他四檔我原則上認同!
高股息刪除成分股:
中石化(1314):
2012年eps:尚未公布 2012年配息尚未公布 3月26日收盤現金殖利率:n
中碳(1723):
2012年eps:尚未公布 2012年配息7.4元 3月26日收盤現金殖利率:4.79%
開發(2883):
2012年eps:尚未公布 2012年配息尚未公布 3月26日收盤現金殖利率:n
遠雄(5522):
2012年eps:尚未公布 2012年配息尚未公布 3月26日收盤現金殖利率:n
啓碁(6285):
2012年eps:元 2012年配息2.2元(配股0.3元) 3月26日收盤現金殖利率:4.27%
除1723我認為可以留在成份股中,其餘四檔有的獲利衰退,配息不如以往,剔除在成份股外尚合理!
我個人在學生時代準備考試時，常會遇到之前做過的題目如果答錯，在沒有任何複習或加強記憶的情況之下，通常再答錯的機率很高！而當我成為一名教導者時，我也常發現學生在做題目時，曾寫錯的題目也經常一錯再錯！有時我不免要大喊：「這個問題的關鍵點我不是講過好幾次了嗎？為什麼還是寫錯？」
近來勤讀行為財務學等相關書籍，我才恍然大悟，原來人類在面對錯誤時，通常不願意承認自己所犯的錯誤或過失，甚至會起而掩飾自己的錯誤！說起來，人類是否就沒有自省的力量，足以從錯誤中學習？《為什麼會賠錢》一書的作者詹姆斯•蒙帝爾認為想要從錯誤中記取教訓，就必須克服人性當中的兩種心理偏見－自我歸因偏誤和後見之明偏誤。
在投資上，「自我歸因偏誤」指的是我們會將好的投資結果都歸功於自己身為投資人的技巧，同時會將不好的結果推諉給某件事或某個人。蒙帝爾以運動員與教練為例，說明當運動員有好表現時，往往會將功勞歸因於內在因素(如技巧好)。反之，當落敗或表現不佳時，則將落敗的原因歸咎於內在因素的比例就下降許多；歸咎於外在因素(如場地或裁判)的比例則提高不少。因此如要對抗自我歸因偏誤所造成的不良影響，蒙帝爾建議投資人必須建立起書寫投資日記的習慣，好讓我們明白自己的投資決策產生作用究竟是運氣使然(錯的決策，卻是好的結果)抑或是技巧的高超？只有經由交叉比對我們決策的理由與結果，才能找出真正使我們獲利的方式以及不再重蹈的覆轍。
蒙帝爾建議投資人必須書寫投資日記的第二個理由，就是因為人們受到「後見之明偏誤」的影響。所謂「後見之明偏誤」，指的是「我們一旦知道結果是什麼，便會傾向認為自己老早就知道結果為何。」我們看到歷史上的投資泡沫的出現，感覺上似乎都有跡可循，事後金融專家的分析也都頭頭是道，但其實這是後見之明的結果。正如塔雷伯在「黑天鵝效應」一書的觀點，人們為黑天鵝現象的出現找理由，但之所以為黑天鵝現象，乃因其本身就是具有不可預測性！
最後，我以蒙帝爾在《為什麼會賠錢》書中的一段話為本文作結：「對投資人來說，為何即時的投資日記真的會帶來實際助益，原因是期能幫助我們誠實面對自己在某特定時間點的想法，而不是我們在已經得知結果後，重新評估過的事件版本。投資日記是一種簡單、但十分有效的方法，能讓我們從錯誤中學習，並且塑造你投資方法的核心部位。」誠然!
後記
各位在這個部落格可以看到我自己寫下每個月的投資觀察記錄！(即使我做紀錄之初尚未接觸行為財務學相關理論)以我自身的經驗加上行為財務學的理論發現，這的確有用！你呢？準備好面對自我了嗎？就是現在，勇敢寫下投資紀錄吧！
快速結論
克服人性偏誤莫如誠實地面對自己的想法，寫成投資日記！
引用資料及心得來源:
為什麼會賠錢?弄懂投資最常見的16種心理陷阱
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原賦效應Endowment Effect (又稱稟賦效應)：
稟賦效應是指當個人一旦擁有某項物品，那麼他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。它是由Thaler(1980)提出的。這一現象可以用行為金融學中的“損失厭惡”理論來解釋，該理論認為一定量的損失給人們帶來的效用降低要多過相同的收益給人們帶來的效用增加。因此人們在決策過程中對利害的權衡是不均衡的，對“避害”的考慮遠大於對“趨利”的考慮。出於對損失的畏懼，人們在出賣商品時往往索要過高的價格。(MBA財經百科)
這個效應可以用來解釋為什麼投資人在面對手中持股虧損時，仍然繼續持有而不願停損。古語有言：「家有敝帚，享之千金」也在說明人常高估自己擁有的東西之價值。因此，在面臨手中股票下跌時，不願意以較低的價格賣出，即是此種人性心理的偏誤。
我認為，除非投資人在買進股票之前做過詳實的研究與分析，了解股票價值與價格的關係，並設定買賣的機械式操作，才不至於落入與股票談戀愛的思維中。俗謂：「當斷不斷，反受其亂」，又謂：「能捨才能得！」面對持有的投資標的發生了質變，就應該斷然殺出！反之，若是確認手中的持股仍具有價值，即使漲多也不輕易賣出；跌深也不輕易出脫！當然，要確認企業的股票是否具有價值，誠需要一些量化(如財報營收數據)或質化(如經營者理念、企業精神、品牌形象)的分析，並記得永遠要考量葛拉漢所說的「安全邊際原則」。否則再好的股票在錯誤的價格買進，仍是悲劇一場呀!
至於為什麼投資人很難將手中虧損的股票加以出清，除了原賦效應之外，其影響的因素有處置效應(disposition effect)、過度自信、過度樂觀以及自我歸因偏誤……等，留待之後再來討論！
快速結論:
為避免原賦效應,事先的個股研究以及設定買賣原則是很重要的，別讓自己的好惡影響了投資的判斷力!
心得補充:
之前剛投入股市時，我也曾掉入原賦效應之中，一心認為自己手中的持股是具有價值的!事實卻證明我的選擇是錯誤的!那是我沒有認清該家企業在量與質的分析上，已然落居下風，但卻不願承認自己的失誤，只是一昧催眠自己說該家公司處在前景良好的的產業上，有機會改善其獲利的體質。假如我能早一點認清自己受到原賦效應的影響，早一步出清股票，或許我的損失就不會那麼慘重!
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