一產業概況: 

 

該公司歷史沿革如何?

 

公司成立於中華民國六十五年一月二十八日,主要為汽車車燈之生產廠商。內銷比重高達八成,國內車燈市佔率高達85%,年產能約60萬台,產能利用率僅50%。

1980年時隸屬豐田集團的株式會社小糸製作所(Koito,日本第一大車燈供應商)隨豐田來台設廠,大億為其技術與股權投資上的合作對象。大億原有OEM及AM兩大業務,但在小糸製作所預防技術外流之考量下,公司於1986年將AM業務分出,並另外成立堤維西負責該市場之經營。分割後的大億主攻台灣汽車OEM車燈組,除本田與現代外,國內車商幾乎皆是其客戶,在台灣車燈OEM市場約為85%的市占率。(財經百科)

 

該公司產業概況如何?

 

汽車零組件銷售管道來加以區分,可分為供給汽車整車廠所使用之 OEM 與 ODM 市場及供汽車售後維修使用之 AM 與 OES 市場。由於原廠汽車零件品質要求及管控較為嚴格,再加上運送的問題,以及國內汽車市場已呈飽和狀態,內需市場擴增不易,因此近來我國汽車零件廠商積極擴展外銷,亦有些許公司切入國際大車廠之全球供應鏈原廠零件代工,而出口產品則以車燈、車身鈑金、汽車電器、輪圈與保險桿等較具國際競爭力。

回顧100年,臺灣汽車銷售市場在遭受日本震災、泰國水災等諸多衝擊下,仍逆勢成長了15%,而本公司在全力衝刺外銷下,整體業績表現亦成長8%,創下歷年來新高,雖然因原料成本的上揚,獲利方面較前一年度減少,但在嚴謹的控制成本及提升經營效益下,每股盈餘仍有4.27元的水準。展望 101 年,在汽車零組件納入 ECFA 早收清單,車燈外銷大陸享有零關稅的加持下,本公司的製品與大陸製品相較,除了品質、技術上的優勢外,價格上將更具競爭力,藉此與日本小糸、福州小糸大億共同攜手合作開拓大陸車燈市場。(2011年報)

 

該公司產業前景如何?

 

產品之各種發展趨勢及競爭情形:

發展趨勢:

以目前頭燈照明技術而言,較成熟的有HID(高壓氣體放電式)與AFS(33 智慧型頭燈自動轉向系統),尾燈部份則以LED(發光二極體)為首要,由於價格較一般傳統車燈高,故在OEM市場尚未全面使用,但因其具有識別性高、安全性強的特性,未來可預見將普及於所有的車輛上。另為響應節能減碳,本公司已成功開發出第一顆符合台灣法規與歐規配光的國產LED前方向燈,LED霧燈及頭燈則則尚在研究試作階段。

競爭情形:

公司產品佔有國內汽車燈具OEM市場80%以上,目前尚無主要競爭者。

未來公司發展策略:

(一)與國內車廠密切接觸,積極爭取外銷車型開發,鞏固國內OEM市場。

(二)除爭取現有國外客戶之新訂單外,並積極開發國外新客戶。

(三)建構具全球競爭力的模具廠。

(四)建構知識管理平台,研發、技術齊部創新,並建立人才庫,提升組織創新動能。

(五)以不斷的改善為信念,時時思考費用、成本的合理性,及生產效率提升的有效作法,以強化公司獲利能力。

(六)協助提升福州小糸大億生產及設計能力,與日本小糸集團共同開拓中國市場。(2011年報)

 

二、經營團隊: 

經營團隊對於公司有無長遠規劃?

長、短期業務發展計畫:

短期:

1.蒐集國際調達競爭對手報價資訊,採取合理報價策略,確保車廠 M/C 車型訂單取得。

2.爭取福州小糸大億新開發車型之關鍵零件及模具訂單。

3.爭取來自日本小糸以外的模具訂單。

長期:

1.積極配合小糸國際調達策略,加強與小糸關係,爭取未來台灣開發車型訂單與外銷模具訂單取得。

2.開發國外新客戶,爭取營業額。

遠眺未來,大億交通仍按部就班的落實國際化、多角化的經營方針,除了鞏固國內OEM市場外,並配合國內各大車廠全球化策略,積極開拓海外OEM市場,同時涉足航太、軌道燈具及光電產品,逐步邁向尖端科技的領域。(官網說明) 

 

經營團隊是否有穩定的領導?

 吳俊億

董事長:吳俊億先生(圖片來自大億交通官網)

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經營團隊與股東的權益方向是否一致?

大億(1521)籌碼分佈

日期:06/21

 

張數

佔股本比例

董監持股

27,650

36.27%

外資持股

26,086

34.21%

投信持股

8,503

11.15%

自營商持股

1

0.00%

法人合計

34,590

45.36%

u董監持股比例超過三成!

u外資持股比例也滿高的!

u大股東持股概況:

主要股東名稱

持有股數

持股比例

株氏會社小糸製作所

24,774,750

32.50%

大緯投資企業(股)公司

22,523,880

29.55%

統一大滿貫基金專戶

1,621,000

2.13%

吳俊億

1,254,488

1.65%

富邦人壽保險(股)公司

900,000

1.18%

復華中小精選基金專戶

900,000

1.18%

玉山銀行受託保管群益中小型證券投資信託基金專戶

887,000

1.16%

景豪投資(股)公司

795,000

1.04%

遠洪投資(股)公司

746,000

0.98%

華南永昌永昌基金專戶

650,000

0.85%

 

三、經營績效

 

經營概況如何?

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期別

100

99

98

97

96

95

94

93

營收成長率

8.11

24.85

7.92

-15.70

2.89

-17.49

1.54

36.95

營業利益成長率

-16.57

100.19

2,888.63

-105.87

41.41

-62.24

-30.56

48.23

稅前淨利成長率

-14.65

64.67

341.66

-61.69

34.39

-50.26

-20.53

20.78

稅後淨利成長率

-14.75

48.88

355.23

-60.96

20.42

-48.04

-24.38

25.33

總資產成長率

-2.62

8.11

13.50

-1.81

-1.71

-7.31

-2.46

9.05

淨值成長率

7.53

10.53

12.19

-3.96

4.06

-5.94

0.91

7.22

固定資產成長率

-10.08

-11.46

-18.20

-10.21

-7.80

-1.56

3.29

11.74

u100年多項營收數據較99年衰退!僅淨值成長率與營收成長率增加!

 

市場及產銷概況

市場分析 

1.主要商品(服務)之銷售(提供)地區:本公司 100 年仍以 OEM 客戶為主要合作對象,銷售地區主要有台灣、日本及中國。

2.市場佔有率:為 80%。

3.市埸未來供需狀況與成長性:

(1)由於全球汽車數量仍不斷成長,車廠與零件製造廠將呈良性互動關係,而汽車製造廠專注於車種的開發及整體系統設計,零件製造廠則致力於零組件研發,預估未來汽車零件供應市場,將由資金雄厚而研發能力強的大型汽車零件製造商所掌握。

(2)HID(高壓氣體放電式)頭燈、LED(發光二極體)車燈及 AFS(智慧型頭燈自動轉向系統)已是目前的趨勢,未來在國內新車市場中 HID、AFS 及 LED 列為標準

配備的比率將大增。

(3)全球持續暖化之現象,導致全球氣候異常,使得全世界各國對環保節能意識逐漸抬頭,LED 已陸續取代成為低效率、高耗能的發光源。本公司已在研究中,預估該產品的運用將在各車廠推廣下逐漸放量成長,是故 LED 頭燈市場前景十分值得期待。

2009-2012年度產銷狀況

福州廠方面,2009上半年因認列長春一汽備料之跌價損失,約為損平,Q3因主要客戶(日本小系、東南汽車與長春一汽)出貨量增加,獲利1900萬元,Q4獲利可達2500萬元。

2010年,小系出口日本的訂單為M6系列車款,同系列的改款車燈由福州大億生產,另外,長春一汽的轉單,加上LEXGEN 2011年將在大陸開賣,公司將供應LEXGEN全系列車燈,可帶動營收成長。

2010年Q1與Q2分別認列福州廠(大億持股49%、小系持股51%),獲利2200萬元、2480萬元,客戶以東南汽車為主,營收比重約佔60%,Q3出貨台數與Q2相當,預估認列獲利約為2400萬元,預估2010年認列福州廠獲利為1億元。

公司為裕隆納智捷主要供應商之一,LUXGEN 9月在國內銷售1,648台,市占率達5.8%,加上LUXGEN7 CE0於10月將登場,公司等零組件商相對受惠。此外,公司也是東風裕隆唯一的車燈供應商,所生產的納智捷汽車將於2011年7月正式在大陸銷售,加上外銷日本將新增2款車燈,以及國瑞汽車外銷增加,公司業績看好。

迄2010年,公司營收中65%來自國內車廠,如國瑞Toyota車款、中華、裕隆等全套車燈,外銷方面佔比35%,以日本小系、北美福特與克萊斯勒及大陸的東南汽車、日本小系、長春一汽、Suzuki 鈴木、Mazda 馬自達等。2011年,日本小系再增2款新車,由15款增為17款,預計7月開始銷售,福州大億則新增吉利汽車的新訂單。

2011年下半年,公司獲國瑞Altis與裕隆Livina車款車燈外銷訂單,分別外銷供應巴西豐田與印尼日產汽車廠,加上裕隆轉投資大陸東風裕隆汽車,開始投產納智捷SUV車型,車燈將全由大億台南供應,平均月產能各3000台套,下半年開始出貨。

2011年底公司獲廣汽飛雅特車燈訂單每月4000套,規劃在2012年統一由台南廠出貨;2012年納智捷將推出的MPV與Sedan車款,車燈部份也確定都由公司供貨。

2012年產品結構比重:車燈88%、模具6%、其他6%。

 

經營績效如何?

大億(1521)之經營績效

單位:億元

年度

100

99

98

97

96

95

94

93

92

91

90

89

88

87

86

85

84

加權平均股本

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

8

7

6

6

6

營業收入

41.9

38.7

31.0

28.7

34.1

33.1

40.2

39.5

28.9

24.7

20.4

24.2

20.1

20.9

20.1

16.4

17.7

稅前盈餘

3.9

4.6

2.8

0.6

1.7

1.2

2.5

3.1

2.6

1.7

0.5

1.5

1.1

1.6

1.6

1.1

1.1

稅後純益

3.3

3.8

2.6

0.6

1.4

1.2

2.3

3.0

2.4

1.6

0.7

1.3

0.9

1.3

1.2

0.9

0.9

每股營收()

54.9

50.8

40.7

37.7

44.7

43.5

52.7

51.9

37.9

32.5

26.8

31.8

26.3

30.2

32.0

26.1

28.2

稅前EPS

5.2

6.0

3.7

0.8

2.2

1.6

3.2

4.1

3.4

2.2

0.7

1.9

1.4

2.3

2.5

1.8

1.8

稅後EPS

4.3

5.0

3.4

0.7

1.9

1.6

3.0

4.0

3.2

2.1

0.9

1.7

1.2

1.9

1.9

1.4

1.5

u歷年獲利的穩定度較差,近三年為獲利高峰,觀察歷年獲利低點均與景氣相關(汽車業)

u五年平均EPS3.06

 

獲利能力如何?

獲利能力

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

淨值報酬率稅後

20.07

25.65

19.18

4.38

11.21

9.21

17.28

23.75

營業毛利率

16.78

19.12

16.79

10.91

13.76

13.95

15.53

18.31

營業利益率

7.19

9.31

5.81

-0.22

3.23

2.35

5.13

7.50

稅前淨利率

9.39

11.89

9.01

2.20

4.85

3.71

6.15

7.86

稅後淨利率

7.77

9.85

8.26

1.96

4.23

3.61

5.74

7.71

每股淨值()

22.03

20.49

18.53

16.52

17.20

16.53

17.57

17.42

每股營業額()

54.90

50.79

40.68

37.69

44.71

43.46

52.67

51.87

每股營業利益()

3.95

4.73

2.36

-0.08

1.44

1.02

2.70

3.89

每股稅前淨利()

5.15

6.04

3.67

0.83

2.17

1.61

3.24

4.08

股東權益報酬率

20.07

25.65

19.18

4.38

11.21

9.21

17.28

23.75

資產報酬率

11.05

13.32

10.00

2.58

5.99

4.84

8.58

11.57

每股稅後淨利()

4.27

5.00

3.36

0.74

1.89

1.57

3.02

4.00

u100年各項獲利數據均較前一年度略有下降!

 

有哪些轉投資?

大陸轉投資部份,福州廠與Koito策略聯盟,出售51%大陸福州廠股權給Koito,Koito為大陸最大汽車零組件業者,為TOYOTA主要零組件供應商。該廠主要客戶為東南汽車、日本小系、長春一汽等。

大億(1521)轉投資

單位:仟元;仟股

轉投資事業

投資幣別

投資成本

持股股數

持股比例

帳面價值(台幣)

會計原則

大眾銀行金融債券

台幣

N/A

N/A

N/A

10,000

無活絡債

大億國際 (英屬維京)

台幣

1,367

50

100.00%

1,522

權益法

中揚特別機會創業投資

台幣

N/A

774

0.35%

5,950

成本衡量

福州小糸大億車燈

台幣

42,470

N/A

49.00%

271,203

權益法

 

四、股利政策

 

歷年股利政策是否穩定?

單位:元

 

年 度

合 計

100

4.00

0.00

0.00

0.00

4.00

99

4.00

0.00

0.00

0.00

4.00

98

3.00

0.00

0.00

0.00

3.00

97

1.00

0.00

0.00

0.00

1.00

96

1.50

0.00

0.00

0.00

1.50

95

1.30

0.00

0.00

0.00

1.30

94

2.50

0.00

0.00

0.00

2.50

93

3.50

0.00

0.00

0.00

3.50

92

2.50

0.00

0.00

0.00

2.50

91

1.50

0.00

0.00

0.00

1.50

u配息狀況較不穩定!然近3年維持在3元以上!五年平均現金股利2.7

 

歷年的配息率如何?

u五年平均現金股利配息率為:88%,對股東算相當大方!

 

五、財務狀況

公司的資產負債如何?

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

 現金及約當現金

198

555

396

123

110

61

68

45

 短期投資

0

20

3

4

13

1

35

19

 應收帳款及票據

783

662

649

432

621

665

832

847

 其他應收款

30

15

26

22

12

8

83

23

 短期借支

0

0

0

0

0

0

0

20

 存貨

565

468

422

496

346

416

350

403

 在建工程

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

 預付費用及預付款

35

62

42

59

79

69

84

40

 其他流動資產

34

53

43

8

28

22

39

42

流動資產

1,646

1,835

1,580

1,144

1,209

1,242

1,491

1,439

長期投資

289

256

212

173

143

106

84

226

 土地成本

265

265

265

265

265

265

265

265

 房屋及建築成本

222

218

230

230

213

220

196

195

 機器及儀器設備成本

824

828

895

889

851

807

743

657

 其他設備成本

188

175

169

163

153

143

138

126

 固定資產重估增值

343

243

243

243

243

243

243

243

 固定資產累計折舊

-932

-901

-924

-825

-719

-616

-512

-433

 固定資產損失準備

0

0

0

0

0

0

0

0

 未完工程及預付款

0

17

10

11

23

11

9

11

固定資產

910

844

888

974

1,028

1,073

1,082

1,063

 遞延資產

49

32

66

121

72

99

66

63

 無形資產

6

10

9

15

22

0

0

0

 什項資產

15

14

12

10

9

7

4

3

其他資產

70

57

87

147

103

106

70

66

資產總額

2,914

2,992

2,768

2,439

2,483

2,527

2,726

2,795

 短期借款

4

208

113

170

30

139

57

124

 應付商業本票

0

0

0

30

50

80

30

0

 應付帳款及票據

798

751

670

426

587

494

715

747

 應付費用

182

179

158

93

131

119

163

159

 預收款項

50

115

150

159

51

86

90

76

 其他應付款

0

0

0

1

3

3

3

6

 應付所得稅

30

34

21

7

14

9

9

28

 一年內到期長期負債

0

0

27

11

112

30

66

64

 其他流動負債

3

0

1

0

4

1

2

1

流動負債

1,067

1,288

1,139

898

981

961

1,136

1,206

長期負債

0

0

70

150

55

167

148

95

 遞延貸項

5

6

5

7

8

4

2

3

 退休金準備

67

62

70

54

60

68

32

48

 遞延所得稅

18

5

0

0

0

0

0

0

 土地增值稅準備

77

67

67

67

67

67

67

116

 各項損失準備

0

0

0

0

0

0

0

0

 什項負債

0

3

3

3

1

0

0

0

其他負債及準備

168

142

146

131

136

139

102

166

負債總額

1,235

1,431

1,355

1,179

1,172

1,266

1,386

1,467

股東權益總額

1,679

1,562

1,413

1,259

1,311

1,260

1,340

1,328

 普通股股本

762

762

762

762

762

762

762

762

 特別股股本

0

0

0

0

0

0

0

0

 資本公積

200

109

109

109

109

60

109

60

 法定盈餘公積

311

273

247

242

227

215

192

162

 特別盈餘公積

45

45

45

45

45

39

41

18

 未分配盈餘

415

433

306

132

206

180

274

366

 長期投資評價損失

0

0

-0

-1

-1

0

0

0

負債及股東權益總額

2,914

2,992

2,768

2,439

2,483

2,527

2,726

2,795

近兩年已無長期負債,流動負債亦有下降趨勢!

 

公司的償債能力如何?

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

流動比率

154.22

142.47

138.69

127.46

123.25

129.20

131.19

119.36

速動比率

94.80

97.19

94.24

64.78

77.06

76.51

89.59

79.09

負債比率

42.37

47.81

48.95

48.36

47.20

50.12

50.86

52.50

利息保障倍數

274.54

171.58

52.58

7.67

21.94

13.26

29.93

44.65

u100年流動比率及利息保障倍數均屬理想,負債比率亦下降!唯速動比稍降!

 

公司的經營能力如何?

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

應收帳款週轉率()

5.79

5.91

5.74

5.46

5.30

4.42

4.78

5.24

存貨週轉率()

6.74

7.04

5.62

6.08

7.71

7.45

9.01

9.01

固定資產週轉率()

4.77

4.47

3.33

2.87

3.24

3.07

3.74

3.82

總資產週轉率()

1.42

1.34

1.19

1.17

1.36

1.26

1.45

1.48

員工平均營業額(千元)

5702

5491

4587

4590

5027

4930

5485

5351

淨值週轉率

2.58

2.60

2.32

2.24

2.65

2.55

3.01

3.08

u各項數據與其他年度相較無重大差異!

 

公司的資本結構如何?

期別

100

99

98

97

96

95

94

93

負債對淨值比率

73.53

91.61

95.90

93.64

89.40

100.50

103.48

110.51

長期資金適合率

184.59

185.10

166.96

144.64

132.88

132.99

137.52

133.75

u100年度負債對淨值比率下降!長期資金適合率則維持接近99年水準!

 

公司的現金流量如何?

期別

101.1Q

100.4Q

100.3Q

100.2Q

100.1Q

99.4Q

99.3Q

99.2Q

稅後淨利

72

96

80

41

107

98

88

81

不動用現金之非常損益

0

0

0

0

0

0

0

0

 折舊

23

24

23

23

23

22

23

24

 攤提

11

12

8

8

7

10

13

16

 投資收益-權益法

-6

-13

-2

-10

-25

-12

-17

-25

 投資損失-權益法

0

0

0

0

0

0

0

0

 現金股利收入-權益法

0

0

37

0

0

0

23

0

 短期投資處分損()

0

0

0

0

0

0

0

0

 固定資產處分損()

0

1

0

0

0

1

3

0

 長期投資處分損()

0

0

0

0

0

0

0

0

 準備提列(迴轉)

0

0

0

0

0

0

0

0

 應收帳款()

10

48

-264

104

-9

-26

-37

-33

 存貨()

53

-88

44

-85

34

-67

34

-57

 應付帳款增()

-116

49

104

-86

-20

126

-13

5

 其他調整項營業

-96

-17

55

-25

-64

-3

85

24

來自營運之現金流量

-49

112

84

-29

54

149

203

35

 短期投資出售(新購)

0

0

30

40

-50

0

1

-21

 出售長期投資價款

0

0

1

0

0

0

1

0

 長期投資(新增)

0

0

0

0

0

0

0

0

 處分固定資產價款

0

0

0

0

0

0

0

0

 固定資產(購置)

-3

-10

-24

-8

-8

-18

-13

-8

 其他調整項投資

-4

-8

-26

-2

-2

-1

-18

-8

投資活動之現金流量

-6

-18

-18

30

-60

-20

-29

-37

 現金增資

0

0

0

0

0

0

0

0

 支付現金股利

0

0

-305

0

0

0

-229

0

 支付董監酬勞員工紅利

0

0

0

0

0

0

0

0

 短期借款新增(償還)

-4

-102

-73

-2

-27

-95

117

97

 長期借款新增(償還)

0

0

0

0

0

0

0

0

 發行公司債

0

0

0

0

0

0

0

0

 償還公司債

0

0

0

0

0

0

0

0

 庫藏股票減()

0

0

0

0

0

0

0

0

 其他調整項理財

0

0

-2

0

-1

-7

3

4

理財活動之現金流量

-4

-102

-380

-2

-28

-102

-109

101

匯率影響數

0

0

0

0

0

0

0

0

本期產生現金流量

-59

-8

-314

-1

-34

27

64

99

期初現金約當現金

200

207

521

522

556

529

465

366

期末現金及約當現金

141

200

207

521

522

556

529

465

本期支付利息

0

0

1

0

0

1

1

0

本期支付所得稅

2

0

5

35

1

0

1

29

[說明]上列會計科目中,投資收益-權益法、長期投資(新增)、固定資產(購置)
支付現金股利與支付董監酬勞員工紅利等科目視為現金流出。

101年第一季之營運與投資之現金流量為負數!

 

五、優劣勢分析

 

該公司的優勢與有利因素何在?

(1)品質方面:積極推動各項品質提升活動,自設計開發、生產到出貨皆做到全面性的品質管理,目前品質已達國際一流水準,獲得顧客極高的評價與一致的肯定。

(2)成本方面:

(2-1)積極推動原價低減活動,從關鍵性材料國際化及國產化、VA/VE 到生產效率及管理效率的提升,皆有相當不錯的成績。

(2-2)建構完整的原價管理機能及建立製品合理的成本結構,藉此強化公司的獲利能力。

(3)交期方面:以準確的交期和優良快速的設計開發能力,配合各車廠更快改型、互相競爭的趨勢,使大億成為各車廠唯一的選擇。

有利因素

以國內外車燈產業而言,大億擁有完善的設計開發及一貫生產製程。大億為國內各車廠一級燈具配套廠,擁有隨車廠營運拓展計劃而發展之優勢。各車廠參與國外母廠亞洲車及世界車之開發,以及小糸Group產銷策略,大億已參與進行國際分工燈具的開發、生產及銷售。外銷至美國、日本、大陸、南非、東南亞之燈模具,順利地獲得客戶之一致好評;今後也將致力於品質之提升,並計劃擴大外銷市場。

 

該公司的劣勢與不利因素為何?

不利因素及因應對策

不利因素:原料成本上升。

因應對策:

(2-1)VA/VE

(2-2)原料、零件國際化及國產化。

(2-3)福州小糸大億公司協力廠體系,尋求低成本部品回銷台灣。

(2-4)小糸 Group 集中購買體制之指導,維持及降低材料購入之價格。

(2-5)預購原料。

小樂講股:

1.在台市佔率高(80%),具龍頭地位。

2.汽車零組件納入 ECFA 早收清單,車燈外銷大陸享有零關稅。

3.大股東為世界知名汽車燈具大廠(小系),彼此亦共同出資投資大陸福州廠,搶攻大陸內需市場。

4.汽車及零組件產業與世界經濟連動性高,獲利穩定度隨著景氣循環有所起伏。

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