小樂的生存之道since 2012-04-27
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這個園地讓大家可以分享自己的存股經驗,你可以將寫好的文章寄給我,我再把它轉貼在此供網友欣賞討論!(文章盡量不要太長,500字以內即可)或是您可以依照以下的範例留言在此,我再轉貼到正文裡面喔!

存股好文區(轉貼網友作品)

(增加中)

存股留言區

001

姓名小樂

存股的標的與配置比率(寫出您的主要存股對象):

興農(39%)  0056高股息etf(30%)  1102亞泥(31%)

存股執行概況(目前您持有的張數):

興農*21張 0056*9張  亞泥*6張

預計達成的目標:

興農*150張 0056*100張 亞泥*100張 每年領配息60萬以上!

存股執行計畫

1.每月存9000元投入集保戶頭

2.每年除權息後以股利買進

3.每年預存張數:興農*2 高股息*2 亞泥*2

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su   

蘇東坡居士在江北瓜州地方任職,和江南金山寺只一江之隔,他和金山寺的住持佛印禪師,經常談禪論道。一日,自覺修持有得,撰詩一首,派遣書僮過江,送給佛印禪師印證,詩云:
                            稽首天中天 毫光照大千
                            八風吹不動 端坐紫金蓮

禪師從書僮手中接看之後,拿筆批了兩個字,就叫書僮帶回去。蘇東坡以為禪師一定會讚賞自己修行參禪的境界,急忙打開禪師之批示,一看,只見上面寫著「放屁」兩個字,不禁無名火起,於是乘船過江找禪師理論。

船快到金山寺時,佛印禪師早站在江邊等待蘇東坡,蘇東坡一見禪師就氣呼呼的說:「禪師!我們是至交道友,我的詩,我的修行,你不讚賞也就罷了,怎可罵人呢?」

禪師若無其事的說:「罵你什麼呀?」蘇東坡把詩上批的『放屁』兩字拿給禪師看。

禪師呵呵大笑說:「哦!你不是說『八風吹不動』嗎?怎麼『一屁就打過江』了呢?」蘇東坡慚愧不已。

修行,不是口上說的,行到才是功夫。

(八風是指吾人生活上所遇到的「稱、譏、毀、譽、利、衰、苦、樂」等八種境界,能影響人之情緒,故形容為風。)

存股思維:

這是一則很有名的公案,主角是蘇東坡與佛印,相信你也聽過。但這一則公案與我們存股可以扯上什麼關係呢?有的!你看蘇東坡一代文豪,修養再怎麼高深,卻因為佛印的「放屁」二字而惱怒,更何況是凡夫俗子的我們?我的意思是,股票市場往往帶有著人的情緒波動,可能因為前一天證所稅方案的出爐與財政部長傳出辭職消息而大漲200點以上,也可能因今天歐債的危機如何而下跌80點!投資者怎不會徒呼負負?我們要怎樣做到「八風吹不動」而不至於「一屁過江來」呢?請讓我們穩穩的存股吧!我們慢而穩地存股,不計股價的上下波動,只問企業有沒有能力年年配發的股息?有沒有能力在最困難的時機還能獲利?果能這樣,我們才真正可以「八風吹不動」吧!

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有一天,趙州請教南泉「什麼是道」,南泉回答:「平常心是道」,趙州不解其意,繼續問之:「有目標可以遵循嗎?」南泉回答:「如果你有目標就會產生偏差。」

趙州質疑地問:「沒有了目標會封閉所有的意念,怎麼看得到『道』呢?」普願南泉以馬祖道一的主張「平常心是道」來回覆趙州的提問,他說「道」不在知或不知的問題上打轉,因為知或不知都已經著了「物相」,知的相是妄覺,不知的相是麻木(註:這裡的『知』與『不知』是回應趙州問的『目標』,目標與知或不知都是物相的一種),而所謂的「平常心是道」是說在簡單樸實的日常生活中,體認到生命的真相,亦即馬祖禪風「不離生活的禪」之意。

後來,有人請教趙州「什麼是道」時,趙州便請他去吃茶,道和茶有何相干呢?吃茶在禪院裡是件極為平常簡單不過的事情,不管什麼人來拜訪我趙州,我不分貴賤,都請他吃茶,來這裡的人就是以平常心來過生活,該吃飯就吃飯,該吃茶就吃茶,該睡覺就睡覺,如常的生活就是道,所以說,「茶」就是「道」。這則以茶喻道的公案就是著名的「吃茶去」,因而趙州也有「趙州茶」之稱。

存股思維:

這一段公案強調「平常心」、「如常的生活就是道」,這讓我想到在股票市場上經常有外資對於某某個股有所謂的「目標價」,往往投資人對於看壞目標價的報告,就不分青紅皂白地殺出!對於看好目標價的報告,就急忙搶進!殊不知看壞不見得是壞;看好也未必是好!這只會讓投資人陷入一種價格迷障之中而不自知!若能以「平常心」視之,好又如何?壞又如何?因為:「如果你有目標就會產生偏差。」且忘掉價格、忘掉股價吧!記住我們要參予的是企業的成長與營運的成果,我們關心的是「價值」而非「價差」,如此對於股票的漲跌與目標價,才能淡定視之!

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lin   




「林書豪旋風」狂飆運動類網站不令人意外,但現在連平時不重視運動新聞的專業媒體也開始加入「林來瘋」!

財經雜誌經濟學人網站九日以「跌破眼鏡的籃球新星」來介紹林書豪,富比世雜誌網站則在十一日列出「林書豪教我們的十堂課」(Just Lin, Baby! 10 Lessons Jeremy Lin Can Teach Us Before We Go To Work Monday Morning)。

經濟學人指出,林書豪的崛起引發兩個耐人尋味的問題:他的才能是否能被更早發現,如果答案是肯定的話,NBA的選才方式或有效率不足之處,以及他是否能帶動亞裔美國人對籃球的關注,或能打破種族成見。

經濟學人說,姚明雖是NBA第一位亞洲巨星,但他並不在美國生長,且二百廿九公分的身高也讓球迷覺得有距離,美國亞裔對他並不認同。

相反的,林書豪的謙虛性格和學業表現符合對美國亞裔的主流觀念,飆悍的球風又有黑人球員神韻,亞裔終於找到一位代表性運動員,可與其他族裔平起平坐。

富比世則指出,林書豪的故事之所以風靡全美,是因為每個人都可從他的沉浮中看到自己的縮影。至於如何把這些啟示應用到生活、家庭和工作上,富比世歸納了十個重點:


01. 當舉世滔滔卻無人相信你時,相信你自己。
    Believe in yourself when no one else does.

存股者要有堅定的信念,相信自己追求企業的成長價值而非股價的上漲。


02. 機會來臨時,牢牢把握。
    Seize the opportunity when it comes up.

好公司遇上壞時機,我們要敢於進場!

03. 家人永遠支持你,所以你也要永遠支持家人。
    Your family will always be there for you, so be there for them.

找出能把股東當成家人一樣看待的企業公司

04. 找到適合你風格的工作、組織或產業。
    Find the system that works for your style.

試著找出兩到三家優質的企業,並選擇自己所了解的產業公司

05. 不要忽略了如今你團隊中可能存在的傑出人才。
    Don’t overlook talent that might exist around you today on your team.

試著發掘為人們所忽略的公司和冷門產業。

06. 人們喜歡真誠不虛矯的人,而不是總想模仿別人的人。
    People will love you for being an original, not trying to be someone else.

找出具有創新價值及強大護城河的企業

07. 虛懷若谷。
    Stay humble.
對於股票市場永遠保有戒慎恐懼而不自滿之心。


08. 照亮你周遭的人,他們會永遠感念。
    When you make others around you look good, they will love you forever.

選出能夠關注股東權益的好公司。 

09. 知足感恩,別忘了成功總有幾分運氣。
    Never forget about the importance of luck or fate in life.

選出經營者具有優秀人格特質的企業

 
10. 磨槍練劍絕不虛耗,成功無捷徑。
    Work your butt off.

專注於我們選擇的優質公司,下工夫仔細研究。

 

之後我會寫一系列被人低估的價值股文章,敬請期待!

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    存股最困難的一點就是多頭時,看到自己的持股一動也不動,很想把它給換掉;空頭時股價跌跌不休,很想把它停損。因此存股的心理建設十分重要,以下的一些建議供大家參考:

一、盡量做到不看盤:

老實說這一點還滿難的,頭幾天心會很癢,很想知道自己的持股漲了沒有?但時間一過也就慢慢習慣。我建議一開始先於收盤後再看,之後三、五天逐漸不去想股市這件事。慢慢的你會覺得不看盤很輕鬆,不必為股市的漲漲跌跌而煩心。至於什麼時候要看、該看?你可以自己設定定點時間(如每月十號以後,因為通常這時會公布上一個月的營收)。至於有人說不看盤我們要怎麼知道買點到了沒有?通常電視台(非財經台)播出股市大跌的消息,就可以注意一下隔天有沒有好買點!當然如果你是月月買、季季買的存股者,只需要掛你想要的股價跟股數即可,看不看盤也不是那麼重要了!

二、耐心抱股:

存股有時是很寂寞的,我們往往要忍受漫長的等待,手中的股票才有一段漲勢或者根本就一直下跌,這時我們更要有加倍的耐心,慢慢地等,等到好價位再出手!

三、資金配置:

做好資金配置,即使手中的股票再怎麼跌,我們依然有信心逢低加碼,等待股價回到合理的位置。

四、反市場心理

這一點也不容易做到!當市場高漲時要居高思危,戒慎恐懼;當市場一片看衰之聲要懂得否極泰來的道理。

以上若各位朋友如有補充歡迎留言喔!

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5/29

《類股》證所稅幾近塵埃落定,水泥股強彈
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120529/3/36e1q.html

《類股》水泥雙雄加碼大陸投資

http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20120529001468&cid=1203

5/28

亞泥台泥陸廠 下季需求回溫

http://udn.com/NEWS/STOCK/STO4/7119991.shtml

基本面強勁內需族群一覽

http://money.udn.com/mag/report/storypage.jsp?f_MAIN_ID=405&f_SUB_ID=3912&f_ART_ID=265043

中概內需 大跳熱身操

http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/7119965.shtml

5/27

《水泥股》亞泥周線反轉上揚
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120527/3/36a60.html

5/25

油電緩漲 水泥業估第一階段影響毛利不到1成

 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120525/2/368je.html

5/24

《水泥股》大陸廠Q3發貨旺季將至,亞泥逆勢上漲
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/120524/3/365pw.html

 

 

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遠東集團是台灣一個橫跨紡織石化水泥金融百貨、觀光及運輸的大型企業集團。該集團創辦人徐有庠,在1930年代為上海知名企業家之一,1949年隨中華民國政府來台發展,初期以紡織業為主,而後逐漸向外擴充,而有今日規模。

早期該集團在徐有庠時期以遠東紡織為主體,而後陸續有亞洲水泥遠東百貨等三家股票上市公司,並擁有一個歷史悠久的亞東女子籃球隊,因此,一般均以遠東集團稱呼之,近二十年來,在徐有庠奠下扎實基礎後,改由其子徐旭東接手後,持續以倍數成長,達到今日的規模,如今旗下的上市公司已達八家以上。

2009年10月13日,遠東紡織臨時股東會,決議遠東紡織改名為「遠東新世紀股份有限公司」(簡稱「遠東新」)。(維基百科)

  • 石油化學事業
   
  • 東聯化學股份有限公司(臺證所1710
  • 英威達遠東石化股份有限公司
  • 亞東工業氣體股份有限公司
  • 亞東石化有限公司
  • 嘉惠電力股份有限公司
  • Alberta & Orient Glycol Ltd.
  • 紡織化纖事業
   
  • 遠東新世紀股份有限公司(原遠東紡織)(臺證所1402
  • 宏遠興業股份有限公司(臺證所1460
  • 亞東創新發展股份有限公司
  • 遠東英威達股份有限公司
  • 科德寶遠東股份有限公司
  • 安和製衣股份有限公司
  • 裕鼎實業股份有限公司
  • 大聚化學纖維股份有限公司
  • 馬來西亞製衣(私人)有限公司
  • 全家福股份有限公司
  • 遠紡工業(上海)有限公司
  • 遠東服裝(蘇州)有限公司
  • 遠紡工業(無錫)有限公司
  • 遠紡織染(蘇州)有限公司
  • 亞東工業(蘇州)有限公司
  • 水泥建材事業
   
  • 亞洲水泥股份有限公司(臺證所1102
  • 亞東預拌混凝股份有限公司
  • 亞利預鑄工業股份有限公司
  • 亞泥(新加坡)私人有限公司
  • 南華水泥股份有限公司
  • 江西亞東水泥有限公司
  • 上海亞力水泥製品有限公司
  • 武漢亞東水泥有限公司
  • 百貨零售事業
   
  • 成都全興太平洋百貨有限公司
  • 北京西單太平洋百貨有限公司
  • 大連太平洋百貨有限公司
  • 上海太平洋百貨有限公司
  • 重慶太平洋百貨有限公司
  • 重慶立洋百貨有限公司
  • 重慶遠百百貨有限公司
  • 天津遠百百貨有限公司
  • 遠東鴻利多股份有限公司
  • 遠東巨城購物中心股份有限公司
  • 金融服務事業
   
  • 遠東國際商業銀行臺證所2845
  • 德銀遠東證券投資信託股份有限公司(舊名遠東大聯投信)
  • 亞東證券股份有限公司
  • 遠銀租賃股份有限公司
  • 百揚投資股份有限公司
  • 百鼎投資股份有限公司
  • 遠鼎投資股份有限公司
  • 裕利投資股份有限公司
  • 德勤投資股份有限公司
  • 亞東證券投資顧問股份有限公司
  • 遠銀人身保險代理人股份有限公司
  • 海陸運輸事業
   
  • 裕民航運股份有限公司(臺證所2606
  • 富民運輸股份有限公司
  • 亞利通運股份有限公司
  • 富達運輸股份有限公司
  • 裕民(新加坡)私人有限公司
  • 武漢長亞航運有限公司
  • 通訊網路事業
   
  • 營造建築事業
   
  • 遠揚建設股份有限公司
  • 遠揚營造工程股份有限公司
  • 遠鼎股份有限公司
  • 遠東建築經理股份有限公司
  • 遠東資源開發股份有限公司
  • 裕勤科技股份有限公司
  • 觀光旅館事業
   
  • 社會公益事業
   

董事長箴言

時代的巨輪進入二十一世紀已是第五個年頭,在過去之四年中,全球經濟歷而在復甦之過程中,經濟體系之不確定因素也正逐漸形成,其中尤以”石油”為主所帶動之”原物料”失衡最為明顯,影響也最深。

隨著油價及原物料價格之快速上漲,全球物價水準也逐步往上攀升,根據OECD的資料顯示全球平均CPI已由2004年初之1.8%攀升至2005年3月之2.6%,1970年代的〞停滯性通膨〞似已隱然再現。事實上,世界各國已有所警覺而採取預防措施,例如;美國FED自2004年6月份開始連續八次調高聯邦利率至3.0%之水準。歐、亞、澳各國也逐步跟進。對企業經營而言,不僅過去低成本之資金及原料不再,更要面對備受抑制的需求,經營環境嚴苛的挑戰不言可喻。

再者,國際美元之持續走低,也對不穩定之國際經濟投入另一個變數,其中尤以出口為導向的國家更覺倍感壓力,台灣在這一波匯率之劇變下,雖得利於人民幣之匯率政策而稍減衝擊,但隨著美國要求人民幣升值之壓力與時俱增,台灣面對人民幣大幅波動之風險也逐步提高。

除了上述來自經濟面之不確定因素外,其它諸如;國際恐怖主義之陰影、不穩定的地緣政治、中國宏觀調控、經濟區塊之結盟、全球化之衝突及金磚四國(BRICS)之崛起等;都對全球經濟發展產生重大之影響,台灣身為地球村之一員自無法置身於全球經濟脈動之外。而兩岸關係之發展更牽動台灣社會未來之福祉,遺憾的是,台灣民間與政府的步調與策略卻有著極大的落差,資料顯示2004年台灣與大陸地區(含香港)之雙邊貿易金額已達826億美元,台灣赴大陸旅遊人數於2004年達320萬人次,大陸來台人數也達13萬人次,顯見兩岸經貿及民間之交流早已跨越海峽的阻隔,而日益熱絡,但官方管道之交流卻出現倒退現像,尤其今年3月14日大陸頒怖「反分裂國家法」;更加重兩岸關係的互不信任,勢將影響兩岸經貿交流。再者,大陸『宏觀調控』之成果也對兩岸經貿乃至全球經濟都有關鍵性之影響,台灣之民間及政府是否都已準備好來面對大陸這一個最大也是成長最快之貿易夥伴進行調整時所帶來衝擊與挑戰呢?

兩岸在加入WTO后,許多外國的友人都以欣羨的口氣恭賀我們,說我們有了一個十三億人口的內銷大市場。遠東集團面對此一趨勢也迅速採取行動,包括以遠紡工業(上海)為核心之紡織化纖產業已結合上海、蘇州、無錫等地之資源完成上下游一條龍垂直整合之佈局,在水泥事業方面則以江西亞東、武漢亞東為出發點,建構以長江中上游為基地,長江各分支流域為發展腹地之”T”字型戰略隊型,百貨零售事業則以SOGO百貨在大陸之基礎結合遠東百貨近40年百貨零售事業之經營KNOW-HOW,以雙品牌策略積極產開佈局。遠東集團除紡纖、水泥、百貨三大核心事業已完成大陸事業佈局之基本架構,其它如石化、電信、金融等,也在積極規劃布署中。無庸置疑的,中國大陸將會是遠東集團二十一世紀再度大顯身手之重要舞台,但是發展必須要有策略,要有國際觀,更要有執行力,以市場為導向,並善用科技為顧客提供附加價值,如此才有可能在無疆界的全球競爭環境中,脫穎而出,永保領先地位。

日本趨勢策略大師大前研一博士,在二十一世紀初提出了「看不見的新大陸」(The Invisible Continent)這樣的新概念,希望藉由了解「有形面向」、「無疆界面向」、「數位科技面向」和「高倍數面向」的相互作用,洞悉如何在知識經濟時代快速與國際接軌,並在舊經濟與新經濟之間取得必要的平衡。

在這樣一個渾沌不明的新世代裡,兩岸關係也可以說是一個讓人看不清也摸不透的新大陸,而且是無法逃避的新大陸。面對如此充滿機會與變數的未來,企業唯有”即時把握機會(Chance)、勇於接受挑戰(Challenge)、並且不斷的改變(Change)”才能在全球化競爭之環境裏永續生存與發展。Intel 總裁Andy Grove 曾說過一句話:「Sooner or later, something fundamental in your business will change.」;遠東集團近六十年之發展正適切的反應了這句話的精髓。

遠東集團1945年由紡織業起家,後於1949年在台復業,歷經半個多世紀的發展,已建構成涵蓋石化能源、紡織化纖、水泥建材、零售百貨、海陸運輸、營造建築、觀光旅館、金融服務、通訊網路及社會公益等十個主要事業體系,營運資產規模達到新台幣 1兆721億元(326億美元),並成功的由傳統製造轉型為以電信及服務產業為主體之企業集團,國內外已有遠東紡織、亞洲水泥、遠東百貨、遠東銀行、東聯化學、裕民航運、宏遠興業、遠傳電信及遠東化聚公司等九家上市公司。

「根留台灣、放眼世界」一直是遠東集團數十年之堅持,也是在”全球化”趨勢下之最主要策略,目前十個事業主幹中,雖有紡纖、水泥、百貨、航運等已經布建完成兩岸及東南亞「區域運籌」的架構與管理機制,但對台灣之投資也從未稍止,這其中包括新埔及觀音化纖生產線之重新規劃,花蓮水泥四號窯之興建、對SOGO之投資、合併和信電訊、通訊園區之建置、3G之推出、ETC之投資,乃至在醫療、教育、科技創新等社會公益之投入更是不遺餘力。

集團未來的藍圖,將以「技術研發」及「經營模式的創新」為發展策略的兩個核心,發展的順序為台灣、中國大陸、亞洲,然後遍及全球。在「技術研發」方面,將以「遠東企業研究發展中心」為核心,整合旗下元智大學、亞東醫院、亞東技術學院等機構的研發人才及資源,配合集團閑置資產開發計畫,跨入通訊與數位科技、生物技術、光學電子材料、銀髮醫療照護等產業領域。在「經營模式的創新」方面,一者整合集團內部資源發揮集團綜效,一者透過技術合作與併購的模式,繼續加強區域分工的運籌機制,擴大市場規模,並朝向上下游垂直整合。多元化的策略目標,除了可活化集團資產、創新集團整體價值外,並將加速催化集團所屬相關公司機構繼續升級、轉型成為第一流的企業。二十一世紀的遠東,將秉持「誠、勤、樸、慎」之立業精神為顧客及股東創造最大的價值,並持續投入社會公益活動為斯土斯民盡一份「遠東人」的心力。 (轉貼自遠東集團官網)

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遠傳(4904)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
E. World Holdings Ltd. 台幣 82,883 6,015 85.92% 86,707 權益法
Far EasTron Holding Ltd. 台幣 150,000 4,487 100.00% 25,708 權益法
OPAS Fund Segregated Portfolio Com_C 台幣 N/A 5 N/A 151,510 備供出售
全虹企業 台幣 1,295,035 82,009 61.07% 1,249,015 權益法
全音樂 台幣 25,000 2,500 50.00% 14,987 權益法
安源通訊 台幣 495,855 36,460 51.00% -325,861 權益法
百慕達遠東資訊服務股 台幣 92,616 1 100.00% 146,801 權益法
亞東電子商務 台幣 42,020 4,202 13.98% 19,754 權益法
亞洲水泥_C 台幣 N/A 2,133 N/A 76,671 備供出售
亞洲水泥98年度第一次無擔保普通公司債 台幣 N/A 200 N/A 199,794 持至到期
和宇寬頻網路 台幣 2,539,022 112,212 99.83% 872,733 權益法
金融資產-流動-換匯換利合約_C 台幣 N/A N/A N/A 295 避險
屏訊科技 台幣 100,000 4,000 40.00% 20,567 權益法
新世紀資通 台幣 27,243,773 2,599,449 100.00% 27,905,180 權益法
鼎鼎聯合行銷 台幣 60,000 1,725 15.00% 16,033 權益法
遠通電收 台幣 1,677,204 167,720 40.91% 275,704 權益法
數位互動行銷 台幣 N/A N/A 0.00% 0 權益法
瀚亞全球綠色金脈_C 台幣 N/A 4,978 N/A 49,083 備供出售

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遠百(2903)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
太平洋流通投資 台幣 1,764,210 140,867 35.00% 3,237,692 權益法
百揚投資 台幣 5,422,181 652,991 100.00% 8,724,924 權益法
百鼎投資 台幣 33,357 96,735 67.00% 2,546,511 權益法
亞東百貨 台幣 169,292 17,000 100.00% 98,873 權益法
亞東電子商務 台幣 31,325 3,133 10.00% 15,065 權益法
亞東證券 台幣 143,652 140,297 20.00% 2,001,550 權益法
亞洲水泥 台幣 N/A 56,924 2.00% 2,046,420 備供出售
美國洛杉磯遠東百貨 台幣 5,316 950 100.00% 3,966 權益法
高雄捷運 台幣 N/A 10,000 1.00% 0 成本衡量
裕民 台幣 33,000 3,500 100.00% 96,491 權益法
鼎鼎聯合行銷 台幣 11,500 1,150 10.00% 11,447 權益法
維京遠東百貨 台幣 125,058 218 76.00% 740,229 權益法
遠百企業 台幣 1,535,538 160,000 100.00% 2,084,159 權益法
遠東國際商業銀行_C 台幣 N/A 20,761 1.00% 244,978 備供出售
遠東都會 台幣 474,150 47,415 95.00% 63,202 權益法
遠東新世紀 台幣 N/A 18,265 N/A 623,747 備供出售
遠東鴻利多 台幣 40,278 3,330 56.00% 9,207 權益法
遠鼎 台幣 N/A 3 N/A 10 成本衡量
遠鼎租賃 台幣 N/A 7,309 9.00% 62,560 成本衡量

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裕民(2606)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
力成科技_C 台幣 N/A 260 N/A 14,950 FV 變動
大成長城企業_C 台幣 N/A 280 N/A 8,456 FV 變動
中國人壽保險_C 台幣 N/A 1,700 N/A 48,875 FV 變動
王品餐飲_C 台幣 N/A 54 N/A 25,947 FV 變動
台灣積體電路製造_C 台幣 N/A 100 N/A 8,490 FV 變動
巨大機械工業_C 台幣 N/A 55 N/A 7,123 FV 變動
兆豐金融控股_C 台幣 N/A 1,962 N/A 40,908 FV 變動
亞洲水泥_C 台幣 N/A 1,673 N/A 60,150 備供出售
和桐化學_C 台幣 N/A 250 N/A 4,425 FV 變動
東聯化學_C 台幣 N/A 90 N/A 3,429 備供出售
金融負債-流動-換匯換利合約_C 台幣 N/A N/A N/A -57,356 FV 變動
金融資產-流動-換匯換利合約_C 台幣 N/A N/A N/A 223,677 FV 變動
建漢科技_C 台幣 N/A 430 N/A 12,642 FV 變動
思源科技_C 台幣 N/A 410 N/A 18,798 FV 變動
商店街市集國際資訊_C 台幣 N/A 62 N/A 7,595 FV 變動
國泰金融控股_C 台幣 N/A 510 N/A 17,136 FV 變動
啟碁科技_C 台幣 N/A 454 N/A 29,510 FV 變動
景碩科技_C 台幣 N/A 160 N/A 15,136 FV 變動
華星光通科技_C 台幣 N/A 10 N/A 523 FV 變動
瑞智精密_C 台幣 N/A 405 N/A 12,069 FV 變動
裕元投資 台幣 N/A 88,822 18.00% 344,296 成本衡量
裕民香港 台幣 121,923 27,000 100.00% 6,297,068 權益法
裕民航運新加坡私人 台幣 2,649,382 150,146 100.00% 41,248,823 權益法
裕利投資 台幣 1,500,000 150,000 68.00% 1,631,237 權益法
裕通投資 台幣 1,360,400 136,040 74.00% 1,666,359 權益法
遠東百貨_C 台幣 N/A 4 N/A 151 備供出售
遠東國際商業銀行 台幣 N/A 48,944 2.00% 515,259 備供出售
遠東國際商業銀行_C 台幣 N/A 9,929 N/A 117,164 備供出售
遠東新世紀_C 台幣 N/A 28,526 1.00% 974,169 備供出售
遠傳電信_C 台幣 N/A 331 N/A 20,026 備供出售
環能海運 台幣 54,600 5,460 26.00% 49,748 權益法
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東聯(1710)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
CDIB Biotech, Inc. 台幣 N/A 600 10.00% 0 成本衡量
OUCC (Bermuda) Holding Limited 美元 40,000 15 100.00% 874,156 權益法
大華創業投資 台幣 N/A 26,667 17.00% 240,059 成本衡量
台安生物科技 台幣 N/A 222 5.00% 694 成本衡量
宏遠興業 台幣 N/A 36,213 8.00% 290,427 備供出售
亞東石化 台幣 N/A 121,521 18.00% 984,660 成本衡量
亞東創新發展 台幣 90,000 9,000 30.00% 56,856 權益法
亞洲水泥 台幣 N/A 14,837 N/A 533,396 備供出售
東富投資 台幣 860,000 114,299 100.00% 792,472 權益法
國光石化科技 台幣 109,463 10,946 20.00% 9,196 權益法
啟航創業投資 台幣 N/A 10,000 10.00% 86,152 成本衡量
匯豐全球趨勢組合_C 台幣 N/A 5,755 N/A 52,425 備供出售
群威創業投資 台幣 N/A 1,500 5.00% 3,898 成本衡量
漢新創業投資 台幣 N/A 1,029 3.00% 7,742 成本衡量
遠東百貨 台幣 N/A 13,159 1.00% 496,766 備供出售
遠東國際商業銀行 台幣 N/A 43,586 2.00% 514,310 備供出售
遠東新世紀 台幣 N/A 5,488 N/A 187,418 備供出售
德銀亞洲債 A_C 台幣 N/A 5,000 N/A 49,465 備供出售
聯洋石化控股 美元 76,472 80 100.00% 4,405,028 權益法

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遠東新(1402)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
F.E.D.P. Holding Ltd. 台幣 676,315 244 50.43% 680,473 權益法
Far Eastern Polytex (Holding) Ltd. 台幣 7,017,166 113 100.00% 8,049,241 權益法
PET Far Eastern (Holding) Ltd. 台幣 2,827,853 202 85.27% 4,927,674 權益法
太平洋流通投資 台幣 810,000 67,500 16.83% 1,633,032 權益法
安和製衣 台幣 1,023 66,346 100.00% 1,787,974 權益法
百慕達遠東投資 台幣 5,833,333 1,700 100.00% 6,047,381 權益法
宏遠興業 台幣 1,689 129 0.03% 1,350 權益法
亞東石化 台幣 4,875,315 509,860 75.56% 5,790,205 權益法
亞東證券 台幣 159,823 140,278 19.65% 2,006,988 權益法
亞洲水泥 台幣 2,652,282 700,357 22.33% 13,575,996 權益法
東聯化學 台幣 1,176,211 73,833 9.17% 1,428,811 權益法
金融負債 -流動- 遠期外匯合約_C 台幣 N/A N/A N/A -7,810 FV 變動
金融負債-流動-交換公司債交換權_C 台幣 N/A N/A N/A -14,744 FV 變動
高雄富國製衣 台幣 9,129 3,999 99.99% 135,484 權益法
棉花期貨_C 台幣 N/A N/A N/A 8,082 FV 變動
開元國際投資 台幣 999,993 302,844 100.00% 4,751,198 權益法
鼎元國際投資 台幣 2,000,062 205,000 100.00% 2,583,124 權益法
鼎鼎大飯店 台幣 249,795 5,386 19.00% 13,538 權益法
漢通創業投資 台幣 N/A 4,939 3.73% 53,667 成本衡量
遠東化聚工業 台幣 6,498,214 746,134 69.22% 7,065,531 權益法
遠東百貨 台幣 1,254,158 221,275 16.80% 4,453,594 權益法
遠東紡織 台幣 1,000 100 100.00% 973 權益法
遠東國際商業銀行 台幣 N/A 65,554 3.09% 773,536 備供出售
遠東資源開發 台幣 14,931,733 498,974 100.00% 25,713,419 權益法
遠通投資 台幣 5,850,000 705,147 100.00% 7,165,036 權益法
遠揚建設 台幣 143,450 154,372 65.11% 3,597,869 權益法
遠鼎 台幣 857,447 186,926 37.13% 3,177,246 權益法
遠鼎投資 台幣 100,019 1,822,821 99.40% 37,604,415 權益法
             
             
             
             
             
             
             
             
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亞泥(1102)轉投資
單位:仟元;仟股
轉投資事業 投資幣別 投資成本 持股股數 持股比例 帳面價值(台幣) 會計原則
大強鋼鐵鑄造 台幣 31,512 3,205 40.46% 73,946 權益法
中華貿易開發 台幣 N/A 250 0.38% 3,902 成本衡量
中聯資源 台幣 N/A 20,728 9.17% 912,047 備供出售
旭日工業投資 台幣 2,898 90 100.00% 42,813 權益法
亞利通運 台幣 13,670 4,939 49.39% 250,715 權益法
亞利預鑄工業 台幣 144,961 16,241 83.81% 79,012 權益法
亞東預拌混凝土 台幣 1,042,290 137,527 99.99% 1,369,590 權益法
亞東證券 台幣 154,207 135,092 18.93% 1,927,230 權益法
亞泥新加坡 台幣 186,958 10,495 99.96% 2,640,742 權益法
亞洲工程企業 台幣 4,776 6,631 98.06% 196,346 權益法
亞洲水泥(中國)控股 台幣 13,660,636 1,061,209 68.19% 27,117,687 權益法
亞洲投資 台幣 1,212,679 118,145 100.00% 2,012,140 權益法
東聯化學 台幣 N/A 57,970 7.20% 2,211,539 備供出售
泛亞工程建設 台幣 N/A 1,184 1.36% 2,250 成本衡量
金融負債-流動-交換公司債交換權_C 台幣 N/A N/A N/A -211,830 FV 變動
金融負債流動-轉換公司債買(賣)回鰭C 台幣 N/A N/A N/A -338,959 FV 變動
金融資產-流動-換匯換利合約_C 台幣 N/A N/A N/A 160,429 FV 變動
南華水泥 台幣 411,067 26,133 99.96% 438,798 權益法
高雄捷運 台幣 N/A 40,000 4.00% 0 成本衡量
富民運輸 台幣 68,297 29,519 99.83% 1,087,473 權益法
雲朗觀光 台幣 N/A 355 0.37% 8,133 成本衡量
裕元投資 台幣 1,108,985 183,179 36.42% 3,671,923 權益法
裕民航運 台幣 510,236 331,701 38.66% 10,155,605 權益法
鼎鼎大飯店 台幣 N/A 3,892 13.73% 21,079 成本衡量
嘉惠電子 台幣 3,119,492 280,094 59.59% 3,734,675 權益法
臺灣證券交易所 台幣 N/A 6,923 1.16% 23,752 成本衡量
遠百亞太開發 台幣 500,000 50,625 25.00% 586,726 權益法
遠東百貨 台幣 N/A 73,267 5.56% 2,765,818 備供出售
遠東國際商業銀行 台幣 N/A 58,915 2.78% 675,692 備供出售
遠東新世紀 台幣 3,459,787 1,163,976 23.77% 21,977,312 權益法
遠傳電信_C 台幣 N/A 28,470 0.87% 1,722,457 備供出售
遠鼎 台幣 2,232,220 178,708 35.50% 3,083,595 權益法
遠鼎租賃 台幣 309,049 34,640 43.60% 386,924 權益法
遠龍不銹鋼 台幣 1,938,000 102,000 51.00% 1,216,950 權益法
德勤投資 台幣 2,555,073 551,274 99.99% 8,725,334 權益法
德銀遠東DWS 台灣_C 台幣 N/A 10,000 N/A 147,100 FV 變動

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最近從學校圖書館借了一本書,書名滿聳動的,叫做《靠股票狠賺一億-歐洲股神的賺錢投資智慧》(知識流出版 2008.1)講的是一個德國的麵包師傅靠股市成為億萬富翁的故事。當然在文中他也分享了自己的操作心法,我把自己讀得有感覺的部分節錄出來:

◆在進行個人理財規劃之前,先花點時間回答下列關於個人財務狀況的問題:

目前手上有多少資金?

其中有多少是用於日常支出?

又有多少可作為首次投資金額?

打算作每月的定期投資或一次性的單筆投資? 

這提醒我們資金配置的重要!

◆仔細考慮自己想追求那些目標,以及可以承受的風險程度。

這是說明風險控管的重要性!巴菲特遵守的信條是:第一,不要賠錢!第二,永遠別忘第一條!

◆不要讓自己的股市投資像是在賭運氣

◆每天激勵自己!著眼於眼前的目標,並且全力以赴!

◆唯有靠自己才能成功,不要期待別人的援助!

◆務必堅定地遵守特定的投資策略及規則來操作股市

堅定自己的理念,但不忘保持彈性!

◆購買股票前務必蒐集足夠的資訊,然後投入最重要的因素-時間。

知識就是力量!慢而穩則贏!

◆請勿同時持有三、四支以上的股票。

集中持股!把雞蛋放同一籃好好看顧!

◆設定停損限額,以減少損失。

◆身為股東的你是獨立的,而且必須將關鍵因素-知識和時間,投入自己的投資行動中。

◆一旦做出決定,就必須為自己的行動及決策負責。

◆股市低迷時,對股票投資人來說可是一大樂事,因為低價即是買價,不但可以趁機進場,也能重新投資。

別人恐懼時就是我們要貪婪的時候啦!

◆凡涉及到與股市相關的事宜都要學會耐心等候,尤其在股市詭譎多變的時期,更要耐心等候數週,直到市場趨穩。

要忍,要等,才有好價位買!

◆記得千萬不要一次擁有三支以上的股票,因為沒有人可以綜觀全局,同時也要全神貫注於持有的那幾支股票,並且隨時注意股市動向。

集中持股!

◆沒有興趣或時間觀察股市行情的人,可以考慮投資基金

不建議買基金!但指數型基金例外!

◆投資人應避免以下三大錯誤:

 一、資訊不足

 二、沒有觀察市場

 三、沒有設定停損點

◆第一次投資時,務必選擇自己熟悉的產業。

孔子說:知之為知之,不知為不知,是知也!避免碰觸自己不了解的產業領域,提高獲利的可能性!

(眉批完成!!)2012/05/25更新!

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0056 

稍微製作了一下高股息ETF(0056)成分股2012年開盤以來的漲跌情形(2012.01.02),提供大家參考!

(以101年5月25日收盤價為比較基準)

0056月線 

我以0056的月線來看規劃買賣的區塊:

24.93元以上:停止買進或考慮賣出

20元至24.93元之間:少量或酌量買進

20元以下:強力買進

由圖表可知0056在2008年10月為谷底(11.73);2011年7月(29.97)為高峰!!

2013年回顧:

去年5月寫的文章,至今看來仍有參考價值呀!

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財富管理

《20年後你想過什麼樣的家庭生活?十個步驟創造與累積家庭財富》

王志鈞 木馬文化

《管好你的錢-一生受用的理財計畫》

王志鈞 木馬文化

《富爸爸,賺錢時刻》

羅勃特‧T‧清崎高寶國際

股市投資

《別笑!我是第一本漫畫股票投資書》

尹在秀 漢湘文化

《輕鬆滾出雪球股》

大是文化 溫國信

《不買飆股 年均獲利40%》

喬伊‧葛林布雷 大是文化

《每月1500輕鬆滾出3千萬》

保羅‧盧比洛 大是文化

《勝券在握-股市奇才華倫‧巴菲特的投資策略》

羅伯特‧海格斯壯 遠流出版社

《葛拉漢教你看懂財務報表》

班傑明‧葛拉漢著 財信出版

獵豹財務長投資魔法書

郭恭克 聚財資訊出版

基金理財

《蕭碧燕教你靠基金,小錢也能變大錢》

蕭碧燕 智富文化

 

正在閱讀的書單:

《用心於不交易-我的長線投資成功祕訣》

林茂昌 財信出版

《靠股票狠賺一億-歐洲股神的賺錢投資智慧》

傅利克著 張維娟譯 知識流出版

《從富到富+ 人生財富的聚寶盆》

維多‧巴克著 世潮出版

(陸續增加中…)

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一、    巴菲特價值投資法

所謂價值投資法就是在瘋狂的金融市場當中,尋找經營體質穩健、中長期獲利可期,但是短線價格低估、遭到市場錯殺的投資標的,並且耐心等待、長期持有,以獲得豐厚可觀的大波段報酬空間。類似這種著眼於3-5年的價值投資方式,短線報酬未必搶眼,但長期下來,卻能提供投資人相對穩健的獲利空間。

價值投資策略在股市飆漲時或許績效不那麼突出,但當股市回檔時,其抗跌及防禦的特性馬上就能被彰顯出來。富蘭克林證券投顧表示,在股市重挫、市場氣氛趨於悲觀時勇於進場投資,也算是落實價值型投資策略。(資料來源:〈教你巴菲特價值投資法〉記者楊雅婷/台北報導2007/03/13聯合晚報)

    巴菲特投資原則

    好公司:成熟產業的龍頭股,長期維持高獲利(股東權益報酬率>15%)、穩定配息。

    好價錢:股價被低估時,通常本益比要低於12倍。

    操作:找到好公司就靜待好買點,然後長期持有,除非公司體質變壞,否則永遠不賣;

          透過每年配股配息,加上股價上漲,累積財富

    達人操作心法一

階段1》存錢等進場:預留生活費,餘錢逢低分批買

階段2》逢低再加碼:若銀彈不足,選獲利預估高的

階段3》用股利滾入:遭遇金融海嘯,也還是賺

(資料來源:〈不蝕本》龍頭股低買不賣 教師身價2000 堅持等到好價錢才進場〉撰文者:劉萍  Smart智富月刊第144 2010-07-30)

    達人操作心法二

(1)  必選龍頭股

   這是第一前提,尤其是像中鋼、台塑這種景氣循環股,遇到景氣往下時,公司獲利會減少;若不是產業龍頭公司,可能就會虧錢。所以,記得!選龍頭股才安全!

(2)  買進價要低

   萬一買價過高,退場時,你的本金就很容易虧損。所以切入點很重要,就算不可能買在歷史低點,但也要堅持每次出手都買在本益比和股價淨值比低時。

(3)  看月線操作

   景氣循環股每次在買進時,可用月線判斷循環價位的區間,通常大概1年走多、接下來1年就會走空。例如去年上半年走空要買,今年就不要碰,先存錢,等明、後年跌到循環低檔時再進場買進。記得!每1~2年會有個相對好買點出現,這樣操作,報酬率會提高很多。

(4)  適度分散

   原則上,存3~5檔股票就具有風險分散的效果了,雖然與集中買1檔來比,分散布局的報酬率可能會拉低,但用時間累積,最後報酬不見得差。不過,資金少的投資人,建議先集中存1檔股票累積股數,不適合太分散。

(5)  延伸閱讀:存股心得
1.
存股等於自己替自己多加一份薪水
2. 長抱股,別管股價,只有股利才是真的
3. 個股配現金最好,股本不會太過膨脹,公司不會被掏空
4. 選好公司、等好價錢,價錢到了就一直買
5. 存股就像種果樹,時間到了就澆水,但千萬不能砍樹

(資料來源:〈【專家分析】大眾證券副總經理 黃嘉斌:堅守4原則賺股利又賺價差〉Smart智富月刊第144 2010-07-30)

    達人操作心法三

常見的景氣循環股包括:

(一)生產耐久性消費財的個股(如機器、汽車、航空飛行器等屬於基礎工業的個股);

(二)原物料類股,如鋼鐵、塑化、紡織、造紙等,是最具代表性的景氣循環股。

(三)電子產業的3D族群,DRAM、TFT-LCD、CD-R;3P族群,Passive-Components(被動元件)、PCB(印刷電路板)、 Package & Testing(封裝測試)等。

(四)房地產類股中的建設股及其關聯的建材股;

(五)航運股;

(六)證券股(與股市榮枯週期有密切的關係)。

投資策略

(一)掌握業績表現優劣的早期跡象而作進出

1.在業績因景氣循環出現轉佳跡象的低檔買進。

2.選擇在下列三種狀況下賣出:

(1)在景氣循環出現轉壞跡象之前賣出;

(2)銷貨收入降低、存貨積壓時賣出;

(3)產品售價因市場競爭或滯銷而降低時賣出。

(二)高本益比買進,低本益比賣出

景氣循環股的進出時機是:高本益比買進,低本益比賣出。景氣循環股,如DRAM、TFT-LCD等族群,在景氣衰退時,個股的獲利逐季衰退,本益比因虧損而無法評價,且市場瀰漫悲觀氣氛,此時正是一個絕佳的投資買點。

茲以友達( 2409)為例, 90年10月5日股價為 11.35元,創歷史新低。當時友達的獲利逐季衰退, 90年每股盈餘為 -3.46元,本益比無法計算。隨後友達在 91年第一季轉虧為盈,第二季的單季每股盈餘為 0.97元,股價趁勢掀起一波漲勢,達 50元至60元間,市場甚至樂觀預估,全年每股盈餘可達4元到6元,本益比不超過 8到13倍間。就在市場大力喊進面板股之際,景氣卻已豬羊變色。事後來看,股價11.35元歷史新低時,正是一個很好的買點。在景氣循環甚佳時,個股獲利逐季成長,本益比偏低,且市場充滿樂觀氣氛,此時正是一個景氣逆轉的絕佳賣點。 93年4月19日,友達股價來到79.50元,而公司單季獲利高峰出現在第二季。第一季每股稅前盈餘2.35元,第二季2.90元(兩季合計5.25元),股價高點約領先獲利高峰一季反應,此時市場一片樂觀,預估全年本益比5至8倍,沒想到又是一次景氣逆轉的臨界點。(資料來源:摘編自 《股票投資密碼》 書泉出版社 提供http://www.epochtimes.com/b5/10/10/12/n3052222.htm)

二、   盈餘預測法

    財務報表分析著眼於過去的財務狀況與經營成果,但就投資分析而言,未來的財務狀況與經營成果理當更為重要,而所有對公司未來財務狀況的經營成果的預測,都可以視為財務預測。在投資分析上,財務預測的重點通常擺在預測損益表上,尤其是稅後盈餘或每股稅後盈餘的預測,因此又被稱為盈餘預測。一般投資人可以優先採用上市公司管理當局所公布的每股稅後盈餘預測數字,做為主要的參考。

常見的盈餘預測流程,基本上是針對損益表的主要項目,由上而下逐一檢視並預測,因此首先要預測營業收入,其次是預測營業成本和營業費用,以及營業外收支、所得稅費用等項目,最後就得到預測的稅後盈餘,將預測的稅後盈餘除以預期發行股數,所得到的就是每股稅後盈餘預測值。

公司的價值最終並不是由目前盈餘及現金流量決定,而是由預期的未來盈餘及現金流量所決定,因此盈餘和現金流量成長率的預測值對正確評價公司價值甚為重要。

一般常見的盈餘預測法有五種:(1)損益表法,(2)預測盈餘的未來成長率變化,(3)使用統計模型去預測盈餘,(4)直接使用證券分析師定期公布的盈餘預測報告,(5)由上市公市定期發布的財務預測資料。從實務的觀點來看,上述五種盈餘預測方法通常採用相同的數據,例如盈餘的歷史資料,或其他基本面數據等,但是這並不意味著不同的盈餘預測方法會計算出相同的結果;相反的,它們對盈餘成長率的預測值經常會有顯著不同。

實證結果顯示,當公司治理佳者發布盈餘預測時,外資會出現較多的買超行為且獲得較高的異常報酬,散戶則持相反動作;而公司治理差者發布盈餘預測時,散戶的買賣超變化量一般而言會較法人大,出現短期進出的情形較多,且外資在其調高盈餘預測時,也不會馬上進行買進。整體而言,外資在公司發布盈餘預測時所做出的交易行為,大致上與公司的治理程度有正向關係,散戶則大多報持短線進出的態度。(資料來源:〈公司治理與盈餘的預測及發布對投資人的影響>蘇育真,國立政治大學財務管理研究所碩士論文,1001月〉

三、   績優股投資法

一、績優股的意義

公司營收良好,業績優良,長期保持穩定而良好的獲利能力;展望未來幾年,仍能維持穩定成長,其配息或配股仍然優厚,這種公司所發行的股票,稱為「績優股」

所謂「績優」,至少包括下列兩項指標:

(一)穩定的純益率

純益率表示每100元的收入,能創造多少元的盈餘。一般來說,績優股的純益率,應高於同業的平均水準,且每年都呈現穩定的趨勢,顯示整個企業的結構與運作狀況,已臻成熟。投資人可以根據其營業收入,推算正確的盈餘數字。

(二)良好的每股稅前盈餘

過去每股稅前盈餘,連續五年超過 5元者,列為A級;連續五年超過3元者,列為B級。屬於績優股的公司,大都正派經營,管理健全,營運順暢,而且公司主持人形象良好。這一類股票,不但是股市中的指標股,而且也是一般中產階級喜歡投資的股票。投資績優股,多半屬於理性、保守的投資人。

二、績優股的類型

依照股本的大小,績優股可分為大型績優股與小型績優股。

(一)大型績優股

大型績優股通常是穩健經營、歷史較久之大型股,其優良的產品、經營管理和服務,享譽遐邇,不但業績好,公司體質也佳,有著盈餘穩定成長和定期支付股息的長久記錄,股價穩定成長,不易大漲大跌,甚至能夠應付經濟不景氣的困境,且是「股價指數成份股」,又稱為「藍籌股」( Blue-chip Stocks)。持有這種績優股,除了有股利可供分配外,更可賺取差價利益,為中長期投資的良好對象。

(二)小型績優股

小型績優股除營收良好、業績優良外,同時兼具股本小,籌碼易於掌控與具有炒作題材的優點,常常成為主力或法人特別眷顧的股票。 選擇績優股的標準宜從嚴,那些業績有可能暴起暴落的股票,應排除在績優股的名單之外。大多數的績優股,由於股本龐大,經營手法穩健,產業發展臻於成熟,只能維持於高峰,出現大幅成長的機會不大。只要公司的營業收入與每股盈餘能夠穩定而持續的成長,對股價的上漲,具有相當大的助益。

三、績優股的股性

績優股的股性是股利優厚,股價穩定成長,不易大漲大跌,波動幅度不大。當多頭市場來臨時,它通常不會成為領導上漲的股票。大多數的情況是主流類股已經輪番上漲,績優股才會上漲。當空頭市場來臨時,投機股率先下跌,其他股票也相繼下跌,而績優股通常較具抗跌性,股價往往堅守在合理價位,即受到支撐。

四、投資策略

在短期投資上,績優股可能無法獲取成長股那樣的大幅差價利潤。在較合適的價位上買進績優股後,可列為中長期投資,而不宜頻繁進出,適合保守型的投資人。績優股的投資要領是,將股利與利率做比較,且評估一、二年後的漲價利潤,是否值得投資。且不同類股的績優股,應對其不同股性有所研究,才宜介入。

(一)中長線投資

中長線投資宜在經濟衰退一段之後,於股價跌到低谷時買進;而在經濟繁榮,於股價漲至高峰時分批逢高賣出。

(二)短線投資

短線投資宜在多頭輪漲波段,依照操盤術的點位,低進高出。(資料來源:摘編自 《股票投資密碼》 書泉出版社 提供本文網址: http://www.epochtimes.com/b5/10/10/12/n3052194.htm)

上市櫃公司第四季查核後財報公告截止日,自2012年起將提前至3月底公告,2011年第四季查核後財報公告截止日因遇假日順延至4/2。

2011Q4-2012Q3母公司財報與合併財報截止日如下:

非合併財報截止日

季別

2011Q4 (查核)

2012Q1 (核閱)

2012Q2 (查核)

2012Q3 (核閱)

財報期間 (曆年制)

1/1~12/31

1/1~3/31

1/1~6/30

1/1~9/30

上市()

42

430

831

1031

興櫃

公開發行

 

合併財報截止日

季別

2011Q4 (查核)

2012Q1 (自結)

2012Q2(核閱)

2012Q3(自結)

財報期間 (曆年制)

1/1~12/31

1/1~3/31

1/1~6/30

1/1~9/30

上市()

42

515

914

1114

興櫃

公開發行

 

 

 

 

 

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龍頭股低買不賣 教師身價2000萬
不蝕本》堅持等到好價錢才進場  Smart智富月刊第144期 2010-07-30 撰文者:劉萍    

▲謝永盈(化名):「存股就像種果樹,時間到了就澆水,但千萬不能砍樹

 張錦輝單養1檔台化,輕鬆累積4,000萬元身價,還能每年坐領百萬元現金股利,讓我很羨慕。但是,他前後花16年時間,讓我覺得太久;而且股票太集中,也讓我怕怕。心中不免懷疑:難道沒有更快、更安全的做法嗎?

投入本金500萬元 1年股利收入高達近百萬

直到我遇見在高雄教書的謝永盈(化名),他教了我一套更快、更穩的養股致富法。今年55歲的謝永盈,再兩年就可退休,8年前,才開始學做股票;沒錯!從完全不懂股票到養股累積出千萬元身價,他只花了8年。

小檔案_謝永盈(化名) [ 隱藏 ]
出生:1955年
學歷:美國賓州州立大學哲學博士
經歷:建國中學教師
現職:高雄師範大學副教授

謝永盈合計投入的本金約500萬元,目前資產價值已達2,000萬元,等於變成為4倍,今年領到的現金股利則已將近100萬元。他是怎麼辦到的?怎麼會這麼快?

2000年以前,謝永盈自己沒碰過股票,但有將一些錢交給已經退休的爸爸拿去「炒」股。只是老人家忙進忙出多年,卻沒什麼賺賠,讓謝永盈直覺:一般人做股票只是在浪費時間,根本很難賺錢。直到看了一篇股神巴菲特(Warren Buffett)的報導,他對股票投資的印象大為改觀,也從此改變他的人生,「原來存到好股票,錢會不斷長大,生活也可以好好過。」

接著,謝永盈花1年時間,研讀巴菲特投資相關的書,甚至花錢去上「巴菲特班」,學習如何效法巴菲特投資股票。「看到最後,發現巴菲特投資原則最關鍵的只有兩個:一是先挑好公司,再來就是等好價錢。」他說。

在台股裡要挑好股,用巴菲特選股原則可以選出不少「好公司」,但謝永盈只挑他耳熟能詳的大公司做為養股標的,包括台塑(1301)、裕隆(2201)、中鋼(2002)、統一(1216)等共4檔。

Tips_巴菲特投資原則 [ 隱藏 ]
好公司:成熟產業的龍頭股,長期維持高獲利(股東權益報酬率>15%)、穩定配息
好價錢:股價被低估時,通常本益比要低於12倍
操作:找到好公司就靜待好買點,然後長期持有,除非公司體質變壞,否則永遠不賣;透過每年配股配息,加上股價上漲,累積財富

階段1》存錢等進場 
預留生活費,餘錢逢低分批買

而接下來,才是投資股票能否賺錢的關鍵——要能等到好價錢。2001年年中,謝永盈盤點自己帳戶裡的錢,先預留一年半的生活費,剩下的積蓄還有約220萬元,全部轉到股票帳戶,準備進場。

結果,等了不到半年,全球股市因為網路泡沫崩盤,行情大跌,台股在18個月內,大跌超過6,900點,指數從萬點高峰直挫到3,411點才止跌反彈。許多好股票在這樣的跌勢中,連連重挫,本益比跌到10倍以下的股票比比皆是。那時候台塑、南亞聯袂跌破30元,裕隆跌破15元,統一更是一度跌到歷史低價區,只剩10元不到。

就在這時候,謝永盈第1次進場了!雖然不是買在最低點,卻是見到重挫就買進。「因為不知道股市會跌多久,所以就一次買1、2張,買完如果股價又跌,就再買;只要股價沒漲,就一直買。」謝永盈回憶。總共花了2~3個月的時間,手上可用資金全部買光,他主要看好的4檔股票,每檔都至少買進10張以上

有20年股票投資經驗的富鴻理財顧問公司副總經理林成蔭認為,謝永盈這種「等」好股跌到低檔時才建立部位的做法,因為站在「買低」的基礎上,已經立於不敗之地。

光會買低還不夠,「養股」效益要加大,還得繼續養。為了準備下一波進場的資金,謝永盈開始每個月從薪水中撥出4成、近3萬元存到股票帳戶中,「先存進來,免得花掉,等到有好價錢時,才有錢可買。」

階段2》逢低再加碼
若銀彈不足,選獲利預估高的

這階段,謝永盈的子彈不像第1次進場時那麼多,無法像之前那樣,一次買進4檔股票,這時就得在核心持股中進行挑選。

謝永盈說,在股價低、股利殖利率高等條件都大致相當時,他會去找研究報告,看哪一家公司年度預估獲利比較高,就先買那檔股票。像2001年買進後,當統一又出現跌到10元左右的低價區,他都會進場1、2張的撿。

雖然可以買的公司很多,「但重點是有沒有好價錢,沒有就不買,錢先存著,耐心等便宜價,到時錢也多了,買的張數更多。」謝永盈自信地道出自己的心得。

堅持「等好價錢」的原則,讓謝永盈又等到一次好機會。那是2003年4月SARS(嚴重急性呼吸道症候群)肆虐台灣期間,他發現統一股價跌到9.5元,因為手邊又存了一些錢,就2、3張的買,一買又是10多張。

另外,在這一年,謝永盈的核心持股還多增加了1檔長興化工(1717),會選到這一檔股票,是他受邀到長興化工演講。演講完後,和長興員工聊天,發現這家公司的員工都對工作積極投入,加上公司獲利和配股都不錯,員工對公司前景很有信心。

回家後,謝永盈開始上網找資料,確認長興符合「好公司」的條件,加上當時股價跌到16元附近,創近1年新低,他開始一張一張敲進,同樣存了10多張。

與一般股民不同,平常都上網看股票資訊的謝永盈,在大盤重挫或是發生金融風暴時,他會特別去號子逛逛,只要看到平時熱鬧的交易廳冷冷清清,就馬上加買3、4張。「當電氣用品打折時,大家會搶著買;為什麼股票打折時,大家卻不敢買?我當然要趕著撿便宜!」謝永盈得意地說。

但是,好公司不會天天有好價錢讓你買,所以謝永盈常常1年買不到兩回,有時甚至一整年都沒得買,他就專心工作、繼續存錢,備好銀彈等時機

以他操作的這8年經驗看,平均2~3年左右,就會有一次進場的好機會。「只要逢低買,累積財富的效果很快就會出現!」這樣的信念支持他耐心等下去。

階段3》用股利滾入
遭遇金融海嘯,也還是賺

謝永盈運用這套養股術,到2006年,光台塑1檔股票,含配股已累積超過50張,成為他的第1大持股。「從這一年開始,我每年領的股利就超過70萬元,所以,我不再投入薪水,光用股利再投入就夠買了!」他說。

不過,這套養股法在2008年遭遇嚴重考驗。那時謝永盈帳上資產一度已超過1,500多萬元,但11月金融海嘯發生,股票價值快速跌到剩780多萬元。短短3個月,資產價值縮水幾乎一半,「當時心裡很不舒服,開始懷疑這樣養股到底對不對?」

喜歡研究的謝永盈開始思考,他先計算自己從頭到尾投入的資金,發現大約是500萬元,以當時股價計,等於還有5成的獲利;而且股價在跌,但他的股利卻沒少領。

除了計算自己的投資成績單,他也比較一些朋友的「慘況」。當年聽到他要用200萬元長期養股時,有位朋友也拿同樣金額買股,但做的是短線價差交易。這朋友一次買進就是數十張,剛開始,1週可以賺30、40萬元,1年累積成交金額上億元,但幾年下來,本金卻虧到只剩下10多萬元。

兩相比較後,加上那一年謝永盈領到近100萬元的股利,對自己養股術的懷疑頓時消失,於是把當年領到的現金股利,馬上再投入逢低買進。

初期效果不明顯
撐過3年,財富就會快速增加

「這樣投資像是坐摩天輪,不刺激卻很穩;相反的,賺價差像坐雲霄飛車,很刺激,但對心臟不好!」謝永盈如此分析。

2009年7月,景氣確定復甦,很多人還不敢進場,那時晉昂投顧總經理洪瑞泰經營的「巴菲特班部落格」上,某一天出現一段留言:「8年下來,我一共投入500萬元在好公司上,幾乎只買不賣。2年前就沒再轉錢到股票帳戶,配的股息已經夠買股票了。目前資產在1,500萬??每年這時候開始領股利,已經接近個人年所得,日子很好過的,不是嗎?何必要把投資弄得那麼複雜!」

這一段留言,不但激勵巴菲特班成員,也引起我的注意,讓我找到謝永盈,並領教這套簡單易做的養股術。

問他這8年養股的心得是什麼?他的回答很直接:「理財的目的是什麼?如果不工作,你的錢能花多久?養股票,這兩個問題可以一次都解決!」

今年7月,又到了謝永盈領「年中獎金」的時候,他結算,帳上股票資產價值已超過2,000萬元,領到的股利還是近百萬元。謝永盈建議,年輕人用這套方法,剛開始效果可能不明顯,很容易放棄,但至少要撐過3年,財富就會明顯增加,到時候「你就會愛上這方法,並且持續下去」。

【專家分析】大眾證券副總經理 黃嘉斌:
堅守4原則賺股利又賺價差

謝永盈選的都是產業龍頭股,加上堅持低檔買進,大幅降低了持股成本,相對使得所領的股息殖利率能夠提高,長期投資下來,報酬率會比定期定額買股要好。再者,因為持股成本夠低,當他要退場時,還有機會賺到價差。我很認同這樣的做法。但是,提醒投資人,若要仿效他的做法,以下4點必須要堅持:

1. 必選龍頭股
這是第一前提,尤其是像中鋼、台塑這種景氣循環股,遇到景氣往下時,公司獲利會減少;若不是產業龍頭公司,可能就會虧錢。所以,記得!選龍頭股才安全!

2. 買進價要低
萬一買價過高,退場時,你的本金就很容易虧損。所以切入點很重要,就算不可能買在歷史低點,但也要堅持每次出手都買在本益比和股價淨值比低時。

3. 看月線操作
景氣循環股每次在買進時,可用月線判斷循環價位的區間,通常大概1年走多、接下來1年就會走空。例如去年上半年走空要買,今年就不要碰,先存錢,等明、後年跌到循環低檔時再進場買進。記得!每1~2年會有個相對好買點出現,這樣操作,報酬率會提高很多。

4. 適度分散
原則上,存3~5檔股票就具有風險分散的效果了,雖然與集中買1檔來比,分散布局的報酬率可能會拉低,但用時間累積,最後報酬不見得差。不過,資金少的投資人,建議先集中存1檔股票累積股數,不適合太分散。

延伸閱讀:存股心得

1. 存股等於自己替自己多加一份薪水
2. 長抱股,別管股價,只有股利才是真的
3. 個股配現金最好,股本不會太過膨脹,公司不會被掏空
4. 選好公司、等好價錢,價錢到了就一直買
5. 存股就像種果樹,時間到了就澆水,但千萬不能砍樹

來源:http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=40855&p=1

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各位關注於小樂的存股之道的朋友:

    感謝各位對於本部落格的支持,小樂也將持續創作關於存股相關的文章,回應大家的期待!若各位朋友有任何存股上問題,歡迎留言或用e-mail發送您寶貴的問題和意見,我將盡我所能幫各位解答,如有我能力不及的問題,我也將徵詢專家的意見。另外各位朋友如果有想看的文章主題,我也會盡可能把它寫出來!以下條列一些我預計寫作的文章方向,請不吝留言告知您最想看的文章類型!

一、集團股投資分析介紹

二、低價價值股投資分析介紹

三、存股相關概念及操作

四、存股哲學思考系列

五、投資歷程分享

六、理財投資書籍介紹及心得分享

七、投資大師語錄集錦

八、其他(網友建議篇目)

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時間:2010-02-26 15:54   來源:台灣網

  十隻爛股票不如一隻好股票。巴菲特主張,把所有的雞蛋放在一個籃子裏,並看好它。巴菲特一生主要投資了22隻股票,一共賺了320億美元。大多數人的公司分析能力很可能沒有巴菲特那麼傑出,所以我們集中投資組合中的股票數目不妨稍多一些,但到10隻至20隻股票也足夠了。一定要記住巴菲特的忠告,越集中投資,業績越好,越分散投資,業績越差。


  1.把所有的雞蛋放在一個籃子裏

  不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裏是錯誤的,投資應該像馬克吐溫建議的那樣,把所有的雞蛋放在同一個籃子裏,然後小心地看好它。——沃倫巴菲特

  目前佔據主導地位的現代投資組合理論提倡分散投資,以減少投資風險,即我們常説的“不要把雞蛋放在一個籃子裏”。而巴菲特卻採用完全相反的投資策略——集中投資策略。巴菲特認為多元化是針對無知的一種保護。對於那些知道自己正在做什麼的投資者,多元化投資策略是毫無意義的。如果從巴菲特的所有投資中剔除最好的15項股票投資,其長期表現將流於平庸。分析表明,巴菲特將自己集中投資的股票限制在10隻,對於一般投資者集中投資股票的數目建議最多20隻。事實上,巴菲特集中投資的股票常常只有5隻左右。

  當然一般投資者對公司價值分析能力很可能沒有巴菲特那麼傑出,所以,投資者集中投資組合中的股票數目不妨稍多一些,但達到15至20隻股票就足夠多了。許多價值投資大師都採用集中投資策略,將其大部分資金集中投資在少數幾隻優秀企業的股票上,正是這少數幾隻股票為其帶來了最多的投資利潤。這正好與80:20原則吻合。巴菲特説集中投資者的投資回報類似于一個人買下一群極具潛力的大學明星籃球隊員20%的未來權益,其中有一小部分球員可能可以進到NBA殿堂打球,那麼,投資者從他們身上獲取的收益很快將會在納稅收入中佔有絕大部分的比重。巴菲特受到近代偉大的英國經濟學家——約翰梅納德凱恩斯的影響很大。凱恩斯被認為是投資領域的大師,他曾説過,他把大多數錢投資在少數幾家企業的股票上,並且十分清楚這些企業的投資價值。巴菲特接受了凱恩斯的思想,於是採取集中投資的策略,這種精簡措施就是只投資在少數他非常了解的企業的股票上,而且打算長期持有。

  巴菲特降低風險的策略就是小心謹慎地把資金分配在想要投資的標的上。巴菲特常説,如果一個人在一生中,被限定只能做出10種投資的決策,那麼出錯的次數一定比較少,因為此時更會審慎地考慮各項投資,才做出決策。

  不過令人吃驚的是,那些睿智又勤奮的投資者常把絕大部分的資金,投資在那些他們幾乎不了解的公司股票上。如果要他們只投資一家企業,他們可能會嗤之以鼻。但是,如果是他們的股票經紀人或營業員所報給的名牌,他們就會進場買進那些其實很糟糕的股票。
具體地説,巴菲特集中投資的核心思想包括以下幾點:

 

  第一,找出傑出的公司。

 

  多年來,巴菲特形成了一套他自己選擇可投資公司的戰略,他對公司的選擇是基於一個普通的常識:“如果一家公司經營有方,管理者智慧超群,它的內在價值將會逐步顯示在它的股價上。”巴菲特的大部分精力都用於分析潛在企業的經濟狀況以及評估它的管理狀況上,而不是用於跟蹤股價。巴菲特認為,分析公司是一件頗費週折的事,但其結果可能是長期受益。巴菲特使用的分析過程包括用一整套的投資原理或基本原則去檢驗每個投資機會,投資者可以將這些原則視為一種工具。每個單獨的原理就是一個分析工具,將這些工具合併使用,就為投資者區分哪些公司可以為他們帶來較高的經濟回報提供了方法。如果使用得當,巴菲特的基本原則將會帶他走進那些好的公司,從而使他合情合理地進行集中證券投資。他將會選擇長期業績超群且管理層穩定的公司。這些公司在過去的穩定中求勝,在將來也會産生高額收益。這就是集中投資的核心:將投資集中在産生高於平均業績概率最高的幾家公司上。

 

  第二,傳統多元化的弊端。

 

  巴菲特説:“如果你對投資略知一二並能了解企業的經營狀況,那麼選5至10家價格合理且具長期競爭優勢的公司就足夠了。傳統意義上的多元化投資對你就毫無意義了。”傳統的多元化投資的弊端在哪兒?可以肯定的一個問題是投資者極有可能買入一些他一無所知的股票。“對投資略知一二”的投資者應用巴菲特的原理,最好將注意力集中在幾家公司上。其他堅持集中投資哲學的人則建議數量應更少些。對於一般投資者來説,合理的數量應在10至15家。費雪也是著名的集中證券投資家,他總是説他寧願投資于幾家他非常了解的傑出公司也不願投資于眾多他不了解的公司。費雪是在1929年股市崩潰以後不久開始他的投資諮詢業務的。他仍清楚地記得當時産生良好的經濟效益是多麼至關重要:“我知道我對公司越了解,我的收益就越好。”一般情況下,費雪將他的股本限制在10家公司以內,其中有25%的投資集中在3至4家公司身上。1958年,他在《普通股》一書中寫道:“許多投資者,包括那些為他們提供諮詢的人,從未意識到,購買自己不了解的公司的股票可能比你沒有充分多元化還要危險得多。”他告誡説:“最優秀的股票是極為難尋的,如果容易,那不是每個人都擁有它們了。我知道,我想購買最好的股,不然我寧願不買。”費雪的兒子肯費雪,也是一位出色的資金管理家。他是這樣總結他父親的哲學的:“我父親的投資方略是基於一個獨特卻又有遠見的思想,即少意味著多。”

 

  第三,下大財注于高概率事件上。

 

  費雪對巴菲特的影響還在於,他堅信當遇到可遇不可求的極好機遇時,唯一理智的做法是大舉投資。像所有偉大的投資家一樣,費雪決不輕舉妄動。在他盡全力了解一家公司的過程中,他會不厭其煩地親自一趟趟拜訪此公司,如果對他所見所聞感興趣,他會毫不猶豫地大量投資于該公司。他的兒子肯費雪指出:“我父親明白在一個成功企業中佔有重要一席意味著什麼。”巴菲特繼承了這一思想:“對你所做的每一筆投資,你都應當有勇氣和信心將你凈資産的10%以上投入此股。”現在你明白為什麼巴菲特説理想的投資組合應不超過10個股了吧,因為每個個股的投資都在10%,故也只能如此。然而,集中投資並不是找出10家好股然後將股本平攤在上面這麼簡單的事。儘管在集中投資中所有的股都是高概率事件股,但總有些股不可避免地高於其他股,這就需要按比例分配投資股本。玩撲克賭博的人對這一技巧瞭如指掌:當牌局形勢對我們絕對有利時,下大賭注。在許多權威人士的眼裏,投資家和賭徒並無多大區別。或許是因為我們都從同一科學原理——數學中獲取知識。與概率論並行的另一個數學理論——凱利優選模式也為集中投資提供了理論依據。凱利模式是一個公式,它使用概率原理計算出最優的選擇——對我們而言就是最佳的投資比例。當巴菲特1963年購買美國運通股時,他已經在選股中運用了優選法理論。20世紀50年代至60年代,巴菲特作為合夥人服務於一家位於內布拉斯加州奧瑪哈的有限投資合夥公司,這個合夥公司使他可以在獲利機會上升時,將資金的大部分投入進去。到1963年,這個機會來了。由於提諾德安吉列牌色拉油醜聞,美國運通公司的股價從65美元直落到35美元。當時人們認為運通公司對成百萬偽造倉儲發票負有責任。巴菲特將公司凈資産的40%共計1300萬美元投在了這只優秀股票上,佔當時運通股份的5%,在其後兩年裏,運通股票翻了三番,巴菲特所在的合夥公司賺走了鉅額的利潤。

 

  第四,集中投資以降低資金週轉率。

 

  集中投資的策略是與廣泛多元化、高週轉率戰略格格不入的。在所有活躍的炒股戰略中,只有集中投資最有機會長期獲得超出一般指數的業績。但它需要投資者耐心持股,哪怕其他戰略似乎已經超前也要如此。從短期角度來看,利率的變化、通貨膨脹、對公司收益的預期都會影響股價。但隨著時間跨度的加長,持股企業的經濟效益趨勢才是最終控制股價的因素。多長時間為理想持股呢?這並無定律。投資者的目標並不是零週轉率,走另一個極端是非常愚蠢的,這會使投資者喪失充分利用好機會的時機。羅伯特哈格斯特朗建議,將資金週轉率定在10%至20%。10%的週轉率意味著你將持股10年,20%的週轉率意味著你將持股5年。

 

  第五,集中投資能夠頂住價格的波動。

 

  在傳統的活躍證券投資中,使用廣泛的多元化組合會使個體股價波動産生效果平均化。活躍的投資證券商們心裏非常清楚,當投資者打開月度報表,看到白紙黑字清清楚楚地寫著他們所持的股跌了時,這意味著什麼,甚至連那些懂行的人,明知股票的下跌是正常交易的一部分,仍對此反應強烈,甚至驚慌失措。然而投資者持股越多越雜,單股波動就越難在月度報表中顯示出來。多元化持股對許多投資者的確是一劑鎮靜劑,它起到穩定由個股波動産生的情緒波動的作用。但平緩的旅程亦是平淡的旅程,當以躲避不愉快為由,將股票的漲跌趨於平均的時候,投資者所獲得的只能是平均回報。集中投資尋求的是高於平均水準的回報。不管從學術研究上還是從實際案例史料分析上,大量證據表明,集中投資的追求是成功的。毫無疑問,從長期的角度看,所持股票公司的經濟效益定會補償任何短期的價格波動。巴菲特本人就是一個忽略波動的大師。另一位這樣的大師是巴菲特多年的朋友和同事查理芒格。查理是伯克希爾公司的副總裁。那些傾心鑽研並酷愛伯克希爾公司出類拔萃的年度報表的人都知道巴菲特與查理彼此支援,互為補充。20世紀60年代和70年代,查理與巴菲特當時的情況類似,也在經營一家他有權力押賭注的合夥證券公司。他決策的理論邏輯與集中投資的原則絲絲相扣。查理指出:“早在60年代,我實際上參照複利表,針對普通股的表現進行各種各樣的分析,以找出我能擁有的優勢。”他的結論是,只要你能頂住價格波動,擁有3隻股票就足夠了。

 

  簡而言之,巴菲特將集中投資的精髓簡要地概括為:“選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中産生高於平均收益的股票,將你的大部分資本集中在這些股票上,不管股市短期跌升,堅持持股,穩中取勝。”為此,巴菲特的大部分精力都用於分析企業的經濟狀況以及評估它的管理狀況而不是用於跟蹤股價。


  2.集中投資能降低真正的風險

  我們的策略是集中投資,當我們只有對企業或者其他股價有興趣的時候,要儘量避免這種股票買一點,那種股票買一點的做法。當我們確信這家公司的股票具有投資吸引力的時候,我們同時也相信這只股票值得大規模投資。 ——沃倫巴菲特

  巴菲特説:“在股票投資中,我們期望每筆投資能夠有理想的回報,因為我們將資金集中投資在少數幾家財務穩健、具有強大競爭優勢並由能力非凡、誠實可信的經理人所管理的公司股票上。如果我們以合理的價格買入這類公司股票時,投資損失發生的概率通常非常小,確實在我們管理伯克希爾公司股票投資的38年間(扣除通用再保與政府僱員保險公司的投資),股票投資獲利與投資虧損的比例大約為100 : 1。”

 

  巴菲特對風險的定義是:“風險是指價值損失的可能性而不是價格的相對波動性。”集中投資于被市場低估的優秀公司比分散投資于一般公司更能夠降低真正的投資風險。巴菲特在伯克希爾公司1993年年報中給股東的信裏對集中投資與分散投資的風險程度進行了深入的分析,他説:“我們採取的戰略是防止我們陷入標準的分散投資教條。許多人可能會因此説這種策略一定比更加流行的組合投資戰略的風險大。我們不同意這種觀點。我們相信,這種集中投資策略使投資者在買入股票前既要進一步提高考察公司經營狀況時的審慎程度,又要提高對公司經濟特徵的滿意程度的要求標準,因而更可能降低投資風險。在闡明這種觀點時,我採用字典上的詞條解釋將風險定義為‘損失或損害的可能性’。然而,學究們喜歡另行定義投資‘風險’,斷言它是股票或股票投資組合的相對波動性,即組合波動性與股票市場中所有股票的整體波動性的比較。利用數據庫和統計技術,這些學究們精確計算出了每只股票的β值——該股票市場價格的歷史相對波動性——然後根據這些計算結果建立晦澀難懂的投資和資本配置理論。但是,在他們渴望用單一的統計來衡量風險時,他們忘記了一條基本的原則:模糊的正確勝過精確的錯誤。”

 

  巴菲特強調説:“我們堅信,電腦模型預測的精確性也不過是臆斷和毫無根據的猜測。事實上,這種模型很有可能會誘使決策者做出完全錯誤的決定。在保險和投資領域,我們曾經目睹過很多類似原因造成的災難性結果。所謂的‘組合保險’在1987年市場崩潰期間帶來的破壞性結果,讓一些篤信電腦預測的人們大跌眼鏡,到那時為止,他們才真正意識到,真應該把這些電腦扔到窗外。”巴菲特認為,確定風險不是通過價格波動,而是公司價值變動:“在評估風險的時候,β值的純粹主義者根本不屑于考慮公司生産什麼産品、公司的競爭對手有什麼舉動,或者這家公司使用的貸款是多少等一切背景材料。他甚至不想知道公司的名字。他唯一重視的是公司股票價格的歷史走勢。相反,很高興我們根本不想知道公司股票價格的歷史走勢,而是盡心去尋找那些可以使我們進一步了解公司業務的所有資訊。因此,在我們買了股票之後,即使股市停盤了兩三年,我們也不會因此而有一點點煩惱。對於我們在喜詩糖果公司和HH布朗公司所持有的100%的股份,我們不需要用每天的報價來證實企業的良好經營。那麼,為什麼我們非得時刻知道我們持有可口可樂公司的7%股權的股票行情呢?

 

  “根據我們的看法,投資必須確定的真正風險是他從投資(包括他的出售所得)中得到的總的稅後收入,在整個預計的持有期內,是否可以至少給他帶來與原來相當的購買力,加上原始投資的適當利息。”巴菲特認為衡量公司股票投資風險“用工程般的精確性難以計算,但在某些情況下,它可以用一定程度的有效精確性來判斷”。與這種估算相關聯的主要因素是:

 

  第一,評估的企業長期經濟特性的確定性。

 

  第二,評估的企業管理的確定性,包括他們實現公司所有潛能的能力以及明智地使用現金流量的能力。

 

  第三,管理人員值得依賴,能夠將回報從企業導向股東而不是管理人員的確定性。

 

  第四,公司的收購價格。

 

  第五,未來稅率和通貨膨脹率,二者將決定投資者取得的總體投資回報的實際購買力水準的下降程度。

 

  巴菲特説:“這些因素很可能會把許多分析師搞得暈頭轉向,因為他們不可能從任何一種數據庫中得到以上風險因素的評估。但是,精確量化這些因素的困難既不能否定它們的重要性,也不能説明這些困難是不可克服的,正如大法官斯蒂沃德(Stewart)雖然發現根本不可能使淫穢文字的檢驗標準化,但他仍然斷言‘我一看便知’。投資者同樣能夠做到這一點,通過一種不精確但行之有效的方法,也一樣能夠確定某個投資中的內在風險,而不必參考複雜的數學公式或者股票價格的歷史走勢。”

 

  巴菲特認為公司持續競爭優勢的不同決定了公司股票投資風險的不同,“即使對於一個非常膚淺的觀察者來説,可口可樂和吉列公司的強大競爭力也是顯而易見的。然而,它們公司股票的β值卻與其他略有,甚至根本沒有競爭優勢的眾多普通公司基本相似。我們可以從這種,值的相似之處得出結論,可口可樂和吉列公司的競爭力在衡量公司風險中毫無用途嗎?或者,我們可以説,擁有公司的一部分權益——它的部分股票的風險從某種意義上與該公司經營中內在的長期風險毫無關係嗎?我們相信這兩種結論都是廢話,而且將β值與投資風險等同起來也是一句廢話。”


  3.時機一到立即大規模買入

  投資者也應該這麼做,只有在最適當的時機才揮棒,揮出投資場上的全壘打。 ——沃倫巴菲特

  我們常常會遇見日常購買很多種股票的投資者。一般投資者,手上持有十多種以上的股票,是很普遍的事。一些股民甚至持有三四十種股票。為什麼這些股民與巴菲特集中投資的思想背道而馳呢?這實際上是他們追求“分散”風險的心理在作祟。但買對優秀公司而致大富的機會已被他們“分散”了,化為烏有了。巴菲特這種儘量買多種個股的投資態度,其實和買彩票沒啥區別。我們知道股市裏,股票漲漲跌跌,但一些股民就是一直看到手上的股票都只跌不漲。這些股民就像買彩票良久不中的賭徒那樣,買下了近乎所有的股票或彩票號碼,來中一次獎過過癮,或買到大漲的股票。如果投資者投資股市是真的抱有這種碰運氣心理的話,還不如去買彩票、上賭場、賭馬好了。至少,在那些賭博遊戲裏,你清楚地知道自己是在賭博,而可以親眼看著自己手上的現金慢慢地消失。但在股市這個高級的賭場裏,你實際上雖是在賭博,但卻産生幻覺,以為自己是在投資,因而投入股市大筆資金,你可能會誤以為是在長遠投資,等到遭受巨大虧損的時候,才後悔那可就太遲了。我們不要一隻手癢而想要這裡嘗試一些、那裏嘗試一些,希望能夠碰碰運氣,而是要集中精力尋找區區幾家非常優秀的公司,那麼,我們就能夠確保自己不隨便投入資金、買入自己不值得投資的公司。

 

  巴菲特40多年的投資生涯中,雖然很成功,但真正使他賺到今日財富的,卻是僅僅十多次投資決定的。他建議每個投資者都給自己一張卡片,上面只允許自己打20個小洞,每次買入一種股票時,就必須打一個洞,打完20個,就不能再買股,只能持股。這種態度會使投資者從“玩票性質”轉變成真正優秀公司的長遠投資者。

 

  巴菲特把選股比喻成射擊大象。投資者所要選擇的是頭很大的大象。大象雖然不是常常出現,而且跑得也不是很快,但如果你等到它出現時才來找把槍,那可就來不及了。為了等待和及時抓住這個機會,我們任何時刻都要把上了子彈的槍準備好。這就像投資者任何時候都準備好現金等待大好機會來臨那樣。比如,在過去近9年的美國股市飆升時期裏,巴菲特就很少購入大筆的股票,反而讓現金累積。

 

  而一般的散戶就是喜歡東買西買,這裡買一點,那裏買一點,名下股票種類多得不勝枚舉,等到最佳企業廉價購入的機會到來時,反而手上剩下的資金不多。這就像打獵時,大象一直不出現,使人失去了耐心,就連松鼠、兔子等小動物也照打不誤。結果,等到大象出現時,子彈已經所剩不多了。

 

  1999年3月,巴菲特更是向股東們強調,股市騰升已經使美好的購入機會不再,因此他找不到適合射擊的大象,但有一點卻是他可以保證的,那就是他和查理將會集中精力和保持耐心,等待大象的出現。

 

  棒球是美國人最愛的球類運動之一,巴菲特也很喜歡以棒球來比喻投資。他常提起一位美國著名職業棒球打擊手擊出全壘打的秘訣。這位打擊手説,他把打擊棒球的空間劃分成幾十個和棒球一樣大小的位置,只有在最佳的幾個位置上,他才會揮棒打擊。巴菲特説,我們投資者也應該這麼做,只有在最適當的時機才揮棒,揮出投資場上的全壘打。

 

  巴菲特本身的投資次數的確是很少的,但一旦投資了,就會是一大筆。比如,自從1960年末全盤賣出手上的白銀之後,巴菲特一直都在注意著國際銀量的供需定律,看看有沒有出現可以賺取市場錯誤標價的機會。儘管他30年來一直都在注意著銀量的生産、供應和需求,但他卻沒有發現巨大的獲利機會,因此30年來都沒有任何舉動。直到1997年,巴菲特覺得機會來了。他和查理髮現,在20世紀90年代裏,每年的銀産量都少於需求。簡單地講,銀不像金那樣主要是為了裝飾用,而是擁有一些很重要的實際經濟用途,包括製造我們日常拍攝的相片底片等。但問題是銀一般不是採礦者心目中的主要金屬,而是他們從地下採取其他金屬(如金、銅等)時所取得的副産品。因此,就供應量而言,就會受其他金屬供需情形的影響。比如,如果黃金價格大跌、銅的需求大降的話,那麼,這兩種金屬的採礦量將減少,這也導致銀的生産量相應下降。這就是90年代的普遍情形。問題是,銀的經濟用途是相當穩定的,因此這將使銀價因供應不足而上漲。但在90年代,巴菲特發現國際市場銀的供應商一直不停地消耗他們的存貨,因而導致價格一直沒漲。換言之,銀的公開價格還未反映出實際上的供需定律情況。遲早這種“消費多過生産”的現象將導致國際市場上銀的存貨被人掏盡,而銀價必將反映出這個供不應求的現象。

 

  這就是非常典型的巴菲特的所謂“令人流口水的價格”。看中這一點之後,巴菲特在1997年總共買下了超過2.8萬噸的銀,一夜之間,從30年來完全沒有持有任何銀,搖身而成世界最大的銀主人。30年來一直不停地注意市場的供需定律但從未買入,而機會一到的時候,則大筆進場,這就是巴菲特的過人之處。巴菲特在選購股票的時候,也是這樣。如果他覺得不值得買,那他就一張股票也不買;如果值得買,他就會大舉進場,絕對不會婆婆媽媽。


  4.針對高概率事件下大賭注

  用贏利的概率乘以可能的贏利數額,再從中減去損失的概率與可能損失的數額的乘積。把可能損失數量的損失次數概率從可能贏利數量的贏利次數概率中除去,這就是我們一直想做的。 ——沃倫巴菲特

  巴菲特通過各種基本方法對各公司進行詳細考察,然後挑選其中的佼佼者集中投資,實際上是把“賭注”押在了這些公司身上。不過可以放心的是,由於這些精心挑選出來的公司質地優良,所以集中投資在這些公司上面,投資獲利回報高就是一種高概率事件。高概率事件當然要下大賭注,這是符合邏輯的。巴菲特的助手查理芒格一針見血地指出:所謂集中投資就是“當成功概率最高時下大賭注”。巴菲特認為,投資者在對公司沒有進行詳細了解時,不能輕舉妄動;而一旦碰到可遇不可求的投資好機會,就應當全力以赴地大舉投入。

 

  巴菲特經常説理想的股票投資者不應該超過10隻股票。不過應當注意的是,巴菲特在這裡所説的不超過10隻股票,在投資金額上並不是平均用力的。縱觀他的投資經歷,從來都是主次分明、重點突出的,他最擅長把主要資金集中投資于高概率事件股票。

 

  最典型的例子是,1987年他在美國廣播公司1隻股票上的投資,就達到伯克希爾公司股票總投資額的一半。這樣的投資策略在其他股票公司中很少見,難怪有些投資家要認為巴菲特和賭徒“並沒有多大區別”了。話説回來,投資確實也有一些“賭”的成分在內,不過即使“賭”也應該賭得合情合理。在所有賭博中,每當局勢對自身有絕對優勢時,加大賭注正是一種常用技巧。

 

  在數學原理中也經常用到這一點。例如,與概率論並行的另一個數學理論凱利優選模式,就是通過概率原理來計算出最優化數學模型的。對於股票投資來説,可以據此得出最佳投資比例。當然,這種最佳投資比例一般不可能是平均用力的。

 

  截至2006年末,伯克希爾公司的業務主要分為4大塊。分析一下它的業務類型,有助於我們從巴菲特的角度認識他眼裏的高概率事件究竟分佈在哪些行業:

 

  第一就是保險業。1967年3月,伯克希爾公司以860萬美元的代價,買下了全美國保險公司及其關聯企業國民火災和海事保險公司。經過40年經營,該公司2006年末浮存金達509億美元。第二就是製造、服務及零售業。截至2006年,這部分業務的有形資産凈資産年平均報酬率為25%。第三就是政府管制的公用事業。第四就是財務及金融商品。

 

  總之,巴菲特針對高概率事件下大賭注的原則給我們的啟示是:既然你知道某只股票的回報率高,而且這又是一種高概率事件,那麼你面對的就是一種可遇而不可求的投資機會。毫不手軟地集中投資,是理性投資的表現。


  5.集中精力選擇“傑出公司”

  如果能買到傑出的公司無限期地持有,將會出現神奇的累積回報率。 ——沃倫巴菲特

  巴菲特的集中投資策略還體現在,集中精力選擇傑出的公司,然後集中資本進行投資。巴菲特的大部分精力都用於分析公司的經濟狀況以及評估它的管理狀況上,而不是用於跟蹤股價。巴菲特的分析過程包括根據一套投資準則和基本原則來評估每一次機會。這些準則可以被看做是一套工具傳動帶,每一條準則都是一種分析工具,這些準則綜合起來,提供了一套方法,來挑出那些有更多機會産生高經濟收益的公司。

 

  巴菲特警告投資者,他們的任務是做好自己的“家庭作業”,在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。投資者如果緊緊跟隨巴菲特的集中投資法則,就一定能找到那些對集中投資有意義的公司。這些被選中的公司長期表現傑出,有著穩定的管理,這種穩定性使公司未來更有可能表現出眾,就和公司過去的表現一樣。

 

  巴菲特發現,二流的公司真的不會有可預期的收入。一家原本經濟狀況就不好的公司更是如此,雖然或許會有一段有希望的時期,但是到最後殘酷的商業競爭還是會排除任何會增加公司價值的長期利潤。他也發現,事實上一般的或二流的公司永遠隨波逐流,而股市看到其黯淡的未來後決不會對該公司有熱忱。所以説,那只是一家股票不值錢的公司。巴菲特還發現,即使該企業的市場價格逐漸接近預期的實質價值,投資者的獲利仍舊不理想,因為所得只限制在實質價值與市場價格之間。此外,資本所得稅也會吃掉獲利,因為該公司的原本經濟狀況就不理想,繼續持有它就像是搭乘一艘無目的地的船。

 

  巴菲特投資《華盛頓郵報》就很好地説明瞭他的觀點。對於《華盛頓郵報》,巴菲特在1973年用973萬美元購買了大約1727765股。他到今天仍持有那項投資,而它的現時價值將近13億美元。對《華盛頓郵報》投資的24年時間,給了巴菲特一個將近18%的年累計回報率。

 

  巴菲特承認在過去的4年,即使他偶爾會用超出其實質價值的市場價格賣出持股,但他仍繼續持有該項投資,因為那是個傑出的企業。也是因為他知道要充分發揮累計回報率的神奇效果,必須持有該項投資一段時間。

 

  GEICO是另一家巴菲特認為表現傑出的公司。巴菲特大約在1972年獲得價值4571萬美元的GEICO股票。到了1995年,這些股票大約價值是17.59億美元,給了巴菲特一個17.2%的年累計回報率。他也喜歡以可口可樂公司作例子。可口可樂公司在1919年以每股40美元公開發行。如果當時用40美元買到一股,並且持有它直到1993年,包含再投資所有的股息,這一隻股票價值會增長到超過210萬美元,投資的年累計回報率為15.8%。

 

  由此,巴菲特得出結論:“一個二流企業最有可能仍舊是二流的企業,而投資者的回報結果也可能是二流的。廉價購買帶給投資者的好處會被二流企業的低收入侵蝕。”巴菲特知道時間是傑出企業的好朋友,卻是二流企業的詛咒者。他也發現,一個傑出公司的經濟狀況是完全不同於那些二流公司的。如果能買到某家傑出公司,相對於二流公司的靜態價值,傑出公司會有擴張價值,其擴張價值最終會使股市帶動股票價格。因此傑出公司擴張價值現象所帶來的結果就是:如果該公司持續成長,無限期地持有投資就比撤出來更有意思。這會使投資者延後資本所得稅的繳納直到某個遙遠的日子,並且享受累計保留收益的成果。

 

  巴菲特的基本投資原則將會帶他走進那些好的公司,從而使他合情合理地進行集中股票投資。他將會選擇長期業績超群且管理層穩定的公司。這些公司在過去的穩定中求勝,在將來也會産生高額收益。這就是集中投資的核心:把你的投資集中在那些最有可能有傑出表現的公司上。


  6.集中投資需要卓絕的耐心

  短暫的成功投資機會需要長期的耐心等待。 ——沃倫巴菲特

  巴菲特認為,對於集中投資者來説,只有耐心等待才能保證投資獲得成功。他憑著卓絕的耐心才走上股神的地位。

 

  從某種程度上説,巴菲特是一個徹底的機會主義者。不過,他尋找的是有十足把握的機會,決不是那種贏面很小只能冒險賭一把的小機會。有機會時該出手時就出手,而且敢出重手、下狠手,大賭大贏一把。但同樣重要的是,沒有機會時不該出手時決不出手,再小的賭注也不賭。巴菲特説:“在發現我們喜歡的股票之前,我們會一直等待。我們有十足把握的情況下才會行動,這就是我們的投資風格。”

 

  巴菲特是一個狂熱的棒球迷,他非常喜歡美國著名棒球運動員、最偉大的擊球手和外場手泰德威廉姆斯,他發現威廉姆斯的擊球原則和自己的投資原則一樣:“我們今後仍然堅持運用我們發展到如今龐大規模的成功策略,並且毫不放鬆我們的投資選擇標準。泰德威廉姆斯在他的傳記《我的生活故事》中解釋了原因:‘我的觀點是,要成為一名優秀的擊球手,你必須等到一個好球才去擊打。’這是本書中的第一原則……查理和我贊同這種觀點,而且將儘量等待那些正好落入我們的‘幸運區’的投資機會。”巴菲特感嘆,投資和運動比賽有著驚人的相似之處:“短暫的成功投資機會需要長期的耐心等待。”

 

  巴菲特從1956年合夥成立第一個投資公司以來,美國的股市長期來説就是一個牛市,許多人沒耐心,跑進跑出,換來換去買股票,可是巴菲特卻一直走到底,許多股票一買就是十幾年不動。他的方法簡單至極,但沒有人能達到他的投資境界。在股價低於實際價值時買入,堅決持到價值被發現,如過分超過其內在價值當然他也會拋出,等回落再買,但是這樣的機會十幾年才有一回。短期內,利率的變化、通貨膨脹等因素會影響股價。但是,如果我們把時間跨度拉長,反映公司基礎商業經濟狀況的趨勢線會逐漸主導股價的起伏。

 

  作為一個股票投資者,耐心是極為重要的素質。傳統的投資策略講究多元化與高週轉率。由許多只股票組成的投資組合可以每天都會發生變化,不斷頻繁地買進賣出是其鮮明的特色。巴菲特非常反對這種不斷變化的投資組合,因為投資者只有耐心持股,才有機會在長時間裏獲得超出一般指數的成績。一般説來,短期股價的波動可能受到諸如利率變化、通貨膨脹等外界因素的影響,但當時間的跨度足夠長時,這些外界因素的影響將趨於穩定,股價才能更為客觀地反映出持股企業的經濟效益狀況。巴菲特經常説,只要他覺得對某只股票滿意,他就會去買,即使接下來交易所關門10年也無所謂。巴菲特認為,他買某只股票就是想永久擁有它,而決不是因為感到它要上漲。

 

  很多時候我們不能測定一隻股票的真正價值,不過一旦我們發現自己認為值得購買的股票就要果斷地買下來,並且無需每天都盯著電腦螢幕猜測股價下一步的變動方向。你要相信,如果你對某個公司的看法是正確的,而且你正好在一個合適的價位買下了它的股票,你只需耐心地等待便可以了。
價格波動是集中投資的必然副産品。不管從學術研究上還是從實際案例史料分析上,大量證據表明,集中投資的追求是成功的。從長期的角度看,所持公司的經濟效益一定會補償任何短期的價格波動。巴菲特就是一個忽略波動的理想投資者。

 

  大多數投資者不可能像巴菲特那樣,將持股的期限定為“永遠”。他自己當然也不太可能做到這一點。不過,巴菲特所認為的5年至10年的持股時間,相對於那種頭天買進第二天賣出的持股時間來,可能也算得上是永遠了。從高週轉率走向零週轉率,就像從一個極端走向另一個極端,是非常不明智的做法,因為你可能因此喪失更好的機會。

 

  很少有投資者能做到持股5年至10年,因為在這一漫長的時間段裏,股價的波動可能會極為劇烈。利率、經濟景氣指數及公司的管理層都有可能發生很大的變化,進而影響到股價的波動。對大多數投資者而言,股價的波動將大大地刺激他們的神經。在傳統的多元化投資組合中,不同個股的波動將最終産生某種平均化的效果,其帶來的後果可能被抵消。但由於集中投資的特性,使得股價波動將影響巨大。所以,那些實行集中投資策略的投資者,更需要加倍的耐心與智慧來應對由股價波動所帶來的巨大衝擊。

 

  有些投資者好不容易選中了一隻股票,買入後卻發現別的股票上漲,而它卻老是不動。一開始還有些耐心,心想下次也許就輪到它漲了。可是一等再等,它就是“瘟”在那裏,而別的股票卻漲個不停。這時也許你就沒有耐心了,一氣之下將它拋掉。可是一段時間後,它又使勁往上漲,叫你後悔莫及。其實,成百上千隻股票,不可能要漲一齊漲,總有個先後。而且,一隻股票漲,也總有個能量積蓄的過程。所以,當牛市來了,只要你所選的股質地好、價位低,公司基本面沒有發生問題,別的股票都漲了,它就不可能永遠不漲。這時你只需要有耐心,考量自己當初選它買它的理由是否發生質的變化。相反,在你的等待中,別的股都漲上去了,你再將便宜籌碼拱手讓人而去追高,到頭來往往是得不償失的。

 

  對集中投資者來説,耐心是必備的素質,要想得到超出市場平均值的回報,你必須有超常的耐心等待,不要被短期行情所影響。只要你相信自己是對的,就一定要堅持。

 

  大凡股市中人都知道耐心是成功投資股市的最基本的素質,儘管長線投資者需要一定的持股耐心,但作為一般投資者,持幣的耐心也很重要。身處市場之中,面臨更多的考驗是耐心等待最佳入市時機的內心煎熬。等待的過程雖然痛苦,但等待是必需的。必須克服那種企望買到最低價的心理,因為最低價是可遇而不可求的。當股價穩定後再買入才是風險與收益的最佳平衡。

 

  處於跌勢中的股票,正是風險釋放的過程,貿然進入,往往會讓你立即品嘗後悔的滋味。除非你能非常肯定跌勢已盡,你一定不能想當然地以為你買了以後就不會再跌了。尤其是股價處於一段中期跌勢裏,一定要讓它跌到底,出現明顯的穩定跡象後方可買入。所謂的買跌,應該指的是買入跌後的股票,而非正在下跌的股票。一般説來,處於跌勢中的股票由於不會出現買盤過多的情況,因而無需擔心買不到股票或者高買,一般都會有充分的時間讓你從容地買到你選擇的股票,耐心地等待底部的出現,這是你唯一可以做的。因為資金才是你手中的武器,不合時機地揮動手中的武器,會使之鈍化,只有一招制敵,才會成為真正的高手。


  7.集中收購,買進整個企業

  集中投資,就意味著集中回報。只要這個股票的質地非常好,就不用擔心這種集中投資會有什麼風險。 ——沃倫巴菲特

  與集中投資相比,巴菲特更喜歡將整個公司攬入囊中。其中,對通用再保險公司的收購便是典型的一例。

 

  1998年6月19日,伯克希爾公司正式宣佈了收購康涅狄格州斯坦福德通用再保險公司的計劃。通用再保險公司是美國最大的再保險公司,同時也是世界上最大的再保險公司之一。再保險公司主要是為其他保險公司提供保險,這種業務絕對不是那些資質膚淺、經營狀況不穩定的保險公司所能涉足的領域。

 

  伯克希爾公司根據通用再保險公司當天每股220.25美元的收盤價格,再考慮29%的折扣作為公司的收購價格。伯克希爾公司以股票形式支付收購價款,合同在1998年12月21日以後成交,因為根據美國國家稅務局的規定,這項合併在這一日期之後才可以享受免稅待遇。

 

  根據交易公佈日宣佈的股票價格,通用再保險公司的股東可以按每股270.50美元的價格,把自己持有的股票兌換為現金,總收購金額大約為220億美元。但是,由於伯克希爾公司與通用再保險公司之間相互持股的連鎖反應,導致實際價格在交易結束前的6個月內出現了下跌,使得通用再保險公司的股東只能按照每股204.40美元的價格把股份兌換為現金,或領取大約160億美元的公司股票,這筆價款大概相當於1998年公司營業收入的16倍。

 

  巴菲特説:“通過這次合併,伯克希爾公司所發行的每一種A類股票或者相當於A類的股票,都可以為公司帶來超過8萬多美元的投資。這對於公司來説是非常有利的,可以使伯克希爾公司的投資額達到現有水準的2倍,換句話説,合併將為公司帶來超過240億美元的追加投資。”通用再保險公司擁有190億美元的債券、50億美元的股票和大約150億美元的浮存資金。儘管這次合併僅僅使流通股增長了大約22%,但伯克希爾公司的資産總額卻神奇地增長了近65%。

 

  談起這次合併所産生的杠桿效應,巴菲特流露出了少見的興奮。他説,這次合併可以使通用再保險公司擺脫長期以來在收入增長方面受到的制約,這些消極因素在過去很長一段時間內,迫使通用再保險公司不得不把一些業務忍痛割愛給其他公司。現在,由於伯克希爾公司與通用再保險公司在財務方面強強聯手,使得這種收入的浮動性能夠很好地在公司內部加以消化。在這種條件下,通用再保險公司可以根據自己的願望和計劃自由開發自己的全球性業務。此外,由於伯克希爾公司在未來完全有可能通過多種渠道獲得大量的應納稅收入,使得通用再保險公司在稅收上可以獲得很大的靈活性。最後,由於伯克希爾公司所擁有的雄厚資本,使得旗下的所有保險機構,包括通用再保險公司可以毫無顧慮地開展經營業務,而不必擔心市場出現整體性的下滑。

 

  “這些協同效應完全可以和通用再保險公司在全球範圍內所享有的聲譽、長期而穩定的客戶關係、強大的保險業務處理能力及其完善的風險管理和銷售渠道有機地結合在一起。這種結合實際上完全可以保證伯克希爾公司與通用再保險公司的股東看到一個美好的未來,如果兩家公司獨立經營發展的話,這種未來恐怕是遙不可及的。”巴菲特説。

 

  通用再保險公司的歷史可以追溯到挪威克裏斯蒂娜的挪威全球保險公司。挪威全球保險公司創建於1911年,于1917年開始在紐約市開展業務。1921年,鄧肯雷德在紐約創建了通用事故再保險公司。1945年,梅隆家族對這家公司旗下的梅隆保險公司進行了合併,並接管了這家公司的全部業務。從此之後,梅隆家族幾乎壟斷了美國的再保險市場。1996年,通用事故再保險公司又收購了自己最大的競爭對手——國家再保險公司。一年之後,他們在中國開設了自己的第一家辦公機構。這家公司在並購伯克希爾公司前一年的收入總額大約為10億美元。除了直接承保各主要保險公司的全部財産險和事故險的再保險業務之外,通用再保險公司的2700名員工還為世界上100多個國家的顧客提供保險精算、索賠、投保、財務管理和投資管理等服務。他們目前擁有通用再保險股份公司和國家再保險公司,其中後者是美國最大的從事財産與事故險再保險業務的集團。

 

  通用再保險集團主要是通過通用斯塔爾管理公司從事各種保險業務,公司還通過綜合險為各種公開上市公司的高級管理人員提供個人保險。此外,他們還通過創世紀保險管理公司,為顧客提供各種索賠業務諮詢和有價證券訴訟損失賠償服務。通用再保險集團旗下的赫爾伯特克勞公司專門提供再保險的經紀服務,美國航空保險公司主要負責對各種航空保險業務進行風險管理,而阿爾丹特風險服務公司則是一個從事商業開發顧問工作和再保險中間業務的機構。通用再保險集團還通過下屬的通用再保險金融産品公司,從事利率互換和金融衍生産品業務,為銀行、保險公司及其他公司提供各種規避風險的套期保值工具。除此以外,他們還為保險行業提供投資服務。

 

  在美國境內,通用再保險集團是標準普爾公司認定擁有3A償債能力信用級別的5家非政府金融機構之一。公司70%的股東屬於機構投資者,包括共同基金、保險公司以及養老基金。同時它還控制著德國科隆的科隆再保險公司88%的股額,科隆再保險公司是一家大型的國際再保險商。

 

  成立於1846年的科隆再保險公司是世界上最古老的再保險公司,公司的業務領域涉及全世界37個國家和地區。1994年,這家公司被通用再保險集團收購。作為回報,這次收購使科隆再保險公司獲得了德國哥特再保險公司(一家小型的德國再保險公司)27%的股份。

 

  由於通用再保險集團擁有大量的固定收入有價證券組合,其中包括相當一部分比例的市政債券。因此,伯克希爾公司通過收購通用再保險集團,有效地降低了伯克希爾公司股票市場價格浮動的風險。通過這次收購,伯克希爾公司大幅度改善了自己的流動性,而通用再保險集團則擴大了自己承擔保單的能力。例如,在1997年,通用再保險集團由於自身能力有限,曾經把一項10億美元的交易劃撥給其他公司,其中也包括伯克希爾公司。“這次收購的最大優勢在於,它使通用再保險集團可以最大程度地創造投資組合。”巴菲特説,隨著這項收購業務在1998年年底的成交,伯克希爾公司成為美國所有保險公司中最大的股東,同時也是世界上僅次於荷蘭皇家銀行的第二大股東。不過,隨後發生的艾克森公司與美孚公司的合併則創造了世界上擁有凈資産數額最大的公司。

 

  從早期一家舉步維艱的紡織廠至今,在漫長而富有傳奇色彩的伯克希爾公司發展歷史中,這次收購毫無疑問是一個具有分水嶺性質的事件。1998年9月18日,在通用再保險集團為合併事宜進行表決的董事會上,佛格森説,通用再保險集團曾經首先向伯克希爾公司提出由雙方創辦合資企業的建議,但是,後來巴菲特卻提出了雙方實行完全合併的想法。佛格森説:“這是世界上最好的再保險承保商以及最出色的投資者之間的合併。”

 

老農夫部落格的看法:

(原文網址: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!bpHDQB2EFRnegAIsVK0AO9OLex4-/article?mid=1007)

凱利公式”是研究股票風險機率決定買賣數量的方程式,是本金多少問題。然而股票最大的功能在於抵抗通膨具有保值作用,這也是我我們信心投資根源。

誠然除權會稀釋盈餘,但是若將淨值視為安全邊際既除息又除權的股票比較光是除息不除權的股票,享有更高的安全邊際,尤其年年配股低價股產生多少安全邊際,值得長期觀察。

例如淨值是一道好的安全邊際,那麼遠東四寶與正新將是很不錯的安全標的?高股價並非有高風險值,只要發揮配股並不稀釋盈餘的話。

小樂的存股思維:

目前我將主要投資標的縮減為三檔:興農(1712)/亞泥(1102)/高股息ETF

先忍痛將台汽電(8926)拋出!以後再視情形加入一些衛星持股!

 

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