小樂的生存之道since 2012-04-27
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目前日期文章:201302 (22)

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投資上市公司股票以及收購子公司,兩者的成功要訣並無不同:你不過是希望以合理的價格購進經濟體質優越、管理層能幹又誠實的公司。在此之後,你只需要留意這些特質是否有變。 

我們偏好不太可能經歷巨變的公司與產業。原因很簡單:無論是投資子公司或股票,我們尋覓的是我們相信十年或二十年後幾乎肯定能佔有巨大競爭優勢的公司。快速變化的產業環境或可提供中大獎的機會,但不可能有我們尋求的確定性。 

很明顯,高科技業或新興產業中會有許多公司未來的成長率將遠高於「必定成功的公司」。但我寧願選擇可以確定的好成績,而非只是有希望獲得的極佳成績。 

必然成功的公司非常難得,查理和我因此知道自己永遠不可能找到五十或二十家這種明星企業。因此我們的投資組合中除了真正的巨星,也有一些潛力極佳的希望之星。 

無論是機構還是個人,絕大多數投資人會發現,投資股票最好的方式,是持有手續費低廉的指數型基金。此方法的投資報酬,肯定優於多數投資專業人士所能提供的淨報酬。 

如果你選擇建立自己的投資組合,有幾點心得值得記住。明智投資並不複雜,但也遠非易事。投資人需要掌握的,是正確評估特定企業價值的能力。注意,我是說「特定」企業:你不必是每一家公司的專家,甚至不必熟悉很多企業。你只需要在自己能力範圍內,正確評估一些公司的價值。你的能力範圍涵蓋多少家公司並不是那麼重要,自知之明才是最重要的。

在我們看來,學習投資的人只需要學好兩門課:如何評估一家企業的價值,以及如何看待市場價格。

作為一名投資人,你的目標不過是以合理的價格,購入一家業務容易了解之公司的股權,而這家公司的盈餘未來五年、十年以及二十年料將顯著成長。

如果你不願意持有一檔股票十年之久,最好連十分鐘也不要持有。只要投資組合裡的公司整體盈餘多年下來持續成長,投資組合的市值也將跟著成長。

許多投資人的投資成績介於平庸與慘不忍賭之間,我認為這主要有三大原因;首先是交易成本過高,通常是因為投資人進出過於頻繁,或是花費太多錢在投資管理上。第二,許多投資人喜歡基於小道消息或市場潮流買賣,而不是理性地評估企業的價值。第三,許多投資人沒有長期持有的耐性,常在錯誤的時機進出市場,例如在市場上漲良久後才買進,在市場停滯不前或下跌後賣出。投資人應謹記,亢奮與交易成本是它們的大敵。如果堅持要選擇進出的時機,那就得做到別人貪婪時恐懼,別人恐懼時貪婪。

查理和我有時相信自己能確認一家公司是否擁有長期競爭優勢,但更常見的情況是我們辦不到(有時是信心不足)。這就是我們為什麼不買科技股,儘管我們跟大眾一樣相信科技業者的產品與服務將改變我們的社會。問題在於我們無法洞察那些科技業者擁有真正持久的競爭優勢,而這問題不是我們努力鑽研就能解決的。 

如果我們稱得上有什麼長處,那就是我們有自知之明,很清楚自己是否在能力範圍內操作,能警惕自己別做力有未逮的事情。預測在快速變遷產業中經營公司之前景,即遠遠超出我們的能力範圍。如果其他人宣稱自己有能力預測這些產業的前景,而且股市走勢似乎印證了他們的觀點,我們既不會羨慕,也不會仿效。我們將堅守自己了解的領域。

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

 

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書籍名稱:部落客教你存股-小樂的生存之道(暫定)

書籍內容:探討存股心法及策略、建立存股流程、介紹存股相關資源。

書籍名稱:部落客教你存股:小樂的生存之道 

書籍目錄:

寫作緣起:一段先苦後甘的旅程

前言:為什麼要存股?

通膨怪獸吃掉你的錢!

投資股票有風險!?

你的退休金在哪?

存股難?不難!

存股準備篇-跳水之前你該知道水有多深!

讓錢流進來吧!

攢出第一桶金!

一個蘿蔔一個坑!

存股心理篇-建立正確的投資心理素質!

價值至上

知己知彼

避開陷阱

晴時備傘

現金為王

細水長流

第八奇蹟

以史為

變與不變

存股流程篇-打造專屬的存股迴路!

1.挑出適合存股的對象

量化分析因素

個股面向觀察

財務是否健全?

體質是否良好?

獲利是否穩定?

個股價位觀察

股價歷史區間

股價長期走勢

本益比區間

股息殖利率區間

股價淨值比區間

質化分析因素

公司經理人及經營團隊

公司所處產業環境及競爭優勢

2.建立投資組合

被動式存股組合

主動式存股組合

混合式存股組合

3.設定買賣策略-三項評價法

何時該買?

何時該賣?

4.檢討投資績效

資金配置

投資策略

投資組合

個股實錄篇-光說不練假把戲!

存股資源篇-站在巨人的肩膀!

1.財經部落格

2.書籍雜誌 

3.相關網站

4.大師簡介

存股Q&A篇-佛陀的拈花微笑!

結語:涓滴成江海

出版日期:2013-2014年(預定)

捐助金額及回饋方案:

400元:上市作品一本/小樂倉儲股理財寶3個月使用權

800元:上市作品一本/小樂倉儲股理財寶6個月使用權/免費投資講座乙次

1200元:上市作品一本/小樂倉儲股理財寶1年使用權/免費投資講座乙次/私人投資流程諮詢/書中列名贊助人員

捐助方式:

請留言或e-mail小樂,我將和您聯繫!

目標捐助金額:

100000元整

公益捐款:

該書上市後,每本書之版稅所得我將提撥3%作為捐助慈善團體之用!

工商時間

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只要定期投資一檔指數基金,一無所知的投資人實際上能打敗多數投資專業人士。弔詭的是,「愚笨的投資人只要承認自己的侷限,就一點也不笨了。」

如果你是有知識的投資人,能了解企業的經濟體質,能找到五至十家股價合理、具長期競爭優勢的公司,傳統的分散投資法對你就沒有意義,只會損害你的投資績效,增加你的風險。

我們以不變應萬變的做法反映我們的一個觀點:股市是一個財富再分配中心,錢從好動者流向有耐性的人。

我們不停尋找理想的投資標的,也就是業務不難了解、經濟體質令人垂涎且歷久彌堅,由能幹且以股東利益為本的經理人管理的大公司。但光這樣不能保證投資績效令人滿意:我們還得以合理的價格買進,而且企業的經營績效也必須印證我們的評估。

事實上我們認為稱那些頻繁進出市場的機構為「投資人」有如將不斷玩一夜情的人稱為浪漫情人。

隨著時光的流逝,我越來越相信,正確的投資方法,是將大筆資金投資在個人自認某程度熟悉,而且經營團隊完全可信賴的企業上。以為將資金分散投資在許多自己不甚了解、也沒理由特別有信心的企業上就能限制投資風險,是錯誤的想法。無論何時,我個人覺得可徹底信賴的公司,很少超過二至三家。(凱因斯)

我們認為,投資人只要堅持建構自己的投資組合,這種市況反而很理想。投資經理人不理性的大手筆投機行為造成股價波動,真正的投資人可因此獲得更多的投資良機。只有當投資人因為財務或心理壓力,被迫在不當時機拋售持股時,才可能因為這種波動而受傷害。

我們的目標是以合理價格購入一流的公司,而不是廉價購入平庸的企業。

但無論適當與否,人們仍普遍使用「價值投資法」一詞。通常它是指購入具特定條件的股票,如低股價淨值比、低本益比、或是高股息殖利率。遺憾的是,即使一檔股票完全符合這些條件,投資人仍無法確定該股一定物超所值。相對的,條件相反的股票也可能極具投資價值。

約翰•伯爾•威廉斯在他逾五十年前的著作《投資價值論》中,提出了計算價值的公式,在此摘要如下:「任何一檔股票、債券或一家企業今天的價值是由持有該資產期間的現金與流出量決定的;將這些現金流的預估值以某一適當的利率折算為現值,就能算出該項投資的價值。注意,股票與債券適用同一公式。」

撇開價格不說,最值得投資的企業,就是那種能在很長時間內運用大筆額外資本賺取很高報酬的公司。

我們盡可能只投資那些我們自認了解的公司。也就是說,我們的投資標的必然是業務相對簡單且性質穩定的公司。如果一家公司的生意很複雜,而且持續涉及許多變數,我們自認沒本事預測其現金流量。但我們不介意這種短處。對絕大多數投資人來說,關鍵不在於他們知道多少東西,關鍵在於他們能否務實面對自己不懂的東西。只要能避免犯大錯,投資人其實不需要做對很多事。

我們堅持自己付出價格必須有一定的安全餘裕。如果計算結果顯示,某個股的價值僅略高於市價,我們不會想買進。班傑明•葛拉漢非常強調此一安全餘裕原則,而我們也相信這是成功投資的基石。

 

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

 

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小樂倉儲股之存股投資術課程基礎班募集中!

開課對象:適合願意學習存股投資術之小資男女或初入股市的新手以及害怕自己退休金沒著落的人!

開課地點:CMONEY電腦教室(暫定)

開課人數:30人

開課時段:2013年下半年,周末時段

課程總時數10小時,2週上完。

(考量報名學員奔波的問題,開課周數濃縮成兩周,總時數改為10小時,兩整天上完!感謝網友chang tingg的建議)

課程內容

存股の準備

提要:存股之前須要準備什麼?

存股の心理

提要:存股應具備什麼樣的心理認知?

存股の流程

提要:根據小樂倉儲股打造個人的存股流程

存股の資源

提要:指出存股可運用的網路資料或書籍

存股のQ&A

提要:整理存股可能遭遇的問題

課程費用:原價9600元,推廣價8800元

課程優惠:

全程上完課程者贈送小樂倉儲股理財寶一年期使用權;如已購買小樂倉儲股理財寶一年期者酌退報名費用。

課程結束後如有加開班次,舊生可回鍋聆聽!

課程結束後學員將享有日後存股進階班之課程優惠!

以上為小樂初步規劃,如有最新訊息將會隨時更新!也請大家不吝惠賜寶貴意見!如對於本課程有興趣,請留言或e-mail告知!我將和您聯繫!

 

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部落格人氣    

部落格的瀏覽人數跟股市走勢圖的起起伏伏不也差不多嗎?

只希望這家小店越來越有被大家肯定的價值呀!

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2013.2  

2013年1月持股檢討

大盤區間:7603-7850 收盤:7850.02

0056/006208隨大盤緩步墊高/興農維持在14塊區間震盪/亞泥在35-37元間震盪/正新收在77元的次高價位

持股比重仍朝被動投資比例50%以及主動選股比例50%為目標(目前配置:被動持股:48.62%主動持股51.38%)

1月營收概況(2月18日公告)

1102:《業績-水泥》亞泥1月營收為60.18億元,年增55.1%

1712:興農1月非合併營收14.01億元年增37.38% 1— 1月達14.01億元

2105:《業績-橡膠》正新1月營收為98.99億元,年增24.90%

1726:永記 102年1月營收9.31億、年增41.95%

6279:《業績-電子零件》胡連1月營收為2.42億元,年增58.22%

買賣概況:

2/21幫太座買進胡連(52.8)2張及永記(62.9)1張....我知道買得有些高,不過兩家公司去年業績都不錯,今年應該配息也不少,就放膽買了!p.s應該會套牢好一陣子,大家不要學呀!哭哭..

2月個股及產業新聞

1102亞泥:

兩會概念股/水泥塑化鋼鐵 營運補

台泥元月營收突破91億元 亞泥衝過60億元

台泥反彈 水泥股止跌上漲

台泥亞泥 營運有喜

1月營收╱水泥 台泥亞泥搶眼

大摩:水泥塑化 長期布局

春節期間 水泥業者停窯保價 Q1底報價看增1成!

《類股》預拌混凝土廠,節後擬漲7%

《外資》大摩點將,30檔「中」氣十足

1712興農:

興農 去年EPS估1.4元

2105正新:

【兆豐金控晨訊】8000以上壓力形成 逢彈減碼

大陸兩會點燈 傳產消費亮

「連習會」登場 15檔概念股同樂

正新強漲 淺嚐80元

台北國際自行車展3/20開展 美利達、巨大和愛地雅參加

《橡膠股》換胎潮+原物料便宜,正新創半年高價

輪胎需求看好 正新挑戰填權息

《熱門族群》Q1營運先蹲後跳,正新、建大高檔回落

1月營收/正新建大 增逾二成

原料價低檔 正新、建大毛利率穩

旺季來了 輪胎廠下月營收升溫

《外資》里昂證:台股今年上看8320點,新組合增永豐金、刪中碳

《外資》里昂證:財經小內閣定案,科技及中概出運、首選10強

【週報】領22K會是一輩子不變的事嗎?

潛力股/正新 市場需求將轉強

1726永記:

《化工股》永記價量背離,操作加難

先探/新制上路 元月營收看分明

6279胡連:

 

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以下小語是我自己想的,如有雷同純屬巧合!歡迎大家指教!我也會公布在側欄供大家欣賞!

短線進出如衝刺百米,如果確認自己跑得不夠快,退出比賽是明智的決定!

投資不要老想當第一棒,因為往往最後一棒的就是你!

多閱讀不能保證你投資獲利,但不讀書卻連怎麼輸的都不知道!

先輸一次的人,以後會戰戰兢兢;先贏九次的人,以後會肆無忌憚!

巴菲特說當海浪退去才知道誰在裸泳!有些人是根本忘了自己在裸泳!

打仗要帶鋼盔,穿防彈背心!但如果你帶的是鋼杯,我就要為你祈禱了!投資不也是?

選股像是一門可以計算的科學,但也是一門無法完全量化的藝術!

任何選股的數據資料只是我們綜合評判一家公司股票值不值得買進的因素之一,而非全部!

投資如果沒有形成一套屬於自己的策略或哲學,你怎麼知道賺來的錢不是幸運所致?

開車不能只看前方而忽略周遭變化,投資亦然!

 

 

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sell  

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高殖利率選股  

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投資流程  

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巴菲特寫給股東的信摘錄及心得:企業財務與投資

我們的優勢在於我們的態度:我們從葛拉漢那裏學到一件事-成功投資的要訣,就是在市價遠低於企業實質價值時,買進優質企業的股票。 

事實上只要預期一家企業能以令人滿意的速度提升內在價值,我們樂意永久持有。

在投資時,我們視自己為企業分析師,不是市場分析師、不是總體經濟分析師,甚至也不是證券分析師。 

事實上,如果你不相信自己遠比市場先生更了解你們的合夥事業,而且遠比市場先生懂得評估價值,你根本就不應該玩這一個遊戲。就像打牌的人常說,「如果你玩了30分鐘還不知道誰是最弱的,那最弱的就是你」。

我個人認為,投資成就不會是來自神奇方程式、電腦程式,或個股與大盤價格走勢圖上的買賣訊號。投資人若能發揮良好的商業判斷力,同時避免自己的想法與行為受市場情緒影響,他就能成功。市場情緒極易煽動人心,為免受影響,我牢牢記住葛拉漢的市場先生論,而事實證明這非常管用。

遵循葛拉漢的教誨,查理和我在評估我們的有價證券投資是否成功時,是看這些公司的經營成效,而非它們每天或每年的股價變化。市場可能會短暫忽略一家公司的傑出表現,但最後還是會肯定此一事實。如葛拉漢所言:「市場短期表現像一個表決機,但長期而言像一個秤重機。」 

只要公司內在價值以令人滿意的速度增長,其成就需要多久才獲得市場肯定並不是那麼重要。事實上,市場較晚認清事實可能是好事,因為這代表我們有機會以超值的價格買到好股票。 

準備買股票的人,應該期待股價下滑才對。 

波克夏保留盈餘不發股息,等於幫股東儲蓄,而波克夏正是利用這些儲蓄購買企業與股票。 

投資人不可能光靠堅守某種投資原則或投資風格就在股市賺得豐厚報酬。只有審慎評估事實、持續堅守紀律,投資人才可能賺得高報酬。 

對於擁有優秀經營團隊的優質企業,我們希望永久持有其股票。我們的做法,跟那些在公司表現優異時急於獲利了結、表現不佳時死抱不放的投資人恰恰相反。彼得•林區很巧妙地形容這種投資人的行為是剪斷花朵、灌溉雜草。 

我們一直認為,表現持續出色、業務又不難理解的公司異常珍貴,放棄在這種公司的持股通常是愚不可及的,因為太難找到可替代的資產了。 

一般來說投資人應緊抱手上的優質股票,就像事業主從不輕易放棄自己的優質事業那樣。 

查理和我老早就認為,一個人要在他的投資生涯中做出數以百計的精明決定,實在是太難了。因此我們採行的策略是只要精明幾次就夠了,而且也不必太精明。 

我們相信,如果集中投資能使投資人集中心思(理應如此),風險即可降低,因為一來投資人對投資標的分析會更到位,二來他必須對投資標的的基本特質有相當大的信心,才會決定買進。 

我們樂於忽略股價的歷史,集中精力收集一切有助增加我們對公司業務了解的資料。

(心得待續...)

 

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

 

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公司治理

一、事業主相關的經營原則

1.雖然形式上我們是一家公司,但秉持的是合夥事業的精神。查理•曼格和我視我們的股東為事業主-合夥人,並視自己為管理合夥人。(因為我倆持有很多股權,不管是好是壞,我們還是控股合夥人。)我們並不認為公司本身是公司資產的最終擁有人,因為公司只是一個管道,股東透過這個管道擁有公司的資產。

◎我們希望,各位視自己為一家打算永久持有的公司的股東之一,就像你和家人共同擁有一個農場或一套公寓的情況。

◎我們視股東為投資夥伴,它們將資金託付給我們,而且這一託付可能是一輩子的事情。

◎如果我們看好長期前景,短期股價波動除了讓我們以誘人的價格增加持股以外,對我們並無意義。

小樂心得:

巴菲特強調的乃在於投資人不應將持有的股票視為一張隨時可買賣的憑證,僅關心證券價格的波動,而應以事業主的心態看待持有股票這件事情。而一家真正視股東為投資夥伴的公司企業,並審慎對待股東的權益,才是一家優秀的公司。

2.我們的董事絕大多數將他們的個人財富投資在波克夏上,一如我們的多數股東。如果公司經營不善,我們將自食其果。

◎查理和我無法向各位保證公司將取得什麼樣的業績。但我們可以保證,無論你選擇在哪一段時間跟我們作伴,你的財富和我們的財富將同步完全波動。

小樂心得:

巴菲特在此指出了多數董事將財富投資於公司上,將保證其利益與股東一致。這也就是為什麼投資者須注意到公司董監持股比例的問題。因為唯有如此,公司的領導者才有較大的可能性兢兢業業於企業的長遠績效與發展,這是符合人性的原則(以自身利益為考量,才能旁及於他人)。 

3.我們的長期經濟目標是盡可能提高波克夏每股內在價值的平均年增率。我們評估波克夏的經濟實力或財務績效時,並不是以公司整體規模,而是以每股基礎上的表現為基準。可以確定的是,因為股本大幅擴增,未來每股基礎上的成長率勢必降低。不過,如果我們的成長率不超過美國企業平均水準,我們會非常失望。

小樂心得: 

隨著公司規模與股本的擴增,企業要想維持或提高成長率勢必遇到瓶頸,但巴菲特仍是以提高公司每股內在價值的平均年增率為努力目標。

4.為達目標,我們必須投資一組多樣化的優質企業,也就是能產生現金且持續賺取平均水準之上的資本報酬率的公司。我們希望能直接擁有這些公司,若不行,則主要透過我們的保險子公司,在市場上購入這種優質企業的部分股權。波克夏每年的資本配置,視可投資企業的價格、供給以及我們對保險資本的需求而定。

 

◎股市低迷很可能對我們非常有利。首先,股市低迷時,百分百收購一家公司的代價通常會降低。第二,我們的保險子公司會比較容易以誘人的價格買進優質企業的少數股權,包括提高我們再以投資公司之持股。第三,此類優質企業有一些(如可口可樂與富國銀行)常常回購自身股票,股市低迷意味著它們能以較低的價格回購,而我們也能因此獲益。

小樂心得:

巴菲特投資優質企業的原則為:能產生現金且持續賺取平均水準之上的資本報酬率的公司,他會以直接擁有或是購入部份股權的方式投資。雖然大多數的投資人均不可能直接買下一家企業,但若用收購企業的角度來評估一家公司的投資價值,也是值得思考的投資理念。另外,股市低迷提供了投資者有利的條件,得以用誘人的價格購得企業的股權,因此,投資人不應視股市下跌為洪水猛獸,反而要慶幸有大特價撿便宜的機會。

 9.我們覺得高尚的意圖亦必須定期接受績效檢驗。我們會檢驗自己保留盈餘的決定是否明智,標準是保留一元的盈餘,假以時日是否能為股東增加至少一元的市場價值。迄今為止,我們一直能通過這檢驗。我們將繼續在五年期滾動基礎上應用這項檢驗。隨著波克夏淨值日益成長,要明智運用保留盈餘也日益困難。

◎若有一天我們無法以保留盈餘創造額外價值,我們將把這些盈餘發放給股東,讓大家自行運用。

小樂心得:

巴菲特對於保留盈餘的績效檢視,足證明其對於股東權益的重視。他認為與其將盈餘發還給股東,不如保留盈餘讓公司可以為股東創造更大的價值。當然,發回盈餘的前提是公司再也找不到更好的運用方式。因此我們就公司保留盈餘的政策,也可以依照巴菲特的檢視標準來看待。若是一家公司保留盈餘之後卻未創造更好的績效,也並沒有將盈餘發回給股東的打算,那我們可以肯定這不是一家值得投資的好公司。 

◎執行長預測公司的業績成長率,不但有騙人之嫌,而且是危險的行為。

◎樂觀財測造成的問題不僅是散播沒有根據的樂觀說法。更嚴重的是他會腐蝕執行長的行為。 

◎我們對於投資人有三點建議:第一,小心提防會計品質差勁的公司;第二,晦澀難懂的財報附註通常意味著管理層不可信賴;最後,對那些大肆宣揚盈利展望與成長預期的公司,應保持戒心。

◎企業挑選董事時,應以商業頭腦、對公司業務之興趣,以及是否傾向以股東利益為本為準則。 

◎我們認同奧美廣告天才創辦人大衛•奧格威的理念:「如果我們每一個人都用比我們矮小的人,我們將成為一家侏儒公司;如果我們每一個人都用比我們高大的人,我們將是一家巨人公司」

◎我們的長期競爭地位因為這些細微行動而增強時,我們稱之為拓寬護城河。

◎我由自身經驗與對其他企業的觀察中得出一個結論:經理人經營績效(以投資報酬率衡量)傑出,產業因素遠比管理表現重要;換句話說,你上了哪一條船遠比你划船划得多有效率更重要(當然無論身處的產業環境是好是壞,才智加努力總能發揮顯著作用)。幾年前我曾寫道:「聲譽卓著的經營團隊接手一家產業基本面以虛弱著稱的公司,結果聲譽不變的是後者。」至今我的看法一點也沒變。如果你發現自己上了一艘不停漏水的船,想辦法換船通常比費力補破洞有益得多。

小樂心得:

巴菲特指出企業若處在糟糕的產業環境,即使經營團隊再怎麼努力,成效有限。因此投資人在考慮投資一家公司之前,應對於其所處的產業環境有相當程度之了解,否則誤上了「鐵達尼號」,其結局可想而知。

 

巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)

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基本資料:

ETF名稱 富邦台灣釆吉50基金 交易所代碼 006208
英文名稱 Fubon FTSE TWSE Taiwan 50 ETF 交易單位 1000 股/張
發行公司 富邦投信 交易所 TSE
成立日期 2012/06/22(已成立1年) 計價幣別 台幣
ETF規模 292.520百萬台幣(2012/11/30) 淨值幣別 台幣
流通股數 N/A(01/04) ETF市價 31.03(01/04)
成交量(股) 48,000(月均:81,102) ETF淨值 31.30(01/04)
投資風格 大型股混合型 折溢價(%) -0.86(月均:-0.52
投資標的 股票型 配息頻率  
投資區域 台灣 殖利率(%) N/A
管理費(%) 0.3 年化標準差(%) N/A
總管理費用(%)   週轉率  
經銷商   週轉率  
選擇權交易   融資交易  
槓桿多空註記   放空交易  
保管機構 第一銀行
文件下載 公開說明書 
經理人 游日傑
指標指數 台灣50指數
參考指數 台灣50指數
官方網站連結 http://etrade.fsit.com.tw/ETF/funds/fundprofile_01.aspx?fund_id=006208
投資策略 該基金為指數股票型基金(ETF),以追蹤標的指數「FTSE TWSE Taiwan 50 Index (富時臺灣證券交易所臺灣50指數)」之績效表現為目標。
ETF名稱 元大寶來台灣卓越50ETF 交易所代碼 0050
英文名稱 Yuanta/P-shares Taiwan Top 50 ETF 交易單位 1000 股/張
發行公司 元大寶來投信 交易所 TSE
成立日期 2003/06/25(已成立10年) 計價幣別 台幣
ETF規模 98,351.752百萬台幣(2012/11/30) 淨值幣別 台幣
流通股數 N/A(01/04) ETF市價 54.5(01/04)
成交量(股) 9,837,846(月均:12,268,615) ETF淨值 54.76(01/04)
投資風格   折溢價(%) -0.47(月均:-0.25
投資標的 股票型 配息頻率 年配
投資區域 台灣 殖利率(%) 3.39
管理費(%) 0.32 年化標準差(%) 18.44
總管理費用(%) 0.4884(含 0.1684 非管理費用) 週轉率  
經銷商   週轉率  
選擇權交易   融資交易 Y
槓桿多空註記   放空交易 Y
保管機構 中國信託銀行
文件下載 年報 公開說明書 
經理人 張美媛
指標指數 台灣50指數
參考指數 台灣50指數
官方網站連結 http://www.p-shares.com/0050.asp
投資策略 採用指數化策略,將基金盡可能於扣除各項必要費用之後,複製標的指數之績效表現。本基金為達成上述目的,將以全部或幾近全部之資產,依標的指數編製之權值比例,分散投資於各成份股。

持股明細:

 

富邦台灣釆吉50基金-持股明細
  資料月份:2012年11月
股票名稱 持股
(千股)
比例 增減 股票名稱 持股
(千股)
比例 增減
台積電 646 21.80   聯發科 34 3.82  
鴻海 297 9.47   南亞 197 3.47  
台塑 154 4.02    

 

元大寶來台灣卓越50ETF-持股明細
  資料月份:2012年11月
股票名稱 持股
(千股)
比例 增減 股票名稱 持股
(千股)
比例 增減
台積電 216,633 21.74   聯發科 11,338 3.81  
鴻海 99,513 9.43   南亞 66,014 3.45  
台塑 51,426 4.00      

配息概況:

 

富邦台灣釆吉50基金(006208)
配息基準日 除息日 發放日 幣別 短期資本
利得
長期資本
利得
配息總額
  2012/11/01   台幣     1.844000
元大寶來台灣卓越50ETF(0050)
配息基準日 除息日 發放日 幣別 短期資本
利得
長期資本
利得
配息總額
  2012/10/24   台幣     1.850000
  2011/10/26   台幣     1.950000
  2010/10/25   台幣     2.200000
  2009/10/23   台幣     1.000000
  2008/10/24   台幣     2.000000
  2007/10/24   台幣     2.500000
  2006/10/26   台幣     4.000000
  2005/05/19   台幣     1.850000

報酬評比

006208  

0050

評比:

0050:

1.發行時間久,交易規模及流通量大

2.適合波段持有或長期投資

1.殖利率低

2.價格較高

006208:

1.價格較低,管理費用也較0050低廉,可用較低成本投資台灣50支藍籌股

2.配息與0050接近,但殖利率高於0050

上市未滿一年,流動性及交易量有待觀察

 

延伸閱讀:

挖股誌:http://www.wowgood.org/2013/02/ETF-006208-0050-0056.html 

 

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    本文基本上闡述了基本面分析以及技術分析的優缺點,關於基本分析,作者的觀點摘要如下:

1.基本分析法不能輕易帶來超常的回報,其根本原因是,為了確定股票的合理價,就必須對未來的企業經營狀況有準確的預測,而未來總是不可測的。

2.基本分析法代表了市場絕大多數參與者的投資理念,基本分析投資者的整體表現自然不會與綜合股指有明顯的差別。

3.理論分析和實際經驗指出了基本分析投資者戰勝綜合股指的兩個必需條件:一是保證資訊上的優勢;二是不為市場中非理性行為所惑,敢於逆向操作。

4.基本分析投資者成功的另一個因素,是必須以長期投資為目標,不為股價的短期波動所惑,在確定了股票的合理值後敢於逆向操作,充分利用市場中其他參與者非理性行為創造的機會。

    關於技術分析,作者的看法摘要如下:

1.技術分析法試圖利用股價過去的行為對其今后的走向做出預測,它認為決定股價的根本因素是股票在市場中的供需關係,而不是其內在價值。

2.我們多年的經驗可以說明,股票市場中的確存在著一些可利用的規律,其成功率之高和穩定性之久,遠遠超過了“隨機行走論”可以解釋的範圍。與“有效市場假設”相反,市場中資訊不對稱的現象經常出現,多數市場參與者也常有非理性的行為。

3.技術分析交易者的優勢正是通過對股價變動的分析,發現少數資訊優先者的行為,而比其他投資者更快地做出反應。

4.人類貪婪和恐懼的心理永遠不可能改變,技術分析交易者可以從股價的變化中,發現多數市場參與者改不掉的習慣,進行逆向操作而獲得超常回報。

5.每一個依靠技術分析法的交易者都必須通過自己的摸索發展出一套個體化的、以統計學為指導思想的交易系統。

6. 技術分析者對股票的合理價值沒有把握,因此對每一筆交易都要有明確的止損(stop loss)條件。進入交易後,一旦股價到達止損點或其技術狀態受破坏,就必須立即出手,絕不能猶豫。

7.為了充分利用交易模型在統計意義上的優勢,技術分析交易者必須進行頻繁的短期交易,因此交易成本對盈利情況有巨大影響。

8.目前美國股票交易傭金基本為零,也沒有印花稅,交易成本主要是買賣差價,特別是交易者自己的買賣單對股價的瞬間影響。交易資金量越大,股票的流動性越低,短期交易對市場的影響就越大,相應的交易成本也就越高。

9.技術分析交易系統一般更適合於資金量不大、運作靈活的交易者,這是規模較大的共同基金無法有效利用技術分析法的真正原因。

10.對於流動性差或交易成本高的市場,技術分析交易系統很難有效。

11.事實上,因為短期交易是個“零和游戲”,技術分析交易者的超常利潤正是來源於沒有資訊優勢和有非理性行為的其他投資者。

12.技術分析交易者的短期運作加快了資訊傳播的速度,抑止了非理性行為的發生,最終提高了市場的效率,而能在市場中長期盈利正是他們對市場貢獻的象徵。

    另外,作者也提到適合大多數人的股票投資方式:

對於多數普通投資者來說,管理費最低的股指基金是最佳選擇。

    從文章的敘述看來,作者比較偏好技術分析,但他認為技術分析交易者必須頻繁交易,因此交易流動性差或成本高的股票市場(如中國或台灣目前須課證交稅和證所稅)很難有效率,因為光是交易成本就可能吞噬掉獲利!

    至於基本分析者的優勢,作者認為必須建立在掌握充分的資訊優勢以及無視於非理性的逆向操作,並且找出股票的合理價值,長期投資。問題在於我們接受的資訊往往是不足的、落後的,甚至是扭曲的!這也是股神巴菲特為什麼一直強調企業領導人的誠信和才能,並投資於他所能熟悉了解的行業,道理就在於此。

    其實無論基本分析或技術分析都免不了不確定因素。基本分析根據企業過去的表現來預測企業將來的經營狀況,而企業未來的表現是難有一套絕對正確的衡量方式;技術分析者試圖追蹤股價的變化,察覺資訊優先者的行為,從而更快速的應變,然而股價的變化,卻可能是許多因素的交互影響所產生的結果,亦無絕對可靠的技術分析模型可供使用(即使短時間有,但只要新的交易模型為人所熟知,其效用自然大打折扣!)

    綜前所述,基本分析或技術分析都存在一些侷限,但其根本均源自於對於人性心理或多或少的猜測有關。老話一句,如果不想在兩者之間選擇,選擇指數化投資是適合大多數投資人的方法。

 

 

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基本分析的精髓,技術分析的奧祕

基本分析的精髓

——來自華爾街筆談之一

因為多數市場參與者並不具有資訊上的優勢,也常有非理性的行為,從而也使少數勤奮和理智的基本分析投資者獲得超常收益的機會。

20世紀30年代,Benjamin Graham第一次系統引進證券分析的基本理論。
多年來,這個被稱為基本分析的投資方法,成為華爾街絕大多數股票分析師和投資基金管理人的惟一基礎。

這些基本分析家不停地對成百上千個企業的商業模型和經營狀況進行研究,試圖計算出各公司股票的合理價值,從而做出最佳投資決策。

然而他們的綜合表現卻令人失望。

歷史資料證明,按照職業股票分析師的建議,投資股票還不如買指數基金,而共同基金整體年收益率永遠低於標準普爾500股指一兩個百分點。

基本分析法不能輕易帶來超常的回報,其根本原因是,為了確定股票的合理價,就必須對未來的企業經營狀況有準確的預測,而未來總是不可測的。

基本分析家根據企業提供的資訊確定其商業模式,針對處於不同發展階段的企業,引進例如“增長型”和“價值型”等等不同的投資模型,還要考慮不同行業各自獨特的經營方式和發展歷史。

但所有這些勞動,最終都只是用企業或行業過去的歷史去預測其未來的發展,難度之大是可以想像的。
另外,由於基本分析法代表了市場絕大多數參與者的投資理念,基本分析投資者的整體表現自然不會與綜合股指有明顯的差別。

共同基金也是整個市場的代表,它們平均年收益率落後於綜合股指百分之一二的原因是它們的管理費。

美國學術界在20世紀70年代開始流行所謂“隨機行走論”,認為股價的變動是完全隨機的,股票和企業過去的表現不能用來預測將來,以『基本分析』或『技術分析』為基礎的任何投資方法都不如綜合股指。

“隨機行走論”的基礎是所謂“有效市場假設”,其主要內容有兩點:
第一,有關企業的新資訊會立刻在市場中反映出來,沒有一個市場參與者可以長期保證資訊優勢;
第二,市場對這些資訊的反應是理性的。
如果這些假設成立,股票市場將永遠是高效率的,任何人都不可能有長期的優勢。

但對於多數市場參與者來說,“有效市場假設”絕不可能成立。
首先,市場中資訊傳播的速度總是有限的,企業內部少數人和勤奮的職業投資者有獲得資訊上相對優勢的可能。
其次,市場參與者對資訊的反應也並不理性,歷史上泡沫股市的產生、破滅及經濟發展的周期性是最明顯的證據。

在股市上有操作經驗的人都知道,心理因素是成敗的關鍵,股票交易者永遠擺脫不了人類貪婪和恐懼的本性,這些都是經濟學理論無法描述的。

理論分析和實際經驗指出了基本分析投資者戰勝綜合股指的兩個必需條件:
一是保證資訊上的優勢;
二是不為市場中非理性行為所惑,敢於逆向操作。

市場中永遠存在著資訊的不對稱。
美國證券法嚴禁任何人利用“實質性非公開”資訊在市場中牟利,触犯者面臨罰款和監禁。
雖經過多年的檢驗和完善,這個“內部人交易”法規仍有一些被政府監管機構允許例外,使職業投資者合法獲得一定的資訊優勢。

在美國以外的世界其他證券市場上,資訊不對稱的現象更加嚴重。

基本分析投資者成功的另一個因素,是必須以長期投資為目標,不為股價的短期波動所惑,在確定了股票的合理值後敢於逆向操作,充分利用市場中其他參與者非理性行為創造的機會。

我們可以從巴菲特的經驗看出資訊優勢和逆向操作的關鍵。
他意識到保證資訊優勢首先必須保證資訊的真實性和可靠性,因此,企業領導人的誠信和才能,是他選擇投資對象的第一條件。
他對企業的長期經營模式極為重視,強調商業模型的簡單性和可靠性,只投資於他徹底了解的行業。
巴菲特認為股價常不能反映企業的真實價值。

美國綜合股指的歷史平均增長率每年在7%左右,投資者想長期超過這個增長率是極其困難的。
對於多數普通投資者來說,管理費最低的股指基金是最佳選擇。
但是正因為多數市場參與者並不具有資訊上的優勢,也常有非理性的行為,從而也使少數勤奮和理智的基本分析投資者獲得超常收益的機會。

技術分析的奧祕

——來自華爾街筆談之二

市場中資訊不對稱的現象經常出現,多數市場參與者也常有非理性的行為。

技術分析交易者的優勢正是通過對股價變動的分析,發現少數資訊優先者的行為,而比其他投資者更快地做出反應。

技術分析法試圖利用股價過去的行為對其今后的走向做出預測,它認為決定股價的根本因素是股票在市場中的供需關係,而不是其內在價值。

在自由市場幾百年的曆史中,一代代投機者把技術分析當作致富的法寶。
華爾街的技術分析師大談諸如“支撐和抵抗線”、“頭肩圖”、“50日均線”、“ 波動論” 或“周期論”等等技術名詞和理論,但他們對市場的評論總給人“紙上談兵”和“事后諸葛”的感覺。

學術界早就徹底否定了技術分析法的效力,20世紀70年代開始出現“隨機行走論”和有關的“有效市場假設”,從理論和歷史資料中似乎“證明”了技術分析法不可能為投資者帶來優於綜合股指的長期回報。

美國大多數職業投資者也只以基本分析法為基礎,他們對影響企業經營和發展的任何因素都感興趣,但對技術分析師所關心的股價行為卻不屑一顧。

然而對於包括作者在內的許多短期交易者來說,技術分析法是交易決策的基礎,是長期盈利的保證。
我們多年的經驗可以說明,股票市場中的確存在著一些可利用的規律,其成功率之高和穩定性之久,遠遠超過了“隨機行走論”可以解釋的範圍。
與“有效市場假設”相反,市場中資訊不對稱的現象經常出現,多數市場參與者也常有非理性的行為。

技術分析交易者的優勢正是通過對股價變動的分析,發現少數資訊優先者的行為,而比其他投資者更快地做出反應。

人類貪婪和恐懼的心理永遠不可能改變,技術分析交易者可以從股價的變化中,發現多數市場參與者改不掉的習慣,進行逆向操作而獲得超常回報。

為了找到技術分析法的祕密,我們首先必須認識到,凡是在市場中普及的技術指標和交易模型必然已失去了效果。

每一個依靠技術分析法的交易者都必須通過自己的摸索發展出一套個體化的、以統計學為指導思想的交易系統。

根據對歷史資料的檢驗,交易系統的每個買賣信號必須同時估計出信號正確的幾率,正確時的平均利潤和錯誤時的平均虧損,以及信號出現頻率和相應的年收益率。

在找到了一個成功的交易模型後,交易者還要建立一套合理的資金管理(money management)方法,確定在每一筆交易上投放資金的適當比例。

技術分析者對股票的合理價值沒有把握,因此對每一筆交易都要有明確的止損(stop loss)條件。
進入交易後,一旦股價到達止損點或其技術狀態受破坏,就必須立即出手,絕不能猶豫。

“勝敗乃兵家常事”,技術交易者長期盈利的關鍵是勝時多賺,敗時少虧。
發現交易決定有錯後卻不願止損出手而被越套越深是交易者的大忌,是最終失敗的主要原因。

為了充分利用交易模型在統計意義上的優勢,技術分析交易者必須進行頻繁的短期交易,因此交易成本對盈利情況有巨大影響。

目前美國股票交易傭金基本為零,也沒有印花稅,交易成本主要是買賣差價,特別是交易者自己的買賣單對股價的瞬間影響。交易資金量越大,股票的流動性越低,短期交易對市場的影響就越大,相應的交易成本也就越高。

技術分析交易系統一般更適合於資金量不大、運作靈活的交易者,這是規模較大的共同基金無法有效利用技術分析法的真正原因。

對於流動性差或交易成本高的市場,技術分析交易系統很難有效
例如目前中國股票市場的交易成本極高,包括傭金和印花稅在內,一次來回買賣的交易成本可以高達交易資金量的0.6%以上。
中國股市關於漲跌停的規定又使技術分析交易者無法有效進行關鍵的止損操作。
這些特點將使任何技術分析交易系統很難在中國股市長期盈利,技術分析法只能被當作評論市場的語言。

多數美國投資者只相信基本分析法,使得許多技術分析交易模型可以長期有效。

事實上,因為短期交易是個“零和游戲”,技術分析交易者的超常利潤正是來源於沒有資訊優勢和有非理性行為的其他投資者。

技術分析交易者的短期運作加快了資訊傳播的速度,抑止了非理性行為的發生,最終提高了市場的效率,而能在市場中長期盈利正是他們對市場貢獻的象徵。

(作者為美國空時對沖基金總裁)

稍後補上心得...

 

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2/7

今天又找到ㄧ個好站,雖然站長精於技術分析,跟本站的取向不同,但其中也有可觀之處!值得大家參考!

鵝爸爸李明哲:http://goose168.com/

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20130201LOW    

篩選標準

1.股價在25元以下

2.2012年前三季的EPS在一塊以上

3.連續6年配發現金股利

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龍年台股封關 連15年收紅

【聯合報╱記者黃郁文、鄒秀明/台北報導】2013.02.07 05:30 am

龍年台股昨天封關,指數收在七千九百零六點,小漲十九點,創下連續十五年封關收紅紀錄。回顧龍年,大盤共上漲六百七十二點,漲幅逼近一成,總市值增加二點三四兆元,平均每位投資人名目財富增加廿五萬元

昨天封關日成交量略放大至九百卅四億元,是最近三周的大量。

證交所統計,龍年封關市值跳增二點三四兆元,突破廿二兆元大關。各大上市類股以中概色彩濃厚的「其他」類股最亮麗,全年上漲百分之卅八點六九;塑膠類股慘跌百分之五點六二,表現最差。

回顧過去一年,龍年開紅盤後,原本多頭氣勢如虹,三月初創下八一七○最高點;但之後證所稅、油電雙漲等利空紛紛出籠,台股「龍困淺灘」,最低跌到六八五七點,成交量萎縮到五百億元以下。去年第四季起,政策積極作多,台股回神,漸入佳境,龍年台股表現「有龍頭、也有擺尾」,昨天攻上七千九百點。

展望後市,由於全球景氣回溫,加上兩岸關係更上一層樓,蛇年台股有機會「蜿蜒向上」;選股策略鎖定兩岸「和平紅利」效應,上半年金融股有機會演出「小龍獻瑞」戲碼。

台新投顧董事長吳火生說,由於歐債問題緩和、美國財政懸崖有解、大陸景氣復甦、以及企業獲利回升,官方預估今年國內經濟成長率為百分之三點四,「蛇年會是多頭年」,大盤有機會突破證所稅「天險」八千五百點,全年高點應會落在第四季,全年指數目標上看九千點。

凱基投顧董事長朱晏民說,由於兩岸金融開放,為台灣金融業開了一扇大門,雖然業者實質獲利貢獻不會馬上看到,但國內人民幣業務的增溫,挹注金融股年後業績題材與資金進駐效應。

今年春節長達九天,期間國際股市榮枯將牽動年後行情。華南永昌投顧董事長儲祥生說,美國減赤計畫預定三月一日提出,是國際金融市場最大變數,不過全球資金仍寬鬆,今年整體景氣將會比去年好。

法人統計,台股過去十二年以來,蛇年開紅盤上漲機率近七成,只要休市期間國際股市持穩,金蛇年紅盤行情值得期待。
全文網址: 龍年台股封關連15年收紅 | 股市要聞 | 股市投資 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/7689849.shtml#ixzz2KAu0t9Ca 
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小樂觀點:

龍年的台股可說在提心吊膽中度過,但指數還是上漲了有672點!該報導還提到龍年平均每位投資人名目財富增加廿五萬元。但實際的情況真是如此嗎?八二法則告訴我們:市場上八成的獲利集中在兩成的人身上。(也有認為應該是九一法則!)而報導中乃依平均法來算出投資人年一整年的獲利,恐怕不盡正確。我相信其中有人獲取的是超額報酬,但也有人得到的是超額損失!如果不想當一個賺了指數賠了個股的人,那麼指數化投資將是首選!如果堅信個人有能力打敗大盤,那麼做足投資功課是必然的!當報導正面看待今年的市況時,投資人是否更該戒慎恐懼呢?

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許多投資人以為他們知道經濟和市場的未來動向-並且用那種方式採取行動-事實卻不然。他們認為自己知道什麼事情會發生,所以採取攻勢行動,可是這樣的做法極少得到想要的成果。根據強烈持有卻不正確的預測去投資,是造成重大潛在損失的源頭。

許多投資人-不管是業餘、專業都一樣-假設世界的運轉井然有序,人有能力駕馭和預測。他們忽視了世間萬物的隨機性,以及未來情勢發展所依據的機率分布。因此,他們選擇根據自己預測會出現的一種情境而採取行動。這種作法有時候有效-並為這些投資人贏得名聲-卻不夠穩定,能夠長期成功。不管是經濟預測,還是投資管理,都有必要指出:通常有某個人剛好看對……但很少是同一個人看對兩次。最成功的投資人大部分時候「差不多做對」,而這已經遠比其他人要好。

把事情做對的一個重要成分,是避開經濟波動、企業經營困頓、市場瘋狂波動,以及投資人容易犯下的其他錯誤經常帶來的陷阱。我們沒有百分之百可靠的方式能夠做到這一點,但是提防這些潛在的危險,絕對是避免被他們傷害的最佳起點。

守勢型投資人在市場下跌時能夠抑制損失, 攻勢型投資人能在市場上漲時獲得可觀的利潤,卻都不能證明他們擁有技能。要斷定投資人是不是真正增添價值,必須看他們在本身的投資風格不是非常適合的環境中,有什麼樣的表現而定。攻勢型投資人能在市場轉而下跌時,不將獲利吐回去嗎?守勢型投資人能在市場上漲時,賺到可觀的漲幅嗎?這種不對稱性,才能展現真正的能力。一位投資人擁有的贏家是不是多於輸家?贏家所賺的是不是高於輸家所賠的?好年頭的利益是不是多於壞年頭的痛苦?長期的成果是不是比單單投資人的風格所能解釋的還要好?這些事情是優異投資人的正字標誌。少了它們,投資人獲得的報酬,可能只是市場波動和貝他值帶來的。

只有見識不俗的投資人,才能經常預知主宰未來事件發展的機率分布,並且覺察什麼時候潛在的報酬會補償潛伏在機率分布值左尾的風險。用這種簡單的方式說明投資成功的要件是什麼-了解可能的獲利範圍,以及棘手的情事發生的風險-應該能夠引起你注意該注意的事情。現在,工作就交給你。你將踏上深具挑戰、充滿刺激和引人深思的旅程。

(書摘完)

有關投資與人生最重要的事:市場凶險詭譎,巴菲特每天必看!

 

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後記:有關本書的一些概念和看法,日後會以閱讀筆記的形式po文!

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大部分投資人都很單純,只顧追求獲得報酬的機會。有些人會得到進一步的洞見,曉得了解風險和了解報酬一樣重要。但極少投資人能夠達到老練圓熟的地步,理解關聯性的意義,而這是控制整體投資組合風險的關鍵要素。由於關聯性方面的差異,絕對風險相同的個別投資,可以用不同的方式結合起來,形成總風險水準相差很大的投資組合。大部分投資人認為分散投資是持有許多不同的東西;極少人了解只有在投資組合持有的資產,可望在環境不同的發展中產生不同的反應才有效果。

雖然積極型投資法在做對的時候-尤其是在好時光中-能夠產生可觀的成果,但它不可能獲得像守勢型投資法那麼可靠的利得。因此,發生損失的次數低、嚴重程度小,是大部分出色的投資紀錄不可或缺的環節。橡樹公司的座右銘「避開輸家,贏家會照顧自己」,多年來成效良好。分散型的投資組合,每一筆投資都不可能發生重大的損失,這是邁向投資成功的好起點。

守勢型投資法的核心在於控制風險。守勢型投資人不是只設法做對的事,更強調不做錯事。由於確保在逆境中存活的能力,和在順境中取得最高報酬的能力不相容,投資人必須決定在兩者之間取得什麼樣的平衡。守勢型投資人選擇偏重前者。

錯誤邊際是守勢型投資的關鍵要素。如果未來如預期般展開,大部分的投資都會成功。但當未來的演變不如所料,我們就需要錯誤邊際,來讓最後出現的結果能夠忍受。投資人預留錯誤邊際的方法有:堅持現在就取得有形且持久的價值;只在價格遠低於價值的時候才買;不用槓桿;分散投資。強調這些要素,會限制你在好時光的利得,卻也會在情況不妙時,將你毫髮無傷的機會提升到最高。我喜歡的第三條金律是:「絕對不要忘了堂堂六呎男人橫越平均五呎深的溪流卻被淹死。」錯誤邊際可以給你持久力,幫助你度過低潮。 

你的投資組合隨時都應該做好風險控制和預留錯誤邊際。但你必須記住,他們是「隱藏性資產」。市場的大部分年頭都是好年頭,但只在壞年頭-也就是潮水退去的時候-守勢型投資的價值才能顯現。因此在好年頭中,守勢投資人必須感到滿足,因為他們曉得自己的利得也許沒有最高,卻是在防止風險太高的情形下取得的……即使後來證明那樣的保障並不需要。 

投資成功的要件之一-因此是大部分傑出投資人心理建設的一部分-是我們不知道宏觀的未來會是什麼樣子。關於經濟、利率和總體市場會發生什麼事,除了共識值,極少人知道得更多。因此,投資人的時間最好用在「可知」的方面取得知識優勢。所謂可知的事物,是指產業、公司和證券。你注意的焦點越是微觀,越有可能懂得別人不知道的事情。

(次篇待續......)

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