鮮少投資人能買在低點，賣在高點，尤其是景氣循環股，具有超漲與超跌的特性，投資人往往受制於「貪婪」或「懼怕」的人性弱點。 (圖 :photos.com)作者﹕林清茂
5.9景氣循環股
一、景氣循環股的意義
業績和盈餘隨著景氣循環（ Business Cycle）而波動的個股，稱為「景氣循環股」（ Cyclical Storks）。
景氣循環產業（ Cyclical Industry）與經濟景氣有著密切的關係，它們會隨著景氣的變化而變化。
景氣好的時候，循環性產業各方面表現都相當出色；但當景氣低迷時，它們的營運也跌落到谷底。企業經營狀況與股價，深受產業景氣變化的影響。
常見的景氣循環股包括：
（一）生產耐久性消費財的個股（如機器、汽車、航空飛行器等屬於基礎工業的個股）；
（二）原物料類股，如鋼鐵、塑化、紡織、造紙等，是最具代表性的景氣循環股。
（三）電子產業的3D族群，DRAM、TFT-LCD、CD-R；3P族群，Passive-Components（被動元件）、PCB（印刷電路板）、 Package & Testing（封裝測試）等。
（四）房地產類股中的建設股及其關聯的建材股；
（五）航運股；
（六）證券股（與股市榮枯週期有密切的關係）。
二、景氣循環股的股性
（一）景氣循環股的業績和盈餘，會隨著「景氣循環」而作規律的起伏，呈現「擴張－收縮－再擴張－再收縮」的狀況，而且還易於受到政府法令及政策等「外生因素」的影響。
因此，景氣循環股的股性，股價隨著景氣循環而波動起伏，但卻無法預測其漲跌幅的強度有多大。
（二）景氣循環股的股價波動，頗為劇烈，上漲與修正的期間，都相當快速，股價上衝下洗幅度，往往高達數倍。
但股價多空反轉點難以掌握，鮮少投資人能買在低點，賣在高點，尤其是景氣循環股，具有超漲與超跌的特性，投資人往往受制於「貪婪」或「懼怕」的人性弱點。
遇股價重挫，股價處在低檔，因害怕而不敢進場；當股價處在高檔，卻因貪婪而捨不得賣出。
三、投資策略
（一）掌握業績表現優劣的早期跡象而作進出
1.在業績因景氣循環出現轉佳跡象的低檔買進。
2.選擇在下列三種狀況下賣出：
(1)在景氣循環出現轉壞跡象之前賣出；
(2)銷貨收入降低、存貨積壓時賣出；
(3)產品售價因市場競爭或滯銷而降低時賣出。
（二）高本益比買進，低本益比賣出
景氣循環股的進出時機是：
高本益比買進，低本益比賣出。景氣循環股，如DRAM、TFT-LCD等族群，在景氣衰退時，個股的獲利逐季衰退，本益比因虧損而無法評價，且市場瀰漫悲觀氣氛，此時正是一個絕佳的投資買點。
茲以友達（ 2409）為例， 90年10月5日股價為 11.35元，創歷史新低。當時友達的獲利逐季衰退， 90年每股盈餘為 -3.46元，本益比無法計算。
隨後友達在 91年第一季轉虧為盈，第二季的單季每股盈餘為 0.97元，股價趁勢掀起一波漲勢，達 50元至60元間，市場甚至樂觀預估，全年每股盈餘可達4元到6元，本益比不超過 8到13倍間。
就在市場大力喊進面板股之際，景氣卻已豬羊變色。事後來看，股價11.35元歷史新低時，正是一個很好的買點。
在景氣循環甚佳時，個股獲利逐季成長，本益比偏低，且市場充滿樂觀氣氛，此時正是一個景氣逆轉的絕佳賣點。
93年4月19日，友達股價來到79.50元，而公司單季獲利高峰出現在第二季。第一季每股稅前盈餘2.35元，第二季2.90元（兩季合計5.25元），股價高點約領先獲利高峰一季反應，此時市場一片樂觀，預估全年本益比5至8倍，沒想到又是一次景氣逆轉的臨界點。@(待續)
摘編自 《股票投資密碼》 書泉出版社 提供
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