有網友在板上問到興農現金流量問題,原提問如下:
1.興農在去年以前還蠻穩定的，但是從今年開始到第三季結束，應收帳款和存貨卻是大幅度增加，還有流動負債跟長期負債也一樣，增加的數目都很可觀，看的我怕怕的，本來想買進但是看到這樣的數字卻下不了手，小樂有對這分面的看法嘛？
小樂回答:請參考本站:達人講股:星風雪語大對於興農的看法一文
2.嗯～～我有看過了星風雪語大那一篇的文章，只是覺得負債的金額真的暴增的太快了，常短期負債達到41億所以負債比已經提升到82%，利息費用1.8%的話大概一年7600萬左右，主要是想到以興農這幾年的盈餘大約都在4億元以下，就算是全部拿去還債，也要10年才還的完，當然～～如果未來業績變好也是可以加快還債金額 ^^"
P.S 定存股的人很重視的自由現金流量去年已經轉負，今年前三季累積了11億也是該注意的地方，也就是發的現金股息是借來發的，這應該不是很好的現象？我還在學習看財報，有錯誤的地方請小樂指出，謝謝!
小樂回答:我只能說有疑慮的話就先觀望!另外你可以看財報狗寫F-龍燈的分析文章,大致上布局巴西等地區的公司應收帳款有比較多的現象!當然興農手邊現金流量不足是事實!就看你是往哪方面去考量囉!老話一句:對公司有疑慮就不要輕易買進!有自己的分析判斷是好的!你能就現金流量部分來追蹤是好的!
星風雪語大補充意見:
關於興農, 個人的觀點如下 負債方面:應該是因應海外投資(擴廠、子公司增資)所需而增加,從財務報表可以看出聯貸的總額度為34億元,至於其他貸款額度,從財報上並沒有看出,因為每家會計師揭露的方式都不同,也難以看出往來行庫的變化,只能說主辦行是兆豐銀行,只要興農都能具備承諾條件[半年度或年度合併財務報表之流動比率不得低於70%、金融負債比率不得高於130%、利息保障倍數不得低於六倍及股東權益不得低於38億元]等條件,這個額度基本上應該是安全的。 另外,銀行貸款不是用盈餘去償還的,從營收著手才是,因為貸款很多是交易性的借款(如信用狀轉臺幣借款、或是其他交易),通常是屬於自償性貸款,也就是應收帳款/票據本身就具備償還借款的能力了,從100年的相關資料比對後,個人是認為差異不大,投資者不需要太過擔心。另外,應收帳款增加不代表不好,另一方面應該可以看待成業務的成長,只是,因為財報從不揭露[應收帳款動態表]資訊,因此裡面是否藏著[壞帳],不得而之,僅能從應收帳款的變化自行去判斷;另外應收帳款週轉率(8個月)>存貨周轉率來看,營運上應該還算安全,只是就需要投資人持續的留意相關營運新聞及興農主要的經營市場狀況。 對於興農帳上現金處於低水位的狀態,也是個人在意的地方,即使有再厲害的財務,若是手上現金水位總是處於低檔,那實在令人擔憂期短期償債(非單指銀行借款)的能力。只是你說的借錢發現金股息,既然興農一年盈餘4億元,一年股息約2.7億元,怎麼會認為借錢發股息呢?這兩者是兩回事啊!現金流量表不是這樣去解讀的...而從過去營運狀況,第4季應該就會有營運的現金流入,跟應收帳款8~9個月相符,這才是比較需要去注意的。 最後,一家公司在營運的擴張期,需要銀行資金支應,這算是兩面刃,投資人應要留意其擴張期間的營運風險。 這樣的說明,不知道是否看得懂,最近身體微恙,所以回的慢了些,請包含。 星風雪語
再次感謝星大抱病仍為大家解惑,祝福他身體早日康復,感恩啦!
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