小樂的生存之道:理財規劃/存股策略/被動現金流

    你認為自己的開車技術比其他人高明嗎？或是你認為自己答題的準確度比別人都要好呢？如果答案是肯定的，那也許你正顯現出行為經濟與行為財務學理論所提出的「過度自信(OVER-CONFIDENCE)」效應。
所謂「過度自信」，行為財務學者的解釋為：「指人們經常過度相信自己判斷的正確性，而當人們覺得自己對於事情的結果有控制力時，其過度自信的傾向會更明顯。」在投資上，過度自信的現象會造成投資人交易頻繁的結果，從而提高股票週轉率，卻也進一步影響了投資績效。
    當投資人認為自身有足夠的知識與判斷力時，就容易產生過度自信的效應。過度自信常會使人高估自己的知識，誇大自己控制事件的能力，從而低估可能存在的風險。例如當投資人所選股票的價格不斷創高時，其自信心也會跟著增加，於是就更大膽地搶進股票，或是更頻繁地買賣，無視於風險的增加，結果套牢在高點。
    國立空中大學商學系主任謝明瑞說：「Daniel, Hirshleifer and Subrahmanyam（1998）提出過度自信對投資人在資訊處理的過程中，有直接和間接兩方面的影響。直接的影響是投資人會過於重視自己所蒐集到的資訊，並高估這些私人資訊的正確性。間接的影響是投資人會過濾掉一些不支持自己之前投資決策的資訊，而相信那些支持自己之前投資決策的資訊，以維持自己的信心和自尊。因此，在評估股票是否可作為投資的標的時，就出現了過度自信的情況，且其決策常會因為出象的不同而有偏誤。」也就是說，在投資上過度自信的結果，會造成敝帚效應(又稱原賦效應)及處置效應(即留下虧損股票，賣出獲利股票)的產生。
    投資人要免除過度自信所帶來的負面效應，謝明瑞提出幾點建議：
    1.告訴信心十足的客戶(或自己)，再樂觀的情況也有看錯的時候
    2.要養成紀錄失敗的習慣
    3.從錯誤之中學習
   也就是說，隨時保持一顆虛心學習的心，了解並承認自己的錯誤，並記下自己的投資流程，投資獲利也許就不是那麼遙遠！

    我們存股的目的無非為了賺取穩定的配息，因此如何事先預估持股公司的配息就相當重要!溫國信先生在其「存好股我穩穩賺」一書中推估股利的方法為：
預估全年每股盈餘＝第三季季報EPS×1.333(先除以9個月再乘以12個月)
以興農為例：2012年前三季的eps為0.86元，推估全年獲利為0.86×1.333＝1.146，四捨五入後預估全年每股盈餘為1.15元(2012年實際每股盈餘為1.22元，推估的盈餘已相當接近！)

   
(圖片來源:維基百科)
    在老房子的土牆邊或者其他沙土鬆軟的地方，你仔細留意就能夠發現一些下陷的小坑，或大或小，形如漏斗，是誰無聊隨便在地上挖的麼？這可就錯了，在這個漏斗形的小坑底部隱藏著一位地下殺手——蟻獅。

 
透視公司經營層的「五鬼搬運」術　　　　　　　文／盧怡安
 

小樂答客問：衛星持股與核心持股該如何配置？
    基本上這一個問題本來就沒有標準答案。就我而言，我的配置方向是朝著50%被動持股以及50%主動持股為方向。
    被動持股部分，我是以台灣高股息(0056)加上fb台灣50(006208)做為被動持股。持有ETF的好處基本上許多投資大師如巴菲特、柏格等人都相當推崇，只要大盤漲，分散持有大盤成分股的ETF也會跟著雨露均霑，不會有漲了大盤賠了個股的窘境。而且持有ETF不需要擔心個股業績好壞的問題，因為基本上業績不好的個股不會被留在ETF成分股當中。買進ETF的另一項好處是：個股的股價會有一去不回頭的情況(請看2498的股價!)，但是ETF的走勢會較貼近大盤。一般而言，大盤走勢會上上下下，但鮮少會有一去不回頭的狀況！(當然萬一處於超級大空頭的市場就另當別論！)因此ETF無論是用存股的方式持有，或是波段的進出，都是可以的！

     之前我寫過一篇文章，題目是：投資為什麼要擬定sop?。我在那一篇文章中談到投資人擬定投資流程(或者說投資的標準作業程序)，主要是為了避免情緒的波動而事先做出的投資承諾。然而是否好的投資流程必然會有好的結果呢？如果不是必然有好結果，那麼擬定投資流程的意義何在？或者說：投資流程究竟能提供給投資人什麼樣的啟示呢？
    就第一個問題而言，很顯然的，好的投資流程未必有好的獲利結果。即使我們做對所有的事情，但一隻黑天鵝飛來，我們還是很可能因此在投資上受到重傷害。那麼既然投資流程並不能保證我們獲利，那其存在的意義何在？再回答這一個問題之前，我們先看以下的圖表。

 

好結果

壞結果

好流程

應得的成功

運氣不好

壞流程

狗屎運

現世報

評價一檔股票到底適不適合投資,不能只用感覺,你可以試著為自己想要投資的標的打分數呀!
啊!你說分數怎麼打?之後告訴你...待續!
 

優秀經理人特質之七：有彈性的信心
1.每一個基金經理人都必須對自己的看法有信心，但他們需要我所謂的有彈性的信心，或在證據改變時有能力改變他們的看法。
2.好的基金經理人必須避免過度自信，或不計代價固執己見。
散戶啟示七：
投資時要知道什麼時候該堅持己見，對於自己的持股具有信心；但也必須視情況的變動而有所調整，保持彈性。
優秀經理人特質之八：勇於不同
優秀的投資經理人是「自己的主人」，是能獨立思考而不過份受傳統想法束縛的人，而且往往樂於接受挑戰。
散戶啟示八：
投資人若能獨立思考，敢於與眾不同，才有機會在市場上勝出！
優秀經理人特質之九：了解自己
1.基金經理人必須了解自己，知道自己的長處和短處，並設法彌補短處。
2.我心信一位優秀的基金經理人必須找到一種適合自己個性的風格或方法，並且持續使用這種方法。
散戶啟示九：
投資上你不必成為十項全能，但必須找出適合自己的投資策略，並持之以恆。
優秀經理人特質之十：經驗
正如馬克吐溫說的，「歷史從不重複，但它有相同的韻腳」－－同樣模式確實經過一段時間會再度發生，而除非經歷過完整的經濟循環與股市循環，就稱不上經驗老練的投資人。能把今日的事件放在歷史背景下看確實很有用。
散戶啟示十：
散戶投資人除了瞻望未來的投資前景，也要懂得向歷史取經，千萬不要存有「這次不一樣」的心態。
優秀經理人特質之十一：誠實
誠實是必要條件。誠實就是對投資人、公司和同僚誠實。但同樣重要的是，對自己誠實。
散戶啟示十一：
誠實是最好的策略，對於投資，誠實地面對自我極其重要！
優秀經理人特質之十二：常識
1.當投資中面對新的或不尋常的事物時，我永遠會回到第一個原則－這是否合理？
2.當事情好得不像真的時，它可能就不是真的。
散戶啟示十二：
散戶投資人總想挖掘出最具潛力的明星股票，但在投資之前我們必須想想：他是否真的這麼好？根據各種合理原則判斷一家公司而不是憑藉熱情與感覺，有助於減少我們投資上的失誤。

    著名基金經理人安東尼波頓在其著作《逆勢出擊－安東尼波頓投資策略》一書當中提出優秀基金經理人的十二項特質。雖然我們不必成為基金經理人，但藉由安東尼波頓這位在25年的經理人生涯中創造平均20%的績效的投資大師之分析，我們不妨從這些特質中去思考我們要如何成為一個更優秀的投資人。以下摘錄書中所提到的十二項優秀基金經理人的特質，以及我的一些心得想法：
優秀經理人特質之一：透視之眼
1.基金經理人必須善於橫向思考，能以切線式的思維看世界。

    《積極型價值投資法》一書作者尼爾森對於持股的投資人提出以下的建議：
    和你的股票結婚，但記得簽婚前協議書。
    和股票結婚，指的是持股者要有與股票長相廝守的準備，亦如巴菲特所言:「我希望持股的時間是永遠」。可是倘若持股的標的出現了問題，我們還需要選擇跟股票共患難嗎？
    尼爾森認為投資人與股票簽訂婚前協議書，指的是我們事先擬定在什麼樣的情況之下婚姻必須結束(即賣出股票)，而這個婚前協議的規範必須具體。例如我們可以從公司的營收表現、資產狀況、財務比率或產業趨勢等面向來加以檢視。假如這其中有些變數不符預期，就該放入留校察看名單，並追蹤其是否在一定的時間內有轉好的跡象，否則就應該放棄它。
尼爾森還建議我們對於那些留校察看的投資清單時，需抱持著「杯子半空」的心理(即偏向於保守悲觀之態度)。他指出投資人該問的兩個重要問題：